Resumen del sistema de regulación de Activos Cripto en Malasia

I. Marco Regulatorio

Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, principalmente a cargo del Banco Nacional de Malasia ( BNM ) y de la Comisión de Valores de Malasia ( SC ), que comparten funciones de supervisión. BNM es responsable de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce los activos encriptados como moneda de curso legal. SC, por su parte, incluye los activos encriptados que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales, considerándolos como productos de valores para su regulación.

La base legal del sistema de regulación proviene de la "Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007, que entró en vigor en 2019, sobre moneda digital y tokens digitales como valores (". SC ha emitido varias regulaciones complementarias, incluyendo "Guía para Operadores de Mercados Reconocidos" y "Guía de Activos Digitales", para regular los intercambios de activos digitales, plataformas IEO y servicios de custodia de activos digitales.

En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Malasia tiene um umbral claro para la obtención de licencias. Las plataformas de negociación de activos cripto deben registrarse como operadores de mercado reconocidos )RMO-DAX(, cumpliendo con los requisitos de registro local, capital mínimo, control de riesgos, entre otros. La SC también ha introducido el sistema de "custodio de activos digitales )DAC(", que requiere que las instituciones que presten servicios de custodia de activos cuenten con las licencias correspondientes.

Para los servicios de billetera, solo se proporciona la función de billetera de software descentralizada, la cual no está sujeta a regulación; sin embargo, si también incluye funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, se deberá obtener la calificación correspondiente. Este tratamiento diferencial equilibra el desarrollo innovador con la regulación controlable.

Dos, Regulación de las Exchanges y Estructura del Mercado

Hasta 2025, Malasia tendrá un total de 6 intercambios de activos cripto licenciados aprobados por la SC ) DAX (, que incluyen:

1. Luno Malaysia: la plataforma regulada con la mayor cuota de mercado, que admite el comercio de aproximadamente 18 tipos de monedas reguladas.
2. SINEGY: con características de cumplimiento y seguridad, soporta pocos tipos de moneda.
3. Tokenize Malaysia: Operación que abarca Malasia, Singapur, Vietnam, entre otros, obteniendo inversión de bancos de inversión locales.
4. MX Global: Anteriormente respaldado por Binance, apoya el comercio de monedas principales.
5. HATA Digital: la 5ª empresa DAX con licencia, que cuenta con funciones de negociación independientes en el mercado de dólares.
6. Torum International: la sexta DAX, posicionada como una plataforma de "social + financiera".

Estas plataformas son RMO-DAX, que soportan recargas, retiros y el intercambio de moneda en ringgit malayo )MYR(. Hasta principios de 2025, se han aprobado 22 tipos de Activos Cripto para el comercio, que incluyen monedas principales, monedas de cadenas públicas, monedas DeFi, entre otras. Es notable que no se ha aprobado el comercio de ninguna moneda estable o moneda de privacidad.

Tres, mecanismos de entrada y salida de fondos y control de divisas

Los intercambios con licencia en Malasia admiten depósitos y retiros en MYR. Los usuarios pueden recargar mediante transferencias bancarias locales y también pueden vender activos encriptación para retirar a su cuenta bancaria. La plataforma generalmente no cobra tarifas por depósitos bancarios y cobra una tarifa simbólica por retiros.

Para prevenir la formación de canales de salida de fondos a través de activos cripto, las autoridades reguladoras han implementado las siguientes medidas en los intercambios:

• Solo se permiten transacciones valoradas en MYR, no se deben ofrecer pares de transacciones valorados en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras.
• Los retiros de moneda fiduciaria están limitados a cuentas bancarias locales, y está estrictamente prohibido retirarlos a cuentas de terceros.
• La encriptación de retiro de activos cripto requiere un retraso o un proceso de revisión adicional.

Estos diseños evitan eficazmente que los Activos Cripto se conviertan en herramientas de transferencia de fondos, la postura básica de regulación es "no prohibir las conductas de comercio, pero controlar el uso transfronterizo".

Cuatro, modelo de custodia de fondos y garantía de activos del cliente

Todos los intercambios con licencia en Malasia adoptan un modelo de negociación con custodia centralizada. La SC ha introducido el sistema de "Custodio de Activos Digitales )DAC(", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que ofrecen servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, ya hay 3 instituciones, incluyendo a CoKeeps, que han obtenido la aprobación de los principios DAC.

Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas confían en custodios internacionales de terceros para la custodia de los Activos Cripto. Por ejemplo, Luno Malaysia colabora con BitGo para custodiar los Activos Cripto, y los fondos en moneda fiduciaria se custodian en una institución fiduciaria local.

SC exige a todos los intercambios con licencia:

• Mantener una proporción de reservas de 1:1, los activos de los clientes no deben ser utilizados para otros fines.
• Implementar auditorías periódicas de activos y la divulgación de informes de prueba de reservas.
• Se prohíbe a la plataforma realizar cualquier forma de préstamo de activos de clientes o inversiones con apalancamiento.

Este diseño de sistema es de gran importancia para garantizar la confianza de los inversores.

Cinco, Estado del mercado y panorama de la competencia de plataformas

El mercado de Activos Cripto en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de comercio anual del mercado de criptomonedas a nivel nacional alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgits. En todo 2022, se abrieron 128,000 nuevas cuentas de comercio de activos digitales.

En términos de la competencia en la plataforma, Luno Malaysia ha mantenido una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Según los datos públicos de 2024, el número de usuarios registrados ha superado el millón, el número total de transacciones ha superado los 72 millones, los activos bajo custodia ascienden a 4.28 mil millones de ringgits, y el volumen total de transacciones anuales alcanza los 87 mil millones de ringgits, lo que representa más del noventa por ciento del mercado de intercambios con licencia.

La cuota de mercado de las demás bolsas de intercambio es relativamente limitada, pero cada una tiene sus propias características. Por ejemplo, Tokenize Malaysia tiene cierto grado de reconocimiento entre los usuarios de finanzas tradicionales, MX Global ha crecido significativamente gracias a la inversión de Binance, y HATA Digital atrae la atención de usuarios profesionales debido a su área de negociación en dólares.

Desde la perspectiva del perfil de los inversores, los usuarios minoristas predominan y hay una clara tendencia hacia la juventud. Más del 72% de los inversores tienen menos de 45 años en cuentas DAX. En general, se presenta un típico mercado minorista con las características de "pequeñas cantidades y alta frecuencia".

Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitud reguladora

A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados aún utilizan plataformas no registradas en el extranjero. Frente a este fenómeno, la SC ha tomado medidas regulatorias de escalada progresiva:

1. Sistema de lista de advertencia para inversores: publicación pública de una lista de plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
2. Ejecución formal y orden de prohibición: emitir órdenes escritas y condenas públicas a las grandes plataformas, exigiendo que cesen los servicios y devuelvan los activos de los usuarios.
3. Bloqueo de técnicas y medios financieros: bloqueo de sitios web, eliminación de aplicaciones, prohibición de que los bancos locales ofrezcan servicios, etc.
4. Educación e información para inversores: recordar al público que no invierta en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.

Estas acciones de golpe han logrado resultados parciales, y varios intercambios internacionales han anunciado o han hecho caso omiso de su salida del mercado de Malasia. En general, la SC adopta una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de comercio no autorizadas, estableciendo una línea de base regulatoria de "cumplimiento como base, riesgo a cargo" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueo financiero y propaganda pública.

Siete, Sistema de Emisión de Tokens y Regulación de Plataformas IEO

Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que involucren recaudación pública se consideran emisiones de valores, incluidas en el sistema de regulación de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios". El núcleo es la introducción del modelo de plataforma "oferta inicial de intercambio)IEO(", que reemplaza los problemas existentes en el ICO tradicional.

Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con las siguientes condiciones:

• Debe ser una entidad legal registrada en Malasia y que opere principalmente en el país.
• El capital social mínimo no debe ser inferior a 500,000 ringgit.
• Al menos dos directores en la junta deben ser residentes permanentes de Malasia
• Los ejecutivos deben poseer al menos el 50% de las acciones de la empresa, y no podrán transferir la mayor parte de las acciones iniciales antes de completar el proyecto.
• Los altos ejecutivos y los principales accionistas deben cumplir con los estándares de "candidato adecuado"

La plataforma IEO ha sido incluida en el sistema de "operadores de mercado reconocidos". Hasta 2025, dos plataformas han obtenido la licencia de registro: Pitch Platforms Sdn Bhd)pitchIN( y Kapital DX Sdn Bhd)KLDX(.

