Profunda transformación en el patrón de rendimiento de las monedas estables de DeFi

El ecosistema de rentabilidad de monedas estables DeFi está experimentando una transformación significativa, mostrando características más maduras, resilientes e institucionalizadas. Este cambio marca una evidente transformación en la naturaleza de las ganancias en cadena. Este artículo analizará las tendencias clave que están dando forma a la rentabilidad de las monedas estables en cadena, incluyendo la adopción institucional, la construcción de infraestructura, la evolución del comportamiento del usuario y el surgimiento de estrategias de acumulación de ganancias.

La adopción silenciosa de Finanzas descentralizadas por parte de las instituciones

A pesar de que la tasa de rendimiento nominal de activos como las monedas estables en DeFi ha sido relativamente ajustada en comparación con los mercados tradicionales, el interés de las instituciones por la infraestructura en cadena sigue creciendo de manera constante. Protocolos como Aave, Morpho y Euler están atrayendo atención y uso. La participación institucional se debe más a las ventajas únicas de la infraestructura financiera transparente y combinable, que a la simple búsqueda de la máxima tasa de rendimiento anual. Estas plataformas están evolucionando hacia redes financieras modulares y se están institucionalizando rápidamente.

Hasta junio de 2025, el volumen total de activos bloqueados en plataformas de préstamos colateralizados como Aave, Spark y Morpho alcanzará (TVL), superando los 50 mil millones de dólares. La tasa de rendimiento de los préstamos de USDC a 30 días en estas plataformas varía entre el 4% y el 9%, situándose en general en torno o por encima del nivel de rendimiento de aproximadamente el 4.3% de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 3 meses durante el mismo período. El capital institucional sigue explorando e integrando estos protocolos de Finanzas descentralizadas. Su atractivo duradero radica en ventajas únicas como un mercado global disponible todo el tiempo, contratos inteligentes combinables que admiten estrategias automatizadas y una mayor eficiencia de capital.

El auge de las empresas de gestión de activos nativos de criptomonedas

Una nueva clase de compañías de gestión de activos "nativas de criptomonedas" está surgiendo, como Re7, Gauntlet y Steakhouse Financial. Desde enero de 2025, la base de capital en cadena en este campo ha crecido de aproximadamente 1,000 millones de dólares a más de 4,000 millones de dólares. Estas compañías de gestión se dedican a profundizar en el ecosistema en cadena, desplegando fondos en diversas oportunidades de inversión, incluidas estrategias avanzadas de monedas estables. Solo en el protocolo Morpho, el valor total bloqueado de las principales compañías de gestión de activos se acerca a 2,000 millones de dólares. Al introducir un marco profesional de asignación de capital y ajustar activamente los parámetros de riesgo de los protocolos de Finanzas descentralizadas, están trabajando para convertirse en las próximas compañías de gestión de activos líderes.

El panorama competitivo entre las instituciones que gestionan estas criptomonedas nativas ya comienza a vislumbrarse. Gauntlet y Steakhouse Financial controlan aproximadamente el 31% y el 27% del mercado de TVL en custodia, respectivamente, mientras que Re7 ocupa cerca del 23% y MEV Capital tiene un 15.4%.

( cambio de actitud regulatoria

A medida que la infraestructura de Finanzas descentralizadas se vuelve más madura, la actitud de las instituciones está cambiando gradualmente hacia ver las Finanzas descentralizadas como una capa financiera complementaria configurable, en lugar de un campo disruptivo y no regulado. Los mercados permitidos construidos sobre Euler, Morpho y Aave reflejan los esfuerzos activos realizados para satisfacer las necesidades institucionales. Estos desarrollos permiten a las instituciones participar en los mercados en cadena mientras cumplen con los requisitos de cumplimiento internos y externos ), especialmente en torno a KYC, AML y el riesgo contraparte ###.

Infraestructura DeFi: la piedra angular de los rendimientos de las monedas estables

Hoy en día, los avances más destacados en el campo de las Finanzas descentralizadas se centran en la construcción de infraestructura. Desde el mercado de RWA tokenizados hasta los protocolos de préstamo modular, está surgiendo una nueva pila de Finanzas descentralizadas que puede ofrecer servicios a empresas de tecnología financiera, instituciones de custodia y DAO.

( 1. Préstamos con garantía

Esta es una de las principales fuentes de ingresos, los usuarios prestan monedas estables ) como USDC, USDT, DAI### a los prestatarios, quienes a su vez proporcionan otros activos criptográficos ( como ETH o BTC) como colateral, generalmente utilizando un método de sobrecolateralización. El prestamista gana los intereses pagados por el prestatario, estableciendo así la base para los ingresos de las monedas estables.

