Informe del mercado de criptomonedas de marzo: A través de la niebla de políticas, BTC espera revertir en el segundo trimestre

El caos y la preocupación provocados por las políticas de Trump, junto con el repunte de las expectativas de inflación en Estados Unidos, han reforzado las expectativas del mercado de que la economía estadounidense podría caer en "estanflación" o incluso en "recesión". Esto ha ejercido una gran presión sobre los activos de alto riesgo.

Esta expectativa ha golpeado la valoración de las acciones estadounidenses, que se mantuvo alta durante dos años, y se ha transmitido al mercado de criptomonedas a través del ETF de BTC.

La venta por parte de los inversores a corto plazo de BTC ha llevado a las mayores pérdidas en este ciclo, completando preliminarmente el último precio de BTC. Los tenedores a largo plazo han pasado de "reducción" a "aumento", absorbiendo parte de la presión de venta, lo que ha llevado a que el precio alcance un nuevo equilibrio alrededor de 82000 dólares. Sin embargo, el mercado sigue siendo frágil, y las pérdidas flotantes de los tenedores a corto plazo siguen siendo altas. Si la volatilidad en el mercado estadounidense se intensifica o si hay una salida masiva de fondos del ETF de BTC, los tenedores a corto plazo podrían participar en la venta, lo que podría llevar a una caída adicional en el precio.

Actualmente, el mercado de acciones de EE. UU. ha completado un ajuste de mediana magnitud, pero la evolución posterior aún debe observarse en función del impacto de la política arancelaria del 2 de abril y si los datos de empleo de marzo muestran un deterioro significativo. Si estos dos factores se deterioran más de lo esperado, el mercado podría continuar cayendo.

El pensamiento inverso es muy importante. Con la caída significativa del mercado, las acciones de EE. UU. y BTC ya han realizado ajustes notables, y el sentimiento de pánico se ha liberado en gran medida.

Creemos que, a medida que se digieren gradualmente los efectos de la política arancelaria y se refuerza la expectativa de que la Reserva Federal reinicie el ciclo de recortes de tasas, es muy probable que el BTC experimente un cambio de tendencia en el segundo trimestre.

Finanzas Macroeconómicas: Los datos económicos y de empleo impulsan el aumento de las expectativas de "estancamiento" e incluso "recesión", las acciones estadounidenses rompen hacia abajo.

"Transacciones de la victoria de Trump" han disminuido, y el mercado de valores de EE. UU. ha vuelto básicamente al punto de partida del 6 de noviembre de 2024. Un nuevo marco de juicio de transacciones se estableció inicialmente a finales de febrero y se perfeccionó en marzo en torno a diversos datos económicos, de empleo y de tasas de interés.

Este marco de juicio considera principalmente el riesgo de "estanflación" o incluso "recesión económica" que podría desencadenar la política arancelaria de Trump, así como cómo la Reserva Federal pondera entre mantener el empleo y reducir la inflación.

El 7 de marzo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de empleo de febrero: el empleo no agrícola aumentó en 151,000, por debajo de la expectativa del mercado de 170,000, lo que muestra que el crecimiento del empleo se está desacelerando pero sigue siendo sólido. La tasa de desempleo subió del 4.0% de enero al 4.1%, lo que indica un ligero aflojamiento en el mercado laboral. El salario promedio por hora creció un 0.3% mes a mes y un 4.0% interanual, superando la tasa de inflación, lo que muestra una mejora en los salarios reales, pero podría ejercer presión sobre la inflación.

Estos datos de empleo, que son razonables, han aliviado en parte las preocupaciones de que la economía ya ha comenzado a declinar, y las acciones estadounidenses bajaron y luego subieron. Sin embargo, las preocupaciones siguen presentes, ya que los datos de empleo fueron inferiores a lo esperado y la tasa de desempleo también está en aumento.

