Nueva opción de token de deuda soberana RWA: el nacimiento de TProtocol V2

Actualmente, en el mercado falta un Token de bonos del estado que sea puro en activos y que pueda ser ofrecido a usuarios comunes. TProtocol V2 ha surgido para abordar este problema. Este artículo explorará los puntos críticos de los Token de bonos del estado RWA actuales y cómo TProtocol enfrenta estos desafíos.

TProtocol a simple vista es un producto de préstamo. Tomando como ejemplo el pool Matrixdock que soporta su lanzamiento, permite a los proyectos que están en el top tres del ámbito RWA utilizar el Token de deuda pública STBT que emiten como colateral para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC recibirán rUSDP, que es un Token de rendimiento similar al aUSDC de AAVE.

Una característica notable de este producto es que la relación préstamo-valor (LTV) de los préstamos STBT alcanza hasta el 100.5% (. Esto significa que en condiciones extremas, la tasa de utilización puede llegar al 99.5%, casi todos los ingresos de los bonos del gobierno pueden ser distribuidos a los titulares de rUSDP. Frente a una tasa de utilización tan alta, TProtocol adoptó un modelo de negociación extrabursátil (OTC) con los prestatarios para manejar grandes retiros, dando a los prestatarios un tiempo determinado para vender bonos del gobierno y pagar sus deudas. Los retiros pequeños se pueden realizar a través de retiros regulares o vendiendo USDP en intercambios descentralizados.

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Por razones de cumplimiento, algunos tokens de bonos del estado solo están disponibles para inversores calificados, e incluso requieren completar el KYC y experimentar un ciclo de emisión de hasta dos meses. El valor de TProtocol radica en maximizar la transmisión de los intereses de los tokens de bonos del estado a los usuarios depositantes de USDC a través de un modelo de préstamo con garantía institucional, permitiendo que los usuarios comunes también disfruten de los rendimientos de los bonos del estado.

A diferencia de los préstamos de crédito institucional que presentaban problemas frecuentes anteriormente, TProtocol se centra en productos de uso específico. Por ejemplo, los términos de STBT estipulan claramente que el objeto de inversión son los bonos del gobierno a corto plazo y las operaciones de recompra inversa de bonos del gobierno, y se compromete a publicar informes de activos de manera regular, además de colaborar con una plataforma de datos para proporcionar pruebas de reservas.

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A pesar de ello, en general todavía es necesario mantener un cierto grado de confianza en las instituciones de custodia de los activos de deuda soberana subyacentes. Para ello, TProtocol ha lanzado fondos independientes para diferentes activos RWA con el fin de aislar riesgos. Por ejemplo, en el futuro, si se colabora con otros proyectos, se establecerán nuevos fondos independientes para aislar riesgos potenciales.

El diseño de TProtocol en otros aspectos también es bastante radical. Por ejemplo, el diseño de su Token de gobernanza TPS/esTPS es similar al de una plataforma de intercambio, cuanto más tiempo se almacena, mayor es el dividendo. Además, ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de un Token de staking, donde iUSDP es la versión de rUSDP con acumulación automática de ganancias, mientras que USDP no tiene ganancias, y se utiliza para proporcionar liquidez en lugares como intercambios descentralizados.

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Este modelo permite que TProtocol mejore la eficiencia del capital y aumente los rendimientos de iUSDP al incentivar a otros protocolos, lo que tiene el potencial de superar los rendimientos de los bonos del gobierno, similar al modelo de mejora de rendimientos de ciertos Token de staking.

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En la actualidad, la competencia en el ámbito de RWA es intensa, y un protocolo de moneda estable ha logrado una ventaja absoluta. Sin embargo, como una moneda estable sobrecolateralizada, la proporción de activos subyacentes de este protocolo que se puede utilizar para comprar bonos del gobierno es limitada. Si hay demasiados usuarios depositando esta moneda estable para obtener intereses, su interés incluso podría ser inferior a la tasa de interés de los bonos del gobierno.

En resumen, TProtocol transmite los rendimientos de los Token de bonos del gobierno puro a los usuarios comunes que no necesitan KYC a través del modelo de préstamos colateralizando activos RWA por instituciones. Al mismo tiempo, inspirándose en el diseño de ciertos Token de staking, TProtocol ha creado la posibilidad de generar rendimientos que superan los rendimientos básicos de los bonos del gobierno.

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