Análisis macroeconómico del mercado de criptomonedas: transformación de la lógica de precios bajo la reestructuración institucional
I. Resumen del mercado
En el segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas experimentó una transición de un mercado de alta temperatura a un ajuste a corto plazo. Aunque múltiples sectores alternaron en guiar el sentimiento del mercado, la influencia de la presión macroeconómica comenzó a hacerse evidente. La situación del comercio global es inestable, los datos económicos de Estados Unidos son inconsistentes, y junto con las expectativas de cambios en las tasas de interés de la Reserva Federal, el mercado ha entrado en un periodo crítico. Al mismo tiempo, comienzan a aparecer cambios marginales en las políticas: ciertas figuras políticas han expresado opiniones positivas sobre las criptomonedas, lo que ha llevado a los inversores a anticipar la lógica de "activos de reserva estratégica nacional de Bitcoin". El ciclo actual aún se encuentra en un "periodo de corrección de un mercado alcista a medio plazo", pero las oportunidades estructurales están surgiendo silenciosamente, y los puntos de anclaje de precios están experimentando un desplazamiento a nivel macro.
Dos, Análisis del Entorno Macroeconómico
En mayo de 2025, el mercado de criptomonedas se encuentra en un período clave de reestructuración de la lógica macroeconómica. El marco de precios tradicional se está desmoronando rápidamente, mientras que nuevos puntos de referencia de valoración aún no se han establecido, y el mercado se encuentra en un entorno macroeconómico "difuso y angustiante".
La política monetaria de la Reserva Federal está pasando de una fase de "dependencia de datos" a una nueva etapa de "juegos políticos y presiones de estanflación". Los datos económicos recientes muestran que, aunque la presión inflacionaria en Estados Unidos ha disminuido, la rigidez general sigue siendo alta, especialmente en los precios del sector servicios. Esto ha llevado a que las expectativas del mercado sobre el momento de recortes de tasas se pospongan continuamente. El presidente de la Reserva Federal ha enfatizado en declaraciones públicas la "observación cautelosa" y la "persistencia en el objetivo de inflación a largo plazo", lo que hace que la visión de flexibilización de la liquidez sea aún más lejana.
Este entorno macroeconómico incierto afecta directamente la base de precios para la financiación de activos encriptados. Aunque Bitcoin mantiene una tendencia de fluctuación ascendente impulsada por fondos estructurales, nunca ha logrado formar el impulso necesario para romper puntos clave, lo que refleja que su "ruta de alineación" con activos macroeconómicos tradicionales se está desmoronando. El mercado ha comenzado a dejar de aplicar una lógica de vinculación simple, y gradualmente se da cuenta de que los activos encriptados necesitan un ancla de políticas independiente y un ancla de roles.
Al mismo tiempo, los variables geopolíticos que han influido en el mercado desde principios de año están experimentando cambios importantes. El tema de la guerra comercial entre Estados Unidos y China ha disminuido significativamente, y no se espera que los conflictos se intensifiquen en el corto plazo. Esto ha llevado a que la lógica de "refugio geopolítico + activos resistentes al riesgo como Bitcoin" se desacelere temporalmente, y el mercado ya no otorga una prima al "ancla de refugio" de los activos encriptación, sino que busca nuevamente un nuevo apoyo político y una dinámica narrativa.
Desde una perspectiva más profunda, todo el sistema financiero global enfrenta un proceso sistémico de "reconstrucción de anclajes". El índice del dólar se encuentra en un rango alto, las relaciones interactivas entre los activos tradicionales se han visto alteradas, y los activos encriptación están en un estado intermedio relativamente difuso. Este anclaje macro difuso se transmite aún más a los ecosistemas descendentes, lo que lleva a que, aunque hay explosiones en diversas narrativas, todas tienen dificultades para mantenerse.
