Introduction

Le 1er août 2025, la "Réglementation sur les Stablecoins" de Hong Kong entrera officiellement en vigueur, exigeant clairement que toutes les émissions de stablecoins ancrées à des devises fiat doivent demander une licence et se conformer à des normes réglementaires telles que les réserves, les audits et le KYC/AML. Juste au moment où cette "ligne rouge" politique est tracée, Ant Group et JD.com ont presque simultanément annoncé leur entrée dans le secteur des stablecoins, devenant les premiers géants technologiques chinois à se précipiter dans la course à la licence.

À première vue, cela semble être une mise à niveau technologique par les entreprises en réponse aux politiques, adoptant le Web3. Cependant, si nous approfondissons les motifs derrière la structure et l'architecture technologique, nous découvrirons qu'il s'agit en réalité d'une expérience profonde déguisée en "stablecoin", avec "finance souveraine" et "réseaux de compensation on-chain" comme substance.

1. Pourquoi Ant Group et JD ? Ne sont-ils pas là pour remplacer USDT ?

L'entrée d'Ant Group et de JD.com dans le domaine des stablecoins est moins une question de suivre la tendance des cryptomonnaies et plus une tentative de redéfinir le rôle du RMB dans l'ordre financier transfrontalier. Contrairement aux projets crypto natifs, leur objectif n'est pas de créer un outil de paiement pouvant circuler dans le monde des DApp :

Pour Ant Group, les stablecoins sont la dernière pièce nécessaire pour compléter son boucle de paiement transfrontalier, représentant la couche fiduciaire de "on-chain Alipay+".

Pour JD.com, les stablecoins sont un "outil de liquidité on-chain" qui relie les plateformes de commerce électronique à l'étranger, le financement de la chaîne d'approvisionnement et les systèmes de règlement d'entrepôt à l'étranger.

Les deux ont un objectif commun : construire leur propre « zone Renminbi on-chain » et tester de nouveaux chemins technologiques pour « l'internationalisation du Renminbi » sur le tremplin institutionnel de Hong Kong.

2. Ant : Enfouir une "autoroute Renminbi" avec des stablecoins

En juin 2025, Ant International et Ant Digital ont tous deux annoncé qu'ils demanderaient une licence de stablecoin. En surface, le premier est responsable des opérations de paiement mondiales, tandis que le second se concentre sur la technologie financière numérique. Cependant, sur la base de son pilote RWA et de sa coopération avec des banques mondiales, ce que désire réellement Ant, c'est de dominer une infrastructure financière qui est « tarifée en RMB + règlement sur chaîne ».

• Ant Group a achevé le projet RWA à Hong Kong en 2024, en tokenisant les droits de revenu des bornes de recharge pour les nouvelles énergies et en complétant le règlement de financement sur la chaîne.
• Ant Group et Deutsche Bank ont annoncé un partenariat stratégique pour étudier la combinaison des dépôts bancaires tokenisés et des jetons stables, explorant des voies alternatives pour le paiement et le règlement des entreprises à l'échelle mondiale.
• Alipay+ a actuellement une vaste base d'utilisateurs dans plusieurs pays d'Asie, et une fois que les stablecoins seront intégrés dans son système de règlement sous-jacent, il possédera les conditions techniques pour « remplacer le dollar américain par le RMB ».

En d'autres termes, Ant ne crée pas un produit, mais conçoit un canal on-chain pour le déploiement mondial du Renminbi. Le stablecoin n'est que la plus "douce" expression technique.

3. JD.com : Construction d'une "circulation interne de règlement sur chaîne" pour la chaîne d'approvisionnement.

Comparé à l'ambition d'Ant Group pour une expansion financière mondiale, JD.com est plus comme un « pragmatiste » : à partir de 2024, elle participera au sandbox de stablecoin de l'Autorité monétaire par l'intermédiaire de sa filiale JD Coin Chain Technology, développant un stablecoin adossé au dollar de Hong Kong, avec pour objectif non pas les utilisateurs individuels, mais plutôt la « circulation interne de règlement » parmi ses commerçants, systèmes logistiques, d'entreposage et de paiement.

La logique derrière le mouvement de JD est :

• La période de règlement mondial pour l'e-commerce d'exportation est longue et complexe, et les stablecoins peuvent permettre à JD d'établir un système de registre efficace et clair entre "plateforme - entrepôt à l'étranger - commerçants."
• La coopération avec Star Bank indique que son objectif n'est pas seulement d'émettre des jetons, mais aussi de construire un réseau de règlement à petite échelle, reconstruisant finalement le "cercle commercial JD" sur la chaîne.
• JD.com ne souhaite pas devenir un géant des paiements en crypto, mais vise plutôt à être un opérateur d'infrastructure commerciale avec de faibles coûts de confiance et une grande efficacité de liquidité.

4. Exigences communes des deux modes : ne pas dépendre du dollar américain, ne pas attendre les banques centrales.

Ant Group et JD.com ont des itinéraires différents, mais leur point commun est :

• Tous émettent des jetons à Hong Kong car la politique du continent ne le permet pas. Le système de Hong Kong est "mesurable et contrôlable."
• Ne choisissez pas USDT/USDC, car la dépendance au système du dollar américain les empêchera d'avoir une souveraineté financière.
• Personne n'attend le CNY-CBDC, car la monnaie numérique de banque centrale n'a pas encore atteint la capacité d'échange libre et d'applicabilité transfrontalière.

En d'autres termes, ils ont choisi un terrain d'entente - établissant à l'avance un canal de règlement privé pour le renminbi via des stablecoins CNH ou HKD, plutôt que d'attendre des arrangements souverains. C'est à la fois une réponse aux opportunités du marché et un compromis pragmatique.

5. Risques et perspectives : À qui appartiendra la souveraineté des jetons en chaîne ?

Si Hong Kong permet vraiment aux jetons stables sous licence d'être promus à grande échelle, la partie qui contrôle la circulation, les comptes et l'infrastructure obtiendra un niveau de "gouvernance des transactions" supérieur à celui des banques. Ant Group et JD.com essaient de devenir les faiseurs de règles de ce "domaine des intermédiaires financiers". Cependant, ils font également face à de nombreux défis :

• Le mécanisme de confiance technique peut-il répondre aux exigences réglementaires ?
• Le flux transfrontalier déclenchera-t-il des litiges dans la zone grise de la réglementation du capital ?
• Les États-Unis et l'Europe considéreront-ils le "réseau de stablecoins financé par la Chine" comme un défi et exerceront-ils des pressions sur Hong Kong ?
• Est-ce qu'Ant Group ou JD seront tenus de s'associer avec des entreprises publiques / des institutions de compensation officielles, regagnant ainsi le contrôle ?

Conclusion : La stablecoin est une expérience de « souveraineté de premier arrivé ».

Ant Group et JD.com ne créent pas de jetons stables pour rivaliser avec USDT, ni ne cherchent des cas d'utilisation pour la blockchain.

Ce qu'ils font est une "version orientée vers le marché" d'un réseau financier en RMB. Avant que la souveraineté n'apparaisse, ils ont déjà agi.

Le système de stablecoins de Hong Kong est une "transition douce" de l'ordre financier. La question de savoir si cette construction de réseau, dirigée par des entreprises technologiques et motivée par une logique commerciale, peut finalement devenir une partie du système monétaire chinois mérite une attention à long terme. En ce sens, les stablecoins ne sont pas des produits financiers ; ils sont un acte politique qui se produit en amont.

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