Rapport de mars sur le marché des cryptomonnaies : à travers le brouillard des politiques, le BTC devrait inverser la tendance au deuxième trimestre

Le chaos et l'inquiétude provoqués par les politiques de Trump, associés à un rebond des anticipations d'inflation aux États-Unis, ont renforcé les attentes du marché quant à une possible "stagnation" voire "récession" de l'économie américaine. Cela a exercé une pression énorme sur les actifs à haut risque.

Cette attente a frappé les évaluations des actions américaines, qui étaient élevées depuis deux ans, et a été transmise au marché des cryptomonnaies via le BTC ETF.

La vente par les investisseurs à court terme de BTC a entraîné le plus grand montant de pertes de ce cycle, complétant ainsi la dernière tarification de BTC. Les détenteurs à long terme sont passés de "réduction" à "augmentation", absorbant une partie de la pression de vente, ce qui a permis au prix d'atteindre un nouvel équilibre autour de 82000 dollars. Cependant, le marché reste fragile, et les pertes latentes des détenteurs à court terme demeurent élevées. Si la volatilité des actions américaines s'intensifie ou si des fonds de BTC ETF sortent massivement, les investisseurs à court terme pourraient participer à la vente, entraînant ainsi une nouvelle baisse des prix.

Actuellement, le marché boursier américain a subi un ajustement modéré, mais il faudra observer l'impact des politiques tarifaires du 2 avril, ainsi que si les données sur l'emploi de mars affichent une détérioration significative. Si ces deux facteurs se détériorent au-delà des attentes, le marché pourrait continuer à descendre.

La pensée inverse est très importante. Avec la forte baisse du marché, le marché américain et le BTC ont déjà subi des ajustements significatifs, et le sentiment de panique a également été considérablement libéré.

Nous pensons qu'avec l'impact progressif des politiques tarifaires et l'augmentation des attentes concernant le redémarrage du cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale, il est très probable que le BTC connaisse un retournement de tendance au cours du deuxième trimestre.

Macroéconomie : Les données économiques et d'emploi augmentent les attentes de "stagflation" voire de "récession", les actions américaines dépassent leur tendance à la baisse

Après le retrait de la "transaction de la victoire de Trump", les actions américaines sont essentiellement revenues au point de départ du 6 novembre 2024. Un nouveau cadre de jugement commercial a été établi de manière préliminaire à la fin février, et en mars, il a été continuellement amélioré autour des différentes données économiques, de l'emploi et des taux d'intérêt.

Ce cadre de jugement prend principalement en compte les risques de "stagflation" voire de "récession économique" que pourrait engendrer la politique tarifaire de Trump, ainsi que la manière dont la Réserve fédérale pèse le maintien de l'emploi contre la réduction de l'inflation.

Le 7 mars, le Bureau des statistiques du travail des États-Unis a publié les données sur l'emploi de février : les emplois non agricoles ont augmenté de 151 000, en dessous des attentes du marché de 170 000, montrant un ralentissement de la croissance de l'emploi mais restant solide. Le taux de chômage est passé de 4,0 % en janvier à 4,1 %, indiquant un léger relâchement du marché du travail. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent et de 4,0 % par rapport à l'année précédente, supérieur au taux d'inflation, montrant une amélioration des salaires réels, mais cela pourrait exercer une pression sur l'inflation.

Ces données sur l'emploi, qui sont plutôt satisfaisantes, ont partiellement apaisé les craintes d'une récession économique imminente, avec des actions américaines qui ont d'abord chuté puis remonté. Cependant, des inquiétudes demeurent, les données sur l'emploi étant inférieures aux attentes et le taux de chômage étant en hausse.

