La taille de la dette américaine dépasse 36 trillions de dollars, Bitcoin peut-il devenir la monnaie de règlement internationale du futur ?

Au début de la nouvelle année, la taille de la dette publique américaine a dépassé 36,4 billions de dollars. Comment résoudre la crise de la dette américaine ? La domination internationale du dollar peut-elle se poursuivre ? Comment le Bitcoin va-t-il réagir ? Quelle sera la prochaine unité de règlement international ? Commençons par le modèle économique de la dette américaine, explorons les risques d'endettement auxquels le dollar fait face actuellement, et analysons la faisabilité des solutions de remboursement de la dette américaine. En regardant à travers les âges, voyons comment la dette américaine indique la direction pour le Bitcoin.

Établissement du modèle économique de la dette américaine

Après l'effondrement du système de Bretton Woods, l'hégémonie du dollar s'est développée rapidement dans le modèle économique de la dette.

La dissolution du système de Bretton Woods, le dollar devient une monnaie de crédit

Après la Seconde Guerre mondiale, le système de Bretton Woods a été établi, liant le dollar à l'or et formant un système monétaire international centré sur le dollar. Cependant, le "problème de Triffin" prédisait avec précision la dissolution du système de Bretton Woods : la demande de règlement international ne cessait d'augmenter, le dollar continuait de sortir des États-Unis et s'accumulait à l'étranger, et les États-Unis avaient un déficit commercial de longue durée ; tandis que le dollar, en tant que monnaie internationale, devait maintenir une stabilité de sa valeur, ce qui exigeait un excédent commercial à long terme pour les États-Unis. De plus, la guerre du Vietnam a intensifié le double déficit, et en 1971, le président Nixon a annoncé la déconnexion du dollar de l'or, transformant le dollar d'une monnaie de référence en une monnaie de crédit, dont la valeur n'était plus garantie par des métaux précieux, mais par la crédibilité nationale des États-Unis.

Établissement d'un modèle économique de la dette, prolongement de l'hégémonie du dollar

Sur cette base, le modèle économique de la dette américaine est établi : le commerce mondial utilise le dollar comme monnaie de règlement, les États-Unis maintiennent un énorme déficit commercial, permettant à d'autres pays d'obtenir d'importantes quantités de dollars ; les pays du monde achètent des obligations d'État américaines pour préserver et valoriser le dollar, puis réinvestissent dans des produits financiers américains, faisant ainsi revenir les dollars aux États-Unis.

Le dollar, en tant que monnaie mondiale, appartient aux biens publics internationaux et doit maintenir une valeur stable. Cependant, après avoir abandonné le système de l'étalon-or, les autorités monétaires américaines ont acquis le droit d'émettre de la monnaie et peuvent modifier la valeur du dollar en fonction de leurs propres intérêts. L'hégémonie du dollar a été fortement soutenue par un modèle économique basé sur la dette.

La mondialisation du dollar fait face à des risques

Le dollar est confronté aux risques du modèle économique de la dette des obligations d'État américaines et de la dette des biens immobiliers commerciaux.

Internationalisation du dollar et retour de l'industrie manufacturière sont en contradiction.

Le modèle économique de la dette américaine est un soutien important à l'internationalisation du dollar, mais il n'est pas durable. Le dilemme de Triffin persiste. D'une part, l'internationalisation du dollar nécessite de maintenir un déficit commercial à long terme, d'exporter des dollars et de les accumuler à l'étranger. Une fois que les investisseurs étrangers s'inquiètent de la capacité de remboursement des obligations américaines, ils pourraient se tourner vers d'autres alternatives et exiger des taux d'intérêt plus élevés sur les obligations américaines pour compenser les risques de remboursement futurs, entraînant ainsi les États-Unis dans un cercle vicieux.

D'une part, les États-Unis doivent favoriser le rapatriement de l'industrie, ce qui allégera le déficit commercial et entraînera une demande accrue pour le dollar, provoquant une appréciation significative à long terme. Cela entravera le dollar en tant que monnaie de règlement international. Bien que le président élu des États-Unis ait proposé le rapatriement de l'industrie tout en proposant des droits de douane élevés, à long terme, cela entraînera de l'inflation, les deux étant en conflit.

