Auteur : Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy ; Traduit par : Wu Zhu, Jin Se Cai Jing
Introduction
L'année 2024 sera une année brillante pour le marché des cryptomonnaies, avec le lancement d'un ETP Bitcoin au comptant en janvier et l'élection en novembre du président et du Congrès les plus favorables aux cryptomonnaies de l'histoire des États-Unis. Dans l'ensemble, la capitalisation du marché des cryptomonnaies à liquidité a augmenté de 1,6 trillion de dollars en 2024, avec une croissance annuelle de 88 %, atteignant 3,4 trillions de dollars. Rien que pour le Bitcoin, la capitalisation a augmenté de 1 trillion de dollars, proche de 2 trillions de dollars sur l'année. Le récit des cryptomonnaies en 2024 est à la fois propulsé par l'augmentation rapide du Bitcoin (représentant 62 % des gains totaux du marché) et par les mèmes et l'IA. Pendant la majeure partie de l'année, les mèmes étaient les cryptomonnaies les plus populaires, la plupart des activités en chaîne se produisant sur Solana. Dans la seconde moitié de l'année, les tokens opérés par des agents IA sont devenus le centre d'attention dans le domaine des cryptomonnaies Bitcoin.
Le capital-risque dans les cryptomonnaies en 2024 reste difficile. Ces principaux Bitcoin, mèmes, et agents IA ne sont pas particulièrement adaptés au capital-risque. Il suffit de quelques clics pour lancer un Memecoin, et les Memecoins et les monnaies d'agents IA existent presque entièrement sur la chaîne, tirant parti des primitives d'infrastructure existantes. Les secteurs chauds du dernier cycle de marché tels que DeFi, les jeux, le métavers et les NFT n'ont soit pas réussi à attirer l'attention du marché, soit sont déjà construits, nécessitant moins de capital, rendant les nouvelles startups plus compétitives. L'infrastructure du marché des cryptomonnaies et la plupart des jeux ont déjà été construites, et nous en sommes maintenant à un stade avancé. Avec les changements anticipés dans la réglementation américaine par le prochain gouvernement, ces secteurs pourraient faire face à une concurrence de la part des intermédiaires des services financiers traditionnels bien établis. Il y a des signes que de nouvelles monnaies métavers pourraient devenir un moteur important de nouveaux flux de capitaux, mais l'éventail de ces monnaies métavers varie de l'immature au très nouveau : les stablecoins, la tokenisation, l'intégration de DeFi et de TradFi, ainsi que le chevauchement entre la cryptographie et l'intelligence artificielle se démarquent.
Les forces macroéconomiques et de marché plus larges continuent également d'apporter des résistances. Un environnement de taux d'intérêt élevés continue de peser sur l'industrie du capital-risque, les investisseurs étant moins enclins à prendre des risques supplémentaires sur la courbe de risque. Ce phénomène exerce une pression sur l'ensemble de l'industrie du capital-risque, mais compte tenu de ses risques, l'industrie du capital-risque en crypto-monnaies pourrait être particulièrement touchée. Pendant ce temps, les grandes sociétés de capital-risque intégrées continuent majoritairement d'éviter ce domaine, peut-être qu'après la faillite de plusieurs sociétés de capital-risque bien connues en 2022, elles restent prudentes.
Ainsi, bien qu'il existe d'importantes opportunités à l'avenir, que ce soit par la résurgence des anciennes origines et narrations ou par l'émergence de nouvelles origines et narrations, le capital-risque crypto reste compétitif et morose par rapport à l'engouement de 2021 et 2022. Le volume des transactions et le capital d'investissement ont tous deux augmenté, mais le nombre de nouveaux fonds est stagné et le capital alloué aux fonds de capital-risque a diminué, créant un environnement particulièrement concurrentiel favorable aux fondateurs pour mener des négociations de valorisation. De manière générale, le capital-risque reste encore bien en dessous des niveaux des cycles de marché précédents.
Cependant, la montée en puissance du bitcoin et des actifs numériques, ainsi que la croissance des stablecoins, et un nouvel environnement réglementaire pourraient finalement indiquer une possible fusion entre DeFi et TradFi, tout en offrant de nouvelles opportunités d'innovation. Nous prévoyons qu'en 2025, l'activité de capital-risque et l'intérêt pourraient connaître une reprise significative.
Résumé
Au quatrième trimestre 2024, les investissements en capital-risque dans les startups de cryptomonnaies s'élèvent à 3,5 milliards de dollars (augmentation de 46 % par rapport au trimestre précédent), impliquant 416 transactions (baisse de 13 % par rapport au trimestre précédent).
En 2024, les investisseurs en capital-risque ont investi 11,5 milliards de dollars dans des start-ups axées sur les cryptomonnaies et la blockchain à travers 2 153 transactions.