Le 12 mars, le département du Travail des États-Unis a publié les données de l'IPC : l'IPC de février a augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent et de 2,8 % par rapport à l'année précédente, en légère baisse par rapport à 3,0 % en janvier. L'IPC core a augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent et de 3,1 % par rapport à l'année précédente, montrant que l'inflation a quelque peu diminué, mais que l'inflation de base reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

Les données PCE, qui préoccupent davantage la Réserve fédérale, ont été publiées le 28 : en février, le PCE a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent et de 2,5 % en glissement annuel ; le PCE de base a augmenté de 0,4 % par rapport au mois précédent et de 2,8 % en glissement annuel, reflétant que la trajectoire de la désinflation est entravée et que les indicateurs de base sont assez collants.

Les données PCE indiquent que le PCE a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel en février et de 2,5 % en glissement annuel, supérieur à 2,5 % en janvier ; le PCE de base a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel et de 2,79 % en glissement annuel, supérieur à 2,66 % en janvier.

Bien que l'ampleur soit très faible, l'indice des prix à la consommation (CPI) et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) montrent tous deux que la croissance des prix a commencé à rebondir, ce qui signifie que l'objectif de réduction de l'inflation défendu par la Réserve fédérale fait face à de sérieux défis.

Les 18 et 19, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle maintenait les taux d'intérêt entre 4,25 et 4,50 %, marquant la deuxième pause consécutive dans la baisse des taux. La déclaration indique que l'activité économique se développe régulièrement, que le marché du travail est solide, mais que l'inflation reste légèrement élevée, en particulier dans un contexte d'incertitude accrue quant aux perspectives économiques sous l'influence des politiques. C'est la première fois que la Réserve fédérale indique clairement que les politiques tarifaires pourraient affecter la baisse de l'économie, mais que le risque de récession "a augmenté, mais n'est pas encore élevé".

Le président de la Réserve fédérale a déclaré que l'inflation pourrait être retardée dans son retour à l'objectif de 2 % en raison de politiques telles que les droits de douane, et a laissé entendre qu'il pourrait intervenir pour abaisser les taux d'intérêt si le marché de l'emploi se détériore. En réponse aux chocs tarifaires, la Réserve fédérale a réduit la limite de dépréciation des obligations du Trésor américain de 25 milliards de dollars par mois à 5 milliards de dollars par mois.

La déclaration relativement modérée de la Réserve fédérale a dynamisé le marché, entraînant un fort rebond des trois principaux indices boursiers. À la fin du mois, le marché prévoit trois baisses de taux en 2025. Une certaine banque d'investissement s'attend également à trois baisses de taux cette année.

Le 28, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté de 64,7 en février à 57, en dessous de la valeur initiale de 57,9 et des prévisions des économistes. Les consommateurs s'attendent à un taux d'inflation annuel de 4,1 % pour les 5 à 10 prochaines années, le plus élevé depuis février 1993, en hausse par rapport à la valeur initiale de 3,9 %. L'attente d'un taux d'inflation pour l'année à venir est de 5 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2022.

Bien que l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan soit une donnée subjective, il reflète pleinement la baisse de la confiance des consommateurs finaux. Le même jour, le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta a montré qu'à la date du 28, la prévision de la croissance du PIB réel des États-Unis pour le premier trimestre était de -2,8 %. Cela résonne avec l'indice de confiance des consommateurs, les trois principaux indices boursiers ayant réagi par une forte baisse, et l'indice VIX ayant enregistré une hausse de 11,9 % en une journée.

En ce qui concerne la politique tarifaire de Trump, il y a eu de nombreuses répétitions ce mois-ci. À la fin mars, des hausses de tarifs visant le Canada, le Mexique, la Chine ainsi que sur les produits en acier et en aluminium ont déjà été mises en œuvre.

À partir du 2 avril, les États-Unis imposeront des droits de douane de 25 % sur toutes les voitures importées, y compris les voitures particulières et les camionnettes légères. Des droits de douane de 25 % seront également appliqués aux pièces automobiles essentielles, avec une date d'entrée en vigueur au plus tard le 3 mai.

La question en suspens est l'application de "tarifs équivalents" aux principaux pays ayant un déficit commercial, avec une liste spécifique qui sera publiée le 2 avril. Le 2 avril est actuellement considéré par le marché comme le jour de la plus grande attention en matière de politique tarifaire.

