Dos paradigmas de tokenización de acciones: DeFi abierto y muros cerrados
La tokenización de activos del mundo real ( RWA ) se ha convertido en una realidad en el campo de la blockchain. En particular, la tokenización de acciones, con la entrada de varias grandes empresas de tecnología financiera, ha dado inicio a esta transformación estructural impulsada por la tecnología blockchain. Los inversores globales tienen por primera vez la oportunidad de comerciar "acciones digitales" de empresas de renombre de manera de bajo fricción y durante todo el día. Este informe analizará en profundidad la lógica interna de los productos de tokenización de acciones más destacados, centrándose en su forma de implementación y en los riesgos potenciales.
Realizaremos un análisis comparativo basado en dos casos típicos: xStocks, que representa el camino de "Finanzas descentralizadas" y Robinhood, que representa el camino de "jardín amurallado conforme", explorando cómo buscan un equilibrio entre una regulación estricta, tecnologías complejas y enormes oportunidades de mercado.
Uno, análisis central: la lógica subyacente de la conformidad
El principal desafío de la tokenización de acciones es la conformidad, no la tecnología. El mercado ha formado dos rutas de conformidad diferentes: tokens de valores respaldados por activos 1:1 y tokens de contratos derivados. Estas dos modalidades presentan diferencias significativas en la estructura legal subyacente y en la lógica operativa.
Modo uno: xStocks - Abrazando el camino abierto de las Finanzas descentralizadas
El núcleo de xStocks es vincular directamente o indirectamente los tokens que poseen los usuarios con la propiedad o derechos sobre acciones reales. Esta es una representación en la cadena de acciones reales, buscando la autenticidad y transparencia de los activos.
Su estructura legal es sofisticada, utilizando múltiples entidades legales y un marco regulatorio claro, maximizando la mitigación de riesgos legales mientras abraza la apertura de la blockchain. xStocks es emitido por la compañía suiza Backed Finance, en conformidad con la ley DLT suiza. Se ha establecido un vehículo de propósito especial (SPV) en Liechtenstein para poseer acciones reales, logrando la separación de riesgos.
xStocks ha establecido un sistema de soporte de activos transparente y un sistema de liquidez de doble vía:
Anclaje 1:1: cada token en la cadena corresponde estrictamente a una acción real.
Prueba de reservas: integración con Chainlink PoR para lograr verificación en tiempo real en la cadena
Liquidez de doble vía: en CEX, la liquidez es proporcionada por creadores de mercado, mientras que en los protocolos DeFi, los usuarios pueden proporcionar liquidez por sí mismos para obtener ganancias.
Modo dos: Robinhood - "jardín amurallado" priorizando el cumplimiento
Los tokens de acciones en la plataforma Robinhood no son propiedad de acciones en un sentido legal, sino contratos de derivados financieros que rastrean el precio de acciones específicas. Su naturaleza legal es la de derivados extrabursátiles, y los tokens en la cadena son solo un certificado digital de los derechos del contrato.
Este modelo es una forma pragmática de "arbitraje regulatorio", empaquetando los productos como herramientas financieras existentes con un marco regulatorio claro, para un despliegue rápido y de bajo costo. El Token es emitido por Robinhood Europe UAB, regulado por el banco central de Lituania y se adhiere al marco de la MiFID II de la UE.
Robinhood ha construido un ecosistema cerrado pero conforme:
KYC en cadena y lista blanca: control estricto de permisos integrado en el contrato inteligente, solo los usuarios de la UE que hayan pasado el KYC pueden poseer y comerciar con Token.
Combinabilidad limitada en Finanzas descentralizadas: los tokens casi no pueden interactuar con los protocolos de Finanzas descentralizadas abiertos.
