Rapport spécial sur le marché des cryptomonnaies en Corée : le sous-continent numérique sous le Kimchi Premium

Alors que l'enthousiasme du marché des cryptomonnaies mondial tend à se stabiliser, la Corée du Sud continue de connaître une "prospérité alternative" avec une activité de trading dynamique et un engouement croissant.

Selon le rapport annuel sur les paiements et le règlement publié par la Banque centrale de Corée le 21 avril, d'ici la fin de 2024, la capitalisation totale du marché coréen devrait dépasser 100 000 milliards de wons (environ 748 milliards de dollars américains), et les cinq principales bourses locales gèrent un total d'actifs de 73 milliards de dollars. Le volume moyen quotidien des transactions en décembre a même explosé, passant de 2,38 milliards de dollars en octobre à 10,7 milliards de dollars, dépassant ainsi les deux principales bourses coréennes en seulement deux mois. Les revenus annuels du marché des cryptomonnaies en Corée sont prévus pour passer de 264,3 millions de dollars en 2024 à 635,4 millions de dollars en 2030, avec un taux de croissance annuel composé de 16,1 %. À partir d'avril 2025, 25 millions de personnes ont confirmé avoir ouvert un compte sur une plateforme d'actifs virtuels pour investir dans le chiffrement. Environ la moitié des 51 millions d'habitants de la Corée du Sud ont investi dans le marché des cryptomonnaies. Plus frappant encore, le marché coréen des cryptomonnaies présente un phénomène unique appelé "Kimchi Premium", qui désigne le fait que les prix des cryptomonnaies sur les bourses coréennes (comme le Bitcoin, l'Ethereum, etc.) sont nettement supérieurs à ceux des autres principales bourses mondiales. En mars 2024, cette prime a atteint 8,5 %, et en novembre, elle a atteint jusqu'à 10 %, bien au-dessus de la moyenne mondiale, reflétant l'enthousiasme extrême des investisseurs locaux et la demande d'arbitrage due aux contrôles de capitaux.

De vastes flux de capitaux, une large base d'utilisateurs et l'effet unique des différences de prix sur le marché ont façonné la grande activité et l'exceptionnelle chaleur du marché des cryptomonnaies en Corée, qui apparaît comme une "terre d'or" à l'ère numérique dans le paysage cryptographique mondial. Pourquoi le marché des cryptomonnaies en Corée a-t-il explosé si rapidement ? Nous allons analyser la logique sous-jacente de ce terrain numérique à travers trois dimensions principales : les facteurs de motivation, le portrait actuel et les opportunités futures : comment la structure politique et économique engendre-t-elle une forte demande de couverture et de spéculation ? Comment l'écosystème local est-il passé du "Kimchi Premium" à un volume de transactions quotidien de 10 milliards de dollars, créant ainsi une vitalité commerciale mondiale leader ? Quelles pistes et innovations pourraient continuer à faire avancer le marché coréen à l'avenir ? Explorons ensemble cette prospérité phénoménale.

2. Analyse des raisons de l'engouement du marché des cryptomonnaies en Corée

2.1 Raisons économiques

Canaux d'investissement limités

Les canaux d'investissement traditionnels en Corée du Sud sont relativement limités. Dans le cadre de la théorie du choix du consommateur, les individus, lorsqu'ils sont confrontés à une allocation de ressources limitée, pèsent l'utilité entre différentes classes d'actifs afin de maximiser le rendement attendu.

Lorsque des investissements traditionnels tels que l'immobilier et les actions sont confrontés à des prix élevés, à des rendements en baisse, à une faible liquidité et à des barrières à l'entrée élevées, les investisseurs ont naturellement tendance à rechercher des actifs alternatifs présentant une utilité marginale plus élevée.

En Corée, les canaux d'investissement traditionnels font face à des difficultés structurelles. Prenons l'exemple de l'immobilier et des actions :

Immobilier :

En 2023, la croissance économique de la Corée du Sud n'est que de 1,4 %, bien qu'elle remonte à 2 % en 2024, la confiance des consommateurs et des investissements reste cependant faible.

