La escala de la deuda estadounidense supera los 36 billones de dólares, ¿puede el Bitcoin convertirse en la moneda de asentamiento internacional del futuro?

Al inicio del nuevo año, la escala de la deuda pública de Estados Unidos ha superado los 36.4 billones de dólares. ¿Cómo se puede resolver la crisis de la deuda estadounidense? ¿Puede continuar la hegemonía internacional del dólar? ¿Cómo reaccionará Bitcoin? ¿Cómo se reemplazará la futura unidad de asentamiento internacional? Comencemos con el modelo económico de deuda de Estados Unidos, explorando los riesgos de deuda que enfrenta actualmente la internacionalización del dólar, así como analizando la viabilidad de los planes de reembolso de la deuda pública estadounidense. Mirando a través de la historia, observemos cómo la deuda pública de EE. UU. señala el camino para Bitcoin.

Establecimiento del modelo económico de la deuda estadounidense

Después de la disolución del sistema de Bretton Woods, la hegemonía del dólar se desarrolló rápidamente en un modelo de economía de deuda.

La disolución del sistema de Bretton Woods, el dólar se convierte en moneda de crédito

Después de la Segunda Guerra Mundial, se estableció el sistema de Bretton Woods, vinculando el dólar con el oro y formando un sistema monetario internacional centrado en el dólar. Sin embargo, el "dilema de Triffin" predijo con precisión la disolución del sistema de Bretton Woods: la demanda de asentamiento internacional seguía creciendo, el dólar continuaba fluyendo fuera de Estados Unidos y se acumulaba en el extranjero, mientras que Estados Unidos tenía un déficit comercial a largo plazo; además, el dólar como moneda internacional debía mantener la estabilidad de su valor, lo que requería un superávit comercial a largo plazo por parte de Estados Unidos. A esto se sumó la intensificación de la guerra de Vietnam y los déficits gemelos, y en 1971 el presidente Nixon anunció la desvinculación del dólar con el oro, transformando el dólar de moneda de referencia a moneda fiduciaria, cuyo valor ya no estaba garantizado por metales preciosos, sino por el crédito nacional de Estados Unidos.

Establecimiento del modelo económico de deuda, continuación de la hegemonía del dólar

Sobre esta base, se establece el modelo económico de deuda de Estados Unidos: el comercio global se liquida en dólares, Estados Unidos mantiene un enorme déficit comercial, lo que permite a otros países obtener grandes cantidades de dólares; los países del mundo compran bonos del tesoro de EE. UU. para preservar y aumentar el valor del dólar, reinvirtiendo en productos financieros estadounidenses, haciendo que los dólares regresen a Estados Unidos.

El dólar, como moneda mundial, es un bien público internacional y debe mantener la estabilidad de su valor. Sin embargo, tras abandonar el patrón oro, las autoridades monetarias de EE. UU. obtuvieron el derecho de emisión monetaria, lo que les permite cambiar el valor del dólar según sus propios intereses. La hegemonía del dólar se ha perpetuado a través del modelo de economía de deuda.

La internacionalización del dólar enfrenta riesgos

El dólar enfrenta el riesgo del modelo económico de deuda de los bonos del gobierno de EE. UU. y de la deuda en bienes raíces comerciales.

La internacionalización del dólar va en contra de la reindustrialización.

El modelo económico de deuda de Estados Unidos es un apoyo importante para la internacionalización del dólar, pero no es sostenible. El dilema de Triffin sigue existiendo. Por un lado, la internacionalización del dólar requiere mantener déficits comerciales a largo plazo, exportar dólares y acumulándolos en el extranjero. Una vez que los inversores extranjeros se preocupan por la capacidad de pago de la deuda pública de Estados Unidos, pueden recurrir a otras alternativas y exigir que la deuda pública de Estados Unidos ofrezca niveles de interés más altos para equilibrar el riesgo de pago futuro, lo que lleva a Estados Unidos a un ciclo vicioso.

