PoL v2: Un hito en la reconstrucción del modelo de valor de la cadena pública

I. La ruptura central de PoL v2: construir un ciclo de valor de activos en la red principal

Las cadenas de bloques tradicionales enfrentan desde hace mucho tiempo la "dificultad de los activos de la mainnet"; aunque los tokens de la mainnet asumen funciones de Gas y consenso, es difícil capturar directamente el crecimiento del valor ecológico. El mecanismo PoL (Prueba de Liquidez) de cierta cadena de bloques intenta resolver este problema a través de la redistribución de incentivos a nivel de cadena. La clave de la iteración de la versión v2 es: trasladar el 33% de los incentivos DApp de los stakers de tokens de gobernanza a los stakers de tokens de la mainnet. Este ajuste marca un cambio de paradigma en el modelo de valor de los activos de la mainnet.

Aunque PoL v1.0 ha logrado impulsar el crecimiento del TVL ecológico (según estadísticas de plataformas de datos, el TVL de esta cadena de bloques principal superó los 1.200 millones de dólares en 3 meses desde su lanzamiento), los incentivos y beneficios fluyen principalmente hacia los tokens de gobernanza y sus derivados. La versión v2, mediante el establecimiento de una "distribución de doble canal" (67% tokens de gobernanza / 33% tokens de la red principal), permite por primera vez a los poseedores de tokens de la red principal obtener ingresos a nivel del protocolo sin necesidad de participar en estrategias DeFi complejas, completando esencialmente la actualización de "Gas token → activo de ingresos".

II. La sutileza del diseño del mecanismo

Ingresos no inflacionarios: v2 no ha introducido nuevas emisiones de tokens, sino que ha reestructurado el flujo de incentivos existentes para que los tokens de la mainnet obtengan flujos de efectivo a nivel de cadena. Según estadísticas, actualmente aproximadamente entre 50,000 y 120,000 dólares en incentivos se inyectan directamente en el fondo de staking de tokens de la mainnet cada semana, creando presión de compra continua.

Protección del nicho ecológico del token de gobernanza: se reserva el 67% de los incentivos para los stakers del token de gobernanza, manteniendo así el efecto de apalancamiento de incentivos "1 dólar → 1.x dólares" del proyecto, y evitando provocar un pánico de liquidez entre los poseedores del token de gobernanza.

Triple bucle de retroalimentación positiva:

1. Más participación de tokens de mainnet → mayor seguridad en la cadena
2. Mayor tasa de staking → Menos tokens en circulación
3. Menor circulación → Incentiva el efecto amplificador de los rendimientos de los tokens nativos por unidad de la red.

Tres, el impacto potencial de la estructura del mercado

1. Para minoristas: Captura de ingresos de bajo umbral

Los usuarios comunes ahora solo necesitan apostar tokens de la cadena principal para obtener dos tipos de ingresos:

• Rendimiento directo: 33% Distribución de incentivos (APY aproximadamente 9-15%, según cálculos de la comunidad)
• Ingresos indirectos: dividendos de ingresos del protocolo DEX nativo

En comparación con otras L1 que requieren que los usuarios proporcionen liquidez o participen en la gobernanza, el modelo de "staking es igual a ganancias" de esta cadena de bloques reduce significativamente la barrera de entrada.

2. Para los desarrolladores: nuevas formas de economía de moneda principal

El equipo del proyecto puede utilizar las propiedades de rendimiento del token de la mainnet para diseñar nuevos mecanismos, por ejemplo:

• Convertir automáticamente los ingresos del protocolo en tokens de la red principal para recompra
• Desarrollar un modelo veToken basado en tokens nativos de la cadena principal.
• Crear un protocolo derivado con tokens de la mainnet como colateral

3. Para los inversores: Reconstrucción del modelo de valoración

La relación entre la capitalización de mercado y TVL de esta cadena pública actual es de 0.31, muy por debajo de otras cadenas públicas emergentes. A medida que el token de la red principal adquiere la capacidad de generar ingresos a nivel de cadena, su lógica de valoración puede pasar a una "descuento de flujo de caja":

Valor de mercado teórico = ( ingreso anualizado de la cadena × múltiplo de relación precio-beneficio ) + ( demanda de Gas × inverso de la velocidad de circulación )

Si se calcula con un incentivo de 100,000 dólares semanales, un rendimiento anualizado de 5.2 millones de dólares corresponde a un PE de 20, lo que implica una valoración de 104 millones de dólares, sin tener en cuenta el consumo de Gas y el crecimiento de ingresos futuros.

Cuatro, Riesgos y Desafíos

Riesgo de especulación a corto plazo: algunos stakers de tokens de gobernanza pueden desviar su atención hacia otros ecosistemas debido a la dilución de incentivos.

Complejidad del mecanismo: los usuarios comunes aún necesitan entender la relación de interacción entre los tokens PoL, de gobernanza y el token de la red principal.

Gris de regulación: La conformidad del mecanismo de incentivos aún no ha sido puesta a prueba.

Cinco, Revelaciones de la Industria: La Competencia L1 Entra en la Zona Profunda de Distribución de Valor

La exploración de esta cadena pública revela una tendencia: el enfoque de competencia de la próxima generación de cadenas públicas está cambiando de TPS/precios bajos de Gas a la eficiencia en la distribución de valor. Cuando algunas cadenas públicas distribuyen ganancias a través de DAO y tratan de mantener el precio mediante la recompra de MEV, PoL v2 muestra una solución más nativa: inyectar directamente el valor ecológico en la moneda principal a través del diseño de la capa del protocolo.

Si este modelo puede seguir siendo validado, podría inspirar a otros L1 a imitarlo. Después de todo, en un momento en que los beneficios de la minería de liquidez están disminuyendo, "cómo la cadena puede generar una demanda real para sí misma" se ha convertido en la cuestión clave que determina la vida o la muerte del proyecto. Y la respuesta que da esta cadena pública es: hacer que la moneda principal sea el primer beneficiario del florecimiento del ecosistema.