Analyse du cycle mondial de liquidité : où en sommes-nous actuellement ?

Dans le long cours du développement économique, les points de basculement de la contraction à l'assouplissement donnent souvent naissance à des opportunités de richesse intergénérationnelles. Par conséquent, saisir avec précision le pouls du cycle de Liquidité devient la clé d'une allocation d'actifs précise. Alors, où en sommes-nous actuellement ? Explorons-le ensemble.

Importance du cycle de liquidité

La liquidité régulée par la banque centrale est comme le lubrifiant du moteur économique mondial : une injection excessive peut entraîner un "surchauffe" du marché, tandis qu'un resserrement excessif peut provoquer un "arrêt" économique. L'essentiel est : si l'on peut rester en phase avec le rythme de la liquidité, on peut anticiper la formation et l'éclatement des bulles.

Quatre phases de liquidité de 2020 à 2025

1. Phase d'explosion (2020-2021)

La banque centrale fonctionne comme une pompe à incendie en pleine action, injectant frénétiquement de la liquidité : les taux d'intérêt tombent à zéro, l'assouplissement quantitatif (QE) atteint des niveaux historiques, et 16 000 milliards de dollars de mesures de stimulation fiscale affluent sur le marché.

D'un point de vue historique, la croissance de l'offre monétaire mondiale (M2) a dépassé celle de toute autre période depuis la Seconde Guerre mondiale.

2. Phase d'épuisement (2021-2022)

Les taux d'intérêt ont fortement augmenté de 500 points de base, la contraction quantifiée (QT) a commencé à être mise en œuvre, et les plans de sauvetage d'urgence arrivent progressivement à échéance.

Cela se manifeste par le fait que le marché obligataire a subi la plus grande baisse de son histoire en 2022 (environ -17 %).

3. Phase stable (2022-2024)

La politique reste dans une tendance restrictive, sans nouvelles mesures significatives.

Les décideurs maintiennent le cadre de politique actuel, exploitant pleinement son effet de répression de l'inflation.

4. Phase de transition préliminaire (2024-2025)

Le monde commence à baisser les taux d'intérêt et à assouplir progressivement la réglementation. Bien que les taux d'intérêt restent relativement élevés, ils sont en tendance baissière.

Situation à mi-2025 : Nous sommes à la frontière entre une phase stable et une phase de premier tournant. Les taux d'intérêt restent encore élevés, le resserrement quantitatif se poursuit, mais à moins qu'un nouveau choc majeur ne nous ramène à un mode d'explosion, la prochaine étape sera très probablement de continuer vers une direction d'assouplissement.

Aperçu des douze grandes situations de liquidité de levier

🔴 Non activé 🟧 Activation légère 🟢 Activation forte

Comparaison des années clés : 2017, 2021, 2025

Analyse du levier principal

Tendances des taux d'intérêt : en 2017, la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt, avec peu de politiques d'assouplissement dans le monde ; en 2021, les taux ont été abaissés de manière urgente dans le monde entier, proches de zéro ; en 2025, afin de maintenir la crédibilité anti-inflation, les taux resteront élevés, mais les États-Unis et les principaux pays européens prévoient de procéder à une première légère baisse des taux d'ici la fin de l'année.

Assouplissement quantitatif/ Resserrement quantitatif (QE/QT) : En 2017, la Réserve fédérale américaine réduit son bilan, tandis que d'autres banques centrales majeures continuent d'acheter des obligations ; de 2020 à 2021, un assouplissement quantitatif record est mis en œuvre à l'échelle mondiale ; d'ici 2025, le positionnement politique change, la Réserve fédérale continue le resserrement quantitatif, la Banque du Japon maintient des achats d'obligations illimités, tandis que la Chine injecte de la Liquidité de manière sélective.

En résumé : l'assouplissement quantitatif est comme "transfuser du sang" à l'économie, tandis que le resserrement quantitatif est une "saignée lente".

Il est essentiel de comprendre quand nous entrons dans une phase de resserrement ou d'assouplissement quantitatif, ainsi que la position actuelle dans le cycle de Liquidité.

Aperçu de la situation à mi-2025

• Baisse des taux d'intérêt : le taux directeur reste élevé ; si les progrès se poursuivent, une première baisse des taux pourrait avoir lieu au quatrième trimestre 2025.
• Assouplissement quantitatif / resserrement (QE/QT) : le resserrement quantitatif (QT) se poursuit, aucune nouvelle politique d'assouplissement quantitatif (QE) n'a été lancée, mais des signaux de stimulation précoce sont apparus.

Indicateurs clés à surveiller

Indicateur 1 : Taux d'inflation réduit à 2 % et les décideurs politiques annoncent un équilibre des risques

• Points d'observation : La déclaration de la Réserve fédérale ou de la BCE pourrait adopter un langage neutre.
• Importance : préparer le terrain pour une réduction des taux d'intérêt

Indicateur 2 : Pause de l'assouplissement quantitatif (QT) (plafond fixé à 0 ou 100 % de réinvestissement)

• Points d'observation : le Comité de marché ouvert de la Réserve fédérale (FOMC) ou la Banque centrale européenne (BCE) annoncent une réinvestissement intégral des obligations arrivant à échéance.
• Importance : Réduire le bilan à un état neutre, augmenter les réserves de liquidité sur le marché.

Indicateur 3 : L'écart entre le contrat à terme de taux d'intérêt à trois mois et l'échange de taux d'intérêt à un jour (FRA-OIS) dépasse 25 points de base ou le taux de rachat augmente soudainement.

• Points d'observation : l'écart entre le taux FRA-OIS à trois mois ou le taux de rachat général (GC) a grimpé à environ 25 points de base.
• Importance : Indique la pression de financement en dollars, ce qui pousse généralement les banques centrales à fournir un soutien en liquidité.

Indicateur 4 : La Banque populaire de Chine a réduit de manière globale le taux de réserve obligatoire (RRR) de 25 points de base.

• Points d'observation : le taux de réserve obligatoire national est tombé en dessous de 6,35 %
• Importance : Injecter 4000 milliards de yuans de base monétaire est souvent un précurseur des politiques d'assouplissement des marchés émergents.

Conclusion

Nous n'avons pas encore atteint la phase de forte augmentation.

Ainsi, avant que la plupart des leviers ne deviennent positifs, le marché continuera d'afficher des fluctuations de préférence pour le risque, n'étant pas encore réellement entré dans une phase de frénésie.