Les transactions précoces ont obtenu le plus d'investissements en capital (60 %), tandis que les transactions tardives représentent 40 % du capital investi, ce qui constitue une augmentation significative par rapport aux 15 % du troisième trimestre.
Au deuxième et au troisième trimestre, la médiane des évaluations des transactions de capital-risque a augmenté, la vitesse de croissance des évaluations des transactions spécifiques aux cryptomonnaies étant plus rapide que celle de l'ensemble de l'industrie du capital-risque, mais au quatrième trimestre, elle est restée stable par rapport au trimestre précédent.
Les fonds levés par les entreprises de stablecoins sont les plus élevés, avec Tether en tête, ayant levé 600 millions de dollars auprès de Cantor Fitzgerald, suivis par les entreprises de infrastructures et les startups Web3. Les entreprises Web3, DeFi et d'infrastructure représentent le plus grand nombre de transactions.
Au quatrième trimestre, la majorité des investissements a été dirigée vers des startups basées aux États-Unis (46 %), tandis que les entreprises de Hong Kong représentaient 17 % de tous les investissements. En termes de nombre de transactions, les États-Unis sont en tête avec 36 %, suivis par Singapour (9 %) et le Royaume-Uni (8 %).
En matière de financement, l'intérêt des investisseurs pour les fonds de capital-risque axés sur les cryptomonnaies a chuté à 1 milliard de dollars parmi les 20 nouveaux fonds.
En 2024, au moins 10 fonds de capital-risque en cryptomonnaies auront levé plus de 100 millions de dollars.
Capital-risque
quantité de transactions et capital d'investissement
Au quatrième trimestre 2024, les investisseurs en capital-risque ont investi 3,5 milliards de dollars dans des startups axées sur les cryptomonnaies et la blockchain (augmentation de 46% par rapport au trimestre précédent), pour un total de 416 transactions (baisse de 13% par rapport au trimestre précédent).
D'ici 2024, les investisseurs en capital-risque auront investi un total de 11,5 milliards de dollars dans des startups de cryptomonnaies et de blockchain à travers 2 153 transactions.
capital d'investissement et prix du Bitcoin
Au cours des périodes précédentes, il y avait une corrélation de plusieurs années entre le prix du Bitcoin et les investissements dans des startups cryptographiques, mais l'année dernière, cette corrélation a eu du mal à se rétablir. Depuis janvier 2023, le Bitcoin a considérablement augmenté, tandis que l'activité de capital-risque a du mal à suivre le rythme. L'intérêt des investisseurs pour le capital-risque cryptographique et le capital-risque au sens large est faible, en plus du fait que la narration sur le marché cryptographique privilégie le Bitcoin, ignorant de nombreuses narrations populaires de 2021, ce qui peut en partie expliquer cette divergence.
investissement par étapes
Au quatrième trimestre 2024, 60 % des investissements en capital-risque ont été investis dans des entreprises en phase précoce, tandis que 40 % ont été dirigés vers des entreprises en phase tardive. Les sociétés de capital-risque ont levé de nouveaux fonds en 2024, et les fonds natifs de la cryptographie pourraient encore bénéficier de financements massifs obtenus il y a quelques années. À partir du troisième trimestre, de plus en plus de capitaux ont été orientés vers des entreprises en phase tardive, ce qui peut en partie expliquer pourquoi Tether a levé 600 millions de dollars auprès de Cantor Fitzgerald.
En ce qui concerne le trading, le ratio des transactions pré-seed a légèrement augmenté, tout en restant sain par rapport aux périodes précédentes. Nous suivons le ratio des transactions pré-seed afin d'évaluer la robustesse du comportement entrepreneurial.
Évaluation et volume des transactions
En 2023, la valorisation des entreprises de cryptomonnaie soutenues par le capital-risque a considérablement diminué, atteignant son niveau le plus bas depuis le quatrième trimestre 2020 au quatrième trimestre 2023. Cependant, avec le Bitcoin atteignant un niveau record, la valorisation et le volume des transactions ont commencé à rebondir au deuxième trimestre 2024. Au cours des deuxième et troisième trimestres 2024, la valorisation a atteint son niveau le plus élevé depuis 2022. La croissance du volume des transactions et de la valorisation des cryptomonnaies en 2024 est cohérente avec une croissance similaire dans l'ensemble du domaine du capital-risque, bien que le rebond des cryptomonnaies soit plus fort. La valorisation médiane des transactions avant investissement au quatrième trimestre 2024 est de 24 millions de dollars, avec une taille de transaction moyenne de 4,5 millions de dollars.
