Aperçu du système de réglementation des Cryptoactifs en Malaisie

I. Cadre réglementaire

La Malaisie adopte un mode de "double régulation" pour les cryptoactifs, principalement géré par la Banque nationale de Malaisie (BNM) et la Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC), qui partagent les fonctions de régulation. Le BNM est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, ne reconnaissant pas les cryptoactifs comme monnaie légale. La SC intègre les cryptoactifs éligibles dans le système de régulation des marchés de capitaux, les considérant comme des produits de valeur mobilière à réguler.

La base légale du système de régulation provient de la "Loi de 2007 sur les marchés de capitaux et les services, entrée en vigueur en 2019, concernant les monnaies numériques et les jetons numériques en tant que titres (". En conséquence, la SC a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris "Lignes directrices pour les opérateurs de marché reconnus" et "Lignes directrices sur les actifs numériques", pour réglementer les bourses d'actifs numériques, les plateformes IEO et les services de conservation d'actifs numériques.

En ce qui concerne les mesures réglementaires spécifiques, la Malaisie a des seuils de licence clairs. Les plateformes de trading d'actifs numériques doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché reconnus )RMO-DAX(, répondant aux exigences de l'enregistrement local, du capital minimum, du contrôle des risques, etc. La SC a également introduit le système "gardien d'actifs numériques )DAC(", exigeant que les institutions fournissant des services de garde d'actifs disposent des licences appropriées.

Pour les services de portefeuille, seules les fonctions de portefeuille logiciel décentralisé ne sont pas soumises à la réglementation ; mais si elles comprennent des fonctions d'échange de monnaie fiduciaire ou de garde, alors il est nécessaire d'obtenir les qualifications appropriées. Ce traitement différencié prend en compte à la fois le développement de l'innovation et la régulation contrôlable.

II. Réglementation des échanges et structure du marché

D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 plateformes d'échange d'actifs numériques titulaires d'une licence approuvée par la SC ) DAX (, y compris :

1. Luno Malaysia : la plateforme réglementée avec la plus grande part de marché, prenant en charge environ 18 types de jetons réglementés.
2. SINEGY : caractérisé par la conformité et la sécurité, prend en charge peu de jetons.
3. Tokenize Malaysia : opération couvrant la Malaisie, Singapour, le Vietnam, etc., obtenant des investissements de banques d'investissement locales.
4. MX Global : anciennement financé par Binance, prend en charge le trading des jetons principaux.
5. HATA Digital : 5ème DAX agréé, doté de fonctionnalités de trading sur le marché des dollars de manière indépendante.
6. Torum International : 6e DAX, positionné comme une plateforme "social + finance".

Ces plateformes sont toutes RMO-DAX et prennent en charge les dépôts, les retraits et les échanges de jetons en ringgit malaisien )MYR(. Au début de 2025, 22 types de cryptoactifs seront autorisés pour le trading, couvrant des jetons principaux, des jetons de blockchain publique, des jetons DeFi, etc. Il est à noter qu'aucun jeton stable ou jeton de confidentialité n'a été approuvé pour le trading.

Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes

Les échanges agréés en Malaisie soutiennent les dépôts et retraits en utilisant le MYR comme unité de compte. Les utilisateurs peuvent recharger par virement bancaire local, ou vendre des jetons pour les retirer sur leur compte bancaire personnel. La plateforme ne facture généralement pas de frais pour les dépôts bancaires, et des frais symboliques sont appliqués pour les retraits.

Pour prévenir la formation de canaux de sortie de fonds par les cryptoactifs, les autorités de réglementation mettent en œuvre les mesures suivantes pour les échanges :

• Les transactions ne sont autorisées qu'en MYR, et aucun pair de trading en dollars américains ou dans d'autres devises étrangères ne doit être proposé.
• Les retraits de fiat sont uniquement autorisés vers des comptes bancaires locaux, il est strictement interdit de retirer vers des comptes tiers.
• Le retrait de jetons doit passer par un délai ou un processus de vérification supplémentaire.

Ces conceptions évitent efficacement que les cryptoactifs ne deviennent des outils de transfert de fonds, la position de base de la réglementation est "ne pas interdire les comportements de transaction, mais contrôler l'utilisation transfrontalière".

Quatre, Modèle de garde des fonds et protection des actifs des clients

Tous les échanges agréés en Malaisie adoptent un modèle de trading centralisé avec garde. La SC a introduit le système "gardien d'actifs numériques )DAC(", qui établit des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. À la fin de 2023, trois institutions, dont CoKeeps, ont déjà obtenu l'approbation des principes DAC.

