Deux levées de fonds en un an — Quelle est la logique de croissance d'Agora qui attire le capital ?

Le 10 juillet, la société de stablecoins Agora a annoncé l'achèvement d'un tour de financement de série A de 50 millions de dollars, dirigé par la société de capital-risque crypto Paradigm, avec des investisseurs précoces comme Dragonfly participant également. Ce tour de financement intervient juste un an après la clôture de leur tour de semences en 2024, qui a levé un total de 12 millions de dollars, avec des investisseurs tels que Foresight Ventures, Hack VC, Galaxy Digital, et d'autres.

Actuellement, le marché des stablecoins est dominé par des projets leaders tels que Tether et Circle, tandis qu'Agora en est encore à ses débuts, avec une capitalisation boursière circulante de son produit phare AUSD d'environ 160 millions de dollars. Malgré le paysage industriel concentré et un environnement réglementaire de plus en plus clair, le modèle d'émission proposé par l'entreprise attire toujours l'attention des capitaux. Pour les institutions, en plus de facteurs tels que la faisabilité du produit et la stabilité du service, la question de savoir s'il existe de nouvelles façons d'entrer sur le marché des stablecoins est également devenue l'un des facteurs clés d'évaluation.

Aperçu d'Agora

Agora a été créée en 2023, avec son siège social aux États-Unis, se concentrant sur la fourniture d'infrastructures liées aux stablecoins. Le premier produit, AUSD, adopte un modèle de frappe 1:1, avec des liquidités, des titres du Trésor américain à court terme et des accords de rachat overnight comme actifs de réserve. Les clients de l'entreprise sont des entreprises et des institutions, fournissant des capacités d'émission, de compensation et de garde pour les stablecoins, et ne cible pas directement les utilisateurs finaux.

En termes de stratégie produit, Agora a établi un cadre d'émission basé sur l'AUSD, permettant aux partenaires d'émettre leurs propres stablecoins de marque en fonction de ce cadre. Cette méthode évite la dépendance à la marque Agora, permettant aux partenaires de conserver le contrôle sur la distribution des profits et les opérations. Techniquement, l'AUSD prend en charge le déploiement sur des chaînes principales telles qu'Ethereum et Solana, avec la couche de contrat mettant en œuvre diverses extensions fonctionnelles, y compris le contrôle des autorisations, la vérification des signatures et la transmission de la confidentialité.

Au niveau de la couche d'application de service, Agora fournit un canal d'échange entre l'AUSD et les stablecoins grand public (USDC, USDT), offrant une interface de liquidité 24 heures sur 24 pour certains clients institutionnels. À l'heure actuelle, le nombre de transactions on-chain de l'AUSD a dépassé 8 millions, avec un volume de transactions cumulé de plus de 12 milliards de dollars, et environ 55 000 utilisateurs enregistrés, avec plus de 100 institutions partenaires. Actuellement, la circulation se fait principalement on-chain, avec une utilisation principalement concentrée sur certaines plateformes de trading décentralisées et des scénarios de paiement.

D'un point de vue de positionnement sur le marché, Agora est plus proche du modèle Paxos, se concentrant sur la collaboration institutionnelle. Cependant, contrairement à Paxos, qui émet des stablecoins indépendants pour ses partenaires, les produits des partenaires d'Agora sont tous ancrés à l'AUSD et partagent une liquidité sous-jacente. Cette approche maintient l'indépendance de la marque tout en permettant également l'interchangeabilité des actifs au sein du réseau, facilitant la gestion de la liquidité et l'intégration technique.

Contexte de l'équipe

Agora a été co-fondée par Nick van Eck, Drake Evans et Joe McGrady, qui respectivement occupent les postes de Directeur Général (DG), Directeur Technique (CTO) et Directeur des Opérations (COO). Selon des informations publiques, l'équipe actuelle de l'entreprise compte moins de 10 membres.

Nick van Eck était associé chez General Catalyst, se concentrant sur les opportunités d'investissement dans les logiciels d'entreprise et les cryptomonnaies. Il a précédemment travaillé chez JMI Equity, participant à plusieurs grands projets de transaction, et est diplômé de l'Université de Virginie.

