El barómetro del mercado de criptomonedas: Grayscale de "motor" del bull run a "carga" del mercado bajista

Grayscale ha sido una institución importante en el campo de la encriptación desde su fundación, proporcionando durante mucho tiempo a los inversores canales de inversión en encriptación conformes a través de fondos en fideicomiso. Sin embargo, con los cambios en el entorno del mercado, el papel de Grayscale también está en constante evolución.

El 11 de enero, el fideicomiso GBTC de Grayscale se transformó con éxito en un ETF de Bitcoin al contado. Sin embargo, esta transformación no trajo los beneficios esperados, sino que provocó una presión de venta continua. Hasta el momento, se han retirado un total de 3.450 millones de dólares de GBTC, convirtiéndose en la principal razón de la fuga de fondos en el ETF de Bitcoin en general.

Al revisar la trayectoria de Grayscale, fue una "ballena gigante" de cartas claras en el mundo de la encriptación. Como subsidiaria del grupo DCG, Grayscale fue el principal canal para que los inversores institucionales y los fondos de pensiones ingresaran al mercado de criptomonedas antes de la aparición del ETF de Bitcoin al contado. Cuando GBTC se transformó en ETF el 11 de enero de este año, su tamaño de gestión alcanzó los 25,000 millones de dólares, convirtiéndose en un gigante en el campo de la custodia de criptomonedas.

La cartera de Grayscale incluye una variedad de activos encriptados de primera línea como ETH, BCH, LTC y XLM, lo que demuestra su estilo de inversión sólido. Estos fondos fiduciarios son esencialmente "fondos de inversión en largo desnudo", que solo ingresan y no salen a corto plazo, desempeñando un papel similar al de un "píxiu" en un mercado alcista, absorbiendo continuamente capital para impulsar el mercado.

En 2020, Grayscale fue considerado uno de los principales motores del bull run. En ese momento, el ETF de Bitcoin no fue aprobado durante mucho tiempo, y Grayscale se convirtió en un canal importante para que los inversores tradicionales accedieran al mercado de criptomonedas, asumiendo las expectativas del mercado respecto al ETF de Bitcoin.

Sin embargo, a medida que cambia el entorno del mercado, el papel de Grayscale también está evolucionando. Desde junio de 2023, con el anuncio de BlackRock sobre su solicitud de ETF de Bitcoin al contado, el descuento de GBTC ha comenzado a estrecharse gradualmente. Desde alrededor del 30% en julio de 2023, hasta casi cero en la actualidad, muchos inversores que se posicionaron con antelación ya han obtenido beneficios y han salido.

Actualmente, la continua salida de fondos tras la transformación de GBTC en ETF se ha convertido en el foco de atención del mercado. Según los últimos datos, GBTC ha experimentado una salida de más de 640 millones de dólares en un solo día, estableciendo un nuevo récord de salida diaria desde su transformación. Es notable que otros 10 ETF aún se encuentran en estado de entrada neta, lo que significa que el capital adicional que traen los ETF sigue compensando la salida continua de GBTC.

Una de las razones de la masiva fuga de capitales de GBTC es su alta tarifa de gestión. La tarifa de gestión del 1.5% de GBTC es mucho más alta que el nivel de tarifas de otros productos ETF, que es del 0.2% al 0.9%, lo que puede llevar a los inversores a buscar opciones más rentables.

Mirando hacia el futuro, GBTC actualmente posee más de 500,000 BTC (aproximadamente 20,000 millones de dólares), lo que significa que en el próximo período de tiempo, el mercado podría presenciar una lucha de cartas visibles. Los inversores institucionales y el nuevo capital podrían esperar el momento adecuado para ir acumulando fichas. Sin embargo, la presión de venta continua de GBTC podría seguir limitando el impulso alcista del mercado a corto plazo.

Una serie de cambios nos recuerda que, en el rápido desarrollo del mercado de criptomonedas, depender en exceso de una sola institución o "ballena" puede conllevar riesgos. Los participantes del mercado deben mantenerse alerta y ver de manera racional cómo diversos factores afectan al mercado, en lugar de seguir ciegamente a los llamados "líderes del mercado".