L'instabilité du marché s'intensifie, le crédit du dollar fait face à des défis

Aperçu du marché

Cette semaine, les marchés financiers ont connu des fluctuations extrêmes. L'indice S&P 500 a augmenté de 5 % au cours de la semaine, mais avec une volatilité très forte. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,47 %, tandis que l'indice du dollar a exceptionnellement chuté en dessous de 100, créant une situation de triple baisse sur les actions, les obligations et les devises. Pendant ce temps, l'or au comptant a franchi les 3200 dollars l'once, avec une hausse de plus de 5 % au cours de la semaine. En ce qui concerne les matières premières, le pétrole brut Brent a chuté de 5,5 % à 62 dollars le baril, tandis que le prix du cuivre a fortement baissé de 13 %, atteignant un nouveau bas récent. Dans le marché des cryptomonnaies, le prix du Bitcoin reste maintenu sous 85 000 dollars.

Analyse des données économiques

Cette semaine, les données de l'IPC ont surpris par leur baisse, mais l'inflation sous-jacente reste assez tenace. Les prix du logement et des aliments ont respectivement augmenté de 0,3 % et 0,4 %. Les données de l'IPP montrent une baisse de 0,4 % en mars par rapport au mois précédent, le plus bas depuis le début de la pandémie. La baisse des prix des biens est la principale raison, mais les biens de base, hors énergie, continuent d'augmenter, ce qui indique que la pression sur les coûts persiste. Dans le secteur des services, les domaines sensibles à la demande se contractent clairement, tandis que les services rigides restent relativement stables. Ces données montrent des signes préliminaires de stagflation.

Liquidité et taux d'intérêt

Le bilan de la Réserve fédérale montre que la liquidité globale a légèrement augmenté pour atteindre 6,2 trillions. Cependant, l'indice du dollar et le marché des obligations américaines envoient des signaux inhabituels. Le rendement des obligations à 10 ans a grimpé à environ 4,45 %, tandis que l'indice du dollar est tombé en dessous de 100, atteignant un nouveau plancher depuis juillet 2023. Cette situation anormale reflète les inquiétudes du marché concernant la crédibilité du dollar. Les rendements des obligations à long terme augmentent rapidement, déclenchant une baisse de la valeur des collatéraux en obligations d'État, formant une spirale de "baisse → vente → nouvelle baisse".

Perspectives de la semaine prochaine

Le marché passe de "préoccupations inflationnistes" à un double choc de "crise de crédit du dollar + stagflation". Les principaux risques incluent :

1. Le risque de stagflation apparaît, l'espace de profit des entreprises est compressé.

2. La pression sur le marché obligataire et la tension de liquidité du dollar pourraient déclencher un effet domino.

3. La pression de refinancement de la dette américaine est énorme, environ 9 000 milliards de dollars de dette arriveront à échéance avant 2025.

Il est conseillé aux investisseurs d'adopter une stratégie défensive, en se concentrant sur l'évolution du schéma de stagflation, la crise de liquidité des obligations américaines et l'évolution des devises refuges. Les cryptomonnaies pourraient manquer de dynamisme à court terme. Il est essentiel de surveiller de près les changements de politique tarifaire et si le rendement des obligations américaines dépasse 5%, car cela pourrait déclencher une crise de crédit plus profonde.