MicroStrategy : la chute du prix du Bitcoin va-t-elle entraîner la faillite ?

La société MicroStrategy, en tant que plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde, voit sa situation financière intimement liée au prix du Bitcoin. Cet article analysera les risques potentiels auxquels MicroStrategy est confrontée sous plusieurs angles.

Stratégie d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy

À la fin de 2024, MicroStrategy détient environ 471 107 jetons Bitcoin, avec un coût total de 27,97 milliards de dollars, un coût moyen de 62 500 dollars/jeton. L'entreprise a principalement levé des fonds pour acheter des jetons Bitcoin par quatre moyens :

1. Utiliser des fonds propres ( d'environ 5 milliards de dollars )
2. Émission d'obligations privilégiées convertibles
3. Émission d'obligations garanties prioritaires
4. Émission d'actions au prix du marché

Actuellement, la dette totale de MicroStrategy est de 8,213 millions de dollars, et l'actif total ( est principalement constitué de Bitcoin avec une capitalisation boursière de 43 milliards de dollars. Le ratio d'endettement est de 19 %. Cela signifie que le prix du Bitcoin doit chuter en dessous de 16 500 dollars et se maintenir à ce niveau pendant longtemps pour entraîner une insolvabilité de l'entreprise.

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Impact des fluctuations du prix du Bitcoin

Impact à court terme:

• La chute du Bitcoin entraînera une perte de valeur comptable pour l'entreprise, affectant les performances des états financiers.
• Le prix des actions est fortement corrélé au Bitcoin, ce qui peut affecter la capacité de financement de l'entreprise.

Impact à long terme:

• Si le Bitcoin connaît un long marché baissier, l'entreprise pourrait faire face à de graves pressions financières.
• La taille des activités logicielles est petite, difficile de couvrir les dettes ou de continuer à acheter des jetons.
• Bitcoin se négocie en dessous du coût moyen sur le long terme, ce qui pourrait affecter la confiance des investisseurs.

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Analyse des données financières clés

• Bitcoin en portefeuille : valeur comptable de 23,9 milliards de dollars, capitalisation boursière de 41,79 milliards de dollars
• Dette totale : environ 8,2 milliards de dollars, principalement des obligations convertibles à faible taux d'intérêt
• Flux de trésorerie : 5300 millions de dollars de sortie nette de flux de trésorerie d'exploitation en 2024, réserves de liquidités de seulement 4680 millions de dollars
• Rentabilité : les revenus des logiciels stagnent, les bénéfices dépendent des revenus d'investissement en Bitcoin.

Possibilité de faillite ou de crise financière

À court terme, MicroStrategy dispose encore d'une forte capacité de remboursement, mais un marché baissier à long terme pourrait engendrer des difficultés financières :

• Si le Bitcoin chute à 12 000-15 000 dollars, les actifs seront inférieurs aux passifs.
• Plus de 4 milliards de dollars de dettes arriveront à échéance entre 2027 et 2029, ce qui pourrait entraîner des pressions de remboursement.
• Le fondateur Michael Saylor contrôle 46,8 % des droits de vote, ce qui peut empêcher la vente forcée de Bitcoin.

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Conclusion

MicroStrategy est actuellement financièrement stable, mais sa stratégie à fort effet de levier rend son destin entièrement dépendant de l'évolution du Bitcoin. Si le Bitcoin reste faible à long terme, l'entreprise pourrait se retrouver en crise d'endettement ; si le Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise continuera de croître. La possibilité de liquidation faillite à court terme est très faible, mais les risques à long terme doivent toujours être surveillés.