El activo digital muestra una sorprendente resiliencia en tiempos de turbulencia

En junio de 2025, los mercados financieros globales están atravesando una severa prueba. La intensificación del conflicto entre Ucrania y Rusia, el resurgimiento de tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, y la inestabilidad en Oriente Medio son eventos que ocurren uno tras otro. En este complejo panorama, el precio del oro, un activo refugio tradicional, supera los 3450 dólares/onza, acercándose a un nuevo récord histórico. Sin embargo, el bitcoin muestra una sorprendente estabilidad cerca de los 105,000 dólares. Esta performance "desacoplada" de la crisis geopolítica refleja cambios profundos en los fundamentos del mercado de criptomonedas.

I. La disminución del impacto de los conflictos geopolíticos: de amplificadores de pánico a amortiguadores de riesgo

1. El "efecto de atenuación" del choque de conflictos

Después de que un país de Oriente Medio sufriera un ataque aéreo el 13 de junio, el bitcoin cayó un 2% en solo 2 horas, pero se estabilizó rápidamente, lo que contrasta con la caída del 10% en un solo día durante el conflicto en cierta región en 2022. Este aumento en la capacidad de resistencia se debe a una transformación en la estructura del mercado: los datos muestran que en 2025, la proporción de los titulares a largo plazo superó el 70%, mientras que la proporción de apuestas especulativas cayó al nivel más bajo en cinco años. Los inversores institucionales han establecido un sistema de cobertura a través del mercado de derivados, lo que ha amortiguado efectivamente el impacto instantáneo de los eventos imprevistos.

2. Cambio de paradigma en la lógica de mitigación de riesgos

La propiedad de "oro digital" del bitcoin, en la cognición tradicional, está siendo redefinida. Con la expectativa del inicio del ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal, la correlación negativa (-0.72) entre el bitcoin y el rendimiento real de los bonos del tesoro a 10 años se ha fortalecido significativamente, acercándolo más a ser una "herramienta de cobertura de liquidez" en lugar de ser un simple activo de refugio. Cuando la subasta de bonos del tesoro del 1 de junio se enfrió, provocando un aumento en las tasas reales, el aumento inverso del bitcoin validó esta nueva propiedad.

3. La "absorción direccional" de la prima geopolítica

La crisis de la cadena de suministro de energía provocada por el conflicto en Oriente Medio ha acelerado objetivamente el proceso de desdolarización. La proporción de las exportaciones de petróleo de un banco central de un país del Medio Oriente que se liquidan en Bitcoin ya supera el 15%, y esta penetración en la economía real ha convertido parte del riesgo geopolítico en una demanda inelástica de Bitcoin. Las instituciones de análisis de blockchain han monitorizado que el volumen de transacciones en la cadena de direcciones de billeteras en la zona de conflicto se disparó un 300% después del evento.

II. Juego anidado del ciclo macroeconómico: el doble impulso de las expectativas de reducción de tasas de interés y la mitigación de la inflación

1. El beneficio de certeza del cambio en la política monetaria

Las herramientas del mercado muestran que la probabilidad de que los inversores esperen una reducción de tasas en el tercer trimestre ha alcanzado el 68%, lo que se refleja directamente en la pronunciación de la estructura de plazos de Bitcoin: la prima anualizada del contrato de futuros a 15 de junio se elevó al 23%, alcanzando un nuevo máximo desde la reducción a la mitad de 2024. Los datos históricos muestran que, en los 3 meses previos al inicio del ciclo de reducción de tasas, el aumento promedio de Bitcoin fue del 37%, superando con creces el 12% del oro.

2. Resolución estructural de la rigidez inflacionaria

El índice de precios PCE subyacente de mayo cayó interanualmente al 2.8%, y el índice de presión de la cadena de suministro retrocedió a niveles anteriores a la pandemia. Esto debilitó la narrativa de Bitcoin como un activo antiinflacionario, pero liberó inesperadamente su atributo de "activo sensible al crecimiento". El último informe financiero de una empresa que cotiza en bolsa muestra que el tratamiento contable de Bitcoin ha cambiado de "activo intangible" a "reserva estratégica", lo que marca el inicio de la inclusión de este activo en el marco de valoración de acciones de crecimiento por parte de las instituciones.

3. Espacio de arbitraje por la divergencia de políticas entre China y Estados Unidos

El banco central de China ha aumentado sus reservas de oro durante 6 meses consecutivos hasta 30,000 onzas, mientras que el Departamento del Tesoro de EE. UU. ha impulsado la caída del índice del dólar en un 12% este año a través de una estrategia de "devaluación controlada". Esta política monetaria opuesta ha generado un canal gris para la arbitraje de capitales transfronterizos a través de bitcoin. Los datos de monitoreo muestran que el volumen de transacciones extrabursátiles de bitcoin en el corredor comercial entre China y EE. UU. creció un 470% durante el conflicto arancelario.

Tres, la profunda transformación de la estructura del mercado: de la euforia minorista a la fijación de precios institucional

1. La "desapalancamiento" de la estructura de posición

En los contratos de futuros no liquidados de 2025, la proporción de posiciones de cobertura ha superado por primera vez el 60%, y la tasa de financiación de contratos perpetuos se ha mantenido estable por debajo del 0.01% diario. Este cambio ha llevado a que el mercado ya no dependa del capital de apalancamiento, y el fenómeno común de "explosiones largas y cortas" de 2021 ha desaparecido casi por completo. La escala de gestión del ETF de Bitcoin de una gran institución de gestión de activos ha superado los 130 mil millones de dólares, y su volumen neto diario de suscripción muestra una correlación negativa significativa con el índice de volatilidad del S&P 500 (VIX).