Avant la mise en œuvre complète du mécanisme DAC, la plupart des plateformes confient la garde des actifs numériques à des gardiens internationaux tiers. Par exemple, Luno Malaysia collabore avec BitGo pour la garde des actifs numériques, tandis que les fonds en monnaies fiduciaires sont gardés par des institutions fiduciaires locales.

SC exige que toutes les bourses licenciées :

• Maintenir un ratio de réserve de 1:1, les actifs des clients ne doivent pas être utilisés à d'autres fins.
• Mise en œuvre d'audits d'actifs réguliers et de rapports de preuve de réserve.
• Interdiction pour la plateforme d'effectuer toute forme de prêt ou d'investissement à effet de levier sur les actifs des clients.

Cette conception du système est d'une grande importance pour garantir la confiance des investisseurs.

V. État du marché et paysage concurrentiel des plateformes

Le marché des cryptoactifs en Malaisie a montré une croissance stable ces dernières années. À la fin de 2021, le volume des transactions annuel sur le marché des cryptoactifs a atteint environ 21 milliards de ringgits. En 2022, le nombre de nouveaux comptes de trading d'actifs numériques a atteint 128 000.

En ce qui concerne le paysage concurrentiel de la plateforme, Luno Malaysia se trouve toujours en position de leader absolu sur le marché. Ses données publiques de 2024 indiquent que le nombre d'utilisateurs inscrits a dépassé 1 million, avec un total de plus de 72 millions de transactions, et un total d'actifs sous gestion atteignant 4,28 milliards de ringgits, tandis que le volume annuel des transactions s'élève à 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % du marché des plateformes de trading agréées.

Les parts de marché des autres échanges sont relativement limitées, mais chacun a ses particularités. Par exemple, Tokenize Malaysia a une certaine reconnaissance parmi les utilisateurs de la finance traditionnelle, MX Global a connu une croissance significative grâce à l'investissement de Binance, et HATA Digital attire l'attention des utilisateurs professionnels avec sa zone de trading en dollars.

D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs particuliers sont majoritaires, avec une forte présence de jeunes. Plus de 72 % des investisseurs ont moins de 45 ans dans les comptes DAX. L'ensemble présente les caractéristiques typiques d'un marché de détail "petits montants, fréquence élevée".

VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude de régulation

Bien que la Malaisie ait établi un système de licence strict, certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger. Face à ce phénomène, la SC a entrepris des actions de réglementation progressivement renforcées :

1. Système de liste d'avertissement des investisseurs : publication publique d'une liste de plateformes étrangères fournissant des services aux utilisateurs locaux sans enregistrement.
2. Application formelle et ordonnance d'interdiction : émettre des ordres écrits et des condamnations publiques aux grandes plateformes, demandant d'arrêter les services et de restituer les actifs des utilisateurs.
3. Verrouillage technologique et financier : blocage d'URL, retrait d'applications, interdiction aux banques locales de fournir des services, etc.
4. Éducation des investisseurs et mises en garde publiques : rappeler au public de ne pas investir sur des plateformes non autorisées, sinon il assumera tous les risques et ne pourra pas demander de recours légal.

Ces actions répressives ont obtenu des résultats temporaires, plusieurs bourses internationales ont annoncé ou ont implicitement quitté le marché malaisien. Dans l'ensemble, la SC adopte une approche de tolérance zéro envers les plateformes de trading non licenciées, établissant une ligne de régulation "la conformité avant tout, les risques à la charge de l'utilisateur" grâce à une combinaison d'ordres administratifs, de blocages financiers et de campagnes de sensibilisation.

Sept, Régime d'émission de jetons et réglementation des plateformes IEO

La Malaisie adopte un système de conformité très prudent pour l'émission de jetons numériques. Toutes les activités d'émission de jetons impliquant une collecte de fonds publique sont considérées comme des émissions de titres et sont soumises au cadre réglementaire de la Loi sur les marchés de capitaux et les services. Le cœur de ce système est l'introduction du modèle de plateforme "IEO) de première émission sur les échanges(", remplaçant les problèmes rencontrés dans les ICO traditionnels.

Les entreprises qui envisagent d'émettre des jetons via une IEO doivent répondre aux conditions suivantes :

• Doit être une entité juridique enregistrée en Malaisie et opérant principalement sur le territoire.
• Le capital social minimum ne doit pas être inférieur à 500 000 ringgits.
• Au moins deux administrateurs du conseil doivent être des résidents permanents de Malaisie.
• Les dirigeants détiennent au total au moins 50 % des actions de l'entreprise, et la majeure partie des actions initiales ne peut pas être transférée avant l'achèvement du projet.
• Les dirigeants et les actionnaires principaux doivent répondre aux critères de "candidat approprié"

La plateforme IEO a été intégrée au système des "opérateurs de marché reconnus". À l'horizon 2025, deux plateformes ont déjà obtenu une licence d'enregistrement : Pitch Platforms Sdn Bhd)pitchIN( et Kapital DX Sdn Bhd)KLDX(.

