El oro y Bitcoin en el cambio del patrón monetario global

Recientemente, los mercados de capitales globales han experimentado una fuerte volatilidad, la apreciación del yen ha provocado cambios en las operaciones de arbitraje de tasas, el índice de volatilidad del mercado ha aumentado drásticamente, e incluso el oro ha tenido una leve corrección debido a un choque de liquidez. El Bitcoin ha caído drásticamente en esta ronda, siguiendo la tendencia de los activos de riesgo, lo que parece contradecir su propiedad de "gemelo". Sin embargo, seguimos creyendo que, a medida que avanza la evolución del nuevo sistema monetario internacional, la relación gemela entre el Bitcoin y el oro se volverá más estrecha.

Al revisar la historia, desde 1970, el precio del oro (en dólares) ha pasado por tres ciclos principales de aumento. La década de 1970 fue la época dorada del oro, con un aumento máximo de precio de más de 17 veces. Este período coincidió con la disolución del sistema de Bretton Woods, la desvinculación del dólar del oro, junto con dos crisis del petróleo y tensiones geopolíticas, destacando las propiedades de preservación de valor y refugio seguro del oro.

La segunda ronda de aumentos ocurrió en la década de 2000, cuando el precio del oro aumentó más de 5 veces. Durante este período, estalló la burbuja de Internet, la economía global se desaceleró, y la entrada de China en la OMC generó expectativas de inflación. Lo más crítico es que la crisis de las hipotecas subprime y la crisis de la deuda europea llevaron a los bancos centrales de los países desarrollados a iniciar políticas de expansión cuantitativa a gran escala, lo que provocó una constante disminución de las tasas de interés reales, aumentando así el atractivo del oro.

Actualmente estamos en el tercer ciclo de aumento, que comenzó en 2019, y hasta ahora el precio del oro se ha acercado a duplicarse. Este aumento se puede dividir en dos fases: desde finales de 2018 hasta principios de 2022, afectado por las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos y la pandemia del COVID-19, las políticas monetarias de varios países tendieron a ser expansivas, lo que impulsó el precio del oro a aumentar aproximadamente un 50%; desde 2022 hasta ahora, a pesar de que Estados Unidos ha aumentado rápidamente las tasas de interés para hacer frente a la alta inflación, el precio del oro aún ha aumentado más del 30%, rompiendo el tradicional modelo de precios donde el oro tiene una correlación negativa con las tasas de interés reales.

Este fenómeno refleja que el oro está redefiniendo sus atributos monetarios. Los bancos centrales y el sector privado a nivel mundial están aumentando sus reservas de oro para diversificar el riesgo del dólar y enfrentar la evolución del sistema monetario internacional. Las compras netas de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial se dispararon de 255 toneladas en 2020 a 1037 toneladas en 2023, y las tenencias de ETF de oro en Asia también han crecido significativamente, destacando una respuesta estratégica ante la transición hacia un nuevo sistema monetario internacional.

Bitcoin y el oro tienen muchas similitudes, como la escasez, la descentralización y la imposibilidad de falsificación. En enero de 2024, la SEC aprobó la cotización de los primeros ETF de Bitcoin, lo que marca un paso más de Bitcoin hacia la corriente principal. En los últimos años, la correlación positiva entre los precios de Bitcoin y el oro ha aumentado significativamente, lo que sugiere que está pasando de ser un activo de alto riesgo a una "moneda de mercancía".

Mirando hacia el futuro, el sistema monetario internacional entrará en una nueva etapa, con una tendencia clara hacia la diversificación de las monedas de reserva. En el contexto del aumento del centro de inflación global y la creciente incertidumbre geopolítica, el oro sigue en la mitad de un ciclo alcista. Es importante destacar que la diversificación de las monedas de reserva no solo ocurre a nivel nacional, sino que el sector privado también está participando activamente. Con la aceleración del proceso de adopción de Bitcoin, su valor como moneda de reserva tiene el potencial de igualar al del oro, desempeñando juntos un papel importante en el nuevo panorama monetario internacional.