Drake Evans est responsable de l'architecture technique et du développement de contrats. Au cours des premières années, il a participé à la construction de modules liés à Frax Finance, y compris des projets tels que Fraxlend, Fraxswap et frxETH, avec des actifs de gestion de contrats atteignant plus de 1 milliard USD. Il a précédemment travaillé sur l'optimisation des performances des systèmes de paiement au sein d'une équipe sous ADP, possédant une expérience pertinente dans le développement de systèmes de conformité.

Joe McGrady est responsable des opérations de l'entreprise. Avant de rejoindre Agora, il était le responsable des opérations mondiales chez Galaxy Digital, où il a participé à l'organisation du trading, du prêt, de la gestion d'actifs et de l'infrastructure, et était également responsable des processus d'intégration de projets tels que Fireblocks. Il a occupé des postes clés chez Ospraie Management et sa filiale ParkRiver, où il a travaillé de manière approfondie dans la diligence raisonnable institutionnelle et la gestion des opérations.

Dans l'ensemble, les membres de l'équipe ont des antécédents allant du capital-risque, du développement de protocoles blockchain et des opérations financières traditionnelles, fournissant les conditions fondamentales pour développer des produits de niveau institutionnel.

Agencement des produits : trois grandes lignes stratégiques

Agora construit actuellement un système de services avec trois lignes de produits, couvrant l'émission de stablecoins, la gestion de la liquidité et le déploiement de réseaux multi-chaînes, tentant de résoudre des problèmes clés tels que la transparence de conformité, la planification des fonds et l'utilisation inter-chaînes dans les applications de stablecoins actuelles.

La première ligne de produits est le stablecoin AUSD lui-même, dont les réserves d'actifs sont principalement constituées d'obligations du Trésor américain à court terme et de liquidités, et supervisées par une institution de conservation tierce, présentant un certain niveau de divulgation transparente et d'arrangements d'audit. Cette structure d'actifs peut répondre aux exigences réglementaires pour les produits de stablecoin dans certaines régions et réduire le risque de crédit découlant de l'opacité des actifs de réserve.

La deuxième ligne de produits est le service "Liquidité Instantanée". Agora a établi un mécanisme d'échange avec des stablecoins tels que l'USDC et l'USDT, permettant aux utilisateurs institutionnels de réaliser des conversions d'actifs sur plusieurs chaînes avec une faible latence. Cette fonction est fournie via l'interface Atlas, visant à réduire les frictions d'utilisation causées par la superposition de liquidité tout en améliorant l'efficacité d'utilisation du capital des actifs inter-chaînes.

La troisième ligne de produits est le réseau d'émission de stablecoins et la plateforme en marque blanche. Agora prend en charge le déploiement multi-chaînes et peut relier les produits partenaires aux plateformes de trading centralisées et décentralisées. Les clients entreprises peuvent émettre des stablecoins localisés selon leurs besoins, le système fournissant des capacités correspondantes de règlement, de garde et de support de marque. Cette structure de plateforme renforce l'autonomie des partenaires et augmente également l'adaptabilité et la synergie globales du réseau.

Résumé

Dans le contexte de la maturation progressive du marché des stablecoins et de la différenciation croissante des besoins des utilisateurs, le capital a commencé à se concentrer sur l'espace d'ajustement des modèles de produits et des limites de service. La structure de co-émission adoptée par Agora cible les utilisateurs d'entreprise et les scénarios institutionnels, avec un focus relativement clair, réduisant le chevauchement direct avec les projets leaders sur le marché terminal.

Le financement actuel indique également que le marché des capitaux s'intéresse toujours à l'exploration de tels modèles, surtout dans le contexte d'un cadre politique en formation progressive, où les institutions sont plus enclines à se concentrer sur des projets ayant une adaptabilité à la conformité et un potentiel d'expansion. Pour l'industrie des stablecoins, la tentative d'Agora fournit un chemin possible qui équilibre standardisation et personnalisation, ciblant les institutions et s'appuyant sur des réseaux sous-jacents, ce qui pourrait devenir un échantillon de référence dans le processus de développement futur des stablecoins.

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