La estructura del mercado global de encriptación en la era posterior al bull run

Desde la primera mitad de 2025, el mercado de criptomonedas ha entrado en la fase de "post-bull run", mostrando características de alta volatilidad y diferenciación estructural. Aunque Bitcoin alcanzó un nuevo máximo, rápidamente retrocedió, sumado a que la política de la Reserva Federal no se ha vuelto expansiva y las tensiones entre China y Estados Unidos, el mercado se enfrenta nuevamente a la incertidumbre.

Este período no es un mercado bajista tradicional, ni ha continuado con un gran aumento en el bull run, sino que se encuentra en una zona de transición después del pico del ciclo. La aversión al riesgo ha disminuido y la actividad de capital ha disminuido, pero no ha habido una crisis de liquidez sistémica. Activos clave como Bitcoin y Ethereum aún tienen demanda de asignación institucional, y la actividad en la cadena ha disminuido ligeramente, pero no ha empeorado significativamente. Al mismo tiempo, nuevos sectores como la cadena de IA, el Restaking y las monedas meme continúan atrayendo capital especulativo, mostrando una situación de "temas fuertes en un mercado débil".

A nivel macroeconómico, la economía global en la primera mitad de 2025 se encuentra en un estado de "desinflación inestable y crecimiento presionado". La Reserva Federal mantiene una postura cautelosa, y el mercado tiene discrepancias sobre la posibilidad de recortes en las tasas de interés, lo que genera incertidumbre en las tasas que presiona los activos de riesgo. Las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos en torno a la energía nueva, alta tecnología e infraestructura digital se convierten en nuevas variables, aumentando la volatilidad del mercado.

Sin embargo, el grado de globalización y la resistencia a la interferencia de la industria de la encriptación han aumentado notablemente. Lugares como Hong Kong, Japón y los Emiratos Árabes Unidos han lanzado políticas de apoyo, promoviendo el lanzamiento de ETF de encriptación, la implementación de regulaciones sobre stablecoins y la aceleración de sandbox de Web3, brindando un camino claro para la participación de capitales tradicionales. Esta tendencia de apoyo internacional ha compensado en parte el impacto del endurecimiento de la regulación en EE. UU., haciendo que el ecosistema del mercado presente un patrón de "debilidad parcial, equilibrio global".

En general, el "post-bull run" no es el final del mercado alcista, sino que entra en una nueva etapa ------ el mercado valora más el juicio de valor, los usuarios se centran más en los escenarios prácticos y los fondos tienden más al largo plazo. Los variables macroeconómicas a corto plazo aún dominan las fluctuaciones de las expectativas, pero el mercado a medio y largo plazo está transitando hacia el siguiente ciclo de resonancia entre tecnología y aplicación. Buscar sectores y activos que ofrezcan crecimiento seguro en la evolución diversa del panorama global es la lógica central de la "era post-bull run".

La disminución gradual de la sombra de la guerra comercial y su impacto macroeconómico

En la primera mitad de 2025, las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos se intensificaron nuevamente, involucrando varios campos sensibles como las energías nuevas, los chips de IA, las tierras raras clave y el control de exportaciones de tecnologías digitales. Sin embargo, en comparación con el pico de la guerra comercial de 2018-2020, esta ronda de disputas tiene un carácter más "simbólico", con un impacto económico real y efectos estructurales a largo plazo relativamente moderados, mostrando características de un "declive" gradual.

La nueva ronda de aumentos de aranceles de Estados Unidos está limitada por la presión inflacionaria y los intereses de los votantes. En un contexto de altas tasas de interés y altos precios, aumentar significativamente los aranceles sobre los productos chinos elevará aún más los precios de importación, debilitando así la energía de la recuperación del consumo. Por lo tanto, el gobierno de Biden, en un año electoral, utiliza la herramienta de los aranceles de manera más táctica y "declarativa". China, por su parte, mantiene una actitud racional y contenida, orientada a estabilizar las exportaciones y atraer inversión extranjera, sin llevar a cabo una represalia masiva, manteniendo el conflicto comercial en un estado de "confrontación limitada".

