Tokenización de RWA en Hong Kong: La participación institucional y la selección de activos determinarán la velocidad de desarrollo.

Recientemente, Trump anunció en una plataforma social el lanzamiento de su propia moneda de meme $Trump, atrayendo nuevamente la atención de los inversores globales hacia el mercado de criptomonedas. Si regresa a la Casa Blanca, Trump podría iniciar una nueva era de regulación de criptomonedas en Estados Unidos, impulsando a más instituciones a unirse a la ola de innovación criptográfica. Un experto en políticas estadounidense señaló recientemente que esta acción de Trump envía una señal de que Estados Unidos está preparado para liderar esta industria, lo que significa que otros países necesitan acelerar su ritmo, de lo contrario podrían quedarse atrás.

La participación de instituciones tradicionales afecta la velocidad de desarrollo de la tokenización de RWA.

La tokenización está pasando de ser un concepto a una realidad, siendo denominada por algunas empresas de consultoría como "la tercera revolución en la gestión de activos", y se espera que experimente un crecimiento explosivo en los próximos cinco años. Se prevé que los activos tokenizados no estables superen los 30,000 millones de dólares en 2025.

Como uno de los centros financieros globales, Hong Kong también está abrazando activamente la ola de tokenización de RWA. El informe de política del gobierno de 2024 propone impulsar la tokenización de RWA y la construcción de un ecosistema de monedas digitales, y las autoridades regulatorias también han lanzado un "Programa de financiamiento de bonos digitales" para alentar al mercado de capitales a adoptar tecnología de tokenización. Estas iniciativas indican que Hong Kong espera remodelar su competitividad financiera a través de la tokenización y tomar la delantera en la competencia futura.

Sin embargo, la principal fuerza impulsora de la innovación en la tokenización global aún proviene de Estados Unidos. Las instituciones tradicionales estadounidenses, representadas por Wall Street, están dirigiendo fondos tradicionales hacia la cadena a través de ETF de bitcoin al contado, y también están acelerando la tokenización de activos y negocios financieros tradicionales. Varias grandes instituciones financieras están desatando la primera ola de tokenización, y su influencia se está expandiendo a nivel global. Algunos fondos de tokenización de bonos del gobierno de EE. UU. lanzados por estas instituciones ya han superado los 600 millones de dólares, y otras instituciones están liderando la tokenización de activos tradicionales como los bonos del gobierno de EE. UU. y fondos monetarios a través de plataformas especializadas.

En comparación, Hong Kong aún no ha visto la aparición de instituciones o proyectos con influencia global en el ámbito de la tokenización. A pesar de que Hong Kong ha mostrado un enfoque positivo en la promoción de políticas de tokenización, la participación de las instituciones financieras tradicionales de Hong Kong es relativamente baja en comparación con Estados Unidos, donde la innovación está dominada por instituciones financieras líderes. Hong Kong mantiene una actitud cautelosa hacia la industria Web3, estando más en un estado de "observación". Esto hace que, a pesar de contar con abundantes recursos financieros, el potencial de innovación en tokenización de Hong Kong no se haya aprovechado completamente.

La actitud conservadora de las instituciones tradicionales de Hong Kong hacia la tokenización proviene principalmente de los requisitos de cumplimiento. El cumplimiento es necesario, pero no debe convertirse en un obstáculo para la innovación. El núcleo de la tokenización no radica solo en la implementación técnica, sino también en la participación institucional. El nivel de participación de las instituciones tradicionales determinará en gran medida la prosperidad temprana del mercado de tokenización. Aunque el reciente plan de tokenización de acciones propuesto por una plataforma de intercambio estadounidense aún se encuentra en la fase de concepción estratégica, una vez que tenga éxito, podría replicarse rápidamente, e incluso crear un "Nasdaq en cadena", inyectando un gran incremento al mercado de tokenización. Esto también indica que solo con la participación activa de más instituciones con recursos abundantes se podrá impulsar un desarrollo más rápido del mercado de tokenización.

En un contexto donde es difícil cambiar el modelo existente a corto plazo, Hong Kong debería atraer a más instituciones tradicionales a través de un mecanismo de sandbox de tokenización más abierto, llevando a cabo prácticas de vanguardia que sean innovadoras y tengan potencial en el mercado. Al mismo tiempo, para evitar la fragmentación del sandbox, Hong Kong podría incluir de manera conjunta exploraciones relacionadas con monedas estables, DLT, etc., en un piloto conjunto; y alentar a más instituciones a explorar libremente aplicaciones de tokenización según sus propias ventajas, ya sean fondos y acciones tokenizadas, o cualquier otro activo, siempre que tengan la voluntad y la capacidad para realizar pruebas a pequeña escala en el sandbox, y resumir experiencias en el proceso de exploración, aumentando gradualmente la disposición y capacidad de innovación de las instituciones en el campo de la tokenización.

