Chiffrement réglementation nouveau chapitre : Président de la SEC Paul Atkins prend ses fonctions et perspectives d'avenir

Le 22 avril 2025, Paul Atkins est officiellement devenu le 34ème président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Ce régulateur, surnommé "libéral du marché", a été confirmé par le Sénat avec un résultat de 52 voix contre 44. Contrairement à son prédécesseur Gary Gensler, Atkins a clairement indiqué dès le début de son mandat que la construction d'un cadre de régulation des actifs numériques clair et ouvert serait sa priorité.

Sous la direction de Gensler, la SEC a mené des actions d'exécution à grande échelle contre l'industrie du chiffrement, considérant presque tous les jetons comme des titres, laissant les entrepreneurs, les institutions d'investissement et les plateformes d'échange dans une incertitude et un risque permanents. Dans ce contexte, l'arrivée d'Atkins est perçue par le secteur comme un "moment de redémarrage" pour la régulation du chiffrement aux États-Unis.

Des régulateurs traditionnels aux experts du chiffrement

Atkins possède une riche expérience dans le domaine financier et juridique. Il est diplômé de Wofford College et de la faculté de droit de l'université Vanderbilt. Dans les années 1980, il a travaillé dans des cabinets d'avocats de premier plan à Wall Street, où il était responsable des émissions de titres et des fusions et acquisitions. Au début des années 1990, il a rejoint la SEC en tant que conseiller senior pour deux anciens présidents, se concentrant sur la gouvernance d'entreprise et les réformes de la structure du marché.

En 2002, Atkins a été nommé commissaire à la SEC. Avant de quitter ses fonctions en 2008, il était connu pour promouvoir une réglementation transparente et s'opposer à la bureaucratie croissante, étant considéré comme l'un des représentants du concept de réglementation du marché libre aux États-Unis. En 2009, il a fondé la société de conseil en conformité Patomak Global Partners, qui fournit des services de stratégie de conformité aux institutions financières et aux entreprises de chiffrement.

Dans le cadre de la création de Patomak, Atkins a établi des liens étroits avec l'industrie du chiffrement. Il est co-président de la "Token Alliance" sous l'égide de la Chambre de commerce numérique des États-Unis, dirigeant l'élaboration des meilleures pratiques pour l'émission de tokens et les plateformes de chiffrement. De plus, il fournit des conseils stratégiques à plusieurs entreprises de chiffrement de renom et investit dans des fonds d'actifs de chiffrement. Les divulgations financières indiquent que son patrimoine familial lié au chiffrement s'élève à plusieurs millions de dollars.

Ces expériences ont fait d'Atkins l'un des rares experts du secteur du chiffrement parmi les régulateurs traditionnels, alliant connaissances théoriques et expérience pratique. Bien que son expérience en tant que conseiller en conformité pour FTX ait suscité des controverses, la majorité du Sénat a finalement apporté son soutien, reflétant un assouplissement de l'attitude politique américaine envers la régulation du chiffrement.

Concept de régulation : guider plutôt que réprimer

Contrairement à la voie réglementaire de "gouvernance par les poursuites" sous l'ère Gensler, Atkins souligne que la mission de la SEC devrait passer de "définir les règles par l'application de la loi" à "guider la conformité par des règles". Il estime que la réglementation ne devrait pas devenir l'ennemi de l'innovation, mais devrait offrir un chemin de conformité clair et exécutable.

Atkins critique la pratique de ses prédécesseurs qui considèrent toutes les cryptomonnaies comme des valeurs mobilières, estimant que cela a conduit le marché dans un cercle vicieux de "poursuites d'abord, règles ensuite". Au contraire, il préfère construire un système de classification réglementaire plus flexible et adaptable basé sur des dimensions telles que la fonctionnalité des tokens et le degré de décentralisation. Il souligne que les États-Unis ne devraient pas perdre leur avantage concurrentiel à l'ère du Web3 en raison de l'incertitude réglementaire.

Depuis qu'Atkins a été confirmé comme président, une série d'actions de la SEC a déjà fait sentir au secteur du chiffrement un changement dans la direction de la réglementation :

1. Lancer un dialogue avec l'industrie du chiffrement : la SEC prévoit d'organiser quatre tables rondes publiques, couvrant des sujets clés tels que la réglementation des échanges, les normes de garde, la conformité DeFi et la tokenisation des actifs. C'est la première fois que la SEC établit un mécanisme de consultation politique systématique sur les sujets de chiffrement.