El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, diligencia debida y revisión de la plataforma, confirmación de registro SC, venta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria.

Las autoridades reguladoras de Malasia han clasificado los tipos de monedas que se pueden emitir a través de plataformas IEO, que incluyen principalmente:

1. Token funcional: utilizado para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación.
2. Token de tipo valor: mapeo de la participación accionaria, deuda, dividendos o derechos sobre activos de la empresa.
3. Tokenización de activos: representación digital de activos del mundo real.

Hasta finales de 2024, el mercado de IEO de Malasia sigue estando en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento. Las emisiones completadas son en su mayoría proyectos de financiación de pequeñas y medianas empresas por debajo de 10 millones de ringgit. A medida que aumenten los casos de proyectos y se enriquezcan las categorías de tokens, se espera que el IEO se convierta en una herramienta de financiamiento regular para pequeñas y medianas empresas, junto con el crowdfunding de acciones.

Ocho, Mecanismo de Comercio y Listado de Tokens

SC establece que, si los tokens digitales emitidos por la plataforma IEO pretenden circular en el mercado público, deben cotizar en una bolsa de activos digitales licenciada )DAX(. La cotización de los tokens debe cumplir simultáneamente con la doble revisión de los organismos reguladores y de la bolsa, el proceso incluye:

• Regulación y aprobación: el intercambio debe presentar una solicitud de revisión a la SC para cada token propuesto para su lanzamiento.
• Revisión interna del intercambio: DAX debe realizar una debida diligencia sobre los tokens, incluyendo la estructura de distribución de los tokens, el progreso del proyecto, la seguridad técnica, etc.
• Mecanismo de cotización y anuncio: Después de la aprobación, DAX publicará un anuncio oficial, explicando detalles como la hora de cotización, la hora de apertura de recargas, etc.

En 2024, el token BID de la plataforma BidNow se convirtió en el primer token emitido a través de IEO y listado con éxito en un intercambio, siendo el primer ejemplo de un ciclo cerrado que conecta el IEO conforme y el mercado de trading secundario.

Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado durante el proceso de circulación de los tokens listados en el intercambio, SC ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario, que incluye requisitos de anti-lavado de dinero y de identificación real, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado, y obligaciones de divulgación continua.

Nueve, Resumen y Perspectivas

Desde que Malasia estableció oficialmente un marco de regulación de activos digitales en 2020, el mercado local de Activos Cripto y los mecanismos de financiación de tokens han ido desarrollándose gradualmente. El establecimiento del sistema IEO ha proporcionado una garantía institucional para la circulación legal de activos digitales y la recaudación de fondos conforme a la normativa.

En cuanto a la ejecución del sistema, el mecanismo IEO ha logrado un ciclo cerrado desde el diseño de políticas hasta la operación real. Varios casos de éxito indican que el nivel de aceptación del modelo IEO por parte de los proyectos locales y los inversores ha ido en aumento gradualmente. Actualmente, el público se encuentra en un estado de equilibrio de "observación racional y participación a pequeña escala" en cuanto a la aceptación del sistema IEO.

La Comisión de Valores de Malasia tiene una actitud regulatoria "prudentemente abierta" hacia las IEO. El documento de consulta sobre la tokenización de DLT publicado por la SC en 2025 indica que las autoridades regulatorias están evaluando la expansión del mecanismo de tokenización a los productos del mercado de capitales tradicional. Esto sugiere que Malasia impulsará en el futuro la implementación regulatoria de "valores en cadena", allanando el camino para la transformación digital de la infraestructura financiera tradicional.

De cara al futuro, aún hay espacio para el crecimiento en la cantidad de plataformas IEO y tipos de proyectos. Con la tendencia de regulación de Activos Cripto en todo el mundo cada vez más estricta, Malasia podría atraer a más empresas locales y regionales a adoptar rutas de cumplimiento para la emisión y el comercio de activos digitales, gracias a su estabilidad institucional y claridad legal, impulsando así su posición como uno de los centros financieros digitales del sudeste asiático.