La disputa del oro digital: ¿Puede Bitcoin convertirse en un activo de refugio en la nueva era?

Recientemente, una propuesta llamativa ha generado un gran debate en la política estadounidense. Se sugiere utilizar los ingresos de las reservas de oro del país para comprar Bitcoin, con el fin de aumentar las reservas de Bitcoin del país de manera "presupuestariamente neutral". Esta propuesta coincide con el momento en que el Fondo Monetario Internacional (FMI) incorpora Bitcoin en el sistema de estadísticas económicas global, marcando el reconocimiento oficial de la posición de Bitcoin en el sistema financiero internacional.

Esta propuesta plantea una cuestión fundamental: ¿sigue siendo el oro un activo refugio indiscutible? Si es así, ¿por qué durante miles de años ninguna empresa ha adoptado estrategias agresivas similares a las de algunas compañías en el mercado de Bitcoin para acumular oro a largo plazo? A medida que los formuladores de políticas globales reevaluan la posición de este activo emergente en el sistema financiero, ¿puede Bitcoin convertirse en el pionero de un cambio de paradigma financiero?

La verdad sobre las reservas de oro de Estados Unidos

Estados Unidos posee la mayor reserva oficial de oro del mundo, alcanzando las 8133.5 toneladas, una posición que ha mantenido durante 70 años. Sin embargo, este oro no circula en el mercado, sino que se almacena en ubicaciones específicas. Desde el final del sistema de Bretton Woods en 1971, las reservas de oro de Estados Unidos ya no se utilizan para respaldar el dólar, sino que se consideran un activo de reserva estratégica.

Si Estados Unidos quiere utilizar el "superávit de reservas de oro" para comprar Bitcoin, la forma más probable es utilizando instrumentos financieros relacionados con el oro, en lugar de vender oro físico. Históricamente, el Tesoro de EE. UU. ha creado liquidez en dólares ajustando el valor contable del oro, sin aumentar las reservas de oro reales. Esta práctica es esencialmente una operación de "revalorización" de activos, que puede considerarse como una monetización alternativa de la deuda.

Actualmente, el Departamento del Tesoro de EE. UU. fija el valor contable del oro en su balance a un nivel muy por debajo del precio de mercado. Si el Congreso aprueba el aumento del precio contable del oro, el valor de las reservas de oro del Tesoro aumentará significativamente en los libros. Basado en el nuevo precio, el Tesoro puede solicitar más certificados de oro a la Reserva Federal, obteniendo así nuevos dólares correspondientes.

Esto significa que Estados Unidos puede implementar una "devaluación del dólar invisible" ajustando el valor contable del oro, al mismo tiempo que genera ingresos fiscales masivos. Estos nuevos fondos pueden ser utilizados para comprar Bitcoin, aumentando las reservas de Bitcoin de Estados Unidos. La revaluación del oro no solo proporciona apoyo financiero para la compra de Bitcoin, sino que también puede impulsar un aumento en la demanda de Bitcoin en un contexto financiero más amplio.

Sin embargo, este enfoque puede conllevar riesgos. Si el mercado determina que el crédito del dólar está en descenso a largo plazo, el sistema de precios de activos global podría cambiar, y el mecanismo de descubrimiento de precios de Bitcoin podría volverse más incierto.

Lecciones históricas del mercado de oro

El mercado del oro nunca ha sido realmente libre. A lo largo de la historia, el oro no solo ha sido un activo refugio, sino que también ha desempeñado el papel de "apalancamiento sombra" en el sistema monetario. Por ejemplo, en el "escándalo del oro" de la década de 1970, Estados Unidos protegió la confianza en el dólar al aumentar el precio relativo del oro. En la década de 1980, el gobierno de EE. UU. intervino indirectamente en el precio del mercado a través de operaciones de "swap de oro". En la década de 2000, la Reserva Federal liberó liquidez a través del mercado de arrendamiento de oro, manteniendo la posición fuerte del dólar.

Además, la autenticidad de las reservas de oro oficiales de Estados Unidos ha sido objeto de controversia. Aunque el gobierno de Estados Unidos no vende oro directamente, podría manipular su valor a través de instrumentos financieros derivados, llevando a cabo operaciones de política monetaria encubierta.

Bitcoin: ¿una nueva herramienta de política monetaria en la sombra?

A medida que el interés de Estados Unidos en Bitcoin aumenta, el mercado podría entrar en la fase de "Bitcoin como activo en la sombra" — el reconocimiento oficial del valor de Bitcoin, pero limitando su impacto directo en el sistema existente a través de políticas y herramientas financieras.

Si el gobierno de los Estados Unidos incluye Bitcoin como un activo estratégico y comienza a acumularlo, aunque no puede controlar directamente la cantidad o el precio de Bitcoin, podría influir en el precio de Bitcoin y en el sentimiento del mercado a través de instituciones en la sombra (como ETF de Bitcoin o fondos en fideicomiso). Esta operación es similar a los "swaps de oro" y "alquiler de oro" en el mercado del oro, que no implican transacciones reales de Bitcoin, sino que se logran a través de instrumentos financieros y estrategias de mercado.

Sin embargo, las características del Bitcoin pueden permitirle evitar repetir los errores del oro:

1. Transparencia vs Caja negra: Las transacciones de Bitcoin son rastreables en la cadena, todas las transacciones son públicas y auditables. Cualquiera puede rastrear la circulación de Bitcoin a través de herramientas de datos en la cadena. La red de Bitcoin está compuesta por nodos independientes descentralizados, ninguna institución o país puede alterar o manipular los datos de las transacciones.

2. Capacidad de resistencia al riesgo vs corrida financiera: El modelo de gestión centralizada del sistema financiero tradicional ha traído riesgos sistémicos, como lo demuestran la crisis financiera de 2008 y el evento del Silicon Valley Bank en 2023. En comparación, el sistema Bitcoin ofrece una mayor transparencia y seguridad. Los planes de PoR (Prueba de Reservas) en exceso lanzados por algunos intercambios aseguran que las reservas de activos superen con creces los depósitos de los usuarios, reduciendo significativamente el riesgo de corrida.

La estrategia de Estados Unidos de intercambiar oro por Bitcoin no solo es una operación de moneda sombra, sino que también expone la fragilidad del sistema financiero global. Si Bitcoin puede realmente convertirse en un "oro digital" independiente y libre, y no solo en un apéndice del sistema financiero estadounidense, sigue siendo una cuestión por observar. Sin embargo, desde un punto de vista técnico, tanto las transacciones en tiempo real verificables en la cadena como el PoR de instituciones centralizadas ofrecen soluciones completamente nuevas para el sistema financiero tradicional. Esta propuesta ha inaugurado un profundo diálogo sobre el futuro del sistema financiero.