Planificación futura: se planea desarrollar una red Layer 2 basada en Arbitrum llamada Robinhood Chain
2. Comparación de la arquitectura técnica
1. Elección de la cadena de bloques de nivel base
xStocks elige Solana:
Ventajas: alta capacidad de procesamiento, bajo costo de transacción, confirmación en menos de un segundo
Desafío: Existe un riesgo de interrupción de la red en la historia
Robinhood elige Arbitrum:
Ventajas: hereda la seguridad de Ethereum, infraestructura madura
Planificación: migración futura a una red Layer 2 autoconstruida
2. Componentes tecnológicos clave
Diseño de contratos inteligentes:
xStocks: Token SPL estándar transferible
Robinhood: Token de permiso con lógica de restricción de transferencias incorporada
oráculo ( Chainlink ):
Información de precios: sincronizar el precio real de las acciones en la cadena
Prueba de reservas: verificación de la suficiencia anclada 1:1
Interoperabilidad entre cadenas ( Chainlink CCIP ):
Implementar la transferencia de activos entre cadenas, expandir la liquidez y los casos de uso
3. Activos en cadena y operación de SPV
Aislamiento de activos: acciones reales depositadas en un SPV independiente
Acuñación de tokens: autorización para acuñar en la cadena tras la confirmación de SPV
Distribución de Tokens: a través de un intercambio regulado o venta directa a inversores calificados
Gestión del ciclo de vida: manejo de acciones de la empresa como dividendos, división de acciones, etc.
Redención y destrucción: asegurar el equilibrio 1:1 entre la circulación en la cadena y las reservas fuera de la cadena.
Tres, Modelo de negocio y evaluación de riesgos
1. Modelo de negocio y fuentes de ingresos
Robinhood:
Ingresos claros: se cobrará una tarifa de conversión de divisas del 0.1% a los usuarios fuera de la zona euro
Ingresos potenciales: podrían incluir pagos por flujo de órdenes, servicios de membresía, etc.
Expandir el mercado de capital privado: emitir tokens de empresas no cotizadas
xStocks (Kraken & Backed Finance):
Comisión de transacción: Kraken cobra una tarifa de transacción a ambas partes.
Costo de acuñación/redención: Backed Finance dirigido a usuarios institucionales
Servicios B2B: ofrecer soluciones de tokenización de activos
2. Matriz de evaluación de riesgos
Riesgo de mercado: volatilidad de precios de las acciones, falta de liquidez
Riesgo técnico: vulnerabilidades en contratos inteligentes, falla de oráculos
Riesgo regulatorio: cambios en políticas, desafíos de cumplimiento transfronterizo
Riesgo operativo: seguridad de la custodia de activos, ejecución de KYC/AML
Riesgo de crédito: incumplimiento del emisor/contraparte
Riesgos legales: disputas de propiedad, dificultades en la aplicación de la ley transfronteriza
Estructura del mercado y perspectivas futuras
Comparación de matrices de jugadores principales
Nativo de Web3 puro: xStocks, Synthetix, etc.
Transformación en tecnología financiera: Robinhood, eToro, etc.
La entrada de las finanzas tradicionales: BlackRock, Fidelity, etc.
Tendencias del mercado y caminos de evolución
De la aislamiento a la fusión: una profunda integración con instituciones financieras tradicionales y el ecosistema de Finanzas descentralizadas
Innovación impulsada por la regulación: la MiCA de la UE, la ley DLT de Suiza, entre otras, fomentan la innovación conforme.
Entrada de instituciones y diversificación de productos: expansión a productos estructurados, capital privado, etc.
La tokenización de capital privado se convierte en un nuevo mar azul: enfrenta desafíos como la valoración y la divulgación de información.
Problemas clave del futuro
La lucha entre abierto y cerrado: dos modelos que pueden coexistir a largo plazo
La carrera entre la tecnología y la ley: ¿pueden tecnologías como las cadenas cruzadas, Layer 2 y la computación privada recibir apoyo legal?
La tokenización de acciones está remodelando los mercados financieros globales. A pesar de enfrentar numerosos desafíos, la dirección futura que apunta es irreversible. Los participantes del mercado necesitan abrazar esta revolución financiera de manera activa y prudente, basándose en una comprensión profunda de su lógica subyacente y los riesgos potenciales.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
11 me gusta
Recompensa
11
7
Compartir
Comentar
0/400
AirdropHunterZhang
· hace4h
Mover ladrillos hasta que las manos se cansen, tomar a la gente por tonta con una tortilla de cebollino.
Ver originalesResponder0
MEVHunterLucky
· hace4h
Otra vez es el concepto primero, la billetera después vacía.
Ver originalesResponder0
DegenApeSurfer
· hace4h
defi es el futuro, lo offline es puro desperdicio
Ver originalesResponder0
ApeDegen
· hace4h
Las paredes no sirven de nada, la innovación en Finanzas descentralizadas eventualmente lo derribará.
Ver originalesResponder0
ZenZKPlayer
· hace4h
Me siento mareado, ¿está bien?
