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¿No es fácil para Trump reemplazar a Powell? Un análisis detallado de la estabilidad del puesto de presidente de La Reserva Federal (FED)
Escrito por: Dong Jing
Fuente: Wall Street Journal
A pesar de que Trump ha criticado a Powell por no bajar las tasas de interés y ha hecho comentarios sobre la posible sustitución del presidente de La Reserva Federal (FED), en realidad no es fácil reemplazar a Powell, ya que el marco legal e institucional proporciona múltiples protecciones al presidente de la Reserva Federal.
Este miércoles, un rumor sobre la posible destitución del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por parte de Trump provocó una fuerte agitación en el mercado en tan solo una hora. Según un artículo anterior de Jingwen, esto demuestra claramente el posible impacto financiero que puede surgir cuando la independencia de la Reserva Federal se ve afectada por la interferencia política, exponiendo la sensibilidad del mercado al riesgo de independencia de la política monetaria.
El 18 de julio, según información de la plataforma de trading Chase Wind, JPMorgan señaló en un informe titulado "¿Qué tan seguro está el trabajo de Powell?" que, a pesar de la presión política, múltiples garantías legales e institucionales hacen que la posición de Powell sea relativamente estable.
El economista de JPMorgan, Michael Feroli, analizó en un informe la protección legal del cargo de Powell, argumentando que la decisión de la Corte Suprema en el caso Trump v. Wilcox brinda una protección especial a la Reserva Federal, afirmando claramente que "la Reserva Federal es una entidad cuasi-privada de estructura única", lo que proporciona una base legal para que los directores de la Reserva Federal no sean objeto de "despidos arbitrarios" por parte del presidente.
Además de las barreras legales que brindan múltiples protecciones a Powell, JPMorgan también señaló en su informe que la estructura de gobernanza de la Reserva Federal (FED) limita la influencia del presidente sobre la política monetaria.
La barrera legal proporciona múltiples protecciones a Powell
El economista de JPMorgan, Michael Feroli, señaló en un informe que, de acuerdo con la "Ley de la Reserva Federal", los gobernadores de la Reserva Federal solo pueden ser destituidos por "razones justificadas", lo que históricamente se ha entendido como mala conducta o negligencia, y no por diferencias de política.
En el caso de 1935 Humphrey's Executor v. United States, la Corte Suprema dictó por unanimidad que el presidente no puede destituir a los miembros de la Comisión Federal de Comercio que gozan de protección "por causa" debido a diferencias políticas.
El caso "Humphrey's Executor" es un importante precedente del Tribunal Supremo de Estados Unidos de 1935. Este caso estableció el principio de que el presidente no puede despedir arbitrariamente a los responsables de agencias reguladoras independientes debido a diferencias de políticas. Este precedente ha protegido durante mucho tiempo a instituciones independientes como La Reserva Federal (FED) de la intervención política directa del presidente.
JPMorgan enfatiza que lo más crucial es que la decisión de la Corte Suprema en el caso Trump v. Wilcox en mayo le otorgó un estatus especial a La Reserva Federal (FED).
Según la decisión de la Corte Suprema, en el caso "Trump v. Wilcox", la corte aprobó que el presidente Trump destituyera a dos funcionarios demócratas de la Junta Nacional de Relaciones Laborales (NLRB) y de la Comisión de Protección de Funcionarios Federales (MSPB), a pesar de no haber razones legales para el despido, y lo calificó como parte del ejercicio del poder ejecutivo presidencial. Sin embargo, la mayoría de la Corte Suprema señaló específicamente:
"La Reserva Federal es una entidad semiprivada de estructura única, que continúa la tradición histórica singular de los primeros y segundos bancos de los Estados Unidos." Esto le otorga a la Reserva Federal una posición especial, protegiendo a los directores de "despidos arbitrarios".
Incluso si Trump intenta despedir a Powell por "razones legítimas", el motivo que se discute actualmente es el sobrecoste de la renovación del edificio de la Reserva Federal.
Pero JPMorgan señala que históricamente ha habido una falta de precedentes sobre los límites de «justa causa» para despedir a los jefes de instituciones independientes; si el gobierno opta por este camino, podría dar lugar a largos procesos legales, lo cual no es una buena noticia para el mercado.
Según artículos anteriores, si Trump realmente despide a Powell en lugar de simplemente presionarlo para que renuncie, Powell probablemente presentará una demanda para detener esta acción, y el caso probablemente se presentará finalmente ante el Tribunal Supremo para su revisión.
Una de las situaciones que los analistas especulan es que la Corte Suprema podría permitir que los tribunales inferiores mantengan vigente la prohibición de que Trump despida a Powell durante el proceso del caso. Wolfe Research afirmó: "Esto probablemente será suficiente para que complete su mandato como presidente."
Diseño institucional limita la influencia del presidente sobre la política monetaria
El diseño institucional de la Reserva Federal (FED) limita la influencia directa del presidente sobre la política monetaria.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está compuesto por 12 miembros: 7 miembros de la Junta, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York y 4 presidentes de la Reserva Federal regional que rotan. Esta estructura distribuye el poder de decisión, lo que dificulta un cambio inmediato en la dirección de la política, incluso si hay un cambio en parte del personal.
7 directores son nominados por el presidente y confirmados por el Senado, con un mandato de 14 años. El presidente y el vicepresidente de la Reserva Federal (FED) son nominados por el presidente de entre los directores y, tras la confirmación del Senado, tienen un mandato de 4 años, que puede ser renovado. El mandato de director de Powell termina en enero de 2028, y su mandato como presidente termina en mayo de 2026.
J.P. Morgan afirma que, incluso si Powell es destituido de su cargo de presidente, aún podría permanecer como miembro del consejo hasta enero de 2028, e incluso podría ser elegido como presidente del comité por el FOMC, manteniendo así un liderazgo efectivo en la formulación de políticas monetarias. Este arreglo impediría al gobierno nombrar a un nuevo miembro del consejo y podría mantener la continuidad de la política monetaria.
Desde la perspectiva del personal, la capacidad de Trump para influir en la composición de la Reserva Federal (FED) a través de nombramientos normales durante el resto de su mandato es limitada. De acuerdo con la programación actual de los mandatos de los consejeros, la mayoría de los consejeros no dejarán sus puestos durante su mandato completo de 14 años, generalmente por razones personales, lo que le da al presidente cierta paciencia para esperar oportunidades de vacantes.
La pérdida de independencia aumentará el riesgo de inflación
Los informes de investigación indican que los economistas en general creen que es beneficioso separar la política monetaria del ciclo político. La perspectiva a corto plazo de la agenda electoral puede inducir a los formuladores de políticas monetarias orientadas políticamente a estimular la economía en momentos inapropiados.
La evidencia internacional indica que los bancos centrales con mayor independencia política tienden a promover una inflación más baja y estable.
Los registros históricos muestran que la intervención política llevó a una mala política monetaria a finales de la década de 1960 y principios de la de 1970, lo que tuvo consecuencias desfavorables para el desarrollo de la inflación.
Cualquier debilitamiento de la independencia de la Reserva Federal (FED) podría aumentar el riesgo al alza del panorama inflacionario, que ya enfrenta presiones al alza debido a los aranceles y a unas expectativas de inflación ligeramente más altas.
Además, los participantes del mercado pueden exigir una mayor compensación por la inflación y el riesgo de inflación, lo que podría elevar las tasas de interés a largo plazo, afectar negativamente las perspectivas de actividad económica y deteriorar la situación fiscal.