L'idée de vouloir à la fois la domination du dollar et une industrie manufacturière n'est pas réaliste. Actuellement, la pression à la hausse sur le dollar n'est pas claire, et il est prévu qu'il n'y ait pas de changement fondamental du déficit commercial à court terme, la pression étant principalement à la baisse sur le dollar.

crise de la dette immobilière commerciale

De plus, en plus du risque associé aux obligations d'État américaines, l'immobilier commercial présente également un risque d'endettement.

Selon un rapport récemment publié, en raison de l'expansion continue du télétravail, le taux de vacance des bureaux aux États-Unis devrait passer de 19,8 % au premier trimestre de cette année à 24 % d'ici 2026. Par rapport à la période précédant la pandémie, l'espace de bureau nécessaire pour le secteur des cols blancs a diminué d'environ 14 %. D'ici 2030, la demande d'espace de bureau dans les principales villes du monde devrait diminuer de 13 %, et dans les prochaines années, la valeur marchande des propriétés de bureaux à l'échelle mondiale pourrait chuter de 800 milliards à 1,3 billion de dollars.

Des recherches montrent qu'à la fin de 2023, les prêts aux biens commerciaux représentent 26 % du total des prêts dans le système bancaire américain, tandis que la proportion de prêts aux biens commerciaux dans les grandes banques n'est que de 13 %, contre 44 % pour les banques de taille intermédiaire et petite. À la fin des années 80 et en 2008, les États-Unis ont connu des vagues de faillites et de restructurations bancaires dues aux risques immobiliers. Après la pandémie, les risques liés aux biens commerciaux aux États-Unis persistent sans amélioration. Les 1 500 milliards de dollars de dettes immobilières commerciales arriveront à échéance l'année prochaine, et si les banques de taille intermédiaire et petite subissent des défaillances, cela pourrait déclencher une crise financière.

Analyse des plans de remboursement de la dette américaine

Comment interrompre ce cercle vicieux dépend principalement de la manière dont une dette publique américaine de cette ampleur doit être remboursée. Emprunter de nouvelles dettes pour rembourser d'anciennes, c'est similaire à un "schéma de Ponzi", le dollar finira par perdre sa crédibilité, et donc sa position de monnaie mondiale, ce qui est clairement impraticable. Nous allons analyser si les solutions de remboursement suivantes sont viables.

Vendre de l'or pour rembourser la dette américaine ?

Analyse de l'actif de la Réserve fédérale

À la date du 4 décembre, les détails des actifs de la Réserve fédérale révèlent que les principaux actifs détenus par la Réserve fédérale sont des obligations, y compris des obligations d'État et des quasi-obligations d'État, totalisant environ 6,57 billions de dollars, représentant environ 94,45 % de l'ensemble des actifs.

La quantité d'or détenue est de 11 milliards de dollars, mais cette partie est calculée selon les prix après l'effondrement du système de Bretton Woods. Nous nous référons au taux de change au moment de l'effondrement complet de ce système, 1 once troy d'or = 42,22 dollars. En prenant le prix spot du 11 décembre d'environ 2700 dollars/once, la valeur de cette quantité d'or est d'environ 7043,58 milliards de dollars. Ainsi, le ratio d'or ajusté par rapport au total des actifs est d'environ 10%.

Crise de liquidité de la dette américaine

Certaines personnes ont proposé de vendre de l'or pour rembourser la dette américaine. Bien que l'échelle de l'or semble grande, cela n'est en réalité pas faisable. L'or est une monnaie universelle de consensus international, jouant un rôle clé dans la stabilisation des monnaies et la gestion des crises économiques. Les énormes réserves d'or confèrent aux États-Unis un pouvoir de négociation fort sur le marché financier international, ce qui leur confère une position très importante. Si la Réserve fédérale vend de l'or, cela signifie qu'elle a complètement perdu confiance dans la dette américaine, semblant "sans issue", préférant affaiblir son propre pouvoir d'influence pour combler le "gouffre" de la dette, ce qui entraînerait sans aucun doute une crise de liquidité de la dette américaine, ce qui serait une auto-sabotage.