• Aave, Compound y MakerDAO( ahora se llaman Sky Protocol), que lanzó el préstamo de fondos y un modelo de tasas de interés dinámicas. Maker lanzó DAI, mientras que Aave y Compound construyeron mercados monetarios escalables.
• Recientemente, Morpho y Euler se han transformado hacia un mercado de préstamos modular y aislado. Morpho ha lanzado un primitivo de préstamo completamente modular, dividiendo el mercado en tesorerías configurables, lo que permite a los protocolos o gestores de activos definir sus propios parámetros. Euler v2 admite pares de préstamos aislados y está equipado con herramientas de riesgo avanzadas, su impulso de desarrollo ha sido notable desde el reinicio del protocolo en 2024.

( 2. Tokenización de RWA

Esto implica introducir los rendimientos de activos tradicionales fuera de la cadena ), especialmente los bonos del gobierno de EE. UU. ###, en la red blockchain en forma de activos tokenizados. Estos bonos del gobierno tokenizados pueden ser mantenidos directamente o integrados como garantía en otros protocolos de Finanzas descentralizadas.

• A través de plataformas como Securitize, Ondo Finance y Franklin Templeton, se está tokenizando la deuda pública estadounidense, transformando los ingresos fijos tradicionales en componentes programables en la cadena. La deuda pública estadounidense en cadena ha crecido de 4,000 millones de dólares a principios de 2025 a más de 7,000 millones de dólares en junio de 2025. Con la adopción de productos de deuda tokenizada e integrándolos en el ecosistema, estos productos han traído nuevas audiencias a las Finanzas descentralizadas.

( 3. Estrategia de tokenización

Esta categoría abarca estrategias en cadena más complejas, que generalmente pagan rendimientos en forma de moneda estable. Estas estrategias pueden incluir oportunidades de arbitraje, actividades de creación de mercado o productos estructurados diseñados para generar rendimientos sobre el capital en moneda estable mientras se mantiene la neutralidad del mercado.

• Moneda estable de rendimiento: Ethena)sUSDe###, Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) y Resolv(stUSR) son protocolos que están innovando en monedas estables con mecanismos de rendimiento nativos. Por ejemplo: el sUSDe de Ethena genera rendimiento a través de "comercio de efectivo y arbitraje", es decir, cortos en contratos perpetuos de ETH mientras se mantiene ETH al contado, las tasas de financiamiento y los rendimientos de staking proporcionan retorno a los stakers. En los últimos meses, los rendimientos de algunas monedas estables de rendimiento han superado el 8%.

( 4. Mercado de negociación de ingresos

El comercio de ingresos ha introducido un nuevo primitivo que separa los flujos de ingresos futuros del capital, permitiendo que las herramientas de tasa de interés flotante se desglosen en partes fijas y flotantes negociables. Este desarrollo añade profundidad a las herramientas financieras de las Finanzas descentralizadas, alineando más estrechamente el mercado en cadena con las estructuras de ingresos fijos tradicionales. Al convertir los propios ingresos en activos negociables, estos sistemas ofrecen a los usuarios una mayor flexibilidad para gestionar el riesgo de tasa de interés y la asignación de ingresos.

• Pendle es el protocolo líder en este campo, que permite a los usuarios tokenizar activos de rendimiento en tokens de capital )PT### y tokens de rendimiento (YT). Los poseedores de PT obtienen ingresos fijos al comprar capital con descuento, mientras que los poseedores de YT especulan sobre ingresos variables. Hasta junio de 2025, el TVL de Pendle supera los 4 mil millones de dólares, compuesto principalmente por monedas estables de rendimiento como Ethena sUSDe.

En general, estos primitivos constituyen la base de la infraestructura DeFi actual y sirven a una variedad de casos de uso para los usuarios nativos de criptomonedas y aplicaciones financieras tradicionales.

Combinabilidad: Superponer y amplificar los rendimientos de la moneda estable

La característica de "Lego de moneda" de las Finanzas descentralizadas se refleja a través de la combinabilidad, los elementos mencionados que se utilizan para generar rendimientos de moneda estable se convierten en la base para construir estrategias y productos más complejos. Esta forma de combinación puede aumentar los rendimientos, diversificar riesgos ( o concentrar ), así como soluciones financieras personalizadas, todo esto girando en torno al capital de moneda estable.

