RWA: El siguiente punto de explosión de Ethereum después de las Finanzas descentralizadas

Catalización de leyes y atención del mercado

Recientemente, la aprobación de la ley "GENIUS" ha reavivado el interés del mercado por RWA. Además de los avances legislativos significativos en torno a las stablecoins, el sector de RWA ha alcanzado silenciosamente varios hitos importantes: una continua y fuerte tendencia de crecimiento y una serie de notables avances. Por ejemplo, una plataforma de negociación lanzó acciones tokenizadas y ETF, otra plataforma propuso a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) otorgar a los activos tokenizados el mismo estatus que a los activos tradicionales, y un proyecto emitió un fondo descentralizado por un valor de 400 millones de dólares en una cadena de bloques.

En este momento de atención sin precedentes en el mercado y con la adopción más amplia de las finanzas tradicionales a la vista, es crucial examinar en profundidad el actual panorama de RWA. Los RWA basados en Ethereum han mostrado una sorprendente tasa de crecimiento intermensual, manteniéndose a menudo en niveles de dos dígitos; la tasa de crecimiento en 2025 se acelerará notablemente en comparación con los meses de un solo dígito de 2024. Otro factor clave que impulsa este impulso es la "Etherealización" (Etherealize) como catalizador del desarrollo regulatorio, así como el enfoque estratégico de la Fundación Ethereum en los RWA. En este punto crítico, este artículo explorará en profundidad la dinámica del desarrollo de RWA en Ethereum y su red Layer-2.

Análisis de datos: panorama de crecimiento de RWA en Ethereum

Los datos indican claramente: el valor de RWA de Ethereum ha entrado en un ciclo de crecimiento definido. A lo largo de la tendencia del valor total de RWA no estable de Ethereum, su trayectoria a largo plazo es notable: se ha mantenido durante años en el rango de 1,000 a 2,000 millones de dólares, hasta que en abril de 2024 entró en una fase de rápido crecimiento. Este impulso de crecimiento continúa acelerándose en 2025. El motor principal proviene de un fondo, cuyo tamaño actual ha alcanzado los 2,700 millones de dólares. Como se muestra en la línea de tendencia naranja, este fondo ha presentado un crecimiento parabólico desde marzo de 2025, impulsando fuertemente la expansión general del ecosistema RWA de Ethereum.

Según la clasificación por categorías de activos (excluyendo las stablecoins), el valor de mercado de los activos del mundo real (RWA) en Ethereum está altamente concentrado en dos categorías principales: proyectos de deuda pública (75.9%) y materias primas (principalmente oro, 20.3%), mientras que otras categorías ocupan un pequeño porcentaje. En comparación, en la composición del valor de mercado de RWA en todo el mercado de criptomonedas, el crédito privado tiene la mayor participación (57.4%), seguido por los proyectos de deuda pública (30.9%).

Enfocándose aún más en los principales activos RWA de Ethereum, el gráfico circular revela claramente la posición dominante de un fondo. Al retroceder un año para comparar, se puede ver que en ese momento la escala de dicho fondo era comparable a otros productos, pero hoy ha superado significativamente. Aunque la composición de los diez principales proyectos es básicamente estable, el crecimiento de los productos de deuda pública supera significativamente al de los productos de oro, y la participación en el mercado sigue expandiéndose.

Desde la perspectiva del protocolo, los principales dominantes son principalmente los emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son, en orden, un emisor de stablecoin, otro emisor de stablecoin, un sistema de stablecoin y un proyecto. Es notable que el valor total de un protocolo de titulización ha superado significativamente a ciertos proyectos de stablecoin, posicionándose entre los primeros. Otros protocolos de tipo securitización que también están en el top diez incluyen un proyecto y otro proyecto.

Enfocándose en los datos mensuales desde principios de 2024, la ola de crecimiento comenzó en abril de 2024, con un asombroso aumento del 26.6% en ese mes, que representó una cuarta parte del incremento total de RWA de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó durante los tres meses siguientes; aunque hubo una ligera desaceleración entre agosto y diciembre de 2024, la red aún mantenía un incremento de aproximadamente 200 millones de dólares/mes (una tasa de crecimiento mensual de alrededor del 5%, con una anualización superior al 60%).

