Glassnode Insights: ¿Está detrás de nosotros el oso de Bitcoin?

La Bitcoin El mercado ha superado los 30 mil dólares en las últimas semanas, registrando los rendimientos trimestrales más fuertes (+70%) desde el máximo histórico de octubre de 2021. Esta también ha sido la segunda vez que los rendimientos semanales han alcanzado el +36%, colocándose firmemente Bitcoin como la clase de activos de mejor rendimiento en lo que va de año, una vez más.

El fuerte rendimiento del mercado en 2023 es un fuerte contraste con el de 2022 y sugiere que se está produciendo un cambio favorable en el régimen. En este informe, exploraremos varios indicadores en cadena que respaldan esta idea y ayudarán a uar si se está produciendo una sólida recuperación de un mercado bajista y si el mercado bajista bien podría estar detrás de nosotros.

Un desarrollo interesante en los últimos 12 meses ha sido la correlación creciente entre el rendimiento de los precios de BTC, en relación con el oro, el refugio tradicional de dinero seguro. En un plazo de 30 días, 90 días y 365 días, la correlación entre estos dos activos es ahora fuertemente positiva, manteniéndose alta durante la reciente crisis bancaria en Estados Unidos hace unas semanas.

Esto sugiere que la apreciación tanto por el dinero sólido como por las realidades del riesgo de contraparte están cada vez más presentes en la mente de los inversores.

Soporte de sonido por debajo

El Bitcoin el mercado se encuentra en una posición interesante, en la que nuestro umbral de titular a largo/plazo de 155 días es aproximadamente la fecha en la que FTX colapsó. Por lo tanto, podemos interpretar las métricas de THL y THC de la siguiente manera:

🟦 Los titulares a largo plazo adquirieron monedas antes de que FTX fracasara y actualmente tienen un saldo total de suministro de 14.161M BTC, lo que está a punto de alcanzar un nuevo ATH.

🟥 Los titulares a corto plazo adquirieron monedas después de que FTX fallara y han visto que su saldo de suministro de 2.914M BTC permanezca bastante constante en 2023.

Si llevamos esta observación a un gráfico de distribución de precios de adquisición de inversores, podemos ver tres importantes conglomerados de oferta:

Formación de fondo en grupo < $25k: Estas monedas son aquellas que cambiaron en gran medida de manos entre junio de 2022 y enero de 2023. Hay un equilibrio bastante equitativo entre los compradores a largo plazo (antes de FTX) y los compradores a corto plazo (después de FTX) en este rango.

Reciente adquisición de $25k a $30k: Estas monedas representan el 7.25% del suministro y están mucho más ponderadas hacia las monedas STH. Esto refleja una combinación de obtención de beneficios desde abajo y monedas vendidas a compradores que buscan la ruptura a medida que el precio subía por encima de $25k.

Cycle Survivors $30k+: Los restantes Long-Term Holders que resistieron la volatilidad y el caos del ciclo 2021-22, y aún están sosteniendo, representando el 22.2% del suministro.

También podemos ver el ciclo actual del mercado a través de la perspectiva del comportamiento de los titulares a largo plazo, expresado a través de cambios en su oferta retenida. Podemos ver tres fases clave:

Meseta de la Paciencia, donde el suministro a largo plazo tiende a mantenerse alrededor de su ATH, a menudo durante varios meses, hasta más de un año.

Pico HODL, donde el suministro a largo plazo en beneficio (azul oscuro) aumenta rápidamente, y generalmente se asocia con un aumento en los precios hacia el ATH.
Distribución al romper ATH, donde los LTH comienzan a distribuirse en gran medida en Waves de la nueva demanda que están entrando en el mercado.

El mercado actualmente se encuentra dentro del Plateau de la Paciencia, con más del 23.3% del suministro en manos de LTHs que están en pérdidas y fuera de los intercambios. La estructura actual del suministro también presenta muchas similitudes con principios de 2016 y principios de 2019.

Podemos ver que la fuerza del mercado YTD está respaldada por un aumento explosivo en las monedas retenidas con beneficios. Los suelos del mercado bajista se caracterizan por una capitulación a gran escala, que por definición tiene una demanda igual y opuesta para absorberla.

A medida que el precio se recupera de la zona de formación de fondo, todas estas monedas vuelven a ser rentables. En 2023, un total de 6.2M de BTC han vuelto a ser rentables (32.3% del suministro), lo que indica lo grande que es esta base de costos por debajo de los $30,000.