En raison de l'incertitude concernant les droits de douane et des craintes de "stagflation" voire de "récession", les fonds ont continué à se retirer du marché des actions en mars, entraînant des baisses respectives de 8,21 %, 5,75 % et 4,20 % pour le Nasdaq, le S&P 500 et le Dow Jones, tombant en dessous ou s'approchant de la moyenne mobile sur 250 jours, complétant ainsi un ajustement technique de degré modéré.

Les fonds de couverture affluent vers les obligations américaines, poussant le rendement des obligations à 2 ans à diminuer de 1,15 % en un mois. Le rendement des obligations à 10 ans a baissé de 0,45 %, mais avec les attentes d'inflation, les prévisions de fonds à long terme pour la croissance économique à long terme sont tombées à un niveau de croissance négatif.

Un autre refuge important pour les fonds de couverture est l'or. Ce mois-ci, l'or de Londres a officiellement franchi la barre des 3000 dollars, avec une augmentation mensuelle de 8,51 %, atteignant 3123,97 dollars/once.

La confiance des consommateurs est faible, les attentes en matière d'inflation augmentent, et le marché est pessimiste quant à la croissance économique américaine, craignant même qu'une politique tarifaire imprévisible et incontrôlable ne pousse l'économie américaine vers la "stagflation" et la "récession". L'incertitude entourant la politique tarifaire est la plus grande variable, entraînant une détérioration de l'économie américaine et de la confiance des consommateurs, ce qui pousse le marché à effectuer des transactions de "stagflation" et de "récession". Avec la Réserve fédérale émettant des signaux relativement modérés, le marché commence à anticiper une baisse des taux d'intérêt en juin, et avec la chute des actions américaines, les attentes de baisse des taux augmentent également. La question de l'inflation pourrait être temporairement mise de côté, mais elle n'a pas disparu et pourrait même s'aggraver avec la politique tarifaire. L'impact réel de la politique tarifaire ne se fera sentir qu'après sa mise en œuvre.

Actifs de chiffrement : fonctionnant dans un canal de baisse, dans des cas extrêmes, pourrait chuter à 73000 dollars

Les inquiétudes et la panique des traders ont dominé les turbulences du marché des capitaux en mars. Le BTC, en raison de la forte baisse à la fin de février, est resté relativement stable en mars, mais la reprise a été faible, enregistrant finalement une baisse mensuelle de 2,09 %.

En mars, le BTC a ouvert à 84297,74 dollars, a clôturé à 82534,32 dollars, a atteint un maximum de 95128,88 dollars et un minimum de 76555,00 dollars, avec une amplitude de 22,03 % et un volume légèrement accru par rapport au mois précédent.

Sur le plan temporel, après une forte chute à la fin février, le BTC a connu un rebond technique au cours des deuxième et troisième semaines de mars, mais l'ampleur du rebond était relativement faible, atteignant seulement 16 % par rapport au point bas. La semaine suivante, avec les fluctuations de la politique tarifaire américaine et la baisse des données sur l'inflation, en particulier des données sur la confiance des consommateurs, le BTC a suivi la tendance baissière des actions américaines, enregistrant finalement une baisse mensuelle.

Techniquement, le mois entier évolue dans un canal de baisse depuis février, sous la première ligne de tendance haussière de ce cycle. De plus, après la chute au début du mois, l'enthousiasme des transactions a considérablement diminué, le volume des échanges diminuant semaine après semaine. La plupart du temps, il évolue sous la ligne des 200 jours, et a brièvement atteint la ligne des 365 jours le 11 mars.

Bien que l'échange centralisé ait montré un état de sortie pour BTC tout au long du mois, le canal BTC ETF a également enregistré un léger afflux de fonds. Cependant, dans un contexte de turbulences sur le marché boursier américain, BTC, en tant qu'actif à haut risque, peine toujours à attirer des acheteurs.

Sur le plan politique, ce mois-ci, il y a beaucoup de bonnes nouvelles.