Dans ce contexte, les prix de l'immobilier restent élevés, présentant des contradictions structurelles. Depuis 2010, la région de la capitale a augmenté de 47,1 %, tandis que les cinq grandes métropoles ont enregistré une hausse de 76,5 %. En 2024, le volume des transactions dans la région de la capitale a diminué de 7,5 % par rapport à l'année précédente, et la ville de Séoul a connu une baisse continue pendant trois mois de 8 à 10 (20,1 %, 34,9 %, 19,2 %).

Face à la situation des "trois hauts et un bas" avec des prix de l'immobilier élevés, des taux d'emprunt élevés, des taux d'intérêt élevés et un faible volume de transactions, l'immobilier traditionnel ne possède plus les attributs d'investissement adaptés de manière générale, et l'enthousiasme des participants au marché a clairement diminué. Les jeunes et les personnes à revenu moyen ou faible sont limités dans leur capacité à acquérir des biens, ce qui les pousse à se tourner vers des canaux d'investissement émergents comme les actifs chiffrés, qui présentent une forte volatilité et des attentes de rendements élevés.

actions

Sur le marché boursier, l'indice KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, indice composite des prix des actions coréennes) a chuté de 8,03 % en 2024, bien en dessous de l'indice composite de Shanghai +12,68 % et de l'indice Nikkei 225 +17,06 % sur la même période. Pendant ce temps, le S&P 500 a augmenté, ce qui a porté l'écart de rendement entre les deux marchés et le marché coréen à 32,3 %, le plus élevé depuis 2000. Alors que les marchés boursiers mondiaux se réchauffent en général, le marché coréen présente une situation de "baisse isolée (고립된 약세)". La confiance des investisseurs a été considérablement ébranlée.

Dans un contexte où le marché boursier traditionnel en Corée du Sud continue de se montrer morose et où les attentes de rendement sont faibles, certains investisseurs sud-coréens commencent à se tourner vers le domaine des actifs cryptographiques, qui présente une volatilité plus élevée et un potentiel de rendement plus important.

faibles taux d'intérêt et environnement monétaire accommodant

Une politique monétaire accommodante à long terme et un environnement à faible taux d'intérêt ont poussé les investisseurs sud-coréens à se tourner plus rapidement vers des actifs à haut rendement. Depuis la pandémie, le taux d'intérêt directeur de la Banque centrale de Corée est resté longtemps à 3,5 %, nettement inférieur au niveau de plus de 5 % de la Réserve fédérale, ce qui a entraîné une diminution de l'attractivité de l'épargne et des rendements réels difficiles à résister à la pression inflationniste.

Dans ce contexte, la demande de fonds pour des actifs à forte volatilité et à fort rendement s'intensifie. Les cryptomonnaies, en raison de leur potentiel de rendement élevé, de leur faible barrière à l'entrée et de leur forte liquidité, sont devenues la direction de choix pour les investisseurs à risque, notamment parmi les jeunes. Dans l'ensemble, la politique des taux d'intérêt bas a affaibli l'attractivité des outils financiers traditionnels, tout en poussant davantage les fonds vers les actifs cryptographiques.

Prévisions de dévaluation du won

Ces dernières années, le won sud-coréen a continué à se déprécier, atteignant en avril 2025 un taux de change de 1473,75 wons pour un dollar, le plus bas niveau depuis 2009. La dépréciation du won, combinée à la hausse des prix du pétrole et à l'augmentation des coûts de la chaîne d'approvisionnement, exerce une pression inflationniste sur le pays. Les données montrent qu'en mars 2025, l'IPC de la Corée du Sud a augmenté de 2,1 % par rapport à l'année précédente, avec des hausses de prix de 15,3 % pour le kimchi et de 8,3 % pour le café, ce qui a altéré le pouvoir d'achat réel des ménages et mis à mal la reprise économique.

Les cryptomonnaies, en tant qu'actifs libellés en dollars, circulant à l'échelle mondiale et décentralisés, sont devenues une nouvelle voie pour les investisseurs cherchant à se couvrir contre la dévaluation de leur monnaie nationale et à préserver la valeur de leurs actifs.