Solo con la participación activa de más instituciones con recursos y activos en la innovación de la tokenización, Hong Kong podrá ocupar más posiciones de poder en la transformación, evitando así quedar rápidamente rezagado en la competencia con Estados Unidos.

Enfocarse en los activos financieros estandarizados, expandir la escala del mercado de RWA.

Además de estimular la vitalidad de la innovación en el mercado, Hong Kong también necesita aclarar aún más su enfoque de desarrollo en el nivel de activos tokenizados. La exploración global de la tokenización se centra principalmente en activos financieros estandarizados, mientras que Hong Kong ha explorado la tokenización de fondos y bonos, pero actualmente lo que más atención recibe es la tokenización de activos no financieros como las energías renovables y los productos agrícolas. Aunque estas exploraciones pueden contribuir al desarrollo a largo plazo del ecosistema de tokenización, es difícil establecer una ventaja en el mercado a corto plazo.

El proceso de tokenización de diferentes activos presentará una diferencia de tiempo notable: los activos financieros estandarizados, como los bonos y los fondos, que tienen rendimientos estables y una escala considerable, son la categoría de activos más adecuada para la tokenización en esta etapa. Además, la experiencia en la tokenización de estos activos estandarizados sentará las bases para la tokenización de categorías de activos más pequeñas, con beneficios no tan evidentes o que enfrenten desafíos técnicos más severos. Por lo tanto, Hong Kong debería centrarse a corto plazo en los activos financieros estandarizados más adecuados para la tokenización y aprovechar al máximo las ventajas geográficas e institucionales que posee como centro internacional de finanzas, comercio y transporte, prestando especial atención a las aplicaciones de tokenización en escenarios relacionados con el comercio y las transacciones transfronterizas, y expandiendo rápidamente el tamaño del mercado de tokenización de RWA en Hong Kong.

Además, aunque la tecnología no es la clave para el éxito o fracaso de la tokenización, un sistema tecnológico abierto facilita la innovación en la tokenización. Algunas instituciones en el extranjero eligen cadenas privadas debido a la regulación, pero más gigantes financieros y tecnológicos están adoptando cadenas públicas. Las cadenas públicas superan significativamente a otros sistemas tecnológicos en términos de liquidez y apertura global, y se han convertido en la plataforma preferida para más del 60% de los bonos y fondos tokenizados. En términos de seguridad, gracias a la apertura de datos y al desarrollo de tecnologías de análisis en cadena, el seguimiento y la auditoría de activos en cadenas públicas se están volviendo más fáciles. Además, dado que la mayoría de los activos tokenizados se custodian fuera de la cadena, el verdadero riesgo se concentra en gran medida fuera de la cadena, mientras que el enfoque principal en la cadena es garantizar la conformidad empresarial. Por lo tanto, bajo la premisa de la conformidad, Hong Kong debería explorar con mayor confianza las aplicaciones e innovaciones de tokenización en cadenas públicas, convirtiéndolo gradualmente en un enfoque clave para la innovación en tokenización.

Finalmente, la tokenización de RWA, como producto de la fusión de dos sistemas financieros diferentes, idealmente debe acelerar la migración de activos reales a la cadena, sin limitar su valor solo a la cadena, y en última instancia, debe servir y retroalimentar la realidad. Frente a la acción proactiva de las instituciones de Wall Street en el campo de la tokenización, el tiempo que le queda a Hong Kong no es mucho. Si Hong Kong puede aprovechar sus ventajas institucionales y de mercado para abrazar la innovación más rápidamente, mientras explora el equilibrio entre dar más espacio para la innovación a las instituciones tradicionales y la conformidad regulatoria, y al mismo tiempo confiar en el billón de activos que puede proporcionar el continente, Hong Kong sin duda tendrá una ventaja absoluta en el campo de la tokenización, con un futuro prometedor. Una empresa de consultoría ha estimado que el potencial de activos tokenizados en Hong Kong ha alcanzado los 36 billones de dólares de Hong Kong.

Esperamos que Hong Kong dé un "acelerón" en el campo de RWA en 2025.