État et défis du marché RWA : analyse comparative des actifs en dollars et d'autres actifs physiques

Récemment, le marché des cryptomonnaies est resté morose, mais les actifs du monde réel RWA( sont devenus un sujet de débat brûlant sur le marché. Certains estiment que RWA représente un marché de plusieurs milliers de milliards, car des stablecoins en dollars comme USDT et USDC, en tant qu'exemples réussis précoces d'actifs RWA en dollars, ont une capitalisation boursière proche de 300 milliards de dollars. Parallèlement, de nombreux actifs hors ligne tels que des biens immobiliers, des actions et des obligations ont un potentiel de mise en chaîne, ce qui est considéré comme une énorme opportunité.

Cependant, bien que cette affirmation semble raisonnable en surface, une analyse approfondie révèlera des problèmes. Les RWA ne sont pas homogènes, et il existe des différences significatives entre les RWA en dollars et les autres RWA, ce qui rend même la comparaison difficile. Si d'autres RWA souhaitent se développer rapidement, tout en s'inspirant de l'expérience des RWA en dollars, elles doivent également trouver un modèle de développement qui leur convienne.

Pour les investisseurs, afin d'explorer les opportunités d'investissement dans le domaine des RWA, il est d'abord nécessaire de clarifier la différence entre les RWA en dollars et les autres RWA. Ce qui suit analysera les différences entre les deux sous quatre angles, pour révéler l'état actuel des RWA non monétaires et les défis auxquels ils sont confrontés, afin d'aider les investisseurs à rechercher des opportunités d'investissement potentielles dans le secteur des RWA.

1. Cas d'utilisation : Demande de RWA en dollars claire, la plupart des demandes de RWA sont floues

Les stablecoins USDT et USDC sont essentiellement une extension numérique du dollar américain, principalement utilisés pour le règlement des transactions sur le marché des cryptomonnaies, les paiements transfrontaliers et les besoins de couverture. Ces scénarios présentent des caractéristiques de forte fréquence et de nécessité. Par exemple, dans des pays comme l'Argentine et la Turquie, où l'inflation est forte, les stablecoins en dollars sont devenus un outil efficace pour protéger la richesse, avec une forte demande des utilisateurs.

En comparaison, d'autres RWA), comme la tokenisation de l'immobilier (, ont pour principal objectif de réaliser un financement mondial ou d'améliorer la liquidité des actifs par le biais de la technologie blockchain. Cette demande est moins fréquente et le public cible est limité. Les participants au marché des cryptomonnaies sont plus enclins à investir dans des actifs numériques natifs tels que le Bitcoin, l'Ethereum ou des tokens populaires. De plus, les actifs ayant de bons rendements hors chaîne disposent déjà de canaux de financement matures, tandis que les actifs avec de moins bons rendements cherchent activement à être mis en chaîne, ce qui limite encore la taille du marché.

En résumé, le RWA en dollars américains est le "fournisseur" de liquidité pour le marché des cryptomonnaies, tandis que d'autres RWA sont les "demandeurs" de liquidité. Bien que les noms soient identiques, leur nature est en réalité très différente. Il est intéressant de se demander s'il existe d'autres RWA non monétaires capables d'offrir de la liquidité au marché des cryptomonnaies.

2. Conformité et confiance : Dollar RWA mature, la plupart des autres RWA restent déficientes

) conformité réglementaire

Un organisme de réglementation émet USDC, dont les réserves sont régulièrement auditées, conformément aux réglementations monétaires américaines. Bien que USDT ait suscité de nombreuses controverses par le passé, il a gagné la confiance du marché grâce à une coopération approfondie avec les plateformes d'échange. Cependant, la régulation d'autres RWA est beaucoup plus complexe. Prenons l'exemple de l'immobilier sur la blockchain : cela implique la confirmation de la propriété légale et des problèmes de justice transfrontalière, et il manque actuellement de normes unifiées, ce qui rend difficile une promotion rapide.