2.2 Raisons psychologiques sociales

Selon la théorie de "bonheur = utilité / désir" proposée par l'économiste Samuelson, lorsque le désir augmente rapidement et que l'acquisition d'utilité est limitée, le sentiment de bonheur des individus diminue considérablement.

• La rigidité des classes sociales à long terme, la forte pression de la concurrence et les fluctuations économiques poussent les jeunes à une anxiété croissante face à la richesse, faisant de "l'argent" un objectif de vie dominant. Les données de la Banque de Corée pour 2024 montrent que 72,4 % des répondants estiment que "la situation économique" est le principal facteur déterminant du bonheur. Parallèlement, un rapport du Bureau des statistiques de Corée début 2025 indique que 69,1 % des personnes âgées de 20 à 39 ans considèrent "la liberté financière" comme leur objectif de vie prioritaire.
• Dans un tel climat social, des slogans comme "돈이 최고야（l'argent est roi）" et "현실이 개차반이야（la réalité est horrible）" sont populaires.
• Sous la pression des chemins traditionnels tels que l'emploi, l'épargne et les rendements boursiers qui peinent à satisfaire le désir de richesse, les jeunes investissent dans les cryptomonnaies comme un choix d'investissement efficace, permettant de briser les barrières de classe, considéré comme un potentiel moyen d'atteindre le bonheur et de renverser le destin.

En parallèle, autour de l'objectif de "liberté financière", les concepts de consommation des jeunes en Corée du Sud subissent également des changements profonds, influençant davantage leurs préférences d'investissement.

Selon des médias tels que "Asia Economy", les jeunes en Corée du Sud montrent deux types de différenciation psychologique de consommation.

• Premièrement, le groupe "YOLO (You Only Live Once)" qui met l'accent sur le plaisir immédiat et la propension au risque élevé ;
• Deuxièmement, le groupe "YONO (You Only Need One)" a tendance à consommer de manière rationnelle et à accorder de l'importance à l'accumulation d'actifs.

Dans la famille YOLO, face à la pression de la réalité et à l'anxiété de classe, de nombreux jeunes tendent à considérer le marché des cryptomonnaies comme une "opportunité de richesse rapide" dépassant le marché boursier, rompant ainsi avec les voies traditionnelles de la richesse pour réaliser une ascension sociale. En revanche, la génération YONO, en raison de la préservation des actifs et de la couverture contre l'incertitude économique, tend progressivement à augmenter ses économies et ses investissements. Selon une enquête sur les tendances de consommation de la génération Z en 2024, environ 71,7 % des jeunes interrogés ont déclaré qu'ils privilégieraient l'épargne et l'allocation d'actifs. Les actifs cryptographiques, en raison de leurs rendements élevés, deviennent un nouveau choix d'investissement.

Bien que les attitudes de consommation soient différentes, les deux convergent en termes de motivation d'investissement dans des actifs à haut rendement, le chiffrement répondant parfaitement à leur psychologie commune de recherche de rendement et de croissance de la richesse.

2.3 Pourquoi la Corée est-elle si prospère, et pas le Japon

2.3.1 Perspective économique : le won sud-coréen est relativement faible, nécessitant davantage de voies de remplacement

• Yen : En raison de ses taux d'intérêt très bas et de ses énormes réserves de change, le yen est considéré comme une monnaie refuge sur le plan international. Même lorsque le taux de change du yen fluctue, son avantage de financement reste inchangé, et le marché est plus enclin à détenir des actifs en yen lors de risques géopolitiques ou de turbulences financières, afin de couvrir les risques de baisse sur d'autres marchés.
• Won sud-coréen : taille de marché petite, liquidité faible, fluctuation en même temps que le sentiment de risque mondial. De plus, la position des réserves de change est relativement faible, avec un certain contrôle des capitaux, ce qui rend difficile de supporter la même position que le yen.

