Analyse des défis et du développement des plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisés

Récemment, une adresse a ouvert une position longue sur ETH avec un effet de levier de 50x sur une plateforme d'échange de Futures Perpétuel, avec un bénéfice flottant dépassant un million de dollars. En raison de l'ampleur de la position et de la transparence des finances décentralisées, l'ensemble du marché des cryptomonnaies suit de près les mouvements de cette "baleine". Contre toute attente, cette adresse n'a pas choisi d'augmenter sa position ou de prendre ses bénéfices, mais a adopté une stratégie unique : retirer une partie de la marge pour réaliser un profit tout en déclenchant le mécanisme du système qui augmente le prix de liquidation des positions longues. Finalement, ce trader a réussi à déclencher la liquidation, réalisant un bénéfice d'environ 1,8 million de dollars.

Cette méthode d'opération a eu un impact significatif sur la liquidité de la plateforme. La plateforme utilise un mécanisme de market making actif, maintenant le fonctionnement du pool de liquidité en percevant des frais de financement et des revenus de liquidation. En raison de bénéfices énormes, la liquidité de l'ordre opposé est insuffisante, et les traders choisissent de déclencher activement la liquidation, ce qui entraîne des pertes supportées par le pool de liquidité. Rien que le 12 mars, la liquidité de la plateforme a diminué d'environ 4 millions de dollars.

Cet événement met en évidence les défis sévères auxquels sont confrontés les échanges décentralisés de contrats perpétuels (Perp Dex), en particulier la nécessité d'une évolution des mécanismes de pools de liquidité. Profitons de cette occasion pour comparer les mécanismes actuellement adoptés par les Perp Dex de premier plan et discuter des moyens de prévenir de telles attaques à l'avenir.

Comparaison des mécanismes Perp Dex principaux

une plateforme d'échange de Futures Perpétuel

1. Fourniture de liquidité :

   • Le pool de liquidité communautaire fournit des fonds
   • Les utilisateurs peuvent déposer des actifs tels que des USDC pour participer au marché.
   • Autoriser les utilisateurs à créer leur propre "Vault" pour partager les bénéfices de la liquidité.

2. Mode de market making :

   • Utiliser un carnet de commandes en ligne performant
   • Les pools de liquidité agissent en tant que teneurs de marché, fournissant de la profondeur et traitant les ordres non appariés
   • Se référer à des oracles externes pour garantir que les prix restent proches du marché mondial

3. Mécanisme de liquidation :

   • Liquidation déclenchée lorsque la marge est inférieure à l'exigence minimale (généralement à partir de 20%)
   • Tout utilisateur disposant de fonds suffisants peut participer à la liquidation
   • La piscine de liquidités sert également de coffre-fort de liquidation, prenant en charge les pertes potentielles.

4. Gestion des risques :

   • Utilisation d'oracles de prix multi-plateforme d'échange, mise à jour toutes les 3 secondes
   • Augmentation des exigences de marge minimum pour les positions importantes
   • Ouverture de la participation à la liquidation, augmentation du degré de Décentralisation
   • Un seul Vault prend en charge le risque

5. Taux de financement et coût de position :

   • Calcul des taux de financement long/court par heure
   • Lorsque les acheteurs dominent, les acheteurs paient des frais de financement aux vendeurs à découvert, et vice versa.
   • Contrôler les risques en ajustant les exigences de marge et les taux de financement
   • Aucune intérêt supplémentaire pour les positions overnight, mais un effet de levier élevé augmente la pression des coûts de financement.

une plateforme d'échange de Futures Perpétuel

1. Fourniture de liquidité :

   • Le pool de liquidités multi-actifs comprend SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, etc.
   • Les utilisateurs émettent des jetons de liquidité en échangeant des actifs
   • Les pools de liquidité assument le risque en tant que contrepartie.

2. Mode de market-making :

   • Adopter un mécanisme innovant LP-to-Trader
   • Grâce à la tarification par oracle, réaliser des transactions avec un glissement proche de zéro
   • Support des ordres à cours limité et d'autres fonctionnalités avancées, mais les transactions sont réalisées par le pool selon le prix de l'oracle.