Estamos entrando en una ventana de inflexión de "des-financiarización" dominada por variables macroeconómicas. La liquidez y las tendencias del mercado ya no están impulsadas por simples correlaciones entre activos, sino que dependen de la redistribución del poder de fijación de precios en políticas y del papel de las instituciones. Si el mercado de criptomonedas quiere experimentar una nueva ronda de revalorización sistemática, debe esperar el establecimiento de nuevos anclajes macroeconómicos. Solo cuando estos puntos de anclaje a nivel macroeconómico se concreten, se producirá un retorno generalizado al apetito por el riesgo y una resonancia ascendente en los precios de los activos.
Tres, cambios en la política y su impacto
En mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó el proyecto de ley "GENIUS Act", convirtiéndose en una de las propuestas legislativas de stablecoins más influyentes a nivel institucional en el mundo. La aprobación de este proyecto de ley marca el establecimiento de un marco regulatorio para las stablecoins en dólares, enviando una señal de que las stablecoins están entrando en el núcleo del sistema financiero soberano.
El contenido principal del proyecto de ley incluye: establecer la gestión de licencias para los emisores de stablecoins, proporcionar una base legal para la interoperabilidad de las stablecoins con instituciones financieras tradicionales, así como establecer un mecanismo de exención de "sandbox tecnológico" para las stablecoins descentralizadas.
Desde una perspectiva macro, la aprobación de la ley ha provocado un cambio triple en las expectativas estructurales del mercado de criptomonedas:
La trayectoria internacional del sistema del dólar ha surgido un nuevo paradigma de "anclaje en la cadena".
La legalización de las stablecoins impulsa la revaluación de la estructura financiera en la cadena.
Varios gobiernos estatales han anunciado planes de reserva estratégica de Bitcoin, marcando el comienzo de la inclusión de Bitcoin en el "balance de activos fiscales locales".
Estas dinámicas políticas contribuyen conjuntamente a un nuevo panorama estructural: las monedas estables se convierten en "dólares en la cadena", el bitcoin se convierte en "oro local", ambos desde las perspectivas de pago y reserva, coexisten y se contrarrestan con el sistema monetario tradicional. Esta situación, en el contexto actual de división geopolítica y disminución de la confianza en las instituciones, proporciona otra lógica de anclaje seguro.
Después de la aprobación de la ley GENIUS, la reevaluación del mercado sobre el modelo "tasa de interés de bonos del Tesoro estadounidense - rendimiento de las stablecoins" también acelerará la convergencia de los productos de stablecoins hacia "T-Bills en cadena". La expectativa de la tokenización de los bonos del Tesoro estadounidense está emergiendo gradualmente a través de la institucionalización de las stablecoins.
Cuatro, análisis de la estructura del mercado
El mercado de criptomonedas del segundo trimestre de 2025 presenta una contradicción estructural: a nivel macro, las expectativas políticas se están calentando, pero a nivel micro, falta una "línea principal de carrera" que tenga un verdadero consenso de mercado. Esto lleva a que el rendimiento general presente características de rotación frecuente, debilidad de continuidad y "vacío" de liquidez temporal.
Desde la perspectiva del rendimiento de los sectores, el mercado ha mostrado una estructura de extrema diversificación. Varios segmentos han tenido un fuerte desempeño por turnos, pero cada subsegmento ha tenido ciclos de explosión que no han durado más de dos semanas, y el capital de seguimiento se disipa rápidamente. Los datos sobre el flujo de capital muestran que este fenómeno de rotación refleja esencialmente un exceso de liquidez estructural en lugar del inicio de un mercado alcista estructural.
Por otro lado, el fenómeno de la estratificación de valoraciones se ha intensificado. Los proyectos de primera línea presentan una prima de valoración significativa, mientras que los proyectos de cola larga se encuentran en una situación incómoda de "fundamentales que no se pueden valorar, expectativas que no se pueden cumplir". La liquidez y la atención del mercado se concentran en unos pocos activos centrales, lo que comprime aún más el espacio de supervivencia de nuevos proyectos y nuevas narrativas.
