مراجعة سوق الأصول الرقمية في الربع الأول من عام 2025

نظرة عامة على الصناعة

في بداية عام 2025، يواجه سوق الأصول الرقمية وضعًا معقدًا يتمثل في التوازن بين التفاؤل وعدم اليقين. على الرغم من أن الصناعة تأمل في تحول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية، والثورة الثانية في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، والالتزامات الودية للتنظيم من الحكومة الجديدة، إلا أنه مع نهاية الربع الأول، أظهر السوق سمات تقلبات ماكرو شديدة، وابتكارات ميكرو منخفضة نسبيًا.

أصبح الوضع الاقتصادي العالمي هو العامل الرئيسي الذي يهيمن على السوق. يواجه الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الموازنة بين مخاطر التضخم والركود، ورغم أن توقعات خفض الفائدة المفاجئة في مارس قد أعطت دفعة مؤقتة لمعنويات السوق، إلا أنها لم تتمكن من تعويض المخاوف المتعلقة بالسيولة الناجمة عن تعديل تقييم الأسهم الأمريكية. تدفع الحكومة الجديدة نحو احتياطي البيتكوين واستراتيجية احتياطي الأصول الرقمية، وتنفذ القوانين ذات الصلة، مما يعود بالنفع على الصناعة. ومع ذلك، فإن الفوائد السياسية وتخفيف التنظيم تسيران جنبًا إلى جنب، مما يزيد من الجدل حول تكاليف التحول.

بعد أن تجاوزت عملة البيتكوين مستوى 100,000 دولار أمريكي في يناير، شهدت تصحيحًا بنسبة 30%، مما يظهر أن السوق يقوم بجني الأرباح من "أحداث النصف". كانت أداء العملات البديلة بشكل عام متواضعًا، ولكن المجالات الابتكارية مثل RWA وواجهات المستخدم لا تزال تتطور. من الجدير بالذكر أن المنصات التجارية الرئيسية تسرع من جهودها في إنشاء بيئة لامركزية، من خلال تجميع السيولة على السلسلة وتقنية تجريد الحسابات، مما يسهل على المستخدمين الوصول بسلاسة إلى تطبيقات مثل DeFi، ولأول مرة يسمح للمستخدمين بتداول أصول DEX مباشرة على المنصة. قد تصبح هذه النموذج الجديد الذي يجمع بين المركزية واللامركزية مفتاح النمو في الجولة القادمة.

البيئة الاقتصادية الكلية وتأثيرها

في الربع الأول من عام 2025، سيكون للاقتصاد الكلي الأمريكي تأثير عميق على سوق الأصول الرقمية. بعد اعتماد صندوق ETF لعقود البيتكوين الآجلة، زادت العلاقة بين سوق الأصول الرقمية وأسواق الأسهم الأمريكية، حيث أصبح أداء مؤشر ناسداك في الغالب هو الذي يحدد اتجاه سوق العملات الرقمية. على الرغم من أن البيتكوين كان يُعتبر سابقًا "ذهبًا رقميًا"، إلا أنه في الوقت الحالي أقرب إلى خصائص الأصول المهددة، ويتأثر بشكل كبير بسيولة السوق.

الجوهر الاقتصادي الكلي يكمن في التوازن بين التضخم ونمو الاقتصاد. إذا كان التضخم مرتفعًا جدًا أو كانت الاقتصاديات في حالة انتعاش مفرط، قد تؤخر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، مما يؤثر سلبًا على الأسواق المالية؛ على العكس، إذا كان الاقتصاد ضعيفًا جدًا فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر الركود، مما يؤثر أيضًا سلبًا على ثقة السوق. لذا، يحتاج الاقتصاد الكلي إلى إيجاد نقطة توازن بين القوة والضعف، لخلق بيئة مواتية للأسواق المالية.

الحكومة الجديدة قامت بتقليص كبير في عدد موظفي المؤسسات الحكومية، مما أدى مباشرة إلى ارتفاع معدل البطالة. في الوقت نفسه، السياسة الجمركية الجديدة رفعت أسعار السلع المتأثرة وتكاليف الخدمات ذات الصلة، مما زاد من ضغوط التضخم وزاد من مخاطر الركود الاقتصادي.

هذه السياسات زادت من عدم اليقين في السوق، مما أدى إلى تفاقم تقلبات رأس المال. نظرًا للارتفاع الذي جاء نتيجة لانتخابات المرحلة السابقة والمخاطر المحتملة للتصحيح على المدى القصير، قامت بعض المؤسسات الاستثمارية بتقليص خطط الاستثمار في الربع الأول، وتحولت إلى التركيز على مجالات أعمال أخرى. ومع ذلك، هناك أيضًا وجهات نظر تفيد بأن هذه السياسات قد تكون تهدف إلى زيادة أوراق التفاوض الدولية، أو لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بسرعة لتخفيف ضغط الديون وتحفيز النمو الاقتصادي. لذلك، لا تزال النظرة المستقبلية الطويلة الأجل لسوق الأصول الرقمية متفائلة.

في الربع الأول، كانت سوق الأصول الرقمية حساسة لبيانات الاقتصاد. كانت بيانات يناير قوية بشكل عام، وسوق العملات كان مستقرًا نسبيًا؛ أدى التضخم في فبراير الذي تجاوز التوقعات إلى تراجع حاد في توقعات خفض الفائدة، مما تسبب في انخفاض كبير؛ بينما أدت تحسن البيانات في مارس إلى انتعاش قصير الأمد، ولكن تجاوز مؤشر PCE الأساسي للتوقعات أدى مرة أخرى إلى تراجع. في المستقبل، سيظل اتجاه سوق الأصول الرقمية يعتمد بشكل كبير على البيانات الكلية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، ويجب على المستثمرين متابعة تغييرات بيانات التضخم والوظائف عن كثب.