Catégorie d'investissement
Les entreprises et projets de la catégorie "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" ont levé la plus grande part de capital de risque crypto au quatrième trimestre 2024 (20,75 %), totalisant 771,3 millions de dollars. Les trois plus grosses transactions de cette catégorie sont Praxis, Azra Games et Lens, qui ont levé respectivement 525 millions de dollars, 42,7 millions de dollars et 31 millions de dollars. La position dominante de DeFi dans le montant total du capital de risque crypto est due à la transaction de 600 millions de dollars conclue entre Tether et Cantor Fitzgerald, **ce dernier détenant 5 % des actions de l'entreprise (l'émetteur de stablecoins appartient à notre catégorie DeFi avancée). Bien que cette transaction ne soit pas une structure de capital-risque traditionnelle, nous l'avons incluse dans notre ensemble de données. Si l'on retire la transaction de Tether, la catégorie DeFi se classerait au 7e rang en termes d'investissement au quatrième trimestre.
Au quatrième trimestre 2024, la part des start-ups cryptographiques construisant des produits Web3/NFT/DAO/Métavers et des infrastructures a respectivement augmenté de 44,3 % et 33,5 % par rapport au trimestre précédent dans le montant total des investissements en capital-risque cryptographique. L'augmentation de la part de l'allocation de capital dans le pourcentage total des déploiements de capital est principalement due à une forte baisse de l'allocation de capital des investissements en capital-risque cryptographique dans les start-ups Layer 1 et les start-ups en IA cryptographique, qui ont respectivement diminué de 85 % et 55 % depuis le troisième trimestre 2024.
Si nous subdivisons les grandes catégories du graphique ci-dessus en parties plus granulaires, les projets cryptographiques construisant des stablecoins ont levé la plus grande part du capital-risque cryptographique au quatrième trimestre 2024 (17,5 %), avec un total de 649 millions de dollars sur 9 transactions suivies. Cependant, la transaction de 600 millions de dollars de Tether représente la majorité du capital total investi dans les entreprises de stablecoins au quatrième trimestre 2024. Les start-ups cryptographiques développant des infrastructures ont levé le deuxième plus grand montant de capital-risque avec 592 millions de dollars (16 %) sur 53 transactions suivies au quatrième trimestre 2024. Les trois plus grandes transactions d'infrastructure cryptographique sont Blockstream, Hengfeng Group et Cassava Network, qui ont levé respectivement 210 millions de dollars, 100 millions de dollars et 90 millions de dollars. Après l'infrastructure cryptographique, les start-ups Web3 et les échanges se classent respectivement troisième et quatrième par le montant de fonds levés auprès des sociétés de capital-risque cryptographique, totalisant respectivement 587,6 millions de dollars et 200 millions de dollars. Il est à noter que Praxis est la plus grande transaction Web3 du quatrième trimestre 2024 et la deuxième plus grande transaction, ayant levé jusqu'à 525 millions de dollars pour construire "des villes natives d'Internet."
En termes de volume de transactions, Web3/NFT/DAO/Métavers/jeux représente 22 % des transactions (92 transactions), dont 37 transactions de jeux et 31 transactions Web3 sont des facteurs moteurs. La plus grande transaction de jeu du quatrième trimestre 2024 est Azra Games, qui a levé 42,7 millions de dollars lors de son tour de financement de série A. Suivent les infrastructures et les transactions/échanges/investissements/emprunts, avec respectivement 77 et 43 transactions au quatrième trimestre 2024.
Les projets et entreprises fournissant des infrastructures de cryptographie se classent au deuxième rang en termes de volume de transactions, représentant 18,3 % du volume total des transactions (77 transactions), avec une augmentation de 11 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Juste après les infrastructures de cryptographie, les projets et entreprises construisant des produits de trading/échange/investissement/emprunt se classent au troisième rang, représentant 10,2 % du volume total des transactions (43 transactions). Il convient de noter que les entreprises de cryptographie construisant des portefeuilles et des produits de paiement/récompense ont connu les plus fortes augmentations de volume de transactions par rapport au mois précédent, respectivement de 111 % et 78 %. Bien que ces augmentations en pourcentage soient importantes, les startups de portefeuilles et de paiement/récompense n'ont respectivement enregistré que 22 et 13 transactions au quatrième trimestre 2024.
Diviser les grandes catégories de l'image ci-dessus en parties plus granulaires, les projets et entreprises construisant des infrastructures cryptographiques enregistrent le plus grand nombre de transactions dans tous les secteurs (53 transactions). Viennent ensuite les entreprises cryptographiques liées aux jeux et au Web3, qui ont respectivement réalisé 37 et 31 transactions au quatrième trimestre 2024, presque dans le même ordre que le troisième trimestre 2024.
