¿Tienen las empresas de tesorería de Bitcoin un plan de negocio? — De esta manera, el "alto precio de las acciones" se desplomará | CoinDesk JAPAN (CoinDesk Japón)

El Sr. Torbjørn Bull Jenssen de la empresa de investigación de criptoactivos K33 afirmó que comprar y mantener Bitcoin solo para el "Bitcoin Yield" no se convierte en un plan de negocio sostenible.

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Las empresas que cotizan en bolsa están transformándose rápidamente en "empresas tesoreras de Bitcoin", recaudando fondos para comprar Bitcoin (BTC) y registrándolo en su balance. Esta tendencia parece saludable, ya que muestra la posibilidad de que Bitcoin se convierta en un activo de reserva global, atrayendo la atención de los inversores institucionales y aumentando las expectativas de aumento de precios. Sin embargo, hay un problema. Muchas de estas empresas tienen un "plan de compra", pero carecen de un "plan de negocios".

¿Por qué comprar acciones de empresas de tesorería de Bitcoin a un precio premium en lugar de Bitcoin?

Casi todos los inversores pueden comprar Bitcoin a través de operaciones al contado o ETFs (fondos cotizados en bolsa). Entonces, ¿hay alguna razón para invertir en acciones de empresas que se negocian a precios premium que superan significativamente el valor neto de los activos (NAV) de Bitcoin que se poseen?

En resumen, "no hay". A menos que se esté utilizando Bitcoin para generar un valor agregado que no pueda ser fácilmente imitado, no se debe invertir. La tenencia de Bitcoin por parte de las empresas debe tener un propósito en la ejecución del negocio. De lo contrario, la empresa debe devolver el capital a los inversionistas, y los inversionistas deben comprar Bitcoin a su propio criterio.

"Bitcoin Yield" no es un modelo de negocio

Para justificar la prima (alto precio de las acciones), algunos analistas utilizan el indicador "Bitcoin Yield (rendimiento de Bitcoin, tasa de aumento de la cantidad de Bitcoin por acción)". Es un KPI interesante, pero por sí mismo no puede justificar la prima sobre el NAV.

Ciertamente, si una empresa emite acciones a un precio superior al NAV y utiliza esos fondos para comprar Bitcoin, la tenencia de Bitcoin por acción aumentará. Sin embargo, si los inversores buscan "maximizar la inversión en Bitcoin por dólar", es más razonable que compren Bitcoin directamente.

Espacio de aumento limitado para Long apalancado

Muchas empresas de tesorería están recaudando capital a través de varios tipos de bonos convertibles para acelerar la adquisición de Bitcoin. Como resultado, se forman posiciones largas apalancadas en Bitcoin. Esto implica que, aunque se asumen completamente los riesgos de caída, el potencial de aumento es limitado. Esta es la razón por la cual los acreedores están dispuestos a asumir estos productos financieros.

Si el Bitcoin cae, los acreedores recibirán el reembolso en dólares, y las empresas se verán obligadas a vender el Bitcoin que poseen para pagar sus deudas. Por otro lado, si el Bitcoin sube, los acreedores convertirán la deuda en acciones a un precio con descuento y luego las venderán para obtener ganancias. Estas ganancias, en principio, pertenecen a los accionistas.

Invertir en empresas de Bitcoin con apalancamiento o apalancar su propio Bitcoin. Los inversores deben preguntarse: "¿Vale la pena reducir el esfuerzo de hacerlo por sí mismos, dado que el potencial de crecimiento es limitado?"

Las empresas están negociando con una prima que supera en gran medida el valor neto de los activos de Bitcoin que poseen, y si no tienen una estrategia más allá de "comprar y mantener Bitcoin", la respuesta es casi "NO".

De manera similar, una estrategia simple de asunción de riesgos como prestar Bitcoin y obtener intereses, aunque implique tomar riesgos, no es algo que justifique la prima.

Se necesita un plan de negocio, no un plan de compra

No significa que todas las empresas de tesorería de Bitcoin deban ser negociadas por debajo de NAV. Sin embargo, la prima requiere una estrategia empresarial que vaya más allá de la simple financiación y estrategia de compra.

Un sólido balance de Bitcoin puede ser una base poderosa para los negocios. En el mundo financiero, el balance actúa como fundamento para préstamos, transacciones y la composición de productos financieros, y podría dar lugar a futuros grandes jugadores financieros entre las empresas de tesorería de Bitcoin actuales.

La intermediación, la provisión de liquidez, los préstamos garantizados y los productos estructurados son todos modelos de negocio escalables que pueden generar ingresos y justificar una valoración premium.

Por otro lado, simplemente obtener financiamiento para buscar "Bitcoin Yield" no es un plan de negocios. Si una simple empresa de tesorería de Bitcoin no puede construir un plan empresarial, la prima se desmoronará. En última instancia, podría ser adquirida por empresas que realmente puedan utilizar Bitcoin.

Bitcoin se ha convertido en una nueva tasa de umbral (rendimiento objetivo). Para superarlo, simplemente poseer Bitcoin no es suficiente. Es necesario encontrar una manera de construir un negocio basado en Bitcoin.

｜Traducción y edición: equipo editorial de CoinDesk JAPAN ｜imagen：
｜Texto original: Sin Alpha Operativo, las Primas de la Compañía del Tesoro de Bitcoin Colapsarán

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