Fondement de la confiance

Le cœur de RWA réside dans la tokenisation du crédit. Le RWA en dollars est ancré dans le dollar, soutenu par le crédit national américain, ce qui lui confère une très haute confiance de la part des utilisateurs. En revanche, d'autres RWA dépendent du crédit des émetteurs d'actifs hors chaîne, par exemple, la tokenisation immobilière nécessite une preuve de propriété par une autorité compétente, sinon il est difficile pour les utilisateurs de croire que le jeton en chaîne correspond réellement à un actif physique.

Dans l'ensemble, la base de confiance des RWA en dollars est inégalée, et les autres RWA ont du mal à rivaliser. À court terme, seules les catégories de RWA avec des seuils de conformité relativement bas et une confiance facilement établie méritent d'être surveillées.

3. Mise en œuvre technique : le RWA en dollars est relativement simple, les autres RWA sont relativement complexes

La logique technique des stablecoins en dollars est claire : émission et rachat sur la chaîne, seuil d'entrée bas. Le dollar et les obligations américaines sont des actifs standardisés, avec peu de coûts d'audit et de traçabilité. En revanche, d'autres actifs réels (RWA) impliquent des évaluations d'actifs, des distributions de dividendes, des liquidations, et d'autres étapes complexes, nécessitant également une vérification en temps réel des données hors chaîne par des oracles. Les processus d'intégration à la chaîne pour différents actifs ###, comme l'immobilier (, varient considérablement, les normes de conformité et la complexité technique étant élevées, ce qui ralentit naturellement le développement.

Les RWA non standardisés nécessitent l'élaboration de normes spécifiques pour chaque catégorie d'actifs, et il sera difficile d'avoir des percées à court terme. En revanche, les RWA tels que l'or et les obligations, qui sont relativement plus faciles à standardiser, présentent un potentiel de développement plus important.

4. Mode de promotion : RWA en dollars américains de bas en haut, autres RWA de haut en bas

L'essor de l'USDT est né de la demande des utilisateurs : l'achat de cryptomonnaies avec des monnaies fiat est soumis à des restrictions réglementaires, et les plateformes de trading ont lancé des paires de trading USDT pour résoudre ce problème. Avec l'augmentation de son utilisation, il a évolué vers un dollar numérique, s'intégrant à la finance décentralisée et aux paiements transfrontaliers. C'est le résultat d'une demande du marché ascendante.

Les actifs réels (RWA) tels que l'immobilier et les actions sont principalement poussés par de grandes institutions, en raison de besoins de financement ou de liquidité, et relèvent d'un modèle descendant. La participation des utilisateurs ordinaires et des entrepreneurs est faible.

Une approche de développement ascendante est plus adaptée aux caractéristiques de l'industrie des cryptomonnaies. Les projets RWA qui mettent davantage l'accent sur le développement communautaire sont également plus susceptibles d'attirer la faveur des utilisateurs.

Résumé et perspectives

Le succès des RWA en dollars comme l'USDT et l'USDC repose sur une demande claire, une forte liquidité, une solide base de confiance, une faible barrière technique et un moteur de marché de bas en haut. D'autres RWA sont entravés par des problèmes de cartographie de la propriété, des incertitudes réglementaires, une complexité technique et des résistances aux intérêts traditionnels, ce qui rend leur développement difficile.

À l'avenir, d'autres RWA devront au moins s'efforcer dans les directions suivantes :

1. Collaboration réglementaire : favoriser la reconnaissance légale transnationale de la propriété des actifs sur la chaîne.

2. Cadre de conformité : établir des critères de segmentation par catégorie d'actifs pour accélérer le processus de conformité.

3. Infrastructure : Améliorer l'oracle RWA, la plateforme d'émission et le protocole de liquidité inter-chaînes.

En tant qu'investisseurs, nous devrions avoir une compréhension claire des différences entre les RWA en dollars américains et les autres RWA, ainsi que de l'état actuel du développement du secteur RWA. Tout d'abord, il est nécessaire de suivre l'évolution du cadre de conformité des RWA aux États-Unis, tout en se concentrant sur des actifs RWA facilement standardisables et transparents comme l'or, les obligations ). Actuellement, il est encore plus important de prêter attention aux projets d'infrastructure dans le secteur RWA, tels que les oracles RWA, les plateformes d'émission RWA, les protocoles de liquidité RWA, etc.