Indicateur du marché des cryptomonnaies : Grayscale de "moteur" du bull run à "fardeau" du marché baissier

Grayscale est depuis sa création une institution importante dans le domaine du chiffrement, offrant depuis longtemps aux investisseurs des canaux d'investissement en chiffrement conformes par le biais de fonds fiduciaires. Cependant, avec l'évolution de l'environnement du marché, le rôle de Grayscale est également en constante évolution.

Le 11 janvier, le trust GBTC de Grayscale a réussi à se transformer en ETF Bitcoin au comptant. Cependant, ce changement n'a pas apporté les bénéfices escomptés, mais a plutôt provoqué une pression de vente continue. À ce jour, 34,5 milliards de dollars ont été retirés de GBTC, ce qui en fait la principale raison de la fuite de fonds des ETF Bitcoin actuels.

En revisitant le parcours de Grayscale, elle a été un "whale" incontournable du monde du chiffrement. En tant que filiale du groupe DCG, Grayscale a longtemps été le principal canal d'entrée des investisseurs institutionnels et des fonds de retraite sur le marché des cryptomonnaies, avant l'apparition des ETF au comptant sur le Bitcoin. Lors de sa transformation en ETF le 11 janvier de cette année, sa taille de gestion atteignait 25 milliards de dollars, en faisant un géant dans le domaine de la garde des cryptomonnaies.

Le portefeuille de Grayscale comprend divers actifs cryptographiques majeurs tels que ETH, BCH, LTC et XLM, montrant son style d'investissement solide. Ces fonds de fiducie sont essentiellement des "fiducies nues", n'entrent que dans un court terme, agissant comme un "Pi Xiu" pendant un bull run, attirant continuellement des fonds pour faire monter le marché.

En 2020, Grayscale a même été considérée comme l'un des principaux moteurs du bull run. À l'époque, le Bitcoin ETF n'avait toujours pas été approuvé, et Grayscale est devenue un canal important pour les investisseurs traditionnels souhaitant entrer sur le marché des cryptomonnaies, portant les attentes du marché concernant le Bitcoin ETF.

Cependant, avec l'évolution de l'environnement du marché, le rôle de Grayscale est également en train de changer. Dès juin 2023, avec l'annonce de la demande de BlackRock pour un ETF Bitcoin au comptant, la décote de GBTC a commencé à se réduire progressivement. Passant d'environ 30 % en juillet 2023 à presque zéro aujourd'hui, de nombreux investisseurs qui s'étaient positionnés à l'avance ont déjà réalisé des bénéfices.

Actuellement, le flux de fonds continu après la transformation de GBTC en ETF est devenu le point focal du marché. Selon les dernières données, GBTC a enregistré un flux sortant de plus de 640 millions de dollars en une seule journée, établissant ainsi un nouveau record de sortie quotidienne depuis sa transformation. Il convient de noter que les 10 autres ETF sont toujours en état d'entrée nette, ce qui signifie que les fonds supplémentaires apportés par les ETF compensent toujours la sortie continue de GBTC.

L'une des raisons de la sortie massive de fonds de GBTC est son taux de gestion élevé. Le taux de gestion de 1,5 % de GBTC est bien supérieur à celui des autres produits ETF, qui se situe entre 0,2 % et 0,9 %, ce qui pousse les investisseurs à rechercher des alternatives plus économiques.

En regardant vers l'avenir, GBTC détient actuellement plus de 500 000 BTC (environ 20 milliards de dollars), ce qui signifie qu'une compétition ouverte pourrait se jouer sur le marché dans un avenir proche. Les investisseurs institutionnels et les nouveaux capitaux pourraient attendre le moment opportun pour accumuler progressivement des jetons. Cependant, la pression de vente continue de GBTC pourrait encore exercer une pression sur l'élan haussier du marché à court terme.

Cette série de changements nous rappelle qu'une dépendance excessive à une seule institution ou à un "gros poisson" dans le marché des cryptomonnaies en pleine évolution peut comporter des risques. Les participants au marché doivent rester lucides et considérer rationnellement l'impact de divers facteurs sur le marché, plutôt que de suivre aveuglément les soi-disant "leaders du marché".