Desde la perspectiva de los datos macroeconómicos, aunque las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos han provocado un aumento temporal en la aversión al riesgo, no han llevado a una reevaluación sistemática de los riesgos en los mercados financieros globales. El S&P 500 y el índice Nasdaq se estabilizaron rápidamente después de la conmoción, y el índice del dólar y el oro mantuvieron una fuerte volatilidad, lo que indica que las expectativas de los participantes del mercado sobre esta ronda de disputas comerciales ya se han reflejado en los precios. El mercado de criptomonedas también se recuperó rápidamente después de una breve caída, mostrando una notable mejora en su resistencia en comparación con el pasado.

Para el mercado de criptomonedas, el impacto indirecto de la guerra comercial se refleja principalmente en tres niveles:

Primero, la aversión al riesgo se contrae a corto plazo. Las tensiones comerciales pueden golpear temporalmente la confianza del mercado, lo que desencadena un fortalecimiento de los activos refugio, mientras que los activos de alta volatilidad como las criptomonedas tienden a convertirse en un "depósito de liquidez" que se vende.

En segundo lugar, la transformación de los flujos de capital transfronterizos. Las sanciones comerciales y tecnológicas a menudo están acompañadas de un mayor control financiero y regulación de los pagos transfronterizos, lo que lleva a que algunos fondos se transfieran en la cadena a través de stablecoins, BTC, etc., estimulando un aumento en el volumen de transacciones en la cadena y promoviendo el creciente interés en los activos encriptados en algunos mercados asiáticos.

Por último, la tendencia a la desdolarización a medio y largo plazo se ha fortalecido. Las tensiones comerciales han intensificado las dudas de los países de mercados emergentes sobre la estabilidad del sistema del dólar, y cada vez más países están explorando rutas de liquidación transfronteriza para monedas digitales y activos tokenizados, lo que también ha elevado indirectamente la posición estratégica de cadenas de bloques públicas como Ethereum en la infraestructura financiera global.

Es importante señalar que desde el segundo trimestre de 2025, a medida que la inflación global comienza a disminuir gradualmente, muchos bancos centrales de Eurasia empiezan a considerar recortes de tasas, las expectativas de un cambio por parte de la Reserva Federal van en aumento y, sumado a que las negociaciones comerciales regresan a la racionalidad, la sensibilidad del mercado de criptomonedas a las fricciones geopolíticas está disminuyendo. La entrada neta de fondos en ETFs de Bitcoin se ha estabilizado, lo que indica que los inversores institucionales han comenzado a considerar el riesgo comercial como "volatilidad de fondo" en lugar de un variable decisiva.

En general, aunque esta ronda de guerra comercial ha causado perturbaciones emocionales en etapas, el impacto real en el mercado de criptomonedas ya se ha debilitado significativamente. El entorno macroeconómico global está experimentando una transición de "fin del endurecimiento" a "recuperación moderada", y la lógica de fijación de riesgos del mercado de criptomonedas también está pasando de "tensiones geopolíticas" a "punto de inflexión de tasas de interés". En esta etapa, la importancia de los impactos macroeconómicos no debe subestimarse, pero el verdadero motor del mercado puede estar volviendo silenciosamente a los ciclos internos de innovación tecnológica y evolución del ecosistema en la cadena.

Factores potenciales que impulsan la recuperación del mercado en la segunda mitad del año

Después de la presión durante la primera mitad de 2025, el mercado de criptomonedas está recibiendo señales de rebote. El potencial de rebote del mercado en la segunda mitad del año proviene principalmente de los siguientes factores clave:

Cambios en el ciclo de tasas de interés y el aumento de la aversión al riesgo

En la primera mitad de 2025, la economía mundial comenzará a desprenderse gradualmente de la alta inflación, los principales bancos centrales ajustarán sus políticas monetarias, y la Reserva Federal y el Banco Central Europeo ralentizarán el ritmo de aumento de tasas. Se espera que en la segunda mitad del año comience un ciclo de reducción de tasas. Esto tendrá un profundo impacto en el mercado de criptomonedas. Un entorno de bajas tasas de interés reduce el rendimiento de los activos financieros tradicionales, lo que impulsa el flujo de capital hacia activos de alto riesgo y alto rendimiento. La reducción de tasas puede llevar a los inversores institucionales y a las personas de alto patrimonio neto a aumentar su asignación en activos encriptación en busca de mayores rendimientos, impulsando así el aumento de precios de los principales activos encriptación.