Por otro lado, Estados Unidos necesita fomentar el retorno de la manufactura, lo que reducirá el déficit comercial y llevará a una escasez de dólares, provocando una apreciación significativa a largo plazo. Esto obstaculizará al dólar como moneda de asentamiento internacional. Aunque el presidente electo de Estados Unidos ha propuesto el regreso de la manufactura, también ha propuesto altos aranceles, pero a largo plazo esto causará inflación, y ambos son conflictivos.

La idea de querer la hegemonía del dólar y al mismo tiempo la manufactura no es realista. Actualmente, la presión de apreciación del dólar aún no está clara, y se espera que en el corto plazo el déficit comercial no experimente un cambio fundamental, con presión de depreciación predominante en el dólar.

crisis de deuda en bienes raíces comerciales

Además, además del riesgo de los bonos del gobierno de EE. UU., también existe el riesgo de deuda en el sector inmobiliario comercial.

Según un informe recientemente publicado, debido a la continua expansión del trabajo desde casa, se espera que la tasa de vacantes de oficinas en Estados Unidos aumente del 19.8% del primer trimestre de este año al 24% para 2026. En comparación con antes de la pandemia, el espacio de oficina requerido por la industria de oficinas ha disminuido en aproximadamente un 14%. Se espera que para 2030, la demanda de espacio de oficina en las principales ciudades del mundo disminuya en un 13%, y en los próximos años, el valor de mercado de las propiedades de oficinas en todo el mundo podría disminuir drásticamente entre 800 mil millones y 1.3 billones de dólares.

Los estudios muestran que, a finales de 2023, los préstamos para bienes raíces comerciales representan el 26% del total de préstamos en el sistema bancario de EE. UU., mientras que la proporción de préstamos para bienes raíces comerciales de los grandes bancos es solo del 13%, y en los bancos medianos y pequeños alcanza el 44%. A finales de los años 80 y en 2008, EE. UU. experimentó olas de quiebras y reestructuraciones bancarias debido a riesgos inmobiliarios; después de la pandemia, los riesgos en el sector de bienes raíces comerciales en EE. UU. aún persisten, sin señales de mejora. La deuda de 1.5 billones de dólares en bienes raíces comerciales en EE. UU. vencerá el próximo año, y si los bancos medianos y pequeños enfrentan problemas, podría desencadenar una crisis financiera.

Análisis del plan de reembolso de la deuda estadounidense

Cómo romper este ciclo vicioso depende principalmente de cómo se debe reembolsar la deuda pública de Estados Unidos a tal escala. Pedir nueva deuda para pagar la deuda antigua es similar a un "esquema Ponzi"; el dólar perderá su credibilidad tarde o temprano, lo que resultará en la pérdida de su estatus como moneda mundial, lo cual es claramente inviable. Analizaremos si los siguientes planes de reembolso son viables.

¿Vender oro para pagar la deuda estadounidense?

Análisis del lado de los activos de la Reserva Federal

Hasta el 4 de diciembre, los detalles de los activos de la Reserva Federal revelan que los principales activos que posee la Reserva Federal son bonos, incluidos los bonos del gobierno y los bonos casi gubernamentales, con un total de aproximadamente 6.57 billones de dólares, lo que representa alrededor del 94.45% de los activos totales.

La cantidad de oro es de 11 mil millones de dólares, sin embargo, esta parte se calcula a precios posteriores a la disolución del sistema de Bretton Woods. Referimos al tipo de cambio cuando el sistema colapsó por completo, 1 onza troy de oro = 42.22 dólares, y luego, según el precio spot del 11 de diciembre de aproximadamente 2700 dólares/onza, se obtiene que el valor de este lote de oro es de aproximadamente 7043.58 mil millones de dólares. Por lo tanto, el porcentaje de oro ajustado en relación con el total de activos es de aproximadamente 10%.