2. Règlement ou retrait massif des affaires judiciaires liées au chiffrement : L'attitude de la SEC envers les affaires judiciaires liées aux actifs numériques existants s'est manifestement assouplie, plusieurs poursuites ont été directement retirées. Cette posture de "correction" envoie un message clair : la SEC procédera à une correction rétrospective des abus d'application de la loi sur le chiffrement durant le mandat de l'ancien responsable.

3. Les normes de divulgation en matière de chiffrement prennent forme : le département de financement des entreprises de la SEC a publié des lignes directrices non contraignantes sur la divulgation d'informations concernant l'émission de jetons de chiffrement, couvrant des éléments tels que l'architecture du projet, les fonctions des jetons, la conception de la gouvernance et les progrès réalisés. Cela marque un changement de la logique de réglementation de la SEC, passant de "l'application a posteriori" à "des lignes directrices a priori".

Ces initiatives de réorientation indiquent que la SEC sous la direction d'Atkins passe d'un "contrôle strict" à une "gouvernance transparente et collaborative", revenant à son point de départ en servant le marché, protégeant les investisseurs et encourageant l'innovation.

Les trois priorités de la nouvelle politique de chiffrement d'Atkins

L'industrie se concentre généralement sur l'orientation politique clé de la SEC sous la direction d'Atkins, le marché se concentre actuellement sur trois grandes directions :

1. Accélérer le travail législatif sur les stablecoins : Atkins soutient l'établissement d'un cadre de base pour les stablecoins comprenant des licences, des réserves, des divulgations d'informations, etc., et suggère de fournir un canal d'exemption au niveau des États pour les projets de petite et moyenne taille. La SEC pourrait progressivement se retirer de l'intervention directe sur les "stablecoins non sécurisés" et transférer le cœur de la réglementation aux organismes de régulation bancaire ou aux organismes législatifs.

2. Les voies d'enregistrement des bourses conformes devraient être ouvertes : Atkins propose de définir un cadre de conformité spécifique pour les plateformes de chiffrement, par exemple en permettant de s'enregistrer en tant que "système de négociation alternatif" (ATS) ou "courtier spécialisé en chiffrement". La SEC pourrait coordonner avec d'autres organismes de réglementation pour établir un cadre de réglementation multi-institutions avec des responsabilités clairement définies.

3. Les critères de reconnaissance des tokens seront redéfinis : Atkins préfère évaluer les tokens en fonction de leurs fonctionnalités et de leur degré de décentralisation. Il soutient l'octroi d'une période de grâce de 3 ans aux projets entrepreneuriaux, permettant de compléter la construction d'un réseau distribué sans craindre des actions juridiques de la SEC. En outre, il soutient le principe "émission égale divulgation", c'est-à-dire que tant qu'un projet de token fournit des informations complètes lors de l'émission et dispose d'une structure de gouvernance transparente, il peut opérer dans un cadre de conformité.

De plus, le nouveau groupe de recherche interne de la SEC est en train de réévaluer les attributs des actifs de chaînes de blocs principales, ce qui pourrait ouvrir davantage de variétés de chiffrement ETF. Le premier jour d'Atkins à son poste, la SEC a rapidement approuvé le trading d'options sur le ETF spot Ethereum, envoyant un signal de soutien à la financiarisation des actifs de chiffrement.

Conclusion

La prise de fonction de Paul Atkins représente l'entrée de l'industrie du chiffrement aux États-Unis dans un nouveau cycle de réglementation. Si des percées peuvent être réalisées dans des domaines clés tels que les canaux de conformité des stablecoins, le système d'enregistrement des échanges et la reconnaissance juridique des tokens pendant son mandat, cela redéfinira la position des États-Unis dans le système de gouvernance mondiale du chiffrement. Plus important encore, le changement de logique réglementaire libérera des signaux institutionnels plus forts : il ne s'agit pas d'une réduction de la réglementation, mais d'une réglementation plus claire, plus concertée et plus constructive.

Pour l'industrie du chiffrement, c'est une opportunité, mais aussi un défi. Atkins souligne que la SEC continuera à sévir contre la fraude, le délit d'initié, la manipulation de marché et d'autres comportements illégaux. Le véritable changement réside dans le fait de fournir à l'industrie une direction claire en matière de conformité, afin de créer un environnement plus favorable à l'innovation et au développement.