Con el gobierno buscando estimular la vitalidad económica a través de políticas de flexibilización monetaria, el mercado de criptomonedas podría convertirse en parte del mercado de capitales como un "activo de inversión alternativo", atrayendo más fondos institucionales e inversores minoristas a participar.

Innovación y expansión continua de las finanzas descentralizadas (DeFi)

A pesar de que DeFi ha experimentado ajustes en el mercado durante los últimos dos años, se espera que, con la madurez de la tecnología y la expansión de los escenarios de aplicación, se produzca un nuevo punto de explosión en la segunda mitad de 2025. Las soluciones de Layer 2, la interoperabilidad entre cadenas y los avances en tecnologías de protección de la privacidad han mejorado significativamente la escalabilidad, la rentabilidad y la seguridad de DeFi, atrayendo la participación de más instituciones.

Especialmente en el ámbito de los préstamos descentralizados, el comercio de derivados y los activos sintéticos, el mercado DeFi está penetrando gradualmente en la "zona gris" del mercado financiero tradicional. Con la innovación de los protocolos DeFi, los fondos institucionales pueden cubrirse mediante derivados en cadena, y los inversores pueden participar en el mercado de una manera más flexible y de bajo costo. Este potencial de desarrollo impulsará una recuperación estructural en el mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año.

La entrada continua de inversores institucionales

La entrada de inversores institucionales es un factor clave para la madurez del mercado de criptomonedas. Desde el ETF de Bitcoin hasta los futuros de ETH, y el aumento de fondos institucionales que adquieren activos encriptados, la entrada institucional aporta más capital y mecanismos de gestión de riesgos robustos al mercado. Con el marco regulatorio claro y la apertura de los mercados de capital, más instituciones financieras tradicionales participarán en la inversión y custodia de activos encriptados.

Algunas grandes empresas (como gigantes de pagos, plataformas de Internet, bancos de inversión, etc.) también reconocen el significado estratégico de los activos de encriptación en la diversificación de la asignación de activos. Esto no solo significa que el fondo del mercado de criptomonedas sigue expandiéndose, sino que también indica que el mercado de criptomonedas se está volviendo parte del mainstream del mercado financiero tradicional. En la segunda mitad del año, a medida que más instituciones reconozcan e inviertan en activos de encriptación, la fuerza de rebote del mercado se verá aún más fortalecida.

La ruptura y madurez de la aplicación de la tecnología blockchain

El desarrollo a largo plazo del mercado de criptomonedas no solo depende de la volatilidad de los precios, sino que también depende de la aplicación práctica de la tecnología blockchain. En 2025, la blockchain logrará avances significativos en múltiples campos como las finanzas, la cadena de suministro, la salud y la gestión de derechos de autor. En particular, en las aplicaciones de pagos transfronterizos, contratos inteligentes y organizaciones autónomas descentralizadas (DAO), la tecnología blockchain sigue rompiendo las barreras de las industrias tradicionales, impulsando la escalabilidad y madurez del mercado de activos encriptados.

La exitosa aplicación de estas tecnologías, especialmente en el ámbito de la tecnología financiera y los negocios, fomentará aún más la demanda del mercado de criptomonedas por activos encriptados. En la segunda mitad de 2025, con los avances en la tecnología blockchain, su papel en la economía real será aún más destacado, apoyando la recuperación y el rebote del mercado de criptomonedas.

A través de la superposición de los factores mencionados, en la segunda mitad de 2025, el mercado de criptomonedas tiene un fuerte potencial de rebote bajo el impulso de múltiples ventajas. La recuperación del mercado podría ser aún más notable, especialmente con el apoyo de inversores institucionales, avances tecnológicos y el giro de la economía global hacia una política de expansión monetaria, el mercado de criptomonedas espera un espacio de desarrollo más amplio.

Tendencia de diferenciación entre cadenas principales y activos

La "propiedad de refugio" de Bitcoin y Ethereum redefinida

En esta ronda de turbulencias macroeconómicas, el Bitcoin ha sido redefinido nuevamente como "oro digital" y activo contra la inflación. En el contexto de la creciente divergencia en las políticas monetarias de los bancos centrales globales y la frecuente aparición de conflictos geopolíticos, el BTC ha demostrado una capacidad relativamente resistente a las caídas.