El comportamiento en la cadena también está cambiando. El número de direcciones activas de Ethereum se mantiene estable, pero el TVL de los protocolos DeFi no ha aumentado de manera sincronizada, lo que refleja una tendencia de "fragmentación" y "no financiero" en las interacciones en la cadena. Las interacciones no financieras como el comercio de memes, los airdrops, el aprovechamiento de recompensas, el registro de dominios y las redes sociales se están convirtiendo gradualmente en la corriente principal, lo que indica que la estructura de usuarios está migrando hacia "interacciones ligeras + emociones intensas".
Desde la perspectiva de la industria, actualmente el mercado se encuentra en un punto crítico donde coexisten múltiples líneas principales, pero carece de una tendencia alcista significativa. Cada sector tiene sus ventajas únicas, pero también enfrenta sus propios desafíos e incertidumbres.
La estructura actual del mercado se puede resumir en cuatro palabras clave: rotación, diferenciación, concentración y exploración. La capacidad de formar una línea principal en el futuro depende en gran medida de la innovación en los mecanismos de explosión nativa en la cadena, beneficios institucionales de políticas favorables y el retorno de los fondos principales al mercado secundario.
Cinco, Perspectivas Futuras y Sugerencias Estratégicas
A mediados de 2025, el mercado aún no ha establecido un ancla a largo plazo que pueda realmente estabilizar la confianza de los participantes. Desde una perspectiva a medio plazo, los variables que determinarán la tendencia del segundo semestre han cambiado de "tasas de interés macro" a "proceso de implementación institucional + narrativa estructural". Los activos encriptados han transitado de ser "activos de riesgo altamente elásticos" a "activos de derechos en el juego institucional", y el sistema de precios del mercado ha experimentado una transformación fundamental.
La implementación de la Ley GENIUS y el piloto de reservas estratégicas de Bitcoin a nivel estatal podrían ser el punto de partida de este sistema de respaldo. Una vez que más estados comiencen a incorporar BTC en sus reservas estratégicas, los activos encriptación realmente entrarán en la era de "respaldo semi-soberano". Sin embargo, este tipo de proceso no es instantáneo; si el ritmo de las políticas se retrasa o la dirección de las elecciones cambia, los activos encriptación también podrían experimentar ajustes drásticos debido a correcciones en las expectativas del sistema.
Desde el punto de vista estratégico, el entorno actual es más adecuado para "mantener la paciencia y atacar rápidamente cuando se presente la oportunidad". Se sugiere adoptar una "estrategia de tres capas":
Diseño de la posición base de activos anclados a la soberanía
Participación en ventanas de alta volatilidad en estructuras de puntos calientes
Vigilancia del mercado primario de innovaciones nativas
Además, se deben tener en cuenta los siguientes tres posibles puntos de inflexión:
¿El gobierno ha liberado beneficios políticos sistemáticos?
El rendimiento del ecosistema de Ethereum después de la actualización de Petra
¿Las empresas que cotizan en bolsa seguirán financiando la compra de ETH?
La segunda mitad de 2025 será una ventana de transición de "vacío de políticas a juego de políticas". Aunque el mercado carece de una línea principal, no ha perdido impulso y se encuentra en un estado de "acumulación de fuerza antes de la ruptura hacia arriba". Se recomienda a los miembros de la comunidad establecer un sistema de inversión y investigación coherente y capaz de atravesar múltiples ciclos, buscando verdaderos "puntos de penetración" en la lógica del proyecto, el comportamiento en la cadena, la distribución de liquidez y el contexto de políticas.
Seis, Conclusión
El mercado de criptomonedas actual se encuentra en un período de incertidumbre, pero se está formando una reevaluación institucional y un anclaje de valoración en el contexto de la competencia entre estados soberanos. La verdadera ola de subida del mercado ya no será impulsada únicamente por ciclos de mercado alcista y bajista, sino que será provocada por la "estabilización del papel político de los activos encriptados", lo que dará lugar a una reevaluación integral. El punto de inflexión está por llegar, los vencedores serán aquellos que comprendan el macroentorno y tengan paciencia en su estrategia.