سياسة الحكومة الجديدة للأصول الرقمية وتأثيرها

في مارس 2025، وقعت الحكومة الجديدة أمرًا إداريًا لإنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين، حيث تأتي الأموال بشكل رئيسي من حوالي 200,000 بيتكوين تم مصادرتها. يهدف هذا الإجراء إلى رفع البيتكوين ك"أصل احتياطي سيادي"، مما يعزز شرعيته والسيولة. على المدى القصير، على الرغم من ارتفاع سعر البيتكوين، إلا أنه انخفض بعد ذلك بسبب اعتماد الاحتياطي فقط على الأصول المصادرة. على المدى الطويل، قد يؤدي هذا الإجراء إلى تقليد دول أخرى، مما يدفع البيتكوين ليصبح أصل احتياطي دولي.

فيما يتعلق بالتنظيم، دفعت الحكومة الجديدة لتغيير رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، وتأسيس مجموعة عمل الأصول الرقمية، وتوضيح معايير تصنيف الرموز، وإنهاء الدعاوى القضائية ضد بعض الشركات. أصبح بيئة التنظيم أكثر مرونة بشكل ملحوظ، مما يسرع من دخول المستثمرين المؤسسيين، وقد حصلت المؤسسات المالية التقليدية على إذن لممارسة خدمات الحفظ للتشفير. على المدى القصير، قد تسارع فوائد السياسات من الابتكار وتدفق رأس المال؛ وعلى المدى الطويل، يجب أن نكون حذرين من المخاطر النظامية وتعقيدات الصراع التنظيمي العالمي.

فيما يتعلق بالعملات المستقرة، أنشأت الحكومة الجديدة إطارًا تنظيميًا اتحاديًا، مما يسمح للجهات المصدرة بالوصول إلى نظام دفع الاحتياطي الفيدرالي، بينما تمنع بشكل واضح إصدار العملات الرقمية من البنوك المركزية. وهذا يعزز استخدام العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، ويوسع مسار دولرة الدولار.

تتطلب سياسة التعريفات الجمركية للحكومة الجديدة أن تتماشى تعريفات شركاء التجارة مع الولايات المتحدة، وتفرض رسومًا جمركية إضافية على الدول التي تطبق نظام ضريبة القيمة المضافة. وقد أدى ذلك إلى زيادة الحواجز الجمركية العالمية، مما تسبب في زيادة تكاليف التجارة، وقد يتقلص حجم التجارة الدولية. تواجه الولايات المتحدة ضغوطًا تضخمية مستوردة، وقد تم تأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة. كما أجبرت سياسة التعريفات الشركات على نقل الإنتاج إلى دول أخرى، مما يؤثر على تخطيط سلسلة الإمداد العالمية.

لقد أثر مشروع DeFi المدعوم من الحكومة الجديدة على الصناعة بطرق متعددة منذ إطلاقه. يُنظر إلى هذا المشروع على أنه "مؤشر سياسة"، وتم تفسير تخصيص أصوله وتعاوناته على أنها "محفظة مختارة من قبل الرئيس"، مما جذب المستثمرين للمشاركة. يشدد إطلاق المشروع للعملة المستقرة بالدولار على الامتثال والحفظ على مستوى المؤسسات، مما قد يؤثر على حصة السوق للعملات المستقرة الحالية. على المدى الطويل، يوفر تشغيل المشروع نموذجاً للامتثال للصناعة، لكنه قد يؤدي أيضاً إلى فقاعة في السوق بسبب التحكيم التنظيمي.

دمج الاتصال بين CEX و DEX

تعتبر البورصات ومحافظ Web3 بوابات مهمة لعالم التشفير، وكانت الحدود بينها واضحة في السابق. مع دخول عام 2025، شهد عدد مستخدمي البورصات الرئيسية زيادة ملحوظة، بينما يبلغ عدد المستخدمين النشطين يوميًا على السلسلة حوالي 10% فقط من مستخدمي البورصات.

ابتداءً من عام 2023، بدأت البورصات بالدخول إلى سوق محفظة الويب 3. بعض محافظ البورصات تجذب المستخدمين بفضل تجربة المنتج الممتازة، لكن في جوهرها لم تتجاوز بعد عتبة استخدام محافظ الويب 3 التقليدية. بينما أطلقت بعض البورصات محافظ ويب 3 مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحسابات التداول، تدعم التبادلات السريعة بين الأصول الموجودة داخل المنصة والأصول على السلسلة، وتعاونت مع DEX داخل النظام لإطلاق أنشطة IDO موجهة للمستخدمين العاديين.

في الوقت نفسه، حققت المشاريع الأصلية في مجال التشفير أيضًا تقدمًا في مجال المحفظة. أطلق مشروع ما منتجًا يدمج بين وظائف المحفظة ومنصة التداول، مما يحل مشكلات إدارة الأصول متعددة السلاسل والتداول، وقد حصل على اعتراف السوق.

تشير融合 CEX و DEX إلى تحول سوق الأصول الرقمية من "الانقسام المتعارض" إلى "التعاون المتناغم". هذه التغييرات، بينما تعزز الكفاءة والشمولية، تجلب أيضًا تحديات جديدة في مجال التنظيم والأمان والحوكمة. في المستقبل، قد يهيمن المشاركون الذين يمكنهم تحقيق توازن أفضل بين كفاءة المركزية ومزايا اللامركزية على اتجاه تطوير البنية التحتية المالية من الجيل التالي.