En enero de 2025, el crecimiento volvió a explotar, aumentando un 33.2% en comparación con el mes anterior. Después de una breve corrección en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con incrementos en abril y mayo que superaron el 20%.

algún fondo

Con el rápido ascenso de un fondo como el proyecto más grande por capitalización de mercado en el ecosistema RWA de Ethereum, es crucial un análisis detallado de su trayectoria de crecimiento. El gráfico de crecimiento intermensual revela que, hasta marzo de 2025, este indicador se mantiene relativamente estable, y luego experimenta un aumento explosivo en marzo de 2025. Sin embargo, los últimos datos de mayo muestran que la tendencia de crecimiento ultrarrápido se ha desacelerado ligeramente, pero aún hay un aumento de 210 millones de dólares, con un incremento mensual intermensual del 8.38%. El desarrollo en los próximos meses es una ventana clave de observación: se debe rastrear si su tasa de crecimiento continúa desacelerándose o si sigue en un aumento explosivo.

El crecimiento explosivo de un fondo se debe a múltiples factores. El crecimiento proviene principalmente de la demanda institucional, y la competitividad del producto es el motor clave del éxito: incluye la operación 24/7, una velocidad de liquidación más rápida en comparación con las finanzas tradicionales, y altos rendimientos dentro de un marco de cumplimiento. Es notable que la integración de DeFi está logrando sinergias y abriendo más utilidades, como el producto de un proyecto específico, cuyo 90% de reservas está respaldado por un fondo determinado. Al mismo tiempo, el reconocimiento del fondo como colateral de alta calidad sigue aumentando, y el producto lanzado por un proyecto específico ha desbloqueado aún más escenarios de integración de DeFi.

La distribución de activos de un fondo presenta una alta concentración: aproximadamente el 93% está concentrado en la red principal de Ethereum, mientras que otras cadenas ecológicas tienen una escala difícil de alcanzar. Al mismo tiempo, con la expansión continua de la escala de gestión de activos, el fondo ha estado estableciendo nuevos máximos en sus dividendos mensuales, alcanzando los 4.17 millones de dólares en marzo de 2025, y ya se ha disparado a 7.9 millones de dólares en mayo.

stablecoin

Dado que la Ley GENIUS tendrá un impacto estructural en el marco de regulación de las stablecoins, es de gran importancia examinar sistemáticamente la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización total de este sector ha mostrado una tendencia de crecimiento robusta, aunque la tasa de crecimiento, en comparación con otros subsectores de RWA, es ligeramente más moderada, aún mantiene un ritmo de crecimiento mensual resiliente.

En proyectos pequeños (menos de 500 millones de dólares), la mayoría de los proyectos experimentaron una contracción continua a principios de 2024. Sin embargo, hacia finales de 2024, la mayoría de los proyectos vieron un aumento continuo en su capitalización de mercado, y ciertos proyectos continuaron creciendo en capitalización. Al mismo tiempo, surgieron varios nuevos proyectos de stablecoins que cruzaron los 50 millones de capitalización de mercado, el ecosistema de stablecoins de Ethereum se volvió más diverso, y los proyectos de pequeña capitalización prosperaron de manera continua desde 2025.

Los proyectos de mediana escala (de 500 a 5000 millones de dólares) solo tendrán ciertos proyectos en 2024; un proyecto se detuvo su emisión, cayendo drásticamente de 1000 millones de dólares en enero de 2024 a menos de 500 millones de dólares en marzo. Sin embargo, en 2025, algunos proyectos superarán el umbral de 500 millones de dólares, y las stablecoins de mediana escala serán más diversas.

Las principales stablecoins (más de 5 mil millones de dólares) continúan siendo dominadas por ciertos proyectos: un proyecto se mantuvo estable en una capitalización de mercado de 40 mil millones de dólares durante la mayor parte de 2024, subió a 70 mil millones de dólares a principios de diciembre y luego se estabilizó gradualmente hasta que su capitalización de mercado disminuyó recientemente; otro proyecto creció de manera constante desde los 22 mil millones de dólares en enero de 2024 hasta los 38 mil millones de dólares en mayo de 2025. A principios de 2025, ciertos proyectos rompieron la barrera de los 5 mil millones de dólares, pero algunos proyectos aún están muy por delante en términos de participación de mercado.