Ver originalesResponder0
Web3ProductManager
· hace4h
¿Alguien está rastreando el delta de MAU entre xstocks y robinhood? Necesito esos dulces datos de cohortes.
Dos paradigmas de tokenización de acciones: el juego entre DeFi abierto y muros cerrados.
Dos paradigmas de tokenización de acciones: DeFi abierto y muros cerrados
La tokenización de activos del mundo real ( RWA ) se ha convertido en una realidad en el campo de la blockchain. En particular, la tokenización de acciones, con la entrada de varias grandes empresas de tecnología financiera, ha dado inicio a esta transformación estructural impulsada por la tecnología blockchain. Los inversores globales tienen por primera vez la oportunidad de comerciar "acciones digitales" de empresas de renombre de manera de bajo fricción y durante todo el día. Este informe analizará en profundidad la lógica interna de los productos de tokenización de acciones más destacados, centrándose en su forma de implementación y en los riesgos potenciales.
Realizaremos un análisis comparativo basado en dos casos típicos: xStocks, que representa el camino de "Finanzas descentralizadas" y Robinhood, que representa el camino de "jardín amurallado conforme", explorando cómo buscan un equilibrio entre una regulación estricta, tecnologías complejas y enormes oportunidades de mercado.
Uno, análisis central: la lógica subyacente de la conformidad
El principal desafío de la tokenización de acciones es la conformidad, no la tecnología. El mercado ha formado dos rutas de conformidad diferentes: tokens de valores respaldados por activos 1:1 y tokens de contratos derivados. Estas dos modalidades presentan diferencias significativas en la estructura legal subyacente y en la lógica operativa.
Modo uno: xStocks - Abrazando el camino abierto de las Finanzas descentralizadas
El núcleo de xStocks es vincular directamente o indirectamente los tokens que poseen los usuarios con la propiedad o derechos sobre acciones reales. Esta es una representación en la cadena de acciones reales, buscando la autenticidad y transparencia de los activos.
Su estructura legal es sofisticada, utilizando múltiples entidades legales y un marco regulatorio claro, maximizando la mitigación de riesgos legales mientras abraza la apertura de la blockchain. xStocks es emitido por la compañía suiza Backed Finance, en conformidad con la ley DLT suiza. Se ha establecido un vehículo de propósito especial (SPV) en Liechtenstein para poseer acciones reales, logrando la separación de riesgos.
xStocks ha establecido un sistema de soporte de activos transparente y un sistema de liquidez de doble vía:
Modo dos: Robinhood - "jardín amurallado" priorizando el cumplimiento
Los tokens de acciones en la plataforma Robinhood no son propiedad de acciones en un sentido legal, sino contratos de derivados financieros que rastrean el precio de acciones específicas. Su naturaleza legal es la de derivados extrabursátiles, y los tokens en la cadena son solo un certificado digital de los derechos del contrato.
Este modelo es una forma pragmática de "arbitraje regulatorio", empaquetando los productos como herramientas financieras existentes con un marco regulatorio claro, para un despliegue rápido y de bajo costo. El Token es emitido por Robinhood Europe UAB, regulado por el banco central de Lituania y se adhiere al marco de la MiFID II de la UE.
Robinhood ha construido un ecosistema cerrado pero conforme:
2. Comparación de la arquitectura técnica
1. Elección de la cadena de bloques de nivel base
xStocks elige Solana:
Robinhood elige Arbitrum:
2. Componentes tecnológicos clave
Diseño de contratos inteligentes:
oráculo ( Chainlink ):
Interoperabilidad entre cadenas ( Chainlink CCIP ):
3. Activos en cadena y operación de SPV
Tres, Modelo de negocio y evaluación de riesgos
1. Modelo de negocio y fuentes de ingresos
Robinhood:
xStocks (Kraken & Backed Finance):
2. Matriz de evaluación de riesgos
Estructura del mercado y perspectivas futuras
Comparación de matrices de jugadores principales
Tendencias del mercado y caminos de evolución
Problemas clave del futuro
La tokenización de acciones está remodelando los mercados financieros globales. A pesar de enfrentar numerosos desafíos, la dirección futura que apunta es irreversible. Los participantes del mercado necesitan abrazar esta revolución financiera de manera activa y prudente, basándose en una comprensión profunda de su lógica subyacente y los riesgos potenciales.