Interprétation complète de BTCFi : du Lending au Staking, créez votre propre banque mobile en Bitcoin

Résumé

Avec la position de Bitcoin sur le marché financier qui se renforce de plus en plus, le domaine BTCFi (finance Bitcoin) devient rapidement à la pointe de l'innovation en cryptomonnaie. BTCFi englobe une gamme de services financiers basés sur Bitcoin, y compris le prêt, le staking, le trading et les dérivés. Ce rapport de recherche analyse en profondeur plusieurs pistes clés de BTCFi, explorant les stablecoins, les services de prêt (Lending), les services de staking (Staking), les services de restaking (Restaking), ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée (CeDeFi).

Le rapport présente d'abord la taille et le potentiel de croissance du marché BTCFi, en soulignant comment la participation des investisseurs institutionnels apporte stabilité et maturité au marché. Ensuite, il explore en détail le mécanisme des stablecoins, y compris les différents types de stablecoins centralisés et décentralisés, ainsi que leur rôle dans l'écosystème BTCFi. Dans le domaine du prêt, il analyse comment les utilisateurs peuvent obtenir de la liquidité grâce à des prêts en Bitcoin, tout en évaluant les principales plateformes et produits de prêt.

Dans le domaine des services de staking, le rapport met en lumière des projets clés tels que Babylon, qui offrent des services de staking pour d'autres chaînes PoS en tirant parti de la sécurité de Bitcoin, tout en créant des opportunités de revenus pour les détenteurs de Bitcoin. Le Restaking débloque davantage la liquidité des actifs stakés, offrant aux utilisateurs une source de revenus supplémentaire.

De plus, le rapport de recherche aborde le modèle CeDeFi, qui combine la sécurité de la finance centralisée et la flexibilité de la finance décentralisée, offrant aux utilisateurs une expérience de service financier plus pratique.

Enfin, le rapport révèle les avantages uniques et les risques potentiels de BTCFi par rapport à d'autres domaines de la finance cryptographique en comparant la sécurité, le rendement et la richesse écologique de différentes catégories d'actifs. Avec le développement continu du domaine BTCFi, on s'attend à davantage d'innovations et d'afflux de capitaux, renforçant ainsi la position de leader du Bitcoin dans le secteur financier.

Mots-clés : BTCFi, jeton stable, prêt, mise, remise en mise, CeDeFi, finance Bitcoin

Aperçu de la piste BTCfi

• Les gens déposent de l'argent liquide sur des comptes à terme, non seulement pour obtenir un rendement annualisé de moins de 3%, mais aussi pour une certaine sécurité. Maintenant, imaginez que vous avez une somme d'argent liquide, vous croyez fermement au marché des cryptomonnaies mais ne voulez pas prendre trop de risques, tout en souhaitant obtenir un actif avec un ROI plus élevé, vous optez donc pour le BTC, surnommé "l'or numérique". Vous souhaitez conserver le BTC sur le long terme, plutôt que de regarder le prix des jetons fluctuer et de faire des opérations inutiles entraînant des pertes. À ce moment-là, il est nécessaire d'avoir un instrument qui puisse faire fonctionner votre BTC, libérant ainsi la liquidité et la fonctionnalité qui en découlent, tout comme le Defi sur Ethereum. Cela vous permet non seulement de conserver votre actif sur le long terme, mais aussi de générer des revenus supplémentaires, en réutilisant la liquidité de vos actifs, même plusieurs fois, et il y a tant de façons et de projets à explorer en profondeur.

• BTCFi (Bitcoin Finance) est comme une banque Bitcoin mobile, englobant une série d'activités financières autour du Bitcoin, y compris le prêt de Bitcoin, le staking, le trading, les contrats à terme et les produits dérivés. Selon les données de CryptoCompare et CoinGecko, la taille du marché BTCFi a atteint environ 10 milliards de dollars en 2023. Selon les prévisions de Defilama, le marché de BTCFi pourrait atteindre 1,2 trillion de dollars d'ici 2030, ce chiffre incluant le montant total des Bitcoin dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi) ainsi que la taille du marché des produits et services financiers liés au Bitcoin. Au cours de la dernière décennie, le marché BTCFi a montré un potentiel de croissance significatif, attirant de plus en plus d'institutions, augmentant la liquidité et la stabilité du marché, tout en améliorant sa maturité et sa régularité, apportant ainsi une reconnaissance et une confiance accrues au marché BTCFi.

• Cet article explorera en profondeur plusieurs domaines populaires du marché financier des cryptomonnaies, y compris le prêt de Bitcoin (BTC Lending), les stablecoins (Stablecoin), les services de staking (Staking Service), les services de restaking (Restaking Service), ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée, le CeDeFi (CeDeFi). Grâce à une présentation et une analyse détaillées de ces domaines, nous comprendrons leurs mécanismes de fonctionnement, l'évolution du marché, les principales plateformes et produits, les mesures de gestion des risques, ainsi que les tendances futures.