Crisis de liquidez de bonos del Tesoro

Alguien propuso vender oro para pagar la deuda de EE. UU. Aunque parece que la escala del oro es grande, en realidad no es viable. El oro es una moneda universal de consenso espontáneo internacional, desempeñando un papel clave en la estabilización de la moneda y en la respuesta a crisis económicas; unas enormes reservas de oro le otorgan a EE. UU. una fuerte influencia en el mercado financiero internacional, y su posición es sumamente importante. Si la Reserva Federal vende oro, significaría que ha perdido completamente la confianza en la deuda de EE. UU., pareciendo estar "sin salida", debilitando su propia influencia para compensar el "agujero" de la deuda de EE. UU., lo que indudablemente causaría una crisis de liquidez en la deuda de EE. UU., lo que equivale a destruir su propia muralla.

¿Vender BTC para pagar la deuda estadounidense?

Problema de aceptación de cheques de Bitcoin

Alguien ha propuesto dar cheques de Bitcoin a los tenedores de deuda pública estadounidense. Aunque el BTC actúa como una moneda de almacenamiento de valor dentro de las criptomonedas, sigue teniendo una gran volatilidad en comparación con las monedas fiat tradicionales, por lo que la posibilidad de que el cheque sea canjeado por un valor reconocido por la otra parte aún está por verse, y los tenedores de deuda pública no necesariamente lo aceptarán. Además, los economías que poseen deuda pública estadounidense no necesariamente implementan políticas amigables con Bitcoin, y considerando los problemas regulatorios internos de estas economías, es posible que no acepten cheques de Bitcoin.

La reserva de Bitcoin no es suficiente para el asentamiento

En segundo lugar, usar los Bitcoin que posee Estados Unidos no es suficiente para resolver la crisis de la deuda. Según los datos actuales, el gobierno de Estados Unidos tiene 12,000 millones de dólares en Bitcoin, lo cual es solo una pierna de hormiga para pagar 36 billones de dólares en deuda pública. Algunos especulan si es posible que Estados Unidos manipule el precio del Bitcoin. Esto no es realista; cortar dinero es un problema de los grandes jugadores, y Estados Unidos, frente a la aterradora cantidad de 36 billones de dólares en deuda pública, incluso si manipulase el precio del Bitcoin, no podría encontrar una solución con 12,000 millones de dólares.

En el futuro, es posible que Estados Unidos establezca una reserva de Bitcoin, pero esto tampoco resolverá el problema de la deuda. Ya hay legisladores que han propuesto que Estados Unidos establezca una reserva de 1 millón de Bitcoin, pero este plan aún genera controversia.

En primer lugar, establecer reservas de Bitcoin debilitará la confianza del mundo en el dólar estadounidense, y el mundo verá esto como una señal de que el riesgo de deuda de Estados Unidos colapsará de inmediato, lo que podría hacer que las tasas de interés se disparen y que estalle una crisis financiera.

En segundo lugar, actualmente Estados Unidos está negociando si implementar reservas de Bitcoin a través de leyes o órdenes administrativas. Si se obliga a la compra de Bitcoin mediante una orden administrativa, es muy posible que se interrumpa debido a la falta de acuerdo público. La población estadounidense no tiene una comprensión profunda de la posible crisis del dólar que se avecina, y el gobierno podría enfrentar cuestionamientos al adquirir grandes cantidades de Bitcoin mediante métodos administrativos: "¿No sería mejor gastar esta parte en otras áreas?" e incluso se podría decir, "¿Es necesario gastar tanto dinero en comprar Bitcoin?" Además, los desafíos que enfrenta el enfoque legislativo son claramente mucho más difíciles.

En tercer lugar, incluso si Estados Unidos logra establecer una reserva de Bitcoin, solo podrá retrasar ligeramente el colapso de la deuda. Algunos puntos de vista que apoyan el uso de reservas de Bitcoin para pagar la deuda pública de EE. UU. citan la conclusión de una empresa de gestión de activos: al establecer una reserva de 1 millón de Bitcoins, la deuda nacional de EE. UU. podría reducirse en un 35% en los próximos 24 años. Esto asume que el Bitcoin crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesta de 25% (CAGR) hasta alcanzar los 42.3 millones de dólares en 2049, mientras que la deuda pública de EE. UU. aumentará a una tasa de crecimiento anual compuesta del 5%, de 37 billones de dólares a principios de 2025 a 119.3 billones de dólares en el mismo período. Sin embargo, podemos convertir el 65% restante de la deuda en una cantidad concreta, es decir, para 2049, todavía habrá aproximadamente 77.3 billones de dólares en deuda pública que no se pueden resolver con Bitcoin. ¿Cómo se llenará esta enorme brecha?

