El plan de financiamiento de $1,000 millones de PumpFun genera controversia

Recientemente, una noticia ha generado una fuerte reacción en la comunidad de criptomonedas: una conocida plataforma de redes sociales reveló que PumpFun planea financiar 1,000 millones de dólares a través de una ICO con una valoración totalmente diluida de 4,000 millones de dólares, y podría airdropear el 10% de los tokens a la comunidad. Esta noticia se ha convertido rápidamente en un tema candente, y algunos traders la comparan con un impacto significativo en la industria de las criptomonedas.

La crisis de ganancias y confianza de PumpFun

Desde su lanzamiento en el primer trimestre de 2024, PumpFun ha acumulado ingresos de 700 millones de dólares gracias a una tarifa de transacción del 1% y un mecanismo de curvas vinculadas, convirtiéndose en uno de los proyectos más rentables de la economía cripto. Sin embargo, detrás de este éxito comercial se presentan numerosos problemas: el fenómeno de las pérdidas de los inversores comunes se ha vuelto cada vez más grave, principalmente debido a riesgos sistémicos como la manipulación del mercado y el comercio interno; la cultura comunitaria, que originalmente era simple, se ha transformado en una compleja "cadena de producción de monedas meme".

Es aún más preocupante que la plataforma haya iniciado una financiación de 1.000 millones de dólares para un grupo de usuarios con pérdidas sin aclarar el uso de los fondos. Esta práctica sin duda consumirá la confianza de los usuarios. Desde el punto de vista del valor comercial, aunque su modelo de ganancias es controvertido, su desempeño financiero es contundente; en el actual entorno del mercado, si la tendencia de las monedas meme continúa, su valoración sigue siendo razonable.

Escala de financiamiento y uso de fondos

Si el ICO de 1,000 millones de dólares de PumpFun tiene éxito, se convertirá en la tercera financiación más grande en la historia de las criptomonedas, solo detrás de EOS y Telegram. La capacidad de una plataforma de meme para recaudar una cantidad de financiación comparable a la de los gigantes de la industria es un fenómeno que merece una profunda discusión.

Aunque sus nuevos protocolos AMM generan ingresos anuales de 52 millones de dólares, esto sigue siendo insignificante en comparación con los 700 millones de dólares de ingresos totales acumulados por la plataforma. Más importante aún, en ausencia de avances significativos en productos, la plataforma no ha especificado el uso concreto de los fondos ni ha respondido a las dudas de los profesionales del sector sobre la eficiencia de la asignación de capital.

Estrategias de desarrollo potencial

Si la financiación tiene éxito, PumpFun podría adoptar las siguientes estrategias:

1. Formar un equipo de productos de redes sociales de primer nivel para reestructurar el actual mecanismo caótico de descubrimiento de contenido.
2. Invertir grandes sumas de dinero para atraer a creadores de contenido de primer nivel y establecer rápidamente un ecosistema de contenido.
3. Considerar colaborar con protocolos de innovación para desarrollar un mercado de contratos perpetuos para monedas meme.
4. Construir su propio intercambio.
5. Lanzar un plan de recompra de tokens a gran escala, que aumente directamente la capacidad de captura del valor de los tokens.

Sin embargo, lo más crucial sigue siendo aclarar el uso de los fondos. En ausencia de un mapa de ruta claro, cualquier gran idea será difícil de ganar la confianza de los usuarios.

Posibilidad de transformación

PumpFun puede romper completamente las limitaciones de las monedas meme y transformarse en una plataforma de emisión de activos más amplia. Como la plataforma de emisión líder que actualmente ocupa el 95% de la cuota de mercado, sus ventajas son evidentes: abundantes reservas de capital, un front-end popular y una base de usuarios móviles en continuo crecimiento.

La dirección de la transformación puede centrarse en la construcción de infraestructura básica de un mercado de capitales universal:

• Ampliar las clases de activos e introducir nuevos tipos de activos
• Establecer un mecanismo estricto de filtrado de activos
• Desarrollar funciones auxiliares, como el período de bloqueo de fundadores, herramientas de recaudación de fondos conforme a la normativa, etc.

