Un nuevo capítulo en la regulación Web3 de Hong Kong: el equilibrio entre Cumplimiento e Innovación

El 31 de mayo, la política de liquidación de plataformas de activos virtuales en Hong Kong se implementó oficialmente, y los intercambios no cumplidores dejarán de operar. A medida que se acerca la fecha límite, aproximadamente la mitad de los solicitantes de VATP han optado por retirarse, lo que ha provocado amplias discusiones en el mercado. Algunas voces pesimistas consideran que esto marca el declive de Hong Kong como centro financiero, e incluso afirman que la era Web3 de Hong Kong ha terminado antes de comenzar. Sin embargo, ¿es realmente así? ¿Cómo deberían las autoridades regulatorias enfrentar los desafíos de Web3?

De hecho, Hong Kong, como un puente Web3 que conecta Oriente y Occidente, apenas está comenzando a mostrar su posición estratégica.

La próxima década de Web3: Cumplimiento total

Desde una perspectiva global, la actual actitud regulatoria de Hong Kong no es un caso aislado. Al observar los principales mercados financieros de Web3 en todo el mundo, podemos encontrar una tendencia común.

Japón, como pionero en la regulación de Web3, comenzó el proceso de regulación ya en 2014 tras el incidente de Mt.Gox y en 2017 introdujo un sistema de licencias para intercambios de criptomonedas. Hasta la fecha, Japón cuenta con 23 intercambios de criptomonedas aprobados, siendo la mayoría empresas locales. Los requisitos de regulación de Japón son similares a los de Hong Kong, como las normas sobre la separación de activos y el uso de billeteras frías, medidas que desempeñaron un papel positivo durante la crisis de FTX.

Singapur y Estados Unidos han intensificado la regulación tras los eventos de Three Arrows Capital y FTX en 2022. Aunque Estados Unidos no tiene un intercambio "Cumplimiento" formal, la empresa que cotiza en bolsa Coinbase ha demostrado un buen desempeño en términos de cumplimiento regulatorio, con un crecimiento significativo en su rendimiento reciente. Al mismo tiempo, otros intercambios offshore, como ciertas plataformas, enfrentan más desafíos regulatorios tras el incidente de FTX.

Estos casos demuestran que la regulación está avanzando hacia una dirección más profesional y más refinada. Aunque Japón y Singapur fueron cuestionados por ser demasiado estrictos en las primeras etapas de regulación, a medida que las políticas se han ido perfeccionando, los ecosistemas de Web3 en estas dos regiones están volviéndose cada vez más activos.

El marco regulatorio FIT21 (Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI) recientemente publicado por Estados Unidos propone definiciones para los activos digitales (incluidos DeFi y NFT), así como estándares para distinguir entre bienes y valores, lo que podría tener un profundo impacto en la industria de las criptomonedas.

A continuación, el sudeste asiático, Dubái, India, Irán y otros lugares también planean lanzar políticas de regulación de Web3 en los próximos años. Incluso algunos países que anteriormente no estaban muy activos en el ámbito de las criptomonedas, como algunos países europeos y Nigeria, también han comenzado a participar en esta ola de regulación.

Los reguladores globales no quieren perderse la oportunidad del Web3. Sin importar el punto de partida, todas las jurisdicciones finalmente se moverán hacia una regulación precisa. En cuanto al número de intercambios con licencia, las empresas locales dominan, y la proporción de intercambios offshore generalmente no supera el 30%.

Este no solo es un desafío regulatorio, sino también un problema que enfrentan los intercambios offshore. Durante el período de regulación laxa, los intercambios offshore sirvieron a casi 200 millones de usuarios. Pero esa era ha terminado. Aparte de algunos grandes intercambios dispuestos a pagar altas multas por Cumplimiento, otros como ciertas plataformas en esta retirada de solicitudes entre los intercambios, algunas han obtenido licencias en lugares como Singapur, Dubái, y otras tienen un número menor de licencias.

Para los exchanges offshore, no es fácil entrar en las principales áreas de regulación financiera. La era del "arbitraje regulatorio" en el mercado de criptomonedas ha terminado.

En comparación con el modelo de "regulación posterior a la operación" de Estados Unidos, Hong Kong ha adoptado la estrategia de "licencia previa a la operación". Desde que Hong Kong lanzó su política de regulación de Web3 en 2022, la tendencia hacia el cumplimiento total en la industria ya ha comenzado. A partir del 1 de junio de 2024, la licencia AMLO se implementará oficialmente, y los intercambios no conformes serán descalificados. Actualmente, todavía hay más de la mitad de los solicitantes en el mercado. Los intercambios que ya han obtenido licencias, como cierta plataforma de intercambio, han superado un volumen de transacciones de 440 mil millones de dólares de Hong Kong, mostrando una buena tendencia de desarrollo.

Por lo tanto, la salida de algunas bolsas no debe ser vista con excesiva pesimismo. Desde una perspectiva histórica, este es solo un proceso de limpieza que deben atravesar Hong Kong y otras áreas de regulación. Más importante aún, la política 531 marca que Hong Kong ha resuelto el desafío regulatorio más complejo y con mayor concentración de fondos relacionado con las "bolsas", completando un paso clave hacia la regulación integral.

Hong Kong y Estados Unidos: La lucha entre Oriente y Occidente en Web3

¿Cuál es el siguiente paso después de completar la supervisión? El período de juego apenas ha comenzado.

Hace cuatro años, el fundador de PayPal predijo que los futuros conflictos políticos se centrarían entre la inteligencia artificial comunista y la tecnología de criptomonedas liberal.

Hoy en día, tanto la IA como Web3 tienen un impulso fuerte, y Estados Unidos y Hong Kong son considerados como los bastiones de Web3 en Oriente y Occidente. La disputa sobre las actitudes regulatorias en ambas regiones guiará la dirección del desarrollo global de Web3.