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StrawberryIce
· hace9h
¿De verdad vas a empezar a jugar con las reservas nacionales?
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CascadingDipBuyer
· 08-03 09:27
¿Este dinero puede perderse más rápido?
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FlashLoanLord
· 08-03 09:24
¡El rey de BTC ha regresado~ esperando!
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TheMemefather
· 08-03 09:24
Otra vez empezando a analizar ¿Cuándo podremos To the moon?
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OnchainDetective
· 08-03 09:24
Según los datos on-chain, grandes fondos ya han Preparado una emboscada. Jeje
La transición de activos encriptados a activos de derechos de juego institucional aparece un nuevo sistema de precios.
Análisis macroeconómico del mercado de criptomonedas: transformación de la lógica de precios bajo la reestructuración institucional
I. Resumen del mercado
En el segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas experimentó una transición de un mercado de alta temperatura a un ajuste a corto plazo. Aunque múltiples sectores alternaron en guiar el sentimiento del mercado, la influencia de la presión macroeconómica comenzó a hacerse evidente. La situación del comercio global es inestable, los datos económicos de Estados Unidos son inconsistentes, y junto con las expectativas de cambios en las tasas de interés de la Reserva Federal, el mercado ha entrado en un periodo crítico. Al mismo tiempo, comienzan a aparecer cambios marginales en las políticas: ciertas figuras políticas han expresado opiniones positivas sobre las criptomonedas, lo que ha llevado a los inversores a anticipar la lógica de "activos de reserva estratégica nacional de Bitcoin". El ciclo actual aún se encuentra en un "periodo de corrección de un mercado alcista a medio plazo", pero las oportunidades estructurales están surgiendo silenciosamente, y los puntos de anclaje de precios están experimentando un desplazamiento a nivel macro.
Dos, Análisis del Entorno Macroeconómico
En mayo de 2025, el mercado de criptomonedas se encuentra en un período clave de reestructuración de la lógica macroeconómica. El marco de precios tradicional se está desmoronando rápidamente, mientras que nuevos puntos de referencia de valoración aún no se han establecido, y el mercado se encuentra en un entorno macroeconómico "difuso y angustiante".
La política monetaria de la Reserva Federal está pasando de una fase de "dependencia de datos" a una nueva etapa de "juegos políticos y presiones de estanflación". Los datos económicos recientes muestran que, aunque la presión inflacionaria en Estados Unidos ha disminuido, la rigidez general sigue siendo alta, especialmente en los precios del sector servicios. Esto ha llevado a que las expectativas del mercado sobre el momento de recortes de tasas se pospongan continuamente. El presidente de la Reserva Federal ha enfatizado en declaraciones públicas la "observación cautelosa" y la "persistencia en el objetivo de inflación a largo plazo", lo que hace que la visión de flexibilización de la liquidez sea aún más lejana.
Este entorno macroeconómico incierto afecta directamente la base de precios para la financiación de activos encriptados. Aunque Bitcoin mantiene una tendencia de fluctuación ascendente impulsada por fondos estructurales, nunca ha logrado formar el impulso necesario para romper puntos clave, lo que refleja que su "ruta de alineación" con activos macroeconómicos tradicionales se está desmoronando. El mercado ha comenzado a dejar de aplicar una lógica de vinculación simple, y gradualmente se da cuenta de que los activos encriptados necesitan un ancla de políticas independiente y un ancla de roles.
Al mismo tiempo, los variables geopolíticos que han influido en el mercado desde principios de año están experimentando cambios importantes. El tema de la guerra comercial entre Estados Unidos y China ha disminuido significativamente, y no se espera que los conflictos se intensifiquen en el corto plazo. Esto ha llevado a que la lógica de "refugio geopolítico + activos resistentes al riesgo como Bitcoin" se desacelere temporalmente, y el mercado ya no otorga una prima al "ancla de refugio" de los activos encriptación, sino que busca nuevamente un nuevo apoyo político y una dinámica narrativa.