El 12 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó los datos del IPC: el IPC de febrero aumentó un 0.2% mensualmente y un 2.8% interanual, lo que representa una ligera disminución con respecto al 3.0% de enero. El IPC subyacente aumentó un 0.2% mensual y un 3.1% interanual, lo que muestra que la inflación ha disminuido, pero la inflación subyacente sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Y los datos del PCE, que son de mayor preocupación para la Reserva Federal, se publicaron el 28 y mostraron: el PCE de febrero aumentó un 0.3% en comparación mensual y un 2.5% en comparación anual; el PCE subyacente aumentó un 0.4% en comparación mensual y un 2.8% en comparación anual, lo que refleja que la trayectoria de la inflación se ha visto obstaculizada y que los indicadores clave son bastante resistentes.

Los datos del PCE indican que en febrero el PCE aumentó un 0.3% en comparación mensual y un 2.5% en comparación anual, superior al 2.5% de enero; el PCE subyacente aumentó un 0.4% en comparación mensual y un 2.79% en comparación anual, superior al 2.66% de enero.

Aunque el aumento es pequeño, tanto el CPI como el PCE indican que el crecimiento de los precios ha comenzado a repuntar, lo que significa que el objetivo de reducir la inflación que mantiene la Reserva Federal enfrenta un grave desafío.

Del 18 al 19, la Reserva Federal anunció que mantendría las tasas de interés entre el 4.25% y el 4.50%, pausando por segunda vez la reducción de tasas. La declaración señaló que la actividad económica se expande de manera constante, el mercado laboral es sólido, pero la inflación sigue siendo un poco alta, especialmente con el aumento de la incertidumbre sobre las perspectivas económicas bajo la influencia de las políticas. Esta es la primera vez que la Reserva Federal indica claramente que la política arancelaria podría afectar la desaceleración económica, pero el riesgo de recesión "ha aumentado, pero aún no es alto".

El presidente de la Reserva Federal indicó que la inflación podría retrasar su regreso al objetivo del 2% debido a políticas como los aranceles, y sugirió que podría reducir las tasas de interés si el mercado laboral se deteriora. Como medida anticipada para hacer frente al impacto de los aranceles, la Reserva Federal ha reducido el límite de desinversión de bonos del gobierno estadounidense de 25,000 millones de dólares/mes a 5,000 millones de dólares/mes.

Las declaraciones relativamente moderadas de la Reserva Federal han impulsado el mercado, provocando un fuerte rebote en los tres principales índices bursátiles. A finales de mes, se espera que el mercado contemple tres recortes de tasas en 2025. También se prevé que un banco de inversión realice tres recortes de tasas este año.

El 28, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó del 64.7 de febrero a 57, por debajo del valor inicial de 57.9 y de las estimaciones de los economistas. Los consumidores esperan que la tasa de inflación anual en los próximos 5 a 10 años sea del 4.1%, la más alta desde febrero de 1993, aumentando desde el valor inicial del 3.9%. La expectativa de inflación para el próximo año es del 5%, alcanzando el nivel más alto desde 2022.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, aunque es un dato subjetivo, refleja plenamente la caída de la confianza de los consumidores finales. El mismo día, el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta mostró que, hasta el 28, la previsión de crecimiento del PIB real de EE. UU. para el primer trimestre era del -2.8%. Esto resuena con el índice de confianza del consumidor, y los tres principales índices bursátiles respondieron con una fuerte caída, mientras que el índice VIX subió un 11.9% en un solo día.

En cuanto a la política arancelaria de Trump, ha habido múltiples repeticiones este mes. A finales de marzo, se han implementado aranceles contra Canadá, México, China y sobre productos de acero y aluminio.

A partir del 2 de abril, Estados Unidos impondrá un arancel del 25% a todos los automóviles importados, que incluye tipos de vehículos como automóviles de pasajeros y camionetas ligeras. También se aplicará un arancel del 25% a los componentes principales de automóviles, con una fecha de entrada en vigor no posterior al 3 de mayo.

Lo que está en juego es la implementación de "aranceles recíprocos" a los principales países con déficit comercial, y la lista específica se publicará el 2 de abril. El 2 de abril es actualmente visto por el mercado como el día de mayor atención en la política arancelaria.

