Análisis del mecanismo de AMM en el ecosistema de Solana

En la industria de Web3, los productos relacionados con las finanzas descentralizadas ( DeFi ) dominan el mercado. Entre ellos, los creadores de mercado automáticos ( AMM ) son un eslabón clave y una fuerza importante que impulsa la innovación financiera en Web3. Este artículo presentará varias implementaciones importantes de AMM en el ecosistema de Solana, con la esperanza de proporcionar algunas referencias para que los proveedores de liquidez ( LP ) elijan estrategias de inversión.

Proveedor de liquidez de producto constante ( CPMM )

CPMM es una de las implementaciones de AMM más básicas, utilizada en muchos productos. Tomemos como ejemplo el AMM basado en producto constante lanzado por una plataforma de intercambio, cuyo principio fundamental es que la cantidad de suministro de dos tipos de tokens en el fondo mantiene un producto fijo: X * Y = k.

Cuando los usuarios añaden liquidez a la piscina, el sistema creará automáticamente una cuenta vinculada a la billetera del usuario y emitirá tokens LP, que sirven para demostrar la proporción de participación del usuario en una piscina específica. Los tokens LP se destruirán al retirar la liquidez.

El programa en cadena de CPMM está desarrollado con Anchor. Cuando los usuarios realizan un intercambio de tokens, se activan las instrucciones relacionadas con el swap. Por ejemplo, cuando un usuario desea cambiar USDC por TRUMP, puede hacerlo a través del grupo TRUMP-USDC.

En una operación de swap específica, el sistema calculará la cantidad de tokens objetivo que se pueden intercambiar según la fórmula de producto constante. La fórmula de cálculo es:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

donde x e y representan respectivamente la cantidad de dos tipos de tokens en el fondo, Δx es la cantidad de tokens de entrada y Δy es la cantidad de tokens de salida que se pueden canjear. Es importante tener en cuenta que este cálculo no incluye las tarifas, ya que las tarifas ya se han deducido en la lógica anterior.

Proveedor de liquidez concentrada ( CLMM )

CLMM es similar a la versión V3 de un DEX, permite crear múltiples grupos de diferentes niveles de tarifas para cada par de tokens. CLMM toma prestados muchos conceptos, como tick, múltiples niveles de tarifas, liquidez concentrada, etc.

A diferencia de CPMM, CLMM permite a los proveedores de liquidez seleccionar un rango de precios específico al inyectar fondos, y los fondos se distribuirán solo dentro de ese rango. Este mecanismo mejora la eficiencia del uso de los fondos, pero también plantea mayores requisitos para la capacidad de gestión de riesgos de los LP.

Para los fondos con fluctuaciones de precios pequeñas, los LP suelen elegir un rango de precios más estrecho; mientras que para los fondos con fluctuaciones drásticas, tienden a optar por un rango más amplio. El objetivo de esto es evitar en la medida de lo posible que el precio actual se desvíe del rango seleccionado, reduciendo así las pérdidas impermanentes.

Los LP también pueden optar por inyectar solo un tipo de token, proporcionando lo que se llama liquidez unidireccional. Esto es similar a las órdenes limitadas en las finanzas tradicionales, pero también conlleva más puntos de riesgo.

Proveedor de Liquidez Dinámico ( DLMM )

DLMM es otro producto de AMM basado en algún DEX V3. Introduce el concepto de "Bin", dividiendo el rango de precios en múltiples segmentos pequeños. Cuando las transacciones ocurren dentro del mismo Bin, los traders pueden disfrutar de la ventaja de cero deslizamientos, lo que ayuda a aumentar el volumen de operaciones y la tasa de éxito.

En DLMM, los tokens en el pool también se distribuyen a ambos lados del precio actual. En el Bin activado actualmente hay dos tipos de tokens, que se pueden intercambiar a un precio fijo sin deslizamiento. Otros Bins se distribuyen a ambos lados del Bin activado, cada uno conteniendo un solo token.

DLMM ofrece tres estrategias para los LP: Spot, Curve y Bid Ask. La estrategia Spot es adecuada para la mayoría de los grupos; la estrategia Curve es más adecuada para grupos con poca volatilidad de precios, como los pares de stablecoins; la estrategia Bid Ask es adecuada para grupos con alta volatilidad de precios, pero requiere que los LP ajusten sus posiciones con frecuencia.

Resumen

Como una parte importante del campo financiero de Web3, el AMM impulsa el desarrollo de las finanzas descentralizadas a través de su mecanismo único. Con los avances tecnológicos y la mejora del ecosistema, se espera que el AMM desempeñe un papel aún más importante en el futuro, transformando aún más el panorama financiero tradicional. Para los proveedores de liquidez, entender las características y riesgos de los diferentes mecanismos de AMM es crucial para formular estrategias de inversión adecuadas.