Desde una perspectiva más profunda, todo el sistema financiero global enfrenta un proceso sistémico de "reconstrucción de anclajes". El índice del dólar se encuentra en un rango alto, las relaciones interactivas entre los activos tradicionales se han visto alteradas, y los activos encriptación están en un estado intermedio relativamente difuso. Este anclaje macro difuso se transmite aún más a los ecosistemas descendentes, lo que lleva a que, aunque hay explosiones en diversas narrativas, todas tienen dificultades para mantenerse.
Estamos entrando en una ventana de inflexión de "des-financiarización" dominada por variables macroeconómicas. La liquidez y las tendencias del mercado ya no están impulsadas por simples correlaciones entre activos, sino que dependen de la redistribución del poder de fijación de precios en políticas y del papel de las instituciones. Si el mercado de criptomonedas quiere experimentar una nueva ronda de revalorización sistemática, debe esperar el establecimiento de nuevos anclajes macroeconómicos. Solo cuando estos puntos de anclaje a nivel macroeconómico se concreten, se producirá un retorno generalizado al apetito por el riesgo y una resonancia ascendente en los precios de los activos.
Tres, cambios en la política y su impacto
En mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó el proyecto de ley "GENIUS Act", convirtiéndose en una de las propuestas legislativas de stablecoins más influyentes a nivel institucional en el mundo. La aprobación de este proyecto de ley marca el establecimiento de un marco regulatorio para las stablecoins en dólares, enviando una señal de que las stablecoins están entrando en el núcleo del sistema financiero soberano.
El contenido principal del proyecto de ley incluye: establecer la gestión de licencias para los emisores de stablecoins, proporcionar una base legal para la interoperabilidad de las stablecoins con instituciones financieras tradicionales, así como establecer un mecanismo de exención de "sandbox tecnológico" para las stablecoins descentralizadas.
Desde una perspectiva macro, la aprobación de la ley ha provocado un cambio triple en las expectativas estructurales del mercado de criptomonedas:
Estas dinámicas políticas contribuyen conjuntamente a un nuevo panorama estructural: las monedas estables se convierten en "dólares en la cadena", el bitcoin se convierte en "oro local", ambos desde las perspectivas de pago y reserva, coexisten y se contrarrestan con el sistema monetario tradicional. Esta situación, en el contexto actual de división geopolítica y disminución de la confianza en las instituciones, proporciona otra lógica de anclaje seguro.
Después de la aprobación de la ley GENIUS, la reevaluación del mercado sobre el modelo "tasa de interés de bonos del Tesoro estadounidense - rendimiento de las stablecoins" también acelerará la convergencia de los productos de stablecoins hacia "T-Bills en cadena". La expectativa de la tokenización de los bonos del Tesoro estadounidense está emergiendo gradualmente a través de la institucionalización de las stablecoins.
Cuatro, análisis de la estructura del mercado
El mercado de criptomonedas del segundo trimestre de 2025 presenta una contradicción estructural: a nivel macro, las expectativas políticas se están calentando, pero a nivel micro, falta una "línea principal de carrera" que tenga un verdadero consenso de mercado. Esto lleva a que el rendimiento general presente características de rotación frecuente, debilidad de continuidad y "vacío" de liquidez temporal.
Desde la perspectiva del rendimiento de los sectores, el mercado ha mostrado una estructura de extrema diversificación. Varios segmentos han tenido un fuerte desempeño por turnos, pero cada subsegmento ha tenido ciclos de explosión que no han durado más de dos semanas, y el capital de seguimiento se disipa rápidamente. Los datos sobre el flujo de capital muestran que este fenómeno de rotación refleja esencialmente un exceso de liquidez estructural en lugar del inicio de un mercado alcista estructural.