Investissement classé par étapes et catégories
En segmentant le capital d'investissement et le volume des transactions par catégorie et par phase, il est possible de mieux comprendre quels types d'entreprises dans chaque catégorie sont en train de lever des fonds. Au quatrième trimestre 2024, la majorité des capitaux dans Web3/DAO/NFT/Métavers, Layer 2s et Layer 1s se dirigeaient vers des entreprises et des projets en phase de démarrage. En revanche, une grande partie des fonds de capital-risque cryptographique investis dans DeFi, trading/échanges/investissements/emprunts et minage a été dirigée vers des entreprises en phase avancée. Cela était prévisible compte tenu de la maturité relative de ces dernières par rapport aux premières.
Analyser la répartition du capital d'investissement à différentes étapes dans chaque catégorie peut révéler le degré de maturité relatif des diverses opportunités d'investissement.
Tout comme le capital de risque en cryptomonnaies investi au troisième trimestre de 2024, une grande partie des transactions réalisées au quatrième trimestre de 2024 concerne des entreprises en phase de démarrage. Les transactions de capital-risque en cryptomonnaies suivies au quatrième trimestre de 2024 comprennent 171 transactions précoces et 58 transactions tardives.
Vérifiez la part des transactions complétées par phase dans chaque catégorie, ce qui permet d'obtenir des informations approfondies sur les différentes phases de chaque catégorie d'investissement.
Investissement par localisation géographique
Au quatrième trimestre 2024, 36,7 % des transactions impliquaient des entreprises basées aux États-Unis. Suivent ensuite Singapour (9 %), le Royaume-Uni (8,1 %), la Suisse (5,5 %) et les Émirats Arabes Unis (3,6 %).
Les entreprises basées aux États-Unis ont attiré 46,2 % de tous les investissements en capital-risque, en baisse de 17 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Par conséquent, la répartition du capital-risque pour les start-ups basées à Hong Kong a considérablement augmenté, atteignant 17,4 %. Le Royaume-Uni est à 6,8 %, le Canada à 6 % et Singapour à 5,4 %.
investissement en groupe
Les entreprises et projets créés en 2019 représentent la plus grande part de capital, tandis que ceux créés en 2024 ont le plus grand nombre de transactions.
Financement de capital-risque
Le financement des fonds de risque en cryptomonnaie reste un défi. L'environnement macroéconomique et les turbulences du marché des cryptomonnaies en 2022 et 2023 ont conduit certains investisseurs à hésiter à s'engager au même niveau qu'au début de 2021 et en 2022. Au début de 2024, les investisseurs estiment généralement que les taux d'intérêt vont fortement diminuer en 2024, bien que les baisses de taux ne commencent à se concrétiser qu'à partir du second semestre. Depuis le troisième trimestre de 2023, le capital total alloué aux fonds de risque continue de diminuer d'un trimestre à l'autre, malgré une augmentation du nombre de nouveaux fonds sur l'année 2024.
Calculé sur une base annuelle, 2024 sera l'année la plus faible en matière de levée de fonds pour le capital-risque crypto depuis 2020, avec 79 nouveaux fonds ayant levé 5,1 milliards de dollars, bien en deçà de l'enthousiasme de 2021-2022.
Bien que le nombre de nouveaux fonds ait effectivement légèrement augmenté par rapport à l'année précédente, la baisse de l'intérêt des investisseurs a également conduit à une taille de fonds plus petite levée par les sociétés de capital-risque, avec des tailles médianes et moyennes de fonds atteignant leur plus bas niveau depuis 2017 en 2024.
Au moins 10 fonds de capital-risque axés sur les cryptomonnaies, qui investissent activement dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain, ont levé plus de 100 millions de dollars pour de nouveaux fonds en 2024.
Résumé
Les émotions s'améliorent et l'activité augmente, bien que les deux restent encore bien en dessous des sommets précédents. Bien que le marché des actifs cryptographiques liquides ait significativement rebondi depuis fin 2022 et début 2023, l'activité de capital-risque reste bien en deçà des précédents marchés haussiers. Les marchés haussiers de 2017 et 2021 ont montré une forte corrélation entre l'activité de capital-risque et les prix des actifs cryptographiques liquides, mais au cours des deux dernières années, l'activité est restée stagnante tandis que les cryptomonnaies ont rebondi. La stagnation du capital-risque est due à plusieurs facteurs, notamment le « marché en barre » qui place le Bitcoin (et son nouveau ETF) sur le devant de la scène, ainsi que l'activité marginale nette nouvelle provenant des Meme coins, qui sont difficiles à financer et dont la durée de vie est incertaine. L'enthousiasme pour les projets à l'intersection de l'intelligence artificielle et des cryptomonnaies est en forte hausse, et les changements réglementaires prévus pourraient ouvrir la voie à des opportunités dans les stablecoins, la DeFi et la tokenisation.
