El caso de quiebra de Mt. Gox y su impacto en el mercado de Activos Cripto

El intercambio MtGox se fundó en julio de 2010 y fue una de las plataformas de intercambio más grandes en el ámbito de los Activos Cripto, con un volumen de transacciones que en un momento representó más del 80% del mercado. En 2013, el intercambio sufrió un robo de 850,000 bitcoins, lo que llevó a su quiebra. En los años siguientes, aproximadamente 200,000 bitcoins robados fueron recuperados. Desde 2014, los inversores y el fideicomisario designado por el tribunal han llevado a cabo un prolongado litigio de compensación respecto a estos tokens recuperados.

Durante el largo proceso de espera por el resultado de la compensación, algunas instituciones y personas han estado activamente adquiriendo los derechos de crédito de Mt. Gox. Por ejemplo, en 2019, un grupo de inversión compró derechos de crédito de cada moneda bitcoin a un precio de 900 dólares, precio que era el doble del precio del bitcoin en el momento de la quiebra de Mt. Gox. Los precios de transacción de derechos de crédito pueden fluctuar según el mercado, lo que proporciona a los acreedores originales una oportunidad de recuperar parte de su capital.

En 2021, Mt. Gox aprobó un plan de compensación. Según este plan, debido a que la mayor parte de los activos robados no se pueden recuperar, el intercambio solo puede compensar a los acreedores con aproximadamente el 23.6% de los activos de sus deudas originales. Los acreedores pueden optar por aceptar una compensación única anticipada, pero con un descuento, la tasa de compensación sería solo del 21%; si no aceptan, pueden necesitar esperar más tiempo, y la compensación final puede ser mayor o menor.

La compensación de activos se compone de dos partes: una parte es efectivo, proveniente de las ganancias en Bitcoin vendidas por el gobierno japonés durante el pico de 2017; la otra parte es Bitcoin. El efectivo representa entre el 5% y el 10%, mientras que Bitcoin representa entre el 90% y el 95%, y la proporción específica puede ser elegida por los acreedores.

En cuanto al tiempo de reclamación, se espera que necesite de dos a tres meses. Cinco plataformas de intercambio aceptarán Bitcoin de Mt. Gox para el reembolso y lo distribuirán a las cuentas de los acreedores. Los cronogramas de cada plataforma son ligeramente diferentes, variando de 14 a 90 días. La fecha límite para el reembolso anticipado en un solo pago es el 31 de octubre de 2024.

En mayo de 2024, se produjo el primer movimiento de Bitcoin en la billetera fría de Mt. Gox, lo que generó pánico en el mercado. El 5 de julio, se transfirieron 47,000 monedas de esa cuenta, de las cuales 1,545 se enviaron a una plataforma de intercambio para comenzar el proceso de compensación. Ese mismo día, sumando otros factores, la caída máxima del Bitcoin en un solo día superó el 8%.

Hasta el 12 de julio, 138,000 monedas de Bitcoin aún están en la dirección de la cuenta de Mt. Gox, lo que se puede considerar que la presión de venta real aún no ha entrado completamente en el mercado. La caída del 5 de julio puede ser solo una parte de la reacción del mercado ante las expectativas de presión de venta de Mt. Gox.

El análisis indica que los acreedores de Mt. Gox pueden no vender todos los bitcoins obtenidos. Desde el punto de vista de la rentabilidad, los acreedores originales o los compradores de la deuda podrían tener ganancias considerables, lo que podría inclinarlos a mantenerlos a largo plazo. Además, durante el largo proceso de litigio, el mercado de negociación de deudas ha brindado a los inversores a corto plazo suficientes oportunidades de salida, dejando más probablemente a los tenedores a largo plazo.

Supongamos que el 75% de los acreedores acepta el reembolso anticipado en un solo pago, el número real de bitcoins utilizados para el reembolso es de aproximadamente 94117 monedas. Según diferentes proporciones de venta y tiempos, se puede estimar la cantidad de bitcoins que ingresan al mercado diariamente.

Al comparar el impacto de la venta de bitcoins por parte de un gobierno reciente, se puede observar que el mercado a menudo anticipa la caída de precios de los activos antes de la venta real. En 23 días, el gobierno de ese país vendió aproximadamente 43,700 monedas de bitcoin, lo que causó una caída máxima del 19% en un solo día.

El ETF de Bitcoin, como una compra relativamente estable, no ha logrado compensar completamente la presión de venta durante este período. Desde el 19 de junio hasta el 10 de julio, en 15 días hábiles, el flujo neto hacia el ETF fue de 600 millones de dólares, con un promedio diario de 43 millones de dólares, siendo la mayor compra ocurrida después del 5 de julio.

En resumen, si la compensación de Mt. Gox se completa en un mes, el mercado enfrentará una presión similar a la venta por parte de un gobierno de algún país, lo que podría llevar a una caída adicional en los precios. Si la compensación dura más tiempo, la cantidad de bitcoins que entran al mercado a diario es pequeña, lo que podría no causar una caída grande de una sola vez, pero las expectativas de presión de venta continua podrían desencadenar un período de consolidación y oscilación.

Es importante señalar que actualmente la cantidad de bitcoins que se transfieren realmente a la plataforma de negociación de Mt. Gox es limitada. Cuando se distribuyan en gran medida a las direcciones de las plataformas de negociación, podría provocar un gran pánico y una posible caída. Sin embargo, cuando se venden de forma dispersa por individuos, puede que no cause una disminución significativa en el precio debido a la dificultad de rastrear y observar.