Ethereum se está convirtiendo gradualmente en sinónimo de "plataforma financiera digital". En el contexto de la mejora de la escalabilidad L2, la madurez del mecanismo de Restaking (re-staking) y la explosión de la capa de disponibilidad de datos (DA), su lógica de valor ha pasado de "ingresos por tarifas de Gas" a "infraestructura básica de operación económica en cadena". En el futuro, Bitcoin tendrá más atributos de activo de reserva global, mientras que Ethereum podría albergar más infraestructura Web3 e innovación financiera.

Solana y el experimento Meme de la "cadena de alto rendimiento"

La cadena de Solana experimentó un auge de memes y una explosión de innovación en cadena a finales de 2023 y principios de 2024. Su alta TPS, alta participación de usuarios y bajos costos de Gas la convirtieron en una cadena pública popular para la especulación de memes y el despliegue de nuevas DApps. Con el ajuste del mercado, los fondos y proyectos en cadena comenzaron a diversificarse gradualmente, y los proyectos de Solana con "ecosistemas sustanciales" (como Jupiter y Tensor) comenzaron a distanciarse de las simples monedas meme, llevando a Solana a una nueva etapa de construcción profunda del ecosistema. De manera similar, otras cadenas públicas como Base, Sui y Aptos también enfrentan la prueba de sedimentación del ecosistema "después del pico de especulación".

Layer2 y tecnología de cadena cruzada: la colaboración multichain se convierte en una tendencia

Las soluciones Layer 2 de Ethereum, representadas por Arbitrum y Optimism, han mejorado significativamente la eficiencia de las transacciones y reducido los costos, acercando la experiencia de interacción en la cadena a la de una "App centralizada". Con la madurez técnica adicional de ZK Rollup (como zkSync y Starknet), los efectos de sinergia de la coexistencia de múltiples cadenas y los protocolos de liquidez cruzada (como LayerZero y Wormhole) continuarán aumentando. En el futuro, los usuarios ya no se preocuparán por "en qué cadena están", sino por "si es fácil de usar, seguro y tiene suficiente liquidez". Esto trae un gran espacio de desarrollo para los activos cruzados y las carteras unificadas, así como los protocolos de liquidez agregada.

En general, en la segunda mitad de 2025, la diferenciación de los activos y cadenas en el mercado de criptomonedas será más evidente. Con el avance de la tecnología y los cambios en la demanda del mercado, múltiples cadenas públicas competirán por una participación en el mercado, y los diversos escenarios de aplicación de activos digitales también se volverán cada vez más ricos. La tendencia de diferenciación en el mercado de criptomonedas no solo impulsa el desarrollo diversificado de diferentes categorías de activos, sino que también acelera la madurez y perfeccionamiento de la estructura general del mercado.

Perspectivas y recomendaciones estratégicas ------ ¿Podremos esperar una nueva ronda de行情 en la segunda mitad del año?

A medida que se desarrolle gradualmente en 2025, el mercado de criptomonedas, después de experimentar turbulencias y ajustes iniciales, verá a los participantes del mercado cambiar gradualmente sus expectativas futuras hacia una dirección más positiva. Al mirar hacia la segunda mitad del año, la posibilidad de que el mercado de criptomonedas experimente un nuevo rebote depende tanto de los cambios en la economía macroeconómica como de los avances en la tecnología blockchain, la liquidez del capital en el mercado y los ajustes en el entorno político. En este contexto, proponemos las siguientes recomendaciones estratégicas para ayudar a los participantes del mercado a aprovechar las oportunidades de inversión futuras.

Principales factores impulsores: macroeconomía, avances tecnológicos y flujos de capital

Para determinar si el mercado de criptomonedas puede experimentar un nuevo rebote en el mercado, primero es necesario identificar varios factores clave que lo impulsan:

Recuperación de la economía macro: A medida que la economía global se recupera gradualmente de la recesión posterior a la pandemia, es posible que las políticas monetarias y fiscales de los países experimenten cambios hacia un enfoque más expansivo. Especialmente en Estados Unidos y Europa, las políticas monetarias expansivas pueden