Les transactions précoces continuent de mener la danse. Bien que le capital-risque fasse face à des résistances, l'intérêt pour les transactions précoces demeure un signe de la santé à long terme de l'écosystème crypto plus large. Le groupe de transactions tardives a fait des progrès au quatrième trimestre, mais principalement en raison de l'investissement de 600 millions de dollars de Cantor Fitzgerald dans Tether. Malgré cela, les entrepreneurs continuent de chercher des investisseurs prêts à financer de nouvelles idées innovantes. Nous pensons que les projets et entreprises construisant des stablecoins, de l'intelligence artificielle, de la finance décentralisée (DeFi), de la tokenisation, des solutions de niveau 2 (L2) et des produits liés au Bitcoin performeront bien en 2025.**
Les ETP au comptant pourraient mettre la pression sur les fonds et les startups. Quelques investissements très médiatisés des gestionnaires d'actifs américains dans les ETP Bitcoin au comptant indiquent que certains grands investisseurs (fonds de pension, fonds de dotation, fonds spéculatifs, etc.) pourraient entrer en contact avec l'industrie via de gros outils de liquidité, plutôt que de se tourner vers des investissements en capital-risque précoces.** L'intérêt pour les ETP Ethereum au comptant a commencé à croître, et si cette tendance se poursuit, ou même si de nouveaux ETP sont lancés, couvrant d'autres blockchains de première couche alternatives, la demande pour des segments de marché tels que DeFi ou Web3 pourrait également se diriger vers les ETP, plutôt que vers le capital-risque global.**
Les gestionnaires de fonds continuent de faire face à un environnement difficile. Bien que le nombre de nouveaux fonds en 2024 ait légèrement augmenté par rapport à l'année précédente, le capital total alloué aux fonds de capital-risque crypto est légèrement inférieur à celui de 2023. L'économie macro continue de poser des obstacles aux allocateurs, mais des changements significatifs dans l'environnement réglementaire pourraient raviver l'intérêt des allocateurs pour ce secteur.
Les États-Unis continuent de dominer l'écosystème des startups cryptographiques. Bien que le cadre réglementaire soit très difficile et souvent hostile, les entreprises et projets basés aux États-Unis représentent toujours la majorité des transactions réalisées et du capital d'investissement. Le nouveau gouvernement présidentiel et le Congrès deviendront les plus favorables aux cryptomonnaies de l'histoire, nous prévoyons que la domination des États-Unis augmentera, surtout si certaines questions réglementaires, comme prévu, sont consolidées, telles que le cadre des stablecoins et la législation sur la structure du marché, ce qui permettra aux entreprises de services financiers traditionnels américains de considérer sérieusement l'entrée dans ce domaine.
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2024 T4 chiffrement capital-risque revue Quels secteurs attirent de nouveaux flux de capitaux ?
Auteur : Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy ; Traduit par : Wu Zhu, Jin Se Cai Jing
Introduction
L'année 2024 sera une année brillante pour le marché des cryptomonnaies, avec le lancement d'un ETP Bitcoin au comptant en janvier et l'élection en novembre du président et du Congrès les plus favorables aux cryptomonnaies de l'histoire des États-Unis. Dans l'ensemble, la capitalisation du marché des cryptomonnaies à liquidité a augmenté de 1,6 trillion de dollars en 2024, avec une croissance annuelle de 88 %, atteignant 3,4 trillions de dollars. Rien que pour le Bitcoin, la capitalisation a augmenté de 1 trillion de dollars, proche de 2 trillions de dollars sur l'année. Le récit des cryptomonnaies en 2024 est à la fois propulsé par l'augmentation rapide du Bitcoin (représentant 62 % des gains totaux du marché) et par les mèmes et l'IA. Pendant la majeure partie de l'année, les mèmes étaient les cryptomonnaies les plus populaires, la plupart des activités en chaîne se produisant sur Solana. Dans la seconde moitié de l'année, les tokens opérés par des agents IA sont devenus le centre d'attention dans le domaine des cryptomonnaies Bitcoin.