Deuxième partie : Segmentation de la piste BTCFi

1. Stablecoin stable de la course

Introduction

• Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable. Ils sont généralement adossés à des devises fiduciaires ou à d'autres actifs de valeur pour réduire la volatilité des prix. Les stablecoins réalisent cette stabilité des prix grâce à un soutien par des actifs de réserve ou à un ajustement algorithmique de l'offre, et sont largement utilisés dans des scénarios tels que le trading, les paiements et les transferts transfrontaliers, permettant aux utilisateurs de profiter des avantages de la technologie blockchain tout en évitant les fluctuations extrêmes des cryptomonnaies traditionnelles.

• En économie, il existe un triangle impossible : un État souverain ne peut pas simultanément réaliser un régime de taux de change fixe, une libre circulation des capitaux et une politique monétaire indépendante. De la même manière, dans le contexte des stablecoins Crypto, il existe également un triangle impossible : la stabilité des prix, la décentralisation et l'efficacité du capital ne peuvent pas être réalisées en même temps.

• La classification des stablecoins selon leur degré de centralisation et leur type de garantie est deux dimensions relativement intuitives. Parmi les stablecoins les plus courants, selon le degré de centralisation, on peut les classer en stablecoins centralisés (représentés par USDT, USDC, FDUSD) et en stablecoins décentralisés (représentés par DAI, FRAX, USDe). En fonction du type de garantie, on peut les classer en garantie en fiat/physique, garantie en actifs cryptographiques et garantie insuffisante.

• Selon les données de DefiLlama du 14 juillet, la capitalisation totale des stablecoins s'élève actuellement à 1623,72 milliards de dollars. En termes de capitalisation, USDT et USDC dominent, avec USDT en tête, représentant 69,23 % de la capitalisation totale des stablecoins. DAI, USDe et FDUSD suivent de près, occupant respectivement les 3e à 5e places en termes de capitalisation. Tous les autres stablecoins représentent actuellement moins de 0,5 % de la capitalisation totale.

• Les stablecoins centralisés sont généralement adossés à des devises fiat ou à des actifs physiques, étant essentiellement des RWA de devises fiat ou d'autres actifs matériels. Par exemple, USDT et USDC sont ancrés à 1:1 sur le dollar américain, tandis que PAXG et XAUT sont liés au prix de l'or. Les stablecoins décentralisés, en revanche, sont généralement garantis par des actifs cryptographiques ou sont sans garantie (ou sous-garantis). DAI et USDe sont garantis par des actifs cryptographiques, qui peuvent être subdivisés en garanties équivalentes ou sur-garanties. Les stablecoins sans garantie (ou sous-garantis) sont généralement ce que l'on appelle des stablecoins algorithmiques, représentés par FRAX et l'ancien UST. Comparés aux stablecoins centralisés, les stablecoins décentralisés ont une capitalisation boursière plus faible, un design légèrement plus complexe, et ont donné naissance à de nombreux projets vedettes. Dans l'écosystème BTC, les projets de stablecoins dignes d'intérêt sont tous des stablecoins décentralisés, c'est pourquoi nous allons expliquer le mécanisme des stablecoins décentralisés ci-dessous.

Mécanisme de stablecoin décentralisé

• Ensuite, nous allons introduire le mécanisme CDP représenté par DAI (surcharge de garantie) ainsi que le mécanisme de couverture de contrat représenté par Ethena (garantie équivalente). En outre, il existe également le mécanisme des stablecoins algorithmiques, qui ne sera pas détaillé ici.

• CDP (Position de Dette Securisée) représente une position de dette garantie, un mécanisme dans un système financier décentralisé qui génère des stablecoins en utilisant des actifs cryptographiques en garantie. Après avoir été introduit par MakerDAO, il a été appliqué dans de nombreux projets différents tels que DeFi, NFTFi, etc.

￮ DAI est un jeton stable décentralisé et sur-collatéralisé créé par MakerDAO, destiné à maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar américain. Le fonctionnement de DAI repose sur des contrats intelligents et des organisations autonomes décentralisées (DAO) pour maintenir sa stabilité. Ses mécanismes fondamentaux incluent la sur-collatéralisation, les positions de dettes garanties (CDP), le mécanisme de liquidation et le rôle du jeton de gouvernance MKR.