Vendre des BTC pour rembourser la dette américaine ?

Problème de reconnaissance des chèques Bitcoin

Certaines personnes ont proposé d'émettre des chèques en Bitcoin aux détenteurs de la dette américaine. Bien que le BTC joue un rôle similaire à celui d'une monnaie de réserve de valeur dans le monde des cryptomonnaies, sa volatilité par rapport aux monnaies fiduciaires traditionnelles reste importante. La possibilité d'encaisser un chèque dépendra de l'acceptation de la valeur par l'autre partie, ce que les détenteurs de la dette américaine ne sont pas nécessairement prêts à faire. De plus, les économies détenant des obligations américaines ne mettent pas forcément en œuvre des politiques favorables au Bitcoin. Compte tenu des questions de régulation internes, il se pourrait qu'elles n'acceptent pas les chèques en Bitcoin.

Les réserves de Bitcoin ne suffisent pas pour le Règlement

Deuxièmement, détenir des Bitcoins aux États-Unis ne suffit pas à résoudre la crise de la dette. D'après les données actuelles, le gouvernement américain détient 12 milliards de dollars de Bitcoins, ce qui n'est qu'une petite partie pour rembourser 36 trillions de dollars de dette publique. Certains se demandent si les États-Unis pourraient manipuler le prix du Bitcoin. Cela n'est pas réaliste, car générer de l'argent est une question pour les gros joueurs, et face à l'énorme dette publique de 36 trillions de dollars, même en manipulant le prix du Bitcoin, il serait impossible de trouver une solution avec seulement 12 milliards de dollars.

À l'avenir, il est possible que les États-Unis établissent une réserve de Bitcoin, mais cela ne résoudra pas le problème de la dette. Des membres du Congrès ont déjà proposé que les États-Unis établissent une réserve de 1 million de Bitcoin, mais ce plan reste controversé.

Tout d'abord, établir des réserves de Bitcoin affaiblira la confiance mondiale dans le dollar américain, et le monde considérera cela comme un signal d'effondrement immédiat du risque de dette américaine, les taux d'intérêt pourraient fortement augmenter, déclenchant une crise financière.

Deuxièmement, les États-Unis sont actuellement en train de négocier s'ils doivent adopter des lois ou des décrets pour promouvoir les réserves de Bitcoin. Si un décret obligeait à acheter des Bitcoins, il pourrait être interrompu en raison d'un manque de soutien public. La population américaine n'a pas une compréhension profonde de la crise du dollar qui pourrait survenir. Si le gouvernement utilise des moyens administratifs pour acquérir une grande quantité de Bitcoins, il pourrait faire face à des questions du public : "Cet investissement ne serait-il pas mieux utilisé ailleurs ?" voire dire, "Est-il vraiment nécessaire de dépenser autant d'argent pour acheter des Bitcoins ?" Les défis auxquels la législation est confrontée sont manifestement encore plus difficiles.

Troisièmement, même si les États-Unis réussissent à établir une réserve de Bitcoin, cela ne pourra que retarder légèrement l'effondrement de la dette. Certains soutiennent que la création d'une réserve de 1 million de Bitcoins pour le remboursement de la dette américaine est fondée sur les conclusions d'une société de gestion d'actifs : établir une réserve de 1 million de Bitcoins pourrait réduire la dette nationale des États-Unis de 35 % au cours des 24 prochaines années. Cela suppose que le Bitcoin connaîtra un taux de croissance annuel composé de 25 % (CAGR) pour atteindre 42,3 millions de dollars d'ici 2049, tandis que la dette publique américaine augmentera à un taux de croissance annuel composé de 5 %, passant de 37 000 milliards de dollars au début de 2025 à 119,3 billions de dollars au même moment. Cependant, nous pouvons traduire les 65 % restants de la dette en montant concret, c'est-à-dire qu'à l'horizon 2049, il restera environ 77,3 billions de dollars de dette publique américaine qui ne peuvent pas être résolus par le Bitcoin. Comment ce gigantesque fossé sera-t-il comblé ?