Le capital-risque dans les cryptomonnaies en 2024 reste difficile. Ces principaux Bitcoin, mèmes, et agents IA ne sont pas particulièrement adaptés au capital-risque. Il suffit de quelques clics pour lancer un Memecoin, et les Memecoins et les monnaies d'agents IA existent presque entièrement sur la chaîne, tirant parti des primitives d'infrastructure existantes. Les secteurs chauds du dernier cycle de marché tels que DeFi, les jeux, le métavers et les NFT n'ont soit pas réussi à attirer l'attention du marché, soit sont déjà construits, nécessitant moins de capital, rendant les nouvelles startups plus compétitives. L'infrastructure du marché des cryptomonnaies et la plupart des jeux ont déjà été construites, et nous en sommes maintenant à un stade avancé. Avec les changements anticipés dans la réglementation américaine par le prochain gouvernement, ces secteurs pourraient faire face à une concurrence de la part des intermédiaires des services financiers traditionnels bien établis. Il y a des signes que de nouvelles monnaies métavers pourraient devenir un moteur important de nouveaux flux de capitaux, mais l'éventail de ces monnaies métavers varie de l'immature au très nouveau : les stablecoins, la tokenisation, l'intégration de DeFi et de TradFi, ainsi que le chevauchement entre la cryptographie et l'intelligence artificielle se démarquent.
Les forces macroéconomiques et de marché plus larges continuent également d'apporter des résistances. Un environnement de taux d'intérêt élevés continue de peser sur l'industrie du capital-risque, les investisseurs étant moins enclins à prendre des risques supplémentaires sur la courbe de risque. Ce phénomène exerce une pression sur l'ensemble de l'industrie du capital-risque, mais compte tenu de ses risques, l'industrie du capital-risque en crypto-monnaies pourrait être particulièrement touchée. Pendant ce temps, les grandes sociétés de capital-risque intégrées continuent majoritairement d'éviter ce domaine, peut-être qu'après la faillite de plusieurs sociétés de capital-risque bien connues en 2022, elles restent prudentes.
Ainsi, bien qu'il existe d'importantes opportunités à l'avenir, que ce soit par la résurgence des anciennes origines et narrations ou par l'émergence de nouvelles origines et narrations, le capital-risque crypto reste compétitif et morose par rapport à l'engouement de 2021 et 2022. Le volume des transactions et le capital d'investissement ont tous deux augmenté, mais le nombre de nouveaux fonds est stagné et le capital alloué aux fonds de capital-risque a diminué, créant un environnement particulièrement concurrentiel favorable aux fondateurs pour mener des négociations de valorisation. De manière générale, le capital-risque reste encore bien en dessous des niveaux des cycles de marché précédents.
Cependant, la montée en puissance du bitcoin et des actifs numériques, ainsi que la croissance des stablecoins, et un nouvel environnement réglementaire pourraient finalement indiquer une possible fusion entre DeFi et TradFi, tout en offrant de nouvelles opportunités d'innovation. Nous prévoyons qu'en 2025, l'activité de capital-risque et l'intérêt pourraient connaître une reprise significative.
Résumé
Capital-risque
quantité de transactions et capital d'investissement
Au quatrième trimestre 2024, les investisseurs en capital-risque ont investi 3,5 milliards de dollars dans des startups axées sur les cryptomonnaies et la blockchain (augmentation de 46% par rapport au trimestre précédent), pour un total de 416 transactions (baisse de 13% par rapport au trimestre précédent).
D'ici 2024, les investisseurs en capital-risque auront investi un total de 11,5 milliards de dollars dans des startups de cryptomonnaies et de blockchain à travers 2 153 transactions.
capital d'investissement et prix du Bitcoin
Au cours des périodes précédentes, il y avait une corrélation de plusieurs années entre le prix du Bitcoin et les investissements dans des startups cryptographiques, mais l'année dernière, cette corrélation a eu du mal à se rétablir. Depuis janvier 2023, le Bitcoin a considérablement augmenté, tandis que l'activité de capital-risque a du mal à suivre le rythme. L'intérêt des investisseurs pour le capital-risque cryptographique et le capital-risque au sens large est faible, en plus du fait que la narration sur le marché cryptographique privilégie le Bitcoin, ignorant de nombreuses narrations populaires de 2021, ce qui peut en partie expliquer cette divergence.
investissement par étapes
Au quatrième trimestre 2024, 60 % des investissements en capital-risque ont été investis dans des entreprises en phase précoce, tandis que 40 % ont été dirigés vers des entreprises en phase tardive. Les sociétés de capital-risque ont levé de nouveaux fonds en 2024, et les fonds natifs de la cryptographie pourraient encore bénéficier de financements massifs obtenus il y a quelques années. À partir du troisième trimestre, de plus en plus de capitaux ont été orientés vers des entreprises en phase tardive, ce qui peut en partie expliquer pourquoi Tether a levé 600 millions de dollars auprès de Cantor Fitzgerald.
En ce qui concerne le trading, le ratio des transactions pré-seed a légèrement augmenté, tout en restant sain par rapport aux périodes précédentes. Nous suivons le ratio des transactions pré-seed afin d'évaluer la robustesse du comportement entrepreneurial.