Con tantas monedas que vuelven a una ganancia no realizada, se sigue que el incentivo para gastar y vender comenzará a aumentar. La popular métrica NUPL proporciona una medida de cuánto de la Bitcoin El valor de mercado se mantiene como una ganancia no realizada.

En la lectura actual de 0.36, el mercado se encuentra en un nivel muy neutral, con un 55,8% de los días registrando una lectura más alta y un 44,2% más baja. Esto coincide con ciclos pasados en los que ha tenido lugar una transición entre mercados bajistas y alcistas. También sugiere que el mercado no está muy descontado (como lo estaba a $16k), ni muy sobrorado (como en el pico de $60k+).

HODLer Holdings

A pesar de la precio de Bitcoin Subiendo más del 100% desde los mínimos, aún no ha habido un aumento significativo en el gasto de monedas más antiguas. El siguiente gráfico muestra que las monedas de menos de 3 meses todavía representan menos del 20% de la riqueza mantenida en Bitcoin, que generalmente se asocia con mínimos del ciclo bajista.

Por el contrario, esto significa que las monedas con más de 3 meses (HODLers) poseen más del 80% de la riqueza, a pesar de la brutal caída de 2022 y el repunte del mercado en 2023.

Ambas observaciones anteriores se pueden visualizar dentro de la proporción RHODL, que está en proceso de revertir desde un punto de saturación máxima del HODLer. Según esta métrica, es probable que el ciclo se haya inclinado a favor de los alcistas, sin embargo, ya no se encuentra en territorio subvalorado (ni sobrorado según los estándares históricos).

El 65,8% de todos los días de negociación han registrado una mayor proporción de RHODL, lo que proporciona más pruebas de que los HODLers siguen siendo la entidad dominante dentro del mercado y mantienen sus tenencias de suministros.

Una recuperación saludable

Mientras que los HODLers a menudo se asocian con la latencia de las monedas, el Bitcoin la red sigue muy activa con actividad. Los recuentos de transacciones orgánicas ahora superan los 270k/día, lo que se acerca a los máximos del ciclo en promedio mensual.

Esto está asociado tanto con transferencias monetarias, como también con la aparición de Inions, que han superado el hito total de 1 millón esta semana.

Con un aumento de la actividad en cadena, viene una presión de tarifas elevada. El Z-Score de 2 años a continuación está diseñado de tal manera que un aumento en la presión de tarifas en relación con el reciente mercado bajista se destacará.

Podemos ver que esto ahora ha cambiado a positivo, lo que sugiere demanda para Bitcoin El espacio de bloque ha aumentado en una cantidad estadísticamente significativa.

Uniendo todo

El conjunto de indicadores anteriores considera el Bitcoin en el entorno en cadena desde varios ángulos. En general, el comportamiento de Bitcoin los inversores han sido notablemente consistentes a lo largo de los ciclos, lo que nos permite desarrollar herramientas que encuentran confluencia.

El gráfico a continuación es una de nuestras señales on-chain, que utiliza ocho métricas, en cuatro áreas, y busca la confluencia que apunta a una recuperación del mercado saludable y robusta. Como se puede ver, el mercado actual tiene 8 de 8 indicadores en territorio positivo, lo que sugiere que el Bitcoin el mercado bajista podría estar detrás de nosotros.

Resumen y Conclusiones

Mientras Bitcoin Y aunque los activos digitales experimentan un grado relativamente alto de volatilidad del mercado, muchos indicadores on-chain, que reflejan las decisiones colectivas humanas, son sorprendentemente consistentes.

Exactamente hace 64 semanas, cubrimos cómo varios indicadores en cadena probablemente estaban entrando en territorio de mercado bajista (WoC 4-2022: uando un Bitcoin Bear). Los lectores también pueden encontrar informativa nuestra revisión de la venta de mayo de 2021, ya que se puede argumentar que este fue el ‘comienzo psicológico’ del oso.

En este artículo, cubrimos cómo varios indicadores de la cadena sugieren que las condiciones del mercado bajista (o al menos lo peor de él) pueden estar detrás de nosotros ahora. Bitcoin se encuentra en un territorio algo neutral, y por encima de la formación de una agrupación de suministro entre $16k y $25k, donde se intercambiaron volúmenes significativos de monedas. Observamos que gran parte de este suministro sigue en manos de esos compradores, mientras se obtienen ganancias (WoC 12), y la utilización de la red está mejorando, lo que respalda el sólido rendimiento del mercado en lo que va del año.

Descargo de responsabilidad: Este informe no proporciona ningún consejo de inversión. Todos los datos se proporcionan únicamente con fines informativos y educativos. No se debe basar ninguna decisión de inversión en la información proporcionada aquí y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.