Le processus complet d'émission de jetons IEO comprend : la demande et la divulgation du livre blanc, la due diligence et l'audit de la plateforme, la confirmation de l'enregistrement SC, l'émission publique, la collecte et la livraison, ainsi que les rapports ultérieurs et la divulgation réglementaire.

Les autorités de réglementation de Malaisie ont classé les types de jetons pouvant être émis via des plateformes IEO, principalement :

1. Jetons fonctionnels : utilisés pour obtenir des produits, des services, des réductions ou des droits de participation.
2. Jetons de titres : mapping des actions, des créances, des dividendes ou des droits de revenus d'une entreprise.
3. Jetons de tokenisation d'actifs : représentation numérique d'actifs du monde réel.

D'ici fin 2024, la taille du marché IEO en Malaisie reste à un stade précoce, avec un nombre limité de projets mais un degré de conformité élevé. Les émissions réalisées concernent principalement des projets de financement de petite et moyenne taille de moins de 10 millions de ringgits. Avec l'augmentation des exemples de projets et la diversification des types de jetons, l'IEO devrait devenir un outil de financement régulier pour les petites et moyennes entreprises, en parallèle du financement participatif par actions.

Huit, mécanisme de trading et d'introduction des jetons

SC stipule que si les jetons numériques émis par la plateforme IEO doivent circuler sur le marché public, ils doivent être cotés sur une bourse d'actifs numériques licenciée )DAX(. La cotation des jetons doit répondre à la double vérification des autorités de régulation et de la bourse, le processus comprend :

• Enregistrement et approbation réglementaires : les échanges doivent soumettre une demande d'examen au SC pour chaque jeton prévu à la mise en ligne.
• Révision interne de l'échange : DAX doit effectuer une diligence raisonnable sur le jeton, y compris la structure de répartition du jeton, l'avancement du projet, la sécurité technique, etc.
• Mécanisme de cotation et d'annonce : Après approbation, DAX publie une annonce officielle, précisant la date de cotation, la date d'ouverture des dépôts, etc.

En 2024, le jeton BID de la plateforme BidNow devient le premier jeton émis par IEO et réussi à être coté sur une bourse, établissant ainsi le premier exemple de boucle fermée entre IEO conforme et marché secondaire.

Pour prévenir les comportements tels que la manipulation du marché lors de la circulation des jetons cotés sur les échanges, le SC a mis en place un système de surveillance continue du marché secondaire, comprenant des exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et d'identification, un mécanisme de surveillance de la manipulation du marché, ainsi qu'une obligation de divulgation continue.

Neuf, résumé et perspectives

Depuis la création officielle du cadre de régulation des actifs numériques en Malaisie en 2020, le marché local des cryptoactifs et le mécanisme de financement par jeton ont progressivement évolué. L'établissement du système IEO a fourni une garantie institutionnelle pour la circulation légale des actifs numériques et le financement conforme.

En ce qui concerne l'exécution du système, le mécanisme IEO a réalisé un cycle complet allant de la conception politique à l'opération réelle. Plusieurs cas de succès montrent que le niveau d'acceptation du modèle IEO par les promoteurs de projets locaux et les investisseurs augmente progressivement. Actuellement, le niveau d'acceptation du public envers le système IEO est dans un état d'équilibre entre "attente rationnelle et participation à petite échelle".

La Commission des valeurs mobilières de Malaisie adopte une attitude de régulation "prudemment ouverte" envers les IEO. Le document de consultation sur la tokenisation DLT publié par la SC en 2025 indique que les autorités réglementaires évaluent l'extension du mécanisme de tokenisation aux produits des marchés de capitaux traditionnels. Cela annonce que la Malaisie va promouvoir à l'avenir la mise en œuvre de la régulation des "titres en chaîne", préparant le terrain pour la transformation numérique des infrastructures financières traditionnelles.

Envisageant l'avenir, le nombre de plateformes IEO et les types de projets ont encore de la place pour croître. Dans le contexte d'un renforcement progressif de la régulation des cryptoactifs à l'échelle mondiale, la Malaisie pourrait attirer davantage d'entreprises locales et régionales à adopter des chemins conformes pour l'émission et le commerce des actifs numériques grâce à sa stabilité institutionnelle et sa clarté juridique, contribuant ainsi à en faire l'un des centres financiers numériques de l'Asie du Sud-Est.