Le 6 mars, le gouvernement américain a officiellement établi une "réserve stratégique de BTC", intégrant environ 200 000 BTC précédemment confisqués dans cette réserve, et a clairement indiqué qu'il ne vendrait pas ces actifs au cours des quatre prochaines années. Parallèlement, il a été proposé de créer un coffre-fort composé d'actifs numériques autres que le BTC, visant à renforcer la position des États-Unis dans le système financier mondial par la diversification des actifs. C'est la première fois que le BTC est géré par le gouvernement américain en tant qu'actif national permanent, marquant l'établissement de son statut de "or numérique".

Le 7 mars, la Maison Blanche a tenu un sommet sur le chiffrement, invitant de nombreux acteurs de l'industrie et investisseurs à participer, afin de discuter ensemble de la réglementation du marché des cryptomonnaies, des politiques de réserve et des orientations futures. Ce sommet a renforcé le signal de soutien du gouvernement américain à l'innovation dans le secteur du chiffrement.

Le 29 mars, la Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis a publié des directives clarifiant le processus de conformité pour les banques participant à des activités liées au chiffrement. Cela fournit un chemin clair pour l'intégration des institutions financières traditionnelles dans le marché des cryptomonnaies, ce qui aide les banques à s'engager dans des services d'actifs chiffrés.

Le même jour, le gouvernement américain a gracié les trois cofondateurs d'une bourse de chiffrement.

Au niveau des États, le 6 mars, le Texas a proposé d'établir une réserve stratégique de Bitcoin au niveau de l'État, qui est déjà entrée dans la phase "notification d'intention" du processus législatif, ce qui prédit généralement une forte probabilité d'adoption du projet de loi. Le 31 mars, l'Assemblée de Californie a officiellement soumis le "Projet de loi sur les droits du Bitcoin", visant à clarifier les droits légaux et les normes d'utilisation du Bitcoin dans l'État.

Ces politiques indiquent que le BTC et les actifs chiffrés se développent réellement aux États-Unis. Ces politiques, réglementations, etc. nécessitent du temps pour produire réellement des effets, mais elles sont sans aucun doute en train de lever les obstacles pour faire des États-Unis la "capitale du chiffrement".

Cependant, les préoccupations concernant la "stagnation" et "l'inflation" ont dominé le marché, les traders cherchant à éviter le risque et à réduire les valorisations choisissant d'ignorer ces avantages à long terme, ce qui a conduit à la baisse à court terme du prix du BTC.

Peut-être en raison du soutien des bénéfices à long terme, par rapport aux actions américaines qui ont déjà retrouvé leur niveau du 6 novembre, le BTC reste actuellement dans une position relativement forte. Le prix de clôture de ce mois est de 82378,98 $, toujours supérieur aux 70553 $ du 5 novembre.

Compte tenu de la rareté de la liquidité, si les droits de douane dépassent les attentes ou si des données économiques et d'emploi plus mauvaises sont publiées, BTC ne peut pas exclure de restituer l'intégralité de ses gains, tombant entre 70000 et 73000 dollars. Mais cela ne se produira que dans le cas où les droits de douane ou les données sur l'emploi connaissent une détérioration bien au-delà des attentes. Si le 2 avril, le marché boursier américain peut se stabiliser progressivement après que l'impact négatif des droits de douane a été pleinement libéré, les 76000 dollars précédents pourraient devenir le point bas de cette vague de vente.

Fonds : ralentissement des sorties de l'ETF Spot BTC, afflux continu de stablecoins

Dans le rapport de février, nous avons mentionné que la pression de vente de cette correction provenait du BTC Spot ETF. Le mois dernier, les ventes ont atteint 3,249 milliards, établissant un nouveau record de sortie mensuelle depuis sa création. Ce mois-ci, les flux de fonds dans le canal ETF ont continué de sortir, mais à une échelle considérablement réduite à 634 millions de dollars. Les sorties provenaient principalement du début mars, tandis qu'après la mi-mars, nous avons connu une série de 10 jours de trading consécutifs d'entrées.

et les stablecoins continuent ce mois-ci