Estado y desafíos del mercado RWA: análisis comparativo de activos en dólares y otros activos físicos

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha estado en una continua baja, pero los activos del mundo real (RWA) ( se han convertido en un tema candente en el mercado. Hay opiniones que consideran que RWA es un mercado de billones, basándose en que stablecoins en dólares como USDT y USDC, que son casos de éxito tempranos de RWA en dólares, ya tienen una capitalización de mercado cercana a los 300 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, muchos activos offline como propiedades, acciones y bonos tienen potencial para ser incorporados a la cadena, lo cual se considera una gran oportunidad.

Sin embargo, aunque esta afirmación parece razonable a primera vista, un análisis más profundo revela problemas. Los RWA no son un bloque homogéneo, y existen diferencias significativas entre los RWA en dólares y otros RWA, incluso son difíciles de comparar. Si otros RWA quieren desarrollarse rápidamente, además de aprender de la experiencia de los RWA en dólares, también necesitan encontrar un modelo de desarrollo adecuado para sí mismos.

Para los inversores, para descubrir oportunidades de inversión en el campo de RWA, primero es necesario aclarar la diferencia entre RWA en dólares y otros RWA. A continuación, se analizarán las diferencias entre ambos desde cuatro perspectivas, con el fin de revelar el estado actual de los RWA no monetarios y los desafíos que enfrentan, ayudando así a los inversores a buscar oportunidades de inversión potenciales en la pista de RWA.

1. Escenario de uso: La demanda de RWA en dólares es clara, la mayoría de la demanda de RWA es vaga.

USDT y USDC son esencialmente extensiones digitales del dólar, que principalmente sirven para la liquidación de transacciones en el mercado de criptomonedas, pagos transfronterizos y necesidades de cobertura. Estos escenarios tienen características de alta frecuencia y demanda inelástica. Por ejemplo, en países con alta inflación como Argentina y Turquía, las stablecoins en dólares se han convertido en herramientas efectivas para proteger la riqueza, con una fuerte demanda por parte de los usuarios.

En comparación, otros RWA), como la tokenización de bienes raíces (, tienen como objetivo principal lograr financiamiento global o aumentar la liquidez de los activos a través de la tecnología blockchain. Esta demanda es menos frecuente y el grupo de usuarios es limitado. Los participantes del mercado de criptomonedas tienden a invertir en activos digitales nativos como Bitcoin, Ethereum o tokens populares. Además, los activos que generan buenos rendimientos fuera de la cadena ya tienen canales de financiamiento establecidos, mientras que los activos con rendimientos más bajos son los que buscan activamente ser tokenizados, lo que limita aún más el tamaño del mercado.

En pocas palabras, el RWA en dólares es el "proveedor" de liquidez para el mercado de criptomonedas, mientras que otros RWA son los "demandantes" de liquidez. A pesar de que tienen el mismo nombre, su esencia es muy diferente. Vale la pena reflexionar si existen otros RWA no monetarios que puedan proporcionar liquidez al mercado de criptomonedas.

2. Cumplimiento y confianza: el RWA en dólares es maduro, la mayoría de los otros RWA aún tienen deficiencias

) Adaptabilidad regulatoria

Una entidad reguladora emite USDC, cuyos reservas son auditadas periódicamente y cumplen con las regulaciones monetarias de EE. UU. Aunque USDT ha sido objeto de controversia, ha ganado la confianza del mercado a través de una profunda colaboración con las plataformas de intercambio. Sin embargo, la regulación de otros RWA es mucho más complicada. Tomando como ejemplo la tokenización de bienes raíces, implica la confirmación de la propiedad legal y problemas de jurisdicción transfronteriza, y actualmente carece de un estándar unificado, lo que dificulta su rápida adopción.

base de confianza

El núcleo de RWA radica en la tokenización del crédito. El RWA anclado al dólar estadounidense está respaldado por el crédito nacional de Estados Unidos, lo que genera una alta confianza por parte de los usuarios. Por otro lado, otros RWA dependen del crédito de los emisores de activos fuera de la cadena; por ejemplo, la tokenización de propiedades requiere que una institución autorizada certifique la propiedad, de lo contrario, los usuarios tendrán dificultades para creer que el token en la cadena corresponde realmente al activo físico.

