Nueva dirección del proyecto YBS: moneda estable Delta de modelo de tres monedas con neutralidad en los ingresos

En este ciclo del mercado de criptomonedas, el capital de riesgo, los líderes de opinión y las monedas estables se han convertido en las tres principales tendencias. Entre ellos, los líderes de opinión también pueden considerarse un activo tokenizable. Al mismo tiempo, las opciones de inversión del capital de riesgo están cada vez más limitadas, prefiriendo las monedas estables y productos de "inversión simple", y tienden a reinvertir en proyectos con tokens ya emitidos para obtener rendimientos de menor riesgo y mayor certeza.

Recientemente, el proyecto de moneda estable de rendimiento neutral en cadena (YBS), Resolv, completó una financiación inicial de 10 millones de dólares. Esta es la primera recaudación pública del proyecto desde su establecimiento en 2023. En comparación con la postura ostentosa del proyecto similar Ethena, Resolv se presenta de manera más discreta, pero su innovación no se queda atrás, destacándose principalmente en su modelo de rendimiento único, más fuentes de ingresos en cadena y un diseño de economía de tokens más complejo.

Modelo económico innovador de la tercera generación de Token

A diferencia del mecanismo de doble token de moneda estable y token de gobernanza utilizado por Ethena, Resolv en realidad ha diseñado tres tipos de tokens: la moneda estable USR, el token de liquidez y fondos de seguro RLP, y el token de gobernanza $RESOLV. Es importante señalar que el token de gobernanza de Resolv no cumple con una función especial de formar alianzas de interés como lo hace el ENA de Ethena.

El núcleo de Resolv radica en un sistema de tokens de doble rendimiento compuesto por USR y RLP. Después de que los usuarios depositen USDC/USDT/ETH, teóricamente pueden acuñar USR en una proporción de 1:1. Estos activos se almacenan principalmente en protocolos en cadena o en una plataforma específica, con el fin de minimizar las pérdidas de activos causadas por la cobertura de intercambios centralizados.

El diseño del Token RLP es bastante innovador, y se utiliza principalmente para cubrir los fondos en los intercambios centralizados. Además de esto, RLP también tiene un mayor potencial de rendimiento. Teóricamente, el rendimiento anual de USR está entre el 7% y el 10%, mientras que RLP puede alcanzar entre el 20% y el 30%, aunque actualmente el rendimiento real aún no ha alcanzado el nivel esperado.

Mayor inclinación hacia las fuentes de ingresos en la cadena

Comparado con Ethena, Resolv abraza de manera más activa el ecosistema en cadena. Desde el punto de vista de los ingresos, los proyectos YBS suelen obtener simultáneamente los ingresos inherentes de activos generadores de intereses como stETH, así como las tarifas de cobertura de contratos en intercambios centralizados. Aunque los ingresos en cadena pueden ser más altos que la cobertura en intercambios centralizados, el principal desafío radica en que la liquidez de ciertas plataformas en cadena es notablemente inferior a la de los intercambios centralizados más importantes. Actualmente, al abrir contratos de cobertura, la proporción entre un gran intercambio centralizado y una plataforma en cadena es de aproximadamente 7:3, lo que resalta el valor de RLP.

RLP como un Token de rendimiento apalancado, puede mantener una alta tasa de rendimiento con un capital relativamente bajo. Actualmente, el valor total de bloqueo de RLP (TVL) es de solo 63 millones de dólares, menos del 20% de USR, lo que lo hace más adecuado para usuarios con un alto perfil de riesgo.

Modelo único de ingresos y riesgos

USR y USDe son similares en su diseño básico, pero Resolv introduce RLP como un mecanismo de seguro adicional. Dado que Resolv aún no puede desprenderse completamente de la dependencia de los intercambios centralizados y USDC, se utiliza RLP para minimizar el impacto negativo potencial de estos factores.

Teóricamente, USR será completamente sobreemitido por activos en cadena en un 120% actualmente, de los cuales el 40% son activos en cadena (, y parte de los activos colaterales emitidos se utilizarán para custodia institucional y cobertura en intercambios fuera de línea. Este diseño puede hacer que la eficiencia de capital de Resolv no sea tan alta como el modo de cobertura completamente fuera de línea de Ethena, por lo que RLP necesita "compensar" esta diferencia de ingresos.

Perspectivas futuras del proyecto YBS

Ethena ha abierto la puerta a YBS, pero no es el final. La tasa de rendimiento de USR está entre el 7% y el 10%, mientras que RLP puede alcanzar entre el 20% y el 30%, logrando al mismo tiempo la separación de riesgos. Por ejemplo, 1.2 unidades de ETH pueden acuñar 1 USR, y sus reservas se almacenan completamente en la cadena y en plataformas específicas para realizar coberturas, mientras que las 0.2 unidades restantes se utilizan para acuñar RLP y realizar coberturas en algún intercambio centralizado.

Incluso si algún intercambio centralizado tiene problemas, USR puede garantizar el reembolso rígido, y la exposición teórica al riesgo de RLP es solo del 8%. Este diseño innovador avanza en eficiencia de capital y seguridad en comparación con Ethena, pero al mismo tiempo puede traer nuevos desafíos.

A medida que la competencia se intensifica, el espacio de elección para los recién llegados será cada vez más pequeño. Sin embargo, puede haber cada vez más proyectos participando en la "gran navegación" de YBS. En la era de las finanzas de bajo interés, los costos de inicio para los proyectos pueden ser inferiores a los de la época de DeFi Summer. Siempre que los nuevos proyectos de YBS puedan ofrecer un rendimiento anual superior al 5%, podrían atraer a los aventureros a participar, lo que a su vez podría tener la oportunidad de iniciar el volante de crecimiento.

Conclusión

La combinación de USR y RLP se puede ver como un producto híbrido de una plataforma en cierta cadena y Ethena, que combina las características del Token LP y YBS. Este diseño intenta superar los productos existentes a través de mecanismos más complejos, pero al mismo tiempo también conlleva mayores riesgos. Cualquier mecanismo de Token LP puede enfrentar la dificultad de crear liquidez para la liquidez, y el mecanismo de seguro de RLP aún no ha sido probado en condiciones de mercado extremas.

Para los proyectos de moneda estable, experimentar el riesgo de desanclaje puede considerarse un "rito de iniciación". Se espera que Resolv pueda superar con éxito esta etapa clave y establecerse firmemente en el campo de YBS.

![Resolv：utiliza el modelo de tres monedas de Delta para la moneda estable de rendimiento neutral])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-759d5406e464ae0af5dc1cd30374b36b.webp(