¿El dólar está anclado al BTC?

Otra idea audaz es que, si se siguen liberando noticias positivas, se podría elevar el precio de Bitcoin y luego, mediante otros métodos, hacer que los países del mundo y Estados Unidos realicen transacciones utilizando Bitcoin para el asentamiento, lo que podría desacoplar al dólar de la credibilidad nacional y vincularlo con Bitcoin. ¿Podría esto resolver el enorme problema de la deuda estadounidense?

"Nuevo Sistema de Bretton Woods"

Vincularse al Bitcoin es una forma encubierta de regresar al sistema de Bretton Woods, similar a la vinculación del dólar con el oro. Los partidarios creen que la similitud entre el Bitcoin y el oro radica en: el costo de extracción aumenta con la cantidad suministrada, el suministro es limitado, y es descentralizado (des-soberanizado).

El costo de extracción del oro aumenta a medida que se extrae el oro de capas más superficiales, similar al aumento de la dificultad en la minería de Bitcoin. Ambos tienen un límite de suministro y pueden servir como un buen almacenamiento de valor. Ambos presentan características de descentralización. La moneda fiduciaria moderna es impuesta por los estados soberanos, mientras que el oro se convierte naturalmente en moneda, sin que ningún país pueda controlarlo. Debido a que la oferta y demanda de oro están distribuidas globalmente y en diversas industrias de manera relativamente estable, el oro valorado en diferentes monedas tiene una correlación extremadamente baja con los activos de riesgo locales. Bitcoin, ni que decir tiene, debido a su característica de operación descentralizada, puede eludir la regulación de los gobiernos soberanos.

Amenaza a la internacionalización del dólar

Lo irracional es que la vinculación del dólar con BTC amenazará la internacionalización del dólar.

En primer lugar, si el dólar está vinculado al Bitcoin, significa que cualquier grupo o persona tiene derecho a utilizar Bitcoin para emitir su propia moneda. Al igual que en la era de los bancos libres, de 1837 a 1866, antes de la creación de la Reserva Federal, donde la libertad de emisión de billetes era común, los "bancos salvajes" estaban en auge------ hasta 1860, estados, ciudades, bancos privados, ferrocarriles y empresas de construcción, tiendas, restaurantes, iglesias e individuos emitieron aproximadamente 8000 tipos diferentes de moneda, a menudo ubicados en lugares remotos y alejados, donde había más "bancos salvajes" que personas, lo que les valió el apodo debido a su extremadamente baja viabilidad.

Hoy en día, Bitcoin tiene características de descentralización. Si se vincula el dólar con Bitcoin, se debilitaría enormemente la posición internacional del dólar. Los intereses de Estados Unidos necesitan defender la internacionalización del dólar, promover la hegemonía del dólar, y no se invertirán los principios, por lo que no se promoverá el anclaje del dólar con BTC.

En segundo lugar, la volatilidad del Bitcoin es alta. Si se vincula el dólar al Bitcoin, la transmisión en tiempo real de la liquidez internacional podría amplificar la volatilidad del dólar, afectando la confianza de la comunidad internacional en la estabilidad del dólar.

En tercer lugar, la cantidad de Bitcoin que posee Estados Unidos es limitada; si se necesita vincular el dólar a Bitcoin y Estados Unidos no tiene suficientes reservas de Bitcoin, esto limitará su política monetaria.

¿Manipular el dólar a través de Bitcoin?

También hay una voz que dice que Bitcoin es el "oro digital" del futuro. ¿Podrá Estados Unidos manipular Bitcoin como manipula el oro, y así controlar el dólar?

Después del sistema de Jamaica de 1976, los intereses de los grandes bancos de inversión, gobiernos y bancos centrales son coincidentes, la moneda fiduciaria se basa en la confianza, como