￮ Le CDP est un mécanisme clé dans le système MakerDAO, utilisé pour gérer et contrôler le processus de génération de DAI. Dans MakerDAO, le CDP est maintenant appelé Vaults, mais ses fonctions et mécanismes principaux restent les mêmes. Voici le processus de fonctionnement détaillé du CDP/Vault :

i. Génération de DAI : Les utilisateurs déposent leurs actifs cryptographiques (comme l'ETH) dans le contrat intelligent de MakerDAO, créant un nouveau CDP/Vault, puis génèrent du DAI sur la base des actifs en garantie. Le DAI généré représente une partie de la dette empruntée par l'utilisateur, tandis que le collatéral sert de garantie pour la dette.

ii. Surcharge de garantie : Pour éviter la liquidation, les utilisateurs doivent maintenir le taux de garantie de leur CDP/Vault au-dessus du taux de garantie minimum défini par le système (par exemple 150 %). Cela signifie que si un utilisateur emprunte 100 DAI, il doit verrouiller au moins 150 DAI de valeur en garantie.

iii. Remboursement/Liquidation : Les utilisateurs doivent rembourser le DAI généré ainsi qu'un certain frais de stabilité (en valeur MKR) pour récupérer leur garantie. Si l'utilisateur ne parvient pas à maintenir un taux de garantie suffisant, sa garantie sera liquidée.

• Le Delta représente le pourcentage de variation du prix des dérivés par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, si le Delta d'une option est de 0,5, lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente de 1 dollar, le prix de l'option devrait augmenter de 0,5 dollar. Une position Delta neutre est une stratégie d'investissement qui consiste à détenir une certaine quantité d'actifs sous-jacents et de dérivés pour compenser le risque de variation des prix. Son objectif est de rendre la valeur Delta globale du portefeuille égale à zéro, afin de maintenir la valeur de la position inchangée lorsque le prix de l'actif sous-jacent fluctue. Par exemple, pour une certaine quantité d'ETH au comptant, acheter un contrat perpétuel short ETH équivalent.

Ethena a tokenisé le trading d'arbitrage "Delta neutre" sur l'ETH en émettant un stablecoin USDe qui représente la valeur des positions Delta neutres. Ainsi, leur stablecoin USDe a deux sources de rendement :

￮ Rendement de staking

￮ Écart de base et taux de financement

￮ Ethena a réalisé un collatéral égal et des revenus supplémentaires grâce à la couverture.

Projet un, Bitsmiley Protocol

Aperçu du projet

• Premier projet de stablecoin natif de l'écosystème BTC.

• Le 14 décembre 2023, OKX Ventures a annoncé un investissement stratégique dans le protocole de stablecoin bitSmiley sur l'écosystème BTC, permettant aux utilisateurs de frapper des stablecoins bitUSD en surévaluant leur BTC natif sur le réseau BTC. De plus, bitSmiley comprend également des protocoles de prêt et de produits dérivés, visant à offrir un tout nouveau système financier pour Bitcoin. Auparavant, bitSmiley a été sélectionné comme un projet de qualité lors du hackathon BTC co-organisé par ABCDE et OKX Ventures en novembre 2023.

• Le 28 janvier 2024, il a été annoncé que le premier tour de financement par jetons a été complété, avec OKX Ventures et ABCDE en tant que leaders, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ainsi que des personnes concernées de Delphi Digital et Particle Network participant. Le 2 février, LK Venture, une société cotée à Hong Kong sous Blueport Interactive, a annoncé sur la plateforme X qu'elle avait participé au premier tour de financement de bitSmiley via le fonds de gestion d'investissement de l'écosystème Bitcoin BTC NEXT. Le 4 mars, KuCoin Ventures a publié un tweet annonçant un investissement stratégique dans le projet DeFi de Bitcoin bitSmiley.

Mécanisme de fonctionnement

• bitSmiley est un projet de jeton stable natif de Bitcoin basé sur le cadre Fintegra. Il est composé de jetons stables sur-collatéralisés décentralisés bitUSD et d'un protocole de prêt sans confiance natif (bitLending). bitUSD est basé sur bitRC-20, un BRC-20 modifié, tout en étant compatible avec le BRC-20. bitUSD a ajouté les opérations de Mint et Burn pour répondre aux besoins de création et de destruction de jetons stables.

• bitSmiley a lancé en janvier un nouveau protocole d'inscriptions DeFi nommé bitRC-20. Le premier actif de ce protocole est l'OG PASS NFT, également connu sous le nom de bitDisc. Le bitDisc est divisé en deux niveaux : carte or et carte noire, la carte or étant attribuée aux OG de Bitcoin et aux leaders du secteur, avec un total de moins de 40 détenteurs. À partir du 4 février, la carte noire sera ouverte au public sous la forme d'inscriptions BRC-20 grâce à une activité de liste blanche et une activité de frappe publique, provoquant une congestion sur la chaîne.