En general, la base de confianza del RWA en dólares es incomparable, y otros RWA tienen dificultades para alcanzarla. A corto plazo, solo las categorías de RWA con umbrales de cumplimiento más bajos y que sean fáciles de establecer confianza son dignas de atención.

3. Implementación técnica: el RWA en dólares es relativamente simple, mientras que otros RWA son relativamente complejos

La lógica técnica de la stablecoin en dólares es clara: emisión y redención en la cadena, con un umbral bajo. El dólar y los bonos del Tesoro son activos estandarizados, con bajos costos de auditoría y seguimiento. En cambio, otros activos del mundo real (RWA) implican procesos complejos como la valoración de activos, la distribución de dividendos y la liquidación, además de necesitar oráculos para validar los datos fuera de la cadena en tiempo real. La diferencia en el proceso de tokenización de diferentes activos ###, como bienes raíces (, es enorme, y los estándares de cumplimiento y la dificultad de implementación técnica son altos, lo que hace que su desarrollo sea naturalmente lento.

Los RWA no estandarizados necesitan estándares específicos para cada tipo de activo, lo que dificultará los avances en el corto plazo. En comparación, los RWA que son relativamente fáciles de estandarizar, como el oro y los bonos, tienen un mayor potencial de desarrollo.

4. Modo de impulso: RWA en dólares desde abajo hacia arriba, otros RWA desde arriba hacia abajo

El auge de USDT se debe a la demanda de los usuarios: las restricciones regulatorias en la compra de criptomonedas con moneda fiduciaria llevaron a las plataformas de intercambio a ofrecer pares de negociación con USDT para resolver el problema. A medida que su uso ha aumentado, ha evolucionado hacia el dólar digital, integrándose en las finanzas descentralizadas y los pagos transfronterizos. Esto es el resultado de la demanda del mercado desde abajo hacia arriba.

Los activos del mundo real (RWA) como bienes raíces y acciones son impulsados principalmente por grandes instituciones, debido a necesidades de financiación o liquidez, y pertenecen a un modelo de arriba hacia abajo. La participación de usuarios comunes y emprendedores es baja.

Un enfoque de desarrollo de abajo hacia arriba se adapta mejor a las características de la industria de las criptomonedas. Los proyectos RWA que se centran más en el desarrollo de la comunidad también son más propensos a atraer a los usuarios.

Resumen y perspectivas

El éxito de los activos reales respaldados por dólares (RWA) como USDT y USDC depende de una demanda clara, alta liquidez, una sólida base de confianza, bajos umbrales tecnológicos y un impulso de mercado ascendente. Otros RWA se ven atrapados en los problemas de mapeo de propiedad, incertidumbres regulatorias, complejidades tecnológicas y resistencias de intereses tradicionales, lo que dificulta su desarrollo.

En el futuro, si otros RWA quieren destacar, deberán esforzarse al menos en las siguientes direcciones:

1. Colaboración regulatoria: promover el reconocimiento legal transnacional de la propiedad de activos en la cadena.

2. Marco de cumplimiento: establecer estándares de segmentación según la clase de activos para acelerar el proceso de cumplimiento.

3. Infraestructura: mejorar el oráculo RWA, la plataforma de emisión y los protocolos de liquidez entre cadenas.

Como inversionistas, debemos tener claro las diferencias entre el RWA en dólares y otros RWAs, y comprender el estado actual de desarrollo del sector RWA. En primer lugar, es necesario prestar atención al desarrollo del marco regulatorio de los RWAs en Estados Unidos, así como a los activos RWA que son fáciles de estandarizar y transparentar, como el oro y los bonos ). Actualmente, se debe prestar más atención a los proyectos de infraestructura en el sector RWA, como los oráculos RWA, las plataformas de emisión RWA y los protocolos de liquidez RWA.