Évaluation et volume des transactions
En 2023, la valorisation des entreprises de cryptomonnaie soutenues par le capital-risque a considérablement diminué, atteignant son niveau le plus bas depuis le quatrième trimestre 2020 au quatrième trimestre 2023. Cependant, avec le Bitcoin atteignant un niveau record, la valorisation et le volume des transactions ont commencé à rebondir au deuxième trimestre 2024. Au cours des deuxième et troisième trimestres 2024, la valorisation a atteint son niveau le plus élevé depuis 2022. La croissance du volume des transactions et de la valorisation des cryptomonnaies en 2024 est cohérente avec une croissance similaire dans l'ensemble du domaine du capital-risque, bien que le rebond des cryptomonnaies soit plus fort. La valorisation médiane des transactions avant investissement au quatrième trimestre 2024 est de 24 millions de dollars, avec une taille de transaction moyenne de 4,5 millions de dollars.
Catégorie d'investissement
Les entreprises et projets de la catégorie "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" ont levé la plus grande part de capital de risque crypto au quatrième trimestre 2024 (20,75 %), totalisant 771,3 millions de dollars. Les trois plus grosses transactions de cette catégorie sont Praxis, Azra Games et Lens, qui ont levé respectivement 525 millions de dollars, 42,7 millions de dollars et 31 millions de dollars. La position dominante de DeFi dans le montant total du capital de risque crypto est due à la transaction de 600 millions de dollars conclue entre Tether et Cantor Fitzgerald, **ce dernier détenant 5 % des actions de l'entreprise (l'émetteur de stablecoins appartient à notre catégorie DeFi avancée). Bien que cette transaction ne soit pas une structure de capital-risque traditionnelle, nous l'avons incluse dans notre ensemble de données. Si l'on retire la transaction de Tether, la catégorie DeFi se classerait au 7e rang en termes d'investissement au quatrième trimestre.
Au quatrième trimestre 2024, la part des start-ups cryptographiques construisant des produits Web3/NFT/DAO/Métavers et des infrastructures a respectivement augmenté de 44,3 % et 33,5 % par rapport au trimestre précédent dans le montant total des investissements en capital-risque cryptographique. L'augmentation de la part de l'allocation de capital dans le pourcentage total des déploiements de capital est principalement due à une forte baisse de l'allocation de capital des investissements en capital-risque cryptographique dans les start-ups Layer 1 et les start-ups en IA cryptographique, qui ont respectivement diminué de 85 % et 55 % depuis le troisième trimestre 2024.
Si nous subdivisons les grandes catégories du graphique ci-dessus en parties plus granulaires, les projets cryptographiques construisant des stablecoins ont levé la plus grande part du capital-risque cryptographique au quatrième trimestre 2024 (17,5 %), avec un total de 649 millions de dollars sur 9 transactions suivies. Cependant, la transaction de 600 millions de dollars de Tether représente la majorité du capital total investi dans les entreprises de stablecoins au quatrième trimestre 2024. Les start-ups cryptographiques développant des infrastructures ont levé le deuxième plus grand montant de capital-risque avec 592 millions de dollars (16 %) sur 53 transactions suivies au quatrième trimestre 2024. Les trois plus grandes transactions d'infrastructure cryptographique sont Blockstream, Hengfeng Group et Cassava Network, qui ont levé respectivement 210 millions de dollars, 100 millions de dollars et 90 millions de dollars. Après l'infrastructure cryptographique, les start-ups Web3 et les échanges se classent respectivement troisième et quatrième par le montant de fonds levés auprès des sociétés de capital-risque cryptographique, totalisant respectivement 587,6 millions de dollars et 200 millions de dollars. Il est à noter que Praxis est la plus grande transaction Web3 du quatrième trimestre 2024 et la deuxième plus grande transaction, ayant levé jusqu'à 525 millions de dollars pour construire "des villes natives d'Internet."
En termes de volume de transactions, Web3/NFT/DAO/Métavers/jeux représente 22 % des transactions (92 transactions), dont 37 transactions de jeux et 31 transactions Web3 sont des facteurs moteurs. La plus grande transaction de jeu du quatrième trimestre 2024 est Azra Games, qui a levé 42,7 millions de dollars lors de son tour de financement de série A. Suivent les infrastructures et les transactions/échanges/investissements/emprunts, avec respectivement 77 et 43 transactions au quatrième trimestre 2024.