¿Por qué es necesario el juego? A diferencia de la IA, la regulación monopólica en la era de Web3 ya no es viable. Web3 ha establecido más modelos de negocio basados en la economía de red, que pueden cruzar fácilmente las fronteras físicas para ofrecer servicios a los clientes.

El libro "El individuo soberano" describe esta escena: "Debido al desarrollo de la tecnología de la información, pronto podrás crear riqueza en el ciberespacio, completamente libre de la depredación de los estados-nación. Esto dará lugar a una exigencia de facto de un meta-constitucional, es decir, que el gobierno debe proporcionar realmente un servicio que te satisfaga antes de exigir que pagues la factura."

En el futuro, el liderazgo político podría parecerse cada vez más al espíritu empresarial, solo siendo lo suficientemente amigable para atraer flujos de capital y talento. No es que Web3 necesite ser regulado, sino que los reguladores necesitan a Web3.

La actitud reciente de Estados Unidos ha sido muy clara. Este año, el tema de las criptomonedas se ha convertido por primera vez en un tema central en la política estadounidense. Según un informe de una plataforma de datos, aproximadamente un tercio de los votantes estadounidenses considerarán la posición de los candidatos sobre las criptomonedas antes de votar. El 77% de los votantes cree que los candidatos a la presidencia deberían al menos entender las criptomonedas. El 44% de los votantes cree, en cierta medida, que "las criptomonedas y la tecnología blockchain son el futuro de las finanzas". Algunos políticos incluso han llamado a: "¡Asegurar que el futuro de las criptomonedas ocurra en Estados Unidos!"

La estructura de la competencia entre Oriente y Occidente ya se ha formado, y el ETF se ha convertido en un campo de batalla evidente. El giro inesperado de Estados Unidos hacia el ETF de ETH, además de factores locales, podría estar relacionado también con el hecho de que Hong Kong lanzó primero el ETF de ETH en abril.

Aunque actualmente existe una diferencia de tamaño entre los ETF de Hong Kong y Estados Unidos, se espera que, como uno de los mayores centros financieros offshore del mundo, Hong Kong atraiga a más instituciones a participar con la mejora del ecosistema, formando una nueva ola de mercado alcista institucional.

En el futuro, el ETF de ETH como activo generador de ingresos a través de staking, se espera que su desarrollo se convierta en el próximo enfoque de la competencia. Después de que Ethereum pasara de PoW a PoS, se puede generar un ingreso pasivo similar a intereses a través del staking, con una tasa de interés anual del mercado de aproximadamente 4.5%. Si Hong Kong lanza primero un ETF de Ethereum al contado con función de staking, después de obtener los ingresos por staking, suscribirse al ETF ya no será una acción de pago, sino una acción de ganancia. Esto podría convertirse, en cierta medida, en un "bono del tesoro digital", cuyo atractivo podría incluso superar al del ETF de Bitcoin.

El desarrollo de la industria Web3 está estrechamente relacionado con la herencia cultural local. Aunque, en comparación con los occidentales, que son más extrovertidos y diversos, los orientales parecen ser más reservados y cautelosos, esto no significa que estén rezagados.

Hong Kong ha publicado actualmente varios documentos regulatorios, incluyendo las "Guías para Operadores de Plataformas de Comercio de Activos Virtuales" y las "Guías para la Lucha Contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo". Estas políticas son más claras y maduras que el anterior "Reglamento de la Ley de Comercio de Futuros de Productos" utilizado en Estados Unidos, y también evitan la confusión sobre si las criptomonedas son "valores" o "productos".

A medida que se acerca el mercado alcista, el efecto de riqueza en la industria se volverá más evidente, y una nueva generación de millonarios está a punto de nacer. Hong Kong, como una región que naturalmente posee la ventaja de "poder místico oriental", también atraerá más talentos y capitales de Web3 de la parte continental y de los chinos en el extranjero, según la tendencia del mercado.

En el próximo ciclo futuro, Web3 se fusionará con las finanzas tradicionales en múltiples dimensiones, inyectando nueva vitalidad al mercado financiero de Hong Kong. Actualmente, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha indicado que podría abrir las inversiones en STO y RWA a los inversores minoristas, ampliando aún más el mercado de activos virtuales. Además, el marco regulatorio para las stablecoins en dólares de Hong Kong y las tiendas de activos virtuales OTC también está en progreso. Una vez que se complete la conexión de toda la cadena, Web3 traerá nueva energía a todo el mercado de Hong Kong.

En esta ola histórica, ¿qué empresas podrán quedarse en la mesa de juego? Las casas de cambio son sin duda la piedra angular más importante del ecosistema Web3 de Hong Kong.

En el futuro previsible, las bolsas de valores con licencia que permanezcan en el mercado no solo llevarán a cabo sus propias operaciones comerciales, sino que también se convertirán en clave para conectar los diversos campos financieros de Web3 en Hong Kong. Por ejemplo, en la emisión de ETF, una plataforma de negociación también asumió el papel de custodio, brindando soporte de infraestructura subyacente al emisor. En el futuro, en los negocios de RWA, STO y OTC, estas bolsas desempeñarán un papel indispensable.

Es precisamente por esta razón que algunos intercambios offshore se vieron obligados a abandonar la mesa en Hong Kong. Esto también confirma el viejo dicho: "Quien juega, tarde o temprano debe pagar".

El desarrollo siempre tiene altibajos, y en el momento en que experimentamos la eliminación en Hong Kong, deberíamos juzgar racionalmente desde una perspectiva histórica más amplia. La historia del Web3 en Hong Kong aún no ha terminado, por el contrario, podría estar apenas comenzando.