Debido a la incertidumbre sobre los aranceles y las preocupaciones sobre la "estanflación" e incluso una "recesión económica", los fondos continuaron retirándose del mercado de valores en marzo, lo que llevó a caídas del 8.21%, 5.75% y 4.20% en el Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones, respectivamente, cayendo por debajo o acercándose a romper la media móvil de 250 días, completando un ajuste técnico de nivel moderado.

Los fondos de refugio seguro fluyen hacia los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que impulsa la caída del rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años en un 1.15% en un mes. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó un 0.45%, pero, sumado a las expectativas de inflación, las expectativas de fondos a largo plazo sobre el crecimiento económico a largo plazo han caído a niveles de crecimiento negativo.

Otro importante refugio para los fondos de cobertura es el oro, este mes el oro de Londres superó oficialmente la barrera de los 3000 dólares, aumentando un 8.51% en un solo mes, alcanzando los 3123.97 dólares/onza.

La confianza del consumidor es baja, las expectativas de inflación están en aumento, y el mercado tiene una visión pesimista sobre el crecimiento económico de Estados Unidos, e incluso teme que una política arancelaria incontrolada y volátil empuje a la economía estadounidense hacia la "estanflación" y la "recesión". La incertidumbre de la política arancelaria es la variable más grande, que está llevando a un deterioro en la economía de EE. UU. y la confianza del consumidor, lo que a su vez impulsa al mercado a realizar transacciones de "estanflación" y "recesión". A medida que la Reserva Federal emite señales relativamente suaves, el mercado comienza a anticipar una reducción de tasas en junio, y con la caída de las acciones estadounidenses, también están aumentando las expectativas de recortes de tasas. El problema de la inflación podría ser temporalmente pospuesto, pero no ha desaparecido; de hecho, podría intensificarse con la política arancelaria. El impacto real de la política arancelaria solo se podrá ver una vez que se implemente la política.

Activos encriptados: operando dentro de un canal descendente, en casos extremos podría caer a 73000 dólares

Las preocupaciones y el pánico de los traders dominaron la turbulencia del mercado de capitales en marzo. BTC, debido a la fuerte caída a finales de febrero, mantuvo una relativa estabilidad en marzo, pero la recuperación fue débil, registrando finalmente una caída mensual del 2.09%.

En marzo, el BTC abrió a 84297.74 dólares, cerró a 82534.32 dólares, alcanzó un máximo de 95128.88 dólares y un mínimo de 76555.00 dólares, con un rango del 22.03%. El volumen de transacciones aumentó ligeramente en comparación con el mes anterior.

En términos de tiempo, después de una fuerte caída a finales de febrero, el BTC comenzó un rebote técnico en las segunda y tercera semana de marzo, pero la fuerza del rebote fue débil, alcanzando solo un 16% desde el punto más bajo. En la semana siguiente, con la política de aranceles de EE. UU. fluctuando y los datos de inflación, especialmente los datos de confianza del consumidor, cayendo, el BTC se movió a la baja junto con el mercado de valores de EE. UU., registrando finalmente una caída mensual.

Técnicamente, el mes ha estado funcionando dentro del canal de descenso desde febrero, por debajo de la primera línea de tendencia ascendente de este ciclo. Además, desde la caída a principios de mes, el entusiasmo comercial ha disminuido drásticamente, con el volumen de transacciones cayendo semana a semana. La mayor parte del tiempo ha estado por debajo de la línea de 200 días, y el 11 de marzo tocó brevemente la línea de 365 días.

A pesar de que los intercambios centralizados de BTC han mostrado un estado de salida durante todo el mes, el canal de BTC ETF ha tenido una pequeña entrada de fondos, pero en el contexto de la turbulencia del mercado de acciones estadounidense, BTC, como activo de alto riesgo, sigue teniendo dificultades para atraer compradores.

En el ámbito de las políticas, este mes ha habido muchas noticias positivas.