Ainsi, par rapport aux investisseurs japonais, les investisseurs sud-coréens manquent davantage de confiance et de sécurité à long terme envers les actifs en monnaie locale, et ont tendance à rechercher des actifs libellés dans d'autres monnaies et pouvant circuler à l'échelle mondiale. Le chiffrement correspond parfaitement aux besoins des investisseurs.

2.3.2 Perspective économique : les rendements des investissements traditionnels sont plus faibles, recherche de rendements plus élevés

• Immobilier : Les investissements dans l'immobilier en Corée du Sud représentent plus de 50 %, bien au-dessus des 37 % du Japon, mais le rendement réel global est en revanche plus faible, et il y a davantage de restrictions concernant les investissements immobiliers.

• Marché boursier : Ces dernières années, le marché boursier sud-coréen a été relativement faible par rapport à celui du Japon. Mais cela est particulièrement évident en 2024.

2.3.3 Perspective politique : la Corée du Sud est ouverte, le Japon est conservateur et restrictif.

2.3.4 Perspective culturelle : la Corée du Sud recherche la richesse rapide, tandis que le Japon se concentre sur l'accumulation stable.

• Japon : accorde plus d'importance à "petit à petit, l'oiseau fait son nid" et "gestion de patrimoine prudente". Le proverbe "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (travailler dur toute sa vie et épargner un peu à la fois), et "家宝は寝て待て" (les trésors de la maison doivent attendre d'eux-mêmes), reflètent la tendance des Japonais à l'accumulation à long terme et à la valorisation prudente, en mettant l'accent sur la retenue, l'accumulation et la valeur de la patience.
• Corée du Sud : Met l'accent sur "réussite rapide" et "suivre la tendance", avec des concepts tels que "빨리빨리（快快）" qui circulent dans la société, les gens ont tendance à rechercher des rendements élevés à court terme, désireux de s'enrichir rapidement par des moyens tels que le trading d'actions, de cryptomonnaies, et l'immobilier.

La prospérité du marché des cryptomonnaies en Corée du Sud est essentiellement le résultat d'un arbitrage optimal des investisseurs en matière de macroéconomie, d'actifs traditionnels, d'attitudes gouvernementales et de culture de pensée. Bien que le Japon, en tant que pays développé d'Asie de l'Est, dispose d'un sol relativement similaire, il reste légèrement en retrait par rapport à la Corée du Sud, qui se distingue dans le marché mondial des cryptomonnaies.

2.4 L'inspiration du modèle sud-coréen pour le marché mondial des cryptomonnaies

Alors que le paysage du marché des cryptomonnaies en Asie est en train de changer discrètement, la "voie du milieu" adoptée par la Corée du Sud met en lumière sa valeur stratégique. Par rapport à la réglementation récente d'une certaine plateforme de trading qui a restreint les services offerts aux projets locaux à l'étranger, ainsi qu'au rythme lent d'approbation et de fiscalité à Hong Kong et au Japon, la flexibilité institutionnelle, la compatibilité culturelle et l'environnement capitalistique de la Corée du Sud constituent un nouvel avantage comparatif.

Une nouvelle politique de l'agence de régulation exige que les projets locaux cessent de fournir des services de jetons à l'étranger avant fin juin et annule le soutien de la période de transition, brisant ainsi son image de régulation "amicale" envers l'extérieur. Ce retournement de politique a incité de nombreuses entreprises de chiffrement à réévaluer leur déploiement sur le marché asiatique, en se tournant vers des pays où le cadre réglementaire est plus flexible et où il y a plus d'espace pour l'implémentation. Bien que Hong Kong s'ouvre également activement, en raison de la complexité de la régulation et d'un rythme prudent, il sera difficile à court terme d'accueillir un grand nombre de projets en transfert.

Dans ce contexte, la Corée du Sud devient un fort candidat dans la prochaine bataille pour le centre de chiffrement en Asie grâce à sa capacité d'intégration des ressources locales, son efficacité de mise en œuvre technologique et sa cohésion socio-culturelle. Pour le marché mondial, la clé du modèle coréen réside dans le fait que la réglementation peut être