Dollar est-il ancré au Bitcoin ?

Une autre idée audacieuse est que si l'on continue à diffuser des nouvelles positives pour faire monter le prix du Bitcoin, puis que l'on utilise d'autres moyens pour que les pays du monde entier et les États-Unis effectuent des règlements en Bitcoin, cela pourrait déconnecter le dollar du crédit national et le lier au Bitcoin. Cela pourrait-il résoudre le problème de la dette américaine massive ?

"Nouveau système de Bretton Woods"

Être lié au Bitcoin est une façon déguisée de revenir au système de Bretton Woods, similaire à la liaison du dollar à l'or. Les partisans estiment que la similarité entre le Bitcoin et l'or réside dans : le coût d'extraction augmente avec la hausse de l'offre, l'offre est limitée, et la décentralisation (dé-souverainisation).

Le coût d'extraction de l'or augmente à mesure que l'or en surface est extrait, ce qui est similaire à la difficulté croissante de l'extraction de Bitcoin. Les deux ont une limite d'approvisionnement et peuvent servir de bonne réserve de valeur. Les deux présentent des caractéristiques de décentralisation. La monnaie fiduciaire moderne est imposée par des États souverains, tandis que l'or est naturellement devenu une monnaie, sans qu'aucun pays ne puisse le contrôler. En raison de la distribution mondiale et relativement stable de l'offre et de la demande d'or, l'or évalué en différentes devises est très peu corrélé aux actifs à risque locaux. Bitcoin n'a même pas besoin d'être mentionné, en raison de sa nature décentralisée, il peut échapper à la réglementation des gouvernements souverains.

Menace à l'internationalisation du dollar

Le problème réside dans le fait que l'ancrage du dollar au BTC menacerait l'internationalisation du dollar.

Premièrement, supposons que le dollar soit lié au Bitcoin, cela signifie que tout groupe, toute personne a le droit d'utiliser le Bitcoin pour émettre sa propre monnaie. Tout comme avant la création de la Réserve fédérale, durant l'époque des banques libres de 1837 à 1866, où le droit d'émettre des billets était libre, les "banques sauvages" étaient en plein essor------ chaque État, ville, banque privée, compagnie de chemin de fer et de construction, magasin, restaurant, église et individu avaient émis environ 8000 types différents de monnaie jusqu'en 1860, souvent situés dans des endroits reculés et éloignés, où les banquiers sauvages étaient plus nombreux, en raison de leur faible faisabilité, ce qui leur a valu le surnom de "banques sauvages".

Aujourd'hui, le Bitcoin présente des caractéristiques de décentralisation. Si le dollar était lié au Bitcoin, cela affaiblirait considérablement la position internationale du dollar. Les intérêts des États-Unis nécessitent de défendre l'internationalisation du dollar et de promouvoir l'hégémonie du dollar, sans renverser l'ordre des priorités, et donc, il n'y aura pas de lien entre le dollar et le BTC.

Deuxièmement, la volatilité du Bitcoin est élevée. Si le dollar est lié au Bitcoin, la transmission en temps réel de la liquidité internationale pourrait amplifier la volatilité du dollar et affecter la confiance de la communauté internationale dans la stabilité du dollar.

Troisièmement, le Bitcoin détenu par les États-Unis est limité. Si un lien est nécessaire entre le dollar américain et le Bitcoin, et que les États-Unis ne détiennent pas suffisamment de réserves de Bitcoin, cela entraînera des limitations dans leur politique monétaire.

Manipuler le dollar par le BTC ?

Il y a une autre voix qui dit que le Bitcoin est le "or numérique" du futur, alors les États-Unis peuvent-ils manipuler le Bitcoin comme ils manipulent l'or, afin de contrôler le dollar ?

Après le système de Jamaique en 1976, les intérêts des grandes banques d'investissement, des gouvernements et des banques centrales étaient alignés, la monnaie légale étant basée sur la confiance, comme