Esta transformación toca la contradicción fundamental en el ámbito de las criptomonedas: ¿cómo establecer límites razonables en un sistema sin permisos? El estado actual de PumpFun ha suscitado una profunda discusión sobre "qué debería construirse en la blockchain".

Valoración y Riesgo

Desde el punto de vista de la inversión, el problema de la valoración del ICO de PumpFun, con una valoración de 4 mil millones de dólares que corresponde a una lógica de precios de 8 veces la relación precio-ventas, merece ser discutido. Aunque los ingresos recientes de la plataforma de 45 millones de dólares en 30 días (una proyección anual de 500 millones de dólares) parecen respaldar esta valoración, la especificidad del mercado de monedas meme hace que esta extrapolación lineal presente defectos fundamentales.

El problema más profundo es que la plataforma aún no ha demostrado la capacidad de superar las características cíclicas de los meme coins; la expectativa de crecimiento implícita en un múltiplo de 8 veces el ingreso podría haber agotado en exceso el potencial futuro. Si PumpFun no puede construir un nuevo motor de crecimiento que supere la emisión de tokens por celebridades, la valoración actual podría enfrentar una dura prueba.

Impacto en el ecosistema de Solana

El mercado tiene dudas razonables sobre el ICO de 1.000 millones de dólares de PumpFun. A corto plazo, esto podría provocar una desviación de fondos, lo que llevaría a presiones de venta sobre Solana y activos relacionados. Sin embargo, a largo plazo, si se logra la financiación, esto elevará la posición de Solana como una plataforma de financiación principal, atrayendo más proyectos de calidad y cambiando el actual ecosistema dominado por monedas meme.

La clave está en si PumpFun puede utilizar los fondos para innovaciones sustanciales, en lugar de continuar con el juego financiero, lo que determinará si esta ICO es una oportunidad de actualización ecológica o una vez más una recolección de capital.

Consideraciones sobre la estrategia de airdrop

La mayoría de los proyectos de airdrop no han aportado un valor tangible a los productos. Hyperliquid se ha convertido en uno de los pocos casos de éxito, no porque los usuarios mantengan los tokens de airdrop a largo plazo, sino porque posee una poderosa capacidad de producto y un modelo de ingresos sostenible. La clave de la enseñanza es:

• El airdrop debe implementarse una vez que el producto esté maduro y debe proporcionar a los usuarios una razón suficiente para poseer los tokens.
• Para el ecosistema de Solana, el airdrop podría compensar parte de las pérdidas de los traders de meme coins y reactivar el interés en el mercado.
• Pero en esencia, el airdrop es solo la guinda del pastel; el valor intrínseco del producto es el factor decisivo.

Desafíos futuros de PumpFun

PumpFun enfrenta un desafío central: casi la mitad del volumen de transacciones está controlado por interfaces y bots de terceros, lo que lleva a que la plataforma pierda gradualmente su posición de entrada para la distribución de activos. Esta tendencia continuará debilitando su dominio sobre el ecosistema. Su estrategia de respuesta se centra en dos direcciones:

1. Transformación social: crear un vínculo emocional a través de la construcción de un gráfico social
2. Generalización de funciones: convertir las innovaciones de los competidores en módulos funcionales propios, pasando de una plataforma de memes única a una entrada integral.

En esencia, PumpFun necesita completar su transformación de "intercambio" a "superaplicación social + financiera" antes de que desaparezcan las ventajas de liquidez, de lo contrario, será solo cuestión de tiempo antes de que terceros devoren el ecosistema.

Independientemente del resultado final, como uno de los productos más capitalizados y con la base de usuarios más amplia en el ámbito de las criptomonedas, cada movimiento de PumpFun podría tener un profundo impacto en Solana y en todo el ecosistema de la industria. Este es, sin duda, un evento emblemático que merece una atención cercana.