2. Estructura de liquidez de "refuerzo por capas"

El saldo de cuentas custodiadas por una institución en una plataforma de intercambio superó los 4 millones de bitcoins, aproximadamente el 21% de la circulación. Este tipo de fichas de "almacenamiento en frío" forman un estabilizador de precios natural, lo que dificulta que las presiones de venta a corto plazo rompan niveles de soporte clave. Cuando el ataque con misiles de un país el 14 de junio provocó una venta masiva por pánico, aparecieron compras de más de 3 mil millones de dólares en el umbral de los 100 mil dólares, el 90% provenientes de mesas de operaciones extrabursátiles institucionales.

3. Sistema de valoración de la "fusión tradicional"

La correlación de 90 días entre Bitcoin y el índice Nasdaq 100 ha caído de 0.85 en 2021 a 0.32, mientras que la correlación con las acciones de pequeña capitalización Russell 2000 ha aumentado a 0.61. Este cambio refleja que el mercado está reconstruyendo la lógica de valoración utilizando modelos de precios de activos tradicionales: la volatilidad de Bitcoin (anual del 45%) se ha acercado al nivel de las acciones de crecimiento tecnológico, muy por debajo del 128% de 2021.

Cuatro, análisis de precios a corto plazo

El Bitcoin encontró soporte el viernes en la media móvil simple de 50 días (103,604 dólares), pero los toros tuvieron dificultades para empujar el precio por encima de la media móvil exponencial de 20 días (106,028 dólares). Esto indica una falta de demanda de compra en niveles altos.

Según el gráfico diario, la media móvil de 20 días tiende a estabilizarse y el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra cerca del punto medio, lo que no otorga una ventaja clara a los toros o a los osos. Si los compradores logran hacer que el precio supere la media móvil de 20 días, Bitcoin podría ascender al rango de 110,530 a 111,980 dólares. Se espera que los vendedores defiendan firmemente esta área superior, pero si los toros toman ventaja, el precio podría dispararse hasta los 130,000 dólares.

En el lado negativo, romper la media móvil de 50 días podría desafiar el umbral psicológico clave de 100,000 dólares. Si se rompe este umbral, el precio podría caer a 93,000 dólares.

En el gráfico de 4 horas, los vendedores están intentando detener el rebote del precio en la media móvil de 20 días. Si el precio cae drásticamente y rompe por debajo de 104,000 dólares, la ventaja a corto plazo se trasladará a los bajistas. Bitcoin podría caer a 102,664 dólares y luego a 100,000 dólares. Se espera que los compradores defiendan con firmeza el nivel de 100,000 dólares.

Los toros deben empujar el precio por encima de la media móvil de 50 días para tomar el control. Después, el precio podría dispararse a 110,530 dólares.

Cinco, Proyección de la Ruta Futura: Inactividad en Verano y Ofensiva en Otoño

1. Junio a agosto: Período de consolidación

El vacío de políticas de la Reserva Federal podría hacer que Bitcoin fluctúe en el rango de 98,000 a 112,000 dólares. El punto clave a observar es si la reunión del FOMC de julio emitirá señales claras de recortes de tasas. Desde el punto de vista técnico, la media móvil de 200 días (actualmente en 96,500 dólares) constituirá un fuerte soporte. Los efectos pulsátiles de los conflictos geopolíticos aún persisten, pero los indicadores de profundidad del mercado muestran que la cantidad de fondos requeridos para cada 1% de fluctuación de precios ha aumentado a 3 veces la de 2022.

2. 9-11 meses: inicio de la tendencia alcista

Las tendencias estacionales históricas muestran que el aumento promedio en octubre alcanza el 21.89%. Junto con la posible primera reducción de tasas de la Reserva Federal, Bitcoin podría iniciar su camino hacia los 150,000 dólares. En ese momento, el pico de vencimientos de la deuda pública de EE. UU. (650,000 millones de dólares) podría obligar a la Reserva Federal a ampliar su balance, y la segunda liberación de liquidez en dólares se convertirá en el mejor catalizador. El mercado de opciones ya muestra una acumulación significativa de opciones de compra con vencimiento en diciembre y un precio de ejercicio de 140,000 dólares.

3. Alerta de riesgo: incertidumbre regulatoria

Las acciones de aplicación de la ley por parte de los reguladores contra un emisor de stablecoins pueden provocar volatilidades a corto plazo, pero a largo plazo, la normalización de la aprobación de ETF al contado atraerá más de 200 mil millones de dólares en fondos tradicionales de gestión de activos. Los inversores deben estar atentos a la "corrección navideña" después del aumento de noviembre, los datos históricos muestran que el retroceso promedio en esta fase durante el ciclo de mercado alcista alcanza el 18%.

Conclusión: La posición de Bitcoin en el nuevo orden monetario

Cuando el oro está a punto de superar los 3500 dólares, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. sigue invertida, y la proporción de liquidaciones transfronterizas en renminbi supera a la del dólar, estamos presenciando la revolución monetaria más profunda desde la disolución del sistema de Bretton Woods. El bitcoin desempeña un papel dual en esta transformación: es tanto el beneficiario del colapso del crédito del viejo sistema como el constructor de la infraestructura del nuevo orden. Su estabilidad de precios ya no proviene de la reducción de la volatilidad, sino de la reconstrucción del soporte del valor subyacente: evolucionando de símbolo de especulación a puente de liquidez que conecta la economía real. Quizás, como dijo un conocido inversionista: "En el largo invierno de la reestructuración del orden de las monedas fiduciarias, el bitcoin está demostrando ser la plántula más resistente al frío."