El auge de la microestrategia de ETH: oportunidades y desafíos coexistentes

Recientemente, la ola de "microstrategia" en Ethereum ha generado un amplio interés, lo que nos lleva a preguntarnos: ¿Puede ETH replicar el modelo de éxito de microestrategia de BTC? A continuación, algunas opiniones sobre este fenómeno:

1. Imitar ejemplos exitosos puede atraer a más empresas de EE. UU. a unirse a esta tendencia en el corto plazo, formando un ciclo positivo. Independientemente de quién sea el operador, la inversión real de fondos institucionales tradicionales y de los inversores ha ayudado a Ethereum a salir de un estado de baja prolongada. La característica de este auge es que el impulso al alza ya no proviene únicamente de los minoristas dentro del círculo de criptomonedas, sino de los fondos sustanciales de Wall Street. Esto indica que ETH ha comenzado a atraer capital adicional del exterior, escapando de la dificultad de depender únicamente de la acumulación de narrativas dentro del círculo de criptomonedas.

2. Sin embargo, la naturaleza de ETH como activo de reserva es diferente a la de BTC. BTC se posiciona más cerca de "oro digital", con un valor relativamente estable y expectativas claras. En comparación, ETH es esencialmente un "activo productivo", cuyo valor está estrechamente relacionado con la tasa de uso de la red de Ethereum, los ingresos por tarifas de transacción, el desarrollo del ecosistema y otros factores. Esto significa que ETH como activo de reserva puede enfrentar una mayor volatilidad e incertidumbre. Si el ecosistema de Ether enfrenta problemas técnicos o de seguridad significativos, o si los reguladores presionan sobre ciertas funciones, ETH como activo de reserva enfrentará mayores riesgos y variables que BTC. Por lo tanto, aunque se puede aprender de la lógica narrativa de la microestrategia de BTC, la lógica de precios y valoración del mercado puede necesitar ajustes.

3. El ecosistema de Ethereum posee una infraestructura de finanzas descentralizadas más madura y una mayor extensión narrativa en comparación con BTC. A través del mecanismo de staking, ETH puede generar un rendimiento nativo de aproximadamente 3-4%, lo que lo convierte en una existencia similar a un "bono del tesoro en línea" en el mundo de las criptomonedas. Los inversores institucionales reconocen este concepto, y a corto plazo, puede tener un cierto impacto en los proyectos que originalmente construyeron redes de segunda capa para BTC con el fin de proporcionar rendimientos de activos nativos. Sin embargo, a largo plazo, si ETH desempeña un papel más importante como activo de rendimiento programable en las estrategias micro, podría, en cambio, estimular el desarrollo acelerado del ecosistema BTC y mejorar su infraestructura.

4. Esta ola de microestrategia ha reconfigurado en realidad la dirección narrativa del campo de las criptomonedas. En el pasado, los equipos de proyectos principalmente comunicaban narrativas técnicas a capitalistas de riesgo y minoristas del mercado, orientándose esencialmente a personas dentro del círculo de las criptomonedas. Sin embargo, la nueva narrativa, ya sea sobre activos del mundo real o finanzas tradicionales, necesita ser explicada a Wall Street. La diferencia clave es que Wall Street no se deja engañar fácilmente por conceptos puramente teóricos; se centran más en factores sustantivos como la adecuación del producto al mercado, el crecimiento real de usuarios, modelos de ingresos y la escala del mercado. Esto obliga a los proyectos de criptomonedas a pasar de una "narrativa técnica" a una "orientación al valor comercial", lo cual es precisamente la presión que algunos competidores anteriores ejercieron sobre Ethereum, y ahora deben enfrentarse a este desafío.

5. La mayoría de las empresas de EE. UU. que participan en este concepto de microestrategia están en un crecimiento débil en el negocio de los mercados de capital tradicionales y necesitan buscar nuevos avances a través de las criptomonedas. Su decisión de invertir completamente en activos criptográficos a menudo se debe a la falta de puntos de crecimiento en su negocio principal, lo que les obliga a buscar nuevos motores de crecimiento de valor. Estas empresas se atreven a ser tan agresivas, en gran medida, aprovechando la "ventana de arbitraje" antes de que el gobierno de EE. UU. impulse fuertemente la reforma de la industria criptográfica hacia un mecanismo regulatorio maduro. A corto plazo, pueden haber encontrado algunos vacíos legales y de cumplimiento, como la ambigüedad en la clasificación de activos criptográficos según los principios contables, la flexibilidad de los requisitos de divulgación de la Comisión de Bolsa y Valores y las zonas grises en el tratamiento fiscal, entre otros.

El éxito de MicroStrategy se debe en gran medida a los beneficios del superciclo alcista de BTC, pero como replicadores, no necesariamente podrán replicar la misma suerte y capacidad operativa. Por lo tanto, la calidez del mercado que trae esta entidad operadora no es muy diferente de la especulación narrativa puramente nativa de criptomonedas anterior; sigue siendo una forma de riesgo y prueba y error, y los inversores deben ser cautelosos con los riesgos.

Esta ola de microestrategias se asemeja más a un "gran entrenamiento" para la entrada de las criptomonedas en el sistema financiero mainstream. Independientemente de si tiene éxito o no, es un experimento que vale la pena celebrar, ya que al menos ayuda a Ether a liberarse de la falta de narrativas.