3. Mécanisme de liquidation :

   • Liquidation automatique, déclenchée lorsque le taux de marge est inférieur à l'exigence de maintien
   • Les contrats intelligents se clôturent automatiquement en fonction du prix de l'oracle
   • Le pool de liquidité absorbe les gains et pertes de liquidation

4. Gestion des risques :

   • Utiliser des oracles pour rapprocher le prix des contrats du marché au comptant
   • Chaîne à haut TPS en fonctionnement, réduisant le risque de retard de liquidation
   • Peut limiter la position totale d'un actif unique
   • Les taux d'emprunt augmentent avec le taux d'utilisation des actifs, limitant les positions extrêmes.

5. Taux de financement et coût de détention :

   • Pas de frais de financement traditionnels
   • Utiliser les frais d'emprunt, accumulés à l'heure et déduits du dépôt de garantie
   • Plus la durée de détention est longue ou le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus les intérêts cumulés sont importants.
   • Le prix de liquidation se rapproche progressivement du prix du marché avec le temps

une plateforme d'échange de Futures Perpétuel

1. Fourniture de liquidité :

   • Le pool d'index multi-actifs contient BTC, ETH, USDC, DAI, etc.
   • Les utilisateurs déposent des actifs pour frapper des jetons de liquidité
   • La piscine de liquidité agit en tant que contrepartie de toutes les transactions

2. Mode de market making :

   • Pas de carnet de commandes traditionnel, prix fournis par des oracles
   • Utiliser des oracles décentralisés pour obtenir les prix du marché
   • Exécution des transactions "sans glissement"
   • Réguler les actifs dans le pool grâce à un mécanisme de frais influencé par les prix

3. Mécanisme de liquidation :

   • Liquidation automatique, utilisant le prix indiciel pour calculer la valeur de la position
   • Déclenchement de la liquidation lorsque le ratio de marge est inférieur au niveau de maintien
   • Les contrats ferment automatiquement les positions, et la marge est utilisée pour couvrir les pertes du fonds.

4. Gestion des risques :

   • Utiliser des oracles multi-sources pour réduire le risque de manipulation
   • Définir une limite maximale d'ouverture de position pour les actifs susceptibles d'être manipulés
   • Limiter le risque de levier par un plafond de position et un mécanisme de frais dynamiques
   • Les frais de transaction sont en partie récompensés aux fournisseurs de liquidité

5. Taux de financement et coût de la position :

   • Pas de frais de financement mutuel long/court
   • Frais de prêt appliqués, facturés à l'heure
   • Les frais sont directement versés au pool de liquidité
   • Plus le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus le taux d'intérêt annuel des prêts est élevé.

Conclusion : le chemin du développement des plateformes d'échange de contrats décentralisés

Cet événement a tiré parti de la transparence et des règles fixes des plateformes d'échange de Futures Perpétuel décentralisées. L'attaquant a profité d'une position massive tout en perturbant la liquidité interne de la plateforme.

Pour prévenir des situations similaires, la plateforme d'échange pourrait avoir besoin d'agir sur plusieurs aspects :

1. Réduire le volume d'ouverture des positions des utilisateurs :

   • Ajuster la limite de multiplicateur de levier
   • Augmenter les exigences de marge

2. Introduction d'un mécanisme de réduction automatique des positions (ADL) :

   • Démarrer lorsque le fonds de garantie des risques ne peut pas supporter les pertes de liquidation
   • Couvrir les positions déficitaires avec des positions rentables ou à effet de levier élevé.

3. Renforcer l'analyse de la corrélation des adresses :

   • Prévenir les attaques coordonnées par plusieurs comptes
   • Chercher un équilibre entre la protection de la vie privée et la prévention des attaques

Cependant, des restrictions excessives pourraient contredire le principe fondamental de la Décentralisation financière. À long terme, la meilleure solution reste de laisser le marché mûrir naturellement, d'accroître progressivement la liquidité et d'augmenter le coût des attaques jusqu'à ce qu'elles ne soient plus rentables. Le défi actuel est une douleur inévitable dans le processus de développement des plateformes d'échange de Futures Perpétuel, mais c'est aussi le moteur du progrès de l'industrie.