Analyse des opportunités d'arbitrage désalignées dans le protocole Pendle

Dans le protocole DeFi Pendle, le Yield Token ( YT ) représente le "droit futur aux revenus" d'un actif de revenu. Actuellement, le prix du marché de csUSDL-YT est gravement sous-estimé. En explorant la valeur potentielle des airdrops de points, nous avons découvert : bien que superficiellement le rendement de YT ne soit pas aussi stable que celui de PT, sa nature de "points égale capital" détermine un potentiel de levier extrêmement élevé et une valeur d'arbitrage des airdrops, ce qui en fait l'une des opportunités de jeu les plus rentables du marché actuel.

Qu'est-ce que YT?

YT est le jeton de rendement (, un des mécanismes clés de Pendle. Il permet d'échanger les droits de rendement futurs d'un actif générateur de revenus.

Lorsque le stablecoin csUSDL) est tokenisé en SY, il sera divisé en deux parties :

1. PT(Token Principal) : représente un revenu fixe, avec un risque relativement faible ;

2. YT(Token de Rendement) : représente le droit de revenu futur, fortement volatil, mais souvent sous-estimé par le marché.

La particularité de YT réside dans le fait qu'en plus des bénéfices, on peut obtenir de nombreux points d'airdrop, mais ces gains sont souvent ignorés par le marché.

Opportunité d'arbitrage actuelle : YT-csUSDL

Supposons d'investir 1 000 $, pour acheter csUSDL YT échéant le 31 juillet 2025 :

• APY de base ( csUSDL ) : environ 4 %
• APY implicite du marché : environ 10 %
• Prix unitaire actuel de YT : environ 0,0143 dollars
• Unité d'achat : environ 70 130
• Multiplicateur d积分 Pendle : 1x
• Points quotidiens : 30

À première vue, il semble acheter à un prix élevé avec un faible rendement, mais la plus grande valeur réside dans le rendement des points qui est ignoré par le marché. La question clé est : puisque l'on peut verrouiller un rendement de 10 %, pourquoi accepter un retour de 4 % ? La réponse réside dans le fait que les points sont du capital.

Pourquoi cette opération est-elle possible ?

La plupart des utilisateurs négligent YT en raison de la différence de rendement apparent (4 % vs actif sous-jacent 10 % ), mais leur mauvaise évaluation de la valeur provient de l'incapacité à tarifer la capitalisation des points. L'écart de 6 % dans le taux de rendement implicite reflète la sous-évaluation systématique par le marché de la valeur des points. Posséder YT génère 30 points par jour, accumulant un total de 115,715,017 points en 55 jours. La clé est de savoir comment évaluer précisément ce capital caché.

Évaluation de la valeur de l'airdrop

Durée de détention : 55 jours Total des points gagnés : 70,130 × 30 × 55 = 115,715,017 points

Supposons :

1. Total des points actuels : 76 milliards
2. Croissance quotidienne : 300 millions
3. Temps de largage: 55 jours plus tard
4. Total des points de l'airdrop estimé : 24,1 milliards
5. Proportion des airdrops : 5 %
6. Évaluation de la cotation des jetons : 150 millions de dollars

Estimer la valeur de chaque point à environ 0,0000311 dollar

Valeur totale des points = 115,715,017 × 0.0000311 = 3,601.09 dollars américains

Ajoutez un revenu de base de 6 dollars.

Retour total d'environ 3 607,09 dollars

Un ROI de 260,7 % en moins de deux mois !

Estimation prudente

Même si la valorisation est réduite de moitié à 75 millions de dollars, un rendement d'environ 80 % peut encore être réalisé. Compte tenu de la valorisation de financement la plus récente de 150 millions de dollars, la capitalisation boursière future pourrait être encore plus élevée, ce qui rend cette valorisation raisonnable et digne d'intérêt.

Stratégie de levier : levier de 68x sur les revenus de points

YT est un actif à fort levier, il suffit de payer 1,5 % de csUSDL pour acheter des rendements futurs, ce qui signifie :

• Les gains augmentés seront amplifiés par l'effet de levier
• Obtenez un retour d积分 multiplié par un facteur élevé
• Vous pouvez vendre à tout moment ou définir un ordre de vente à cours limité, ce qui vous permet de sortir de manière flexible.

Avantages du marché actuel

La plupart des utilisateurs achètent PT pour des rendements stables, ce qui entraîne une baisse du taux de rendement implicite de YT et rend le prix moins cher. Pour les utilisateurs analysant les opportunités de mauvaise évaluation, plus YT est bon marché, plus le potentiel de retour est élevé. De plus, il est possible de vendre YT à tout moment ou de passer un ordre de vente, même en cas de sortie anticipée, les points acquis peuvent être conservés.

Résumé

Utilisez csUSDL pour parier sur l'airdrop de points, vous pouvez obtenir jusqu'à 260 % de rendement contrôlé en moins de 2 mois, avec la possibilité de sortir à tout moment, adapté aux investisseurs à la recherche d'opportunités de cotes élevées.

YT n'est pas adapté aux "agriculteurs de rendement" qui ne cherchent qu'à obtenir un rendement de 6 %, mais c'est un outil pour les investisseurs en capital disposés à assumer des risques raisonnables et à rechercher des opportunités asymétriques. Les investisseurs qui comprennent le mécanisme Pendle et ont confiance dans les projets de points peuvent le considérer comme l'une des opportunités d'arbitrage les plus directes sur le marché DeFi actuel.

Veuillez vous rappeler : effectuez des recherches indépendantes, réalisez des simulations de risque, et répartissez raisonnablement vos positions. Une fois que le marché aura découvert cette opération, le prix de YT ne sera plus abordable.