Les projets et entreprises fournissant des infrastructures de cryptographie se classent au deuxième rang en termes de volume de transactions, représentant 18,3 % du volume total des transactions (77 transactions), avec une augmentation de 11 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Juste après les infrastructures de cryptographie, les projets et entreprises construisant des produits de trading/échange/investissement/emprunt se classent au troisième rang, représentant 10,2 % du volume total des transactions (43 transactions). Il convient de noter que les entreprises de cryptographie construisant des portefeuilles et des produits de paiement/récompense ont connu les plus fortes augmentations de volume de transactions par rapport au mois précédent, respectivement de 111 % et 78 %. Bien que ces augmentations en pourcentage soient importantes, les startups de portefeuilles et de paiement/récompense n'ont respectivement enregistré que 22 et 13 transactions au quatrième trimestre 2024.
Diviser les grandes catégories de l'image ci-dessus en parties plus granulaires, les projets et entreprises construisant des infrastructures cryptographiques enregistrent le plus grand nombre de transactions dans tous les secteurs (53 transactions). Viennent ensuite les entreprises cryptographiques liées aux jeux et au Web3, qui ont respectivement réalisé 37 et 31 transactions au quatrième trimestre 2024, presque dans le même ordre que le troisième trimestre 2024.
Investissement classé par étapes et catégories
En segmentant le capital d'investissement et le volume des transactions par catégorie et par phase, il est possible de mieux comprendre quels types d'entreprises dans chaque catégorie sont en train de lever des fonds. Au quatrième trimestre 2024, la majorité des capitaux dans Web3/DAO/NFT/Métavers, Layer 2s et Layer 1s se dirigeaient vers des entreprises et des projets en phase de démarrage. En revanche, une grande partie des fonds de capital-risque cryptographique investis dans DeFi, trading/échanges/investissements/emprunts et minage a été dirigée vers des entreprises en phase avancée. Cela était prévisible compte tenu de la maturité relative de ces dernières par rapport aux premières.
Analyser la répartition du capital d'investissement à différentes étapes dans chaque catégorie peut révéler le degré de maturité relatif des diverses opportunités d'investissement.
Tout comme le capital de risque en cryptomonnaies investi au troisième trimestre de 2024, une grande partie des transactions réalisées au quatrième trimestre de 2024 concerne des entreprises en phase de démarrage. Les transactions de capital-risque en cryptomonnaies suivies au quatrième trimestre de 2024 comprennent 171 transactions précoces et 58 transactions tardives.
Vérifiez la part des transactions complétées par phase dans chaque catégorie, ce qui permet d'obtenir des informations approfondies sur les différentes phases de chaque catégorie d'investissement.
Investissement par localisation géographique
Au quatrième trimestre 2024, 36,7 % des transactions impliquaient des entreprises basées aux États-Unis. Suivent ensuite Singapour (9 %), le Royaume-Uni (8,1 %), la Suisse (5,5 %) et les Émirats Arabes Unis (3,6 %).
Les entreprises basées aux États-Unis ont attiré 46,2 % de tous les investissements en capital-risque, en baisse de 17 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Par conséquent, la répartition du capital-risque pour les start-ups basées à Hong Kong a considérablement augmenté, atteignant 17,4 %. Le Royaume-Uni est à 6,8 %, le Canada à 6 % et Singapour à 5,4 %.
investissement en groupe
Les entreprises et projets créés en 2019 représentent la plus grande part de capital, tandis que ceux créés en 2024 ont le plus grand nombre de transactions.
Financement de capital-risque
Le financement des fonds de risque en cryptomonnaie reste un défi. L'environnement macroéconomique et les turbulences du marché des cryptomonnaies en 2022 et 2023 ont conduit certains investisseurs à hésiter à s'engager au même niveau qu'au début de 2021 et en 2022. Au début de 2024, les investisseurs estiment généralement que les taux d'intérêt vont fortement diminuer en 2024, bien que les baisses de taux ne commencent à se concrétiser qu'à partir du second semestre. Depuis le troisième trimestre de 2023, le capital total alloué aux fonds de risque continue de diminuer d'un trimestre à l'autre, malgré une augmentation du nombre de nouveaux fonds sur l'année 2024.
Calculé sur une base annuelle, 2024 sera l'année la plus faible en matière de levée de fonds pour le capital-risque crypto depuis 2020, avec 79 nouveaux fonds ayant levé 5,1 milliards de dollars, bien en deçà de l'enthousiasme de 2021-2022.
Bien que le nombre de nouveaux fonds ait effectivement légèrement augmenté par rapport à l'année précédente, la baisse de l'intérêt des investisseurs a également conduit à une taille de fonds plus petite levée par les sociétés de capital-risque, avec des tailles médianes et moyennes de fonds atteignant leur plus bas niveau depuis 2017 en 2024.
Au moins 10 fonds de capital-risque axés sur les cryptomonnaies, qui investissent activement dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain, ont levé plus de 100 millions de dollars pour de nouveaux fonds en 2024.
Résumé