( mercado de préstamos de activos de rendimiento

La tokenización de RWA o la tokenización de estrategias de moneda ) como sUSDe o stUSR### pueden convertirse en colaterales para nuevos mercados de préstamos. Esto permite:

• Los titulares de estos activos de rendimiento pueden utilizar estos activos como garantía para pedir prestada moneda estable, liberando así liquidez.
• Crear un mercado de préstamos específicamente para estos activos, donde los poseedores pueden prestar su moneda estable a aquellos que desean pedir prestado utilizando sus posiciones de rendimiento como garantía, puede generar aún más ingresos en moneda estable.

( integrará diversas fuentes de ingresos en la estrategia de moneda estable

A pesar de que el objetivo final suele ser el rendimiento dominado por monedas estables, las estrategias para lograr este objetivo pueden incorporar otros campos de Finanzas descentralizadas, mediante una gestión prudente para generar rendimientos en monedas estables. Las estrategias Delta neutras que involucran el préstamo de tokens no estadounidenses ), como los tokens de participación líquida LST o los tokens de re-staking de liquidez LRT###, pueden ser estructuradas para generar rendimientos denominados en monedas estables.

( estrategia de收益 con apalancamiento

Al igual que en el comercio de arbitraje en las finanzas tradicionales, los usuarios pueden depositar monedas estables en un protocolo de préstamo, utilizar ese colateral para pedir prestadas otras monedas estables, cambiar las monedas estables prestadas por el activo original ) o por otra moneda estable en la estrategia ###, y luego volver a depositar. Cada "ciclo" aumentará la exposición a los rendimientos de la moneda estable subyacente, al mismo tiempo que amplifica el riesgo, incluidos los riesgos de liquidación si el valor del colateral disminuye o si las tasas de interés de los préstamos aumentan repentinamente.

( moneda estable liquidez del grupo )LP###

• Las monedas estables se pueden depositar en creadores de mercado automatizados como Curve (AMM), generalmente junto con otras monedas estables ( como el grupo USDC-USDT ), ganando ingresos a través de las tarifas de transacción, lo que genera rendimiento para las monedas estables.
• Los tokens LP obtenidos al proporcionar liquidez se pueden apostar en otros protocolos (, por ejemplo, apostar los tokens LP de Curve en el protocolo Convex ), o usarse como colateral en otros vaults, lo que aumenta aún más los rendimientos y, en última instancia, mejora la tasa de retorno del capital inicial en moneda estable.

( agregador de rendimiento y mecanismo de interés compuesto automático

El tesoro es un ejemplo típico de la combinabilidad de los rendimientos de las monedas estables. Despliega las monedas estables depositadas por los usuarios en fuentes de rendimiento subyacentes, como el mercado de préstamos colaterales o los protocolos de RWA. Luego, ellos:

• La ejecución automática de recompensas ) puede existir en forma de otro tipo de moneda ###.
• Canjear estas recompensas por la moneda estable que se depositó inicialmente ( o por otra moneda estable deseada ).
• Volver a depositar estas recompensas permitirá obtener automáticamente beneficios compuestos, lo que puede aumentar significativamente el rendimiento anual (APY) en comparación con la recepción manual y la reinversión.

La tendencia general es proporcionar a los usuarios un retorno de moneda estable mejorado y diversificado, gestionado dentro de un rango de parámetros de riesgo establecidos, y simplificado a través de cuentas inteligentes y una interfaz centrada en objetivos.

Comportamiento del usuario: las ganancias no lo son todo

A pesar de que la rentabilidad sigue siendo un factor importante en el ámbito de las Finanzas descentralizadas, los datos muestran que las decisiones de los usuarios en la asignación de fondos no solo están impulsadas por la tasa de rendimiento anual más alta (APY). Cada vez más usuarios sopesan factores como la fiabilidad, la previsibilidad y la experiencia general del usuario (UX). Las plataformas que simplifican la interacción, reducen la fricción (, como las transacciones sin comisiones ), y establecen confianza a través de la fiabilidad y la transparencia, tienden a retener mejor a los usuarios a largo plazo. En otras palabras, una mejor experiencia del usuario se está convirtiendo en un factor clave que no solo impulsa la adopción inicial, sino que también promueve la "pegajosidad" continua de los fondos en los protocolos de Finanzas descentralizadas.

( 1. El capital prioriza la estabilidad y la confianza

En períodos de volatilidad o recesión del mercado, el capital a menudo se dirige hacia protocolos de préstamo "blue-chip" maduros y bóvedas de RWA, incluso si sus rendimientos nominales son inferiores a las opciones más nuevas y de mayor riesgo. Este comportamiento refleja una sensación de aversión al riesgo, detrás de la cual se encuentra el deseo de los usuarios por estabilidad y confianza.