La IPO de Circle genera controversia: descontento de la industria encriptación hacia la inclinación del TradFi

Recientemente, el emisor de la stablecoin USDC, Circle, completó su muy esperado IPO(. Esto debería haber sido un hito para que el sector de encriptación avanzara hacia las finanzas tradicionales, pero ha generado una amplia controversia en la industria. Algunos veteranos de la industria de encriptación han criticado fuertemente la tendencia de Circle a favorecer a las instituciones financieras tradicionales en la asignación de su IPO, ignorando a los participantes nativos de encriptación.

El precio de la IPO de Circle se fijó en 31 dólares por acción, superior al rango de expectativas inicial de 24 a 26 dólares. El precio de cierre del primer día alcanzó los 84 dólares, y una semana después superó los 107 dólares. A partir de este desempeño, se puede ver que la valoración de la IPO por parte de los bancos de inversión estaba claramente subestimada, lo que también refleja el gran interés de Wall Street por los activos encriptación, especialmente por las monedas estables.

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Las razones para apoyar la inversión en Circle incluyen:

• Este es el primer y único activo de inversión cotizado en el mercado enfocado en el crecimiento de las encriptaciones estables.
• Se espera que el mercado de stablecoins crezca a más de 1 billón de dólares en activos bajo gestión.
• USDC actualmente tiene una escala de activos gestionados de 60 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual del 91%

Sin embargo, también existen algunos factores preocupantes:

• El modelo de negocio depende completamente de las tasas de interés, todos los ingresos provienen de los ingresos por intereses.
• Dependencia de socios como Coinbase y BlackRock
• Durante los últimos 3 años y medio, el crecimiento de los ingresos y las ganancias ha sido limitado.
• La valoración actual del precio de las acciones de 107 dólares es alta.

Algunos veteranos de la industria de la encriptación creen que la decisión de Circle de distribuir acciones a instituciones de TradFi en lugar de fondos nativos de encriptación durante el proceso de colocación de su IPO es un grave error estratégico. Señalan que muchos de los primeros usuarios y promotores de USDC, incluidos algunos organismos con estrechas relaciones con los suscriptores de la IPO, no lograron obtener una asignación razonable. Esta práctica se considera una traición a los partidarios a largo plazo y también muestra la miopía de Circle.

Los críticos enfatizan que no lo hacen por una reacción emocional, sino desde una posición de principios. Creen que cuando una empresa tiene la oportunidad de beneficiar a los clientes a través de una IPO, debería optar por recompensar a aquellas instituciones que han estado profundamente involucradas y han continuado invirtiendo en la encriptación. Esto no solo es un agradecimiento a los partidarios, sino también una medida inteligente para promover un ciclo virtuoso en toda la industria.

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Sin embargo, Circle parece haber elegido un enfoque que va en contra del espíritu de la encriptación, asignando grandes cantidades de acciones de IPO a instituciones de TradFi que pueden no entender o utilizar sus productos. Este enfoque ha suscitado dudas sobre si Circle realmente entiende y valora a su grupo de usuarios clave.

Para algunas respuestas a las críticas, hay opiniones que indican:

1. La asignación de IPO es diferente de la distribución de tokens, los inversores están dispuestos a comprar acciones a precios de mercado, en lugar de recibirlas gratuitamente.
2. La decisión de asignación es controlada principalmente por el emisor y no por el suscriptor, por lo tanto, la responsabilidad recae en Circle y no en el banco de inversión.
3. Lo que se conoce como sobre suscripción puede ser solo una apariencia en el libro de órdenes, y no refleja completamente la demanda real y la equidad.

De todos modos, la estrategia de asignación de acciones de la IPO de Circle ha generado una controversia considerable en la industria de la encriptación. Este evento también ha suscitado reflexiones sobre cómo las empresas de encriptación pueden equilibrar el TradFi y los fundamentos de la industria en su proceso de adopción masiva. El desarrollo futuro de Circle y la adopción de USDC serán indicadores importantes para evaluar el impacto de esta decisión.

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