Desempeño de activos en el tercer trimestre se diversifica, los fondos de empresas chinas continúan fluyendo a un máximo histórico.

Visión general del mercado

Los activos que han tenido un buen desempeño desde el tercer trimestre incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del tesoro de EE. UU., mientras que los que han tenido un rendimiento deficiente son Ethereum, el petróleo crudo y el dólar estadounidense. El precio de Bitcoin ha estado casi estable, y el Nasdaq 100 también se ha mantenido prácticamente sin cambios.

Para el mercado de valores estadounidense, actualmente se encuentra en un mercado alcista, con una tendencia principal ascendente. Sin embargo, en los últimos meses antes de fin de año, el entorno de negociación carecerá de temas de rendimiento, y el espacio de movimiento del mercado estará limitado tanto hacia arriba como hacia abajo. El mercado continúa revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.

Recientemente, la valoración ha tenido una corrección, pero la recuperación ha sido rápida, con un múltiplo de 21 veces el beneficio por acción que sigue siendo mucho más alto que la media de 5 años. El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado resultados, el 79% de las empresas han superado las expectativas de ganancias por acción y el 60% de las empresas han superado las expectativas de ingresos. El rendimiento de las empresas que superaron las expectativas es comparable al histórico, mientras que el rendimiento de las empresas que no cumplieron las expectativas es inferior al nivel histórico.

El soporte técnico más fuerte en el mercado de valores de EE. UU. actualmente es la recompra. La actividad de recompra de las empresas en las últimas semanas ha alcanzado el doble de los niveles normales, alrededor de 5 mil millones de dólares diarios. Esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre, cuando comenzará a desvanecerse gradualmente.

Las grandes acciones tecnológicas mostraron un desempeño debilitado a mitad del verano, principalmente debido a la reducción de las expectativas de ganancias y a un enfriamiento del entusiasmo del mercado por la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue presente, y es difícil que sus precios caigan drásticamente.

Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado un excelente retorno ajustado al riesgo. Actualmente, el índice de precios sobre ganancias del mercado es más alto, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y el mercado tiene mayores expectativas sobre la Reserva Federal. Es difícil que el mercado de valores reproduzca el rendimiento de los tres trimestres anteriores en el futuro. Los grandes capitales están cambiando gradualmente hacia temas defensivos, y se debe mantener una actitud neutral hacia el mercado de valores en los próximos meses.

flujo de fondos

El mercado de valores de China sigue cayendo, pero los fondos de concepto chino continúan con entradas netas. Esta semana, las entradas netas alcanzaron 4,9 mil millones de dólares, un nuevo máximo en cinco semanas, con 12 semanas consecutivas de entradas netas. En comparación con otros mercados emergentes, China recibió la mayor afluencia.

A pesar de la recuperación de los mercados bursátiles globales y la entrada de capitales, el mercado de fondos de inversión de bajo riesgo ha tenido entradas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando un tamaño total de 6.24 billones de dólares, marcando un nuevo récord histórico, lo que muestra que la liquidez del mercado sigue siendo abundante.

La deuda del gobierno de EE. UU. podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y los gastos por intereses llegarán al 2.4% del PIB, lo que claramente no es sostenible.

Dólares se debilitan

En el último mes, el índice del dólar ha caído un 3.5%, la caída más rápida desde finales de 2022, lo que está relacionado con las crecientes expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Esto parece ser una repetición de la situación a principios de 2022, solo que en ese momento la especulación fue demasiado anticipada, mientras que ahora las expectativas de recorte de tasas están a punto de materializarse. Si el dólar cae demasiado, podría provocar la disolución de operaciones de arbitraje a largo plazo, lo que a su vez presionaría el mercado de valores.

Perspectivas del informe financiero de Nvidia

El desempeño de NVIDIA se ha convertido en un barómetro del sentimiento en el mercado financiero, así como de las acciones de IA y tecnología. La demanda no es un problema por el momento; lo más crítico es el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. La opinión predominante en Wall Street considera que el impacto no será grande, y los analistas en general mantienen expectativas optimistas para este informe financiero.

Indicadores clave esperados por el mercado:

• Ingresos de 28,600 millones de dólares, un aumento del 110% interanual y un aumento del 10% intertrimestral.
• Ganancia por acción de 0.63 dólares, un aumento interanual del 133.3% y un aumento trimestral del 5%
• Los ingresos del centro de datos fueron de 24.5 mil millones de dólares, un aumento del 137% interanual y un aumento del 8% trimestral.
• Margen de beneficio del 75.5%, igual que el trimestre anterior

Puntos clave:

1. La demora en la arquitectura de Blackwell tendrá un impacto limitado, se espera un retraso de hasta 4-6 semanas en la entrega.

2. La demanda de productos existentes está aumentando, H200 podría compensar la disminución de B100/B200. Las grandes empresas tecnológicas mantienen una actitud positiva hacia el gasto de capital en IA.

3. La tasa de crecimiento del rendimiento se desacelerará aún más, pero el mercado espera que los ingresos del año fiscal 2025 aún crezcan un 73%.

4. Tendencias de demanda del mercado chino, especialmente los cambios en el interés de los clientes por H20.

5. Los cambios en la línea de productos pueden afectar la capacidad de fijación de precios, pero el impacto sobre los ingresos es incierto.

6. El precio de las acciones ha rebotado un 30% desde su punto más bajo, y actualmente la valoración se encuentra en el nivel medio de los últimos tres años.

7. Bajo la hipótesis de un mercado alcista y bajista, el espacio de subida del precio de las acciones es menor que el riesgo de bajada.

8. En general, aunque el crecimiento se ha desacelerado, aún se puede mantener una perspectiva optimista. El mayor riesgo es que la narrativa de la IA sea refutada, otros riesgos provienen principalmente de factores macroeconómicos. A largo plazo, las perspectivas de demanda de la IA pueden seguir estando en una etapa temprana.