El 6 de marzo, el gobierno de Estados Unidos estableció oficialmente una "Reserva Estratégica de BTC", incorporando aproximadamente 200,000 BTC que habían sido confiscados anteriormente a la reserva, y dejó en claro que no venderá estos activos en los próximos cuatro años. Al mismo tiempo, propuso establecer un fondo compuesto por activos digitales distintos al BTC, con el objetivo de fortalecer la posición de Estados Unidos en el sistema financiero global a través de la diversificación de activos. Esta es la primera vez que el BTC es gestionado por el gobierno de Estados Unidos como un activo nacional permanente, marcando el establecimiento de su estatus como "oro digital".

El 7 de marzo, la Casa Blanca celebró una cumbre de encriptación, invitando a numerosos profesionales de la industria y del capital a participar, para discutir conjuntamente la regulación de la industria de encriptación, las políticas de reserva y la dirección futura de desarrollo. Esta cumbre envió una señal adicional de que el gobierno de EE. UU. apoya la innovación en encriptación.

El 29 de marzo, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos de Estados Unidos publicó una guía que aclara el proceso de cumplimiento para que los bancos participen en actividades relacionadas con la encriptación. Proporciona un camino claro para que las instituciones financieras tradicionales se integren en el mercado de criptomonedas, lo que ayuda a los bancos a involucrarse en servicios de activos encriptados.

El mismo día, el gobierno de Estados Unidos otorgó indulto a tres cofundadores de un intercambio de criptomonedas.

A nivel estatal, el 6 de marzo Texas propuso establecer una reserva estratégica de Bitcoin a nivel estatal, que ha entrado en la fase de "notificación de intención" del proceso legislativo, lo que generalmente indica una alta probabilidad de que el proyecto de ley sea aprobado. El 31 de marzo, la Asamblea de California presentó oficialmente el "Proyecto de Ley de Derechos de Bitcoin", que tiene como objetivo aclarar los derechos legales y las normas de uso del Bitcoin dentro del estado.

Estas políticas indican que BTC y los activos encriptados están tomando forma en Estados Unidos. Estas políticas, regulaciones, etc. necesitan tiempo para tener un efecto real, pero sin duda están despejando el camino para que Estados Unidos se convierta en la "capital de la encriptación".

Sin embargo, las preocupaciones sobre la "estanflación" y la "inflación" dominaron el mercado, y los operadores que evitan riesgos y matan valoraciones eligieron ignorar estos beneficios a largo plazo, lo que llevó a una caída a corto plazo en el precio de BTC.

Quizás debido al apoyo de beneficios a largo plazo, en comparación con el mercado de valores estadounidense que ya ha regresado a los niveles del 6 de noviembre, BTC todavía se encuentra en una situación relativamente fuerte. El precio de cierre de este mes es de 82378.98 dólares, aún por encima de los 70553 dólares del 5 de noviembre.

Considerando la falta de liquidez, si los aranceles superan las expectativas o se publican datos de empleo y económicos más negativos, no se puede descartar que el BTC vuelva a perder todas sus ganancias y caiga a entre 70000 y 73000 dólares. Pero esto solo ocurriría en el caso de que los aranceles o los datos de empleo empeoren mucho más de lo esperado. Si el 2 de abril las acciones estadounidenses pueden estabilizarse gradualmente después de que se liberen las malas noticias sobre los aranceles, los 76000 dólares anteriores podrían convertirse en el mínimo de esta ronda de caídas.

Fondos: La salida del ETF Spot de BTC se desacelera, la entrada de stablecoins continúa

En el informe de febrero, mencionamos que la fuerza de venta de este ajuste provino del ETF Spot de BTC. El mes pasado, las ventas alcanzaron 3,249 millones, estableciendo un récord de salida mensual desde su creación. Este mes, el flujo total de fondos del ETF continuó teniendo una tendencia de salida, pero el tamaño se redujo drásticamente a 634 millones de dólares. La mayor parte de las salidas se produjo a principios de marzo, mientras que después de la mitad del mes, se experimentaron 10 días de negociación consecutivos de entradas.

y las stablecoins continuaron este mes