Por otro lado, el fenómeno de la estratificación de valoraciones se ha intensificado. Los proyectos de primera línea presentan una prima de valoración significativa, mientras que los proyectos de cola larga se encuentran en una situación incómoda de "fundamentales que no se pueden valorar, expectativas que no se pueden cumplir". La liquidez y la atención del mercado se concentran en unos pocos activos centrales, lo que comprime aún más el espacio de supervivencia de nuevos proyectos y nuevas narrativas.
El comportamiento en la cadena también está cambiando. El número de direcciones activas de Ethereum se mantiene estable, pero el TVL de los protocolos DeFi no ha aumentado de manera sincronizada, lo que refleja una tendencia de "fragmentación" y "no financiero" en las interacciones en la cadena. Las interacciones no financieras como el comercio de memes, los airdrops, el aprovechamiento de recompensas, el registro de dominios y las redes sociales se están convirtiendo gradualmente en la corriente principal, lo que indica que la estructura de usuarios está migrando hacia "interacciones ligeras + emociones intensas".
Desde la perspectiva de la industria, actualmente el mercado se encuentra en un punto crítico donde coexisten múltiples líneas principales, pero carece de una tendencia alcista significativa. Cada sector tiene sus ventajas únicas, pero también enfrenta sus propios desafíos e incertidumbres.
La estructura actual del mercado se puede resumir en cuatro palabras clave: rotación, diferenciación, concentración y exploración. La capacidad de formar una línea principal en el futuro depende en gran medida de la innovación en los mecanismos de explosión nativa en la cadena, beneficios institucionales de políticas favorables y el retorno de los fondos principales al mercado secundario.
Cinco, Perspectivas Futuras y Sugerencias Estratégicas
A mediados de 2025, el mercado aún no ha establecido un ancla a largo plazo que pueda realmente estabilizar la confianza de los participantes. Desde una perspectiva a medio plazo, los variables que determinarán la tendencia del segundo semestre han cambiado de "tasas de interés macro" a "proceso de implementación institucional + narrativa estructural". Los activos encriptados han transitado de ser "activos de riesgo altamente elásticos" a "activos de derechos en el juego institucional", y el sistema de precios del mercado ha experimentado una transformación fundamental.
La implementación de la Ley GENIUS y el piloto de reservas estratégicas de Bitcoin a nivel estatal podrían ser el punto de partida de este sistema de respaldo. Una vez que más estados comiencen a incorporar BTC en sus reservas estratégicas, los activos encriptación realmente entrarán en la era de "respaldo semi-soberano". Sin embargo, este tipo de proceso no es instantáneo; si el ritmo de las políticas se retrasa o la dirección de las elecciones cambia, los activos encriptación también podrían experimentar ajustes drásticos debido a correcciones en las expectativas del sistema.
Desde el punto de vista estratégico, el entorno actual es más adecuado para "mantener la paciencia y atacar rápidamente cuando se presente la oportunidad". Se sugiere adoptar una "estrategia de tres capas":
Además, se deben tener en cuenta los siguientes tres posibles puntos de inflexión:
La segunda mitad de 2025 será una ventana de transición de "vacío de políticas a juego de políticas". Aunque el mercado carece de una línea principal, no ha perdido impulso y se encuentra en un estado de "acumulación de fuerza antes de la ruptura hacia arriba". Se recomienda a los miembros de la comunidad establecer un sistema de inversión y investigación coherente y capaz de atravesar múltiples ciclos, buscando verdaderos "puntos de penetración" en la lógica del proyecto, el comportamiento en la cadena, la distribución de liquidez y el contexto de políticas.
Seis, Conclusión
El mercado de criptomonedas actual se encuentra en un período de incertidumbre, pero se está formando una reevaluación institucional y un anclaje de valoración en el contexto de la competencia entre estados soberanos. La verdadera ola de subida del mercado ya no será impulsada únicamente por ciclos de mercado alcista y bajista, sino que será provocada por la "estabilización del papel político de los activos encriptados", lo que dará lugar a una reevaluación integral. El punto de inflexión está por llegar, los vencedores serán aquellos que comprendan el macroentorno y tengan paciencia en su estrategia.