Ciertos proyectos ocupan una posición dominante absoluta, afectando directamente a todo el ecosistema de las stablecoins.

El crecimiento de noviembre de 2024 es particularmente digno de atención: cierto proyecto experimentó un aumento mensual del 30.16%, mientras que otro proyecto logró un crecimiento del 16.31%. Después de este aumento, aún se prevé un crecimiento continuo durante varios meses, con cierto proyecto mostrando un crecimiento más robusto en meses posteriores, con un aumento mensual superior al 5%. Según lo divulgado por el emisor: cierto proyecto atribuye esto a "la oleada de activos colaterales que fluyen hacia las plataformas de negociación de intercambios e instituciones para hacer frente a la esperada explosión del volumen de transacciones"; otro proyecto enfatiza que "cierto proyecto tiene un aumento interanual del 78% en circulación... además de la demanda de los usuarios, también proviene de la reconstrucción de la confianza del mercado impulsada por las nuevas regulaciones de monedas estables y la mejora del sistema de estándares".

Sin embargo, el impulso del mercado ha cambiado claramente recientemente: durante los últimos cuatro meses, un proyecto en la cadena de Ethereum ha estado en estancamiento, y en mayo de 2025, un proyecto experimentó su primera caída después de meses de crecimiento. Este fenómeno podría señalar que el mercado está entrando en una nueva fase de ciclo.

L2 ecosistema

En el amplio panorama ecológico de RWA, Ethereum mantiene una posición de dominio absoluto con una cuota de mercado del 59.23% (excluyendo stablecoins), pero aún enfrenta desafíos clave.

Es digno de atención que cierto L2 ha saltado al segundo lugar gracias a un único impulso de un proyecto, mientras que cierta cadena pública depende completamente de un fondo (tamaño 455.9 millones de dólares) para ocupar el tercer lugar. A pesar de que los datos en libros de las dos cadenas públicas RWA son brillantes, sus defectos estructurales no deben ser ignorados: la falta de diversidad de activos y la dependencia de un único proyecto.

Como muestran algunas características ecológicas de ciertos L2, la mayoría de las redes L2 también enfrentan actualmente el desafío de la insuficiencia de diversidad ecológica: su capitalización de mercado de RWA depende en gran medida del apoyo de 1-2 proyectos clave. Por ejemplo, en un L2: de un total de 256 millones de dólares de capitalización de mercado, un fondo contribuye con 111.9 millones de dólares (43.7%), y un proyecto ocupa 93.5 millones de dólares (36.5%), juntos monopolizando más del 80% de la capitalización de mercado; otro L2 también muestra un patrón de distribución similar, con las fuentes de capitalización de mercado centralizadas en ciertos proyectos.

Ampliando la visión hacia todo el ecosistema L2, los valores RWA y las cuotas de mercado de cada red muestran una notable diferenciación. A excepción de cierto L2, solo algunos L2 han formado efectos de escala sustanciales, mientras que el resto de L2 aún se encuentra en una etapa temprana de desarrollo. El éxito de ciertos L2 depende en gran medida de un único motor impulsor, un proyecto —que contribuye con aproximadamente un tercio del valor total de RWA en ambas redes.

Al observar la evolución del valor de mercado general de RWA en las redes Layer-2, su ciclo de crecimiento no está completamente sincronizado con Layer-1: a mediados de 2024 no se inició un crecimiento sincronizado. El acceso de una L2 a un cierto proyecto provocó un aumento del valor de mercado a nivel de 2 mil millones de dólares. Pero incluso excluyendo este impacto, la tendencia de crecimiento de L2 sigue establecida: desde septiembre de 2024, las redes L2 han mantenido un aumento mensual de dos dígitos. En contraste, en la etapa anterior, la expansión de RWA siempre presentó características esporádicas y débiles. En resumen, finales de 2024 marcan el desarrollo de RWA en el ecosistema de L2.