La performance des actifs au troisième trimestre se diversifie, les fonds chinois continuent d'affluer à un niveau record.

Aperçu du marché

Les actifs qui ont bien performé depuis le troisième trimestre comprennent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines, tandis que ceux qui ont mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar. Le Bitcoin a montré une tendance presque stable, et le Nasdaq 100 est également resté globalement inchangé.

Pour le marché boursier américain, nous sommes actuellement toujours dans un marché haussier, avec une tendance générale à la hausse. Cependant, les mois précédant la fin de l'année manqueront de thèmes de performance, limitant l'espace de fluctuation du marché. Les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre continuent d'être révisées à la baisse.

Récemment, l'évaluation a légèrement corrigé, mais le rebond est rapide, avec un multiple de bénéfice de 21 fois qui reste bien au-dessus de la moyenne sur 5 ans. 93% des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié leurs résultats, 79% des entreprises ont des bénéfices par action supérieurs aux attentes, et 60% des entreprises ont des revenus supérieurs aux attentes. La performance des entreprises au-dessus des attentes est en ligne avec l'historique, tandis que la performance des entreprises en dessous des attentes est inférieure à la moyenne historique.

Le principal soutien technique le plus fort du marché boursier américain est le rachat. Les activités de rachat des entreprises ont atteint le double du niveau normal ces dernières semaines, avec environ 5 milliards de dollars par jour. Cette force d'achat pourrait persister jusqu'à se dissiper progressivement après la mi-septembre.

Les grandes valeurs technologiques ont montré un affaiblissement de leurs performances au milieu de l'été, principalement en raison d'une baisse des prévisions de bénéfices et d'un refroidissement de l'enthousiasme du marché pour l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions reste présent, rendant difficile une chute significative des prix.

De octobre dernier à juin de cette année, le marché a connu d'excellents rendements ajustés au risque. Actuellement, le ratio cours/bénéfice du marché boursier est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées. Il sera difficile pour le marché boursier de reproduire la performance des trois trimestres précédents. De gros capitaux passent progressivement à des thèmes défensifs, et il convient d'adopter une attitude plutôt neutre envers le marché boursier au cours des prochains mois.

flux de fonds

Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds liés à la Chine continuent d'enregistrer des flux nets entrants. Cette semaine, les flux nets entrants s'élèvent à 4,9 milliards de dollars, atteignant un sommet de cinq semaines, avec des flux nets entrants pendant 12 semaines consécutives. Par rapport aux autres marchés émergents, la Chine a enregistré le plus de flux entrants.

Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant un montant total de 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, ce qui montre que la liquidité du marché reste abondante.

La dette publique américaine pourrait atteindre 130 % du PIB dans les dix prochaines années, les dépenses d'intérêts atteignant 2,4 % du PIB, ce qui est manifestement insoutenable.

dollar s'affaiblit

Au cours du mois dernier, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, enregistrant la plus forte baisse depuis la fin de l'année 2022, en lien avec le renforcement des attentes du marché concernant une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale. Cela semble être une répétition de la situation du début de 2022, sauf qu'à l'époque, la spéculation était trop anticipée, tandis qu'aujourd'hui, les attentes de baisse des taux sont sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, cela pourrait déclencher la clôture des transactions d'arbitrage à long terme, ce qui pourrait, à son tour, peser sur le marché boursier.

Prévisions des résultats d'Intel

Les performances de NVIDIA sont devenues le baromètre de l'humeur du marché financier, des actions technologiques et même de l'IA. La demande n'est pas un problème pour le moment, ce qui est le plus critique, c'est l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Le consensus sur Wall Street estime que l'impact est limité, et les analystes gardent généralement des attentes optimistes pour ce rapport financier.

Indicateurs clés attendus par le marché :

• Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent.
• Bénéfice par action de 0,63 $, en hausse de 133,3 % par rapport à l'année précédente, et en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent.
• Revenus du centre de données de 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent.
• Taux de profit de 75,5 %, stable par rapport au trimestre précédent

Points clés :

1. Le retard de l'architecture Blackwell a un impact limité, avec une livraison prévue avec un retard maximum de 4 à 6 semaines.

2. La demande pour les produits existants augmente, H200 pourrait compenser la diminution de B100/B200. Les grandes entreprises technologiques restent optimistes quant aux dépenses en capital pour l'IA.

3. La croissance des performances continuera de ralentir, mais le marché s'attend à ce que les revenus de l'exercice fiscal 2025 augmentent de 73 %.

4. Tendance de la demande sur le marché chinois, en particulier les changements d'intérêt des clients pour H20.

5. Les changements dans la gamme de produits peuvent affecter la capacité de tarification, mais l'impact sur les revenus est incertain.

6. Le prix de l'action a rebondi de 30 % par rapport au point le plus bas, et l'évaluation est actuellement au niveau médian des trois dernières années.

7. Dans l'hypothèse de marchés haussiers et baissiers, l'espace de hausse du prix des actions est inférieur au risque de baisse.

8. Dans l'ensemble, bien que la croissance ralentisse, il est possible de rester optimiste. Le plus grand risque est que le récit de l'IA soit réfuté, tandis que les autres risques proviennent principalement de facteurs macroéconomiques. À long terme, les perspectives de demande en IA pourraient encore être à un stade précoce.