Lancement de l'ETF Spot Ethereum aux États-Unis : impact à court terme limité, significations à long terme profondes

Le 23 juillet 2024, l'ETF Spot Ethereum aux États-Unis sera officiellement coté, coïncidant avec le 10e anniversaire de la première vente publique d'Ethereum. Cet événement revêt une grande importance pour le développement durable du monde des cryptomonnaies, marquant une étape clé dans le passage des chaînes POS vers le monde financier traditionnel. Cela attirera davantage de développeurs de divers domaines à participer à la construction de l'écosystème Ethereum, tout en ouvrant la voie à d'autres infrastructures cryptographiques pour entrer dans le monde mainstream, ce qui est significatif pour le processus de popularisation de l'écosystème blockchain.

Cependant, en raison de raisons réglementaires, le staking de l'ETF Ethereum n'est actuellement pas autorisé, les investisseurs détenant un ETF recevant moins de 3 % à 5 % de revenus de staking par rapport à la détention directe de jetons Ethereum. De plus, le seuil de compréhension du grand public concernant Ethereum est relativement élevé, l'impact de cette cotation d'ETF sur le prix d'Ethereum à court terme pourrait être moins important que l'impact de l'ETF Bitcoin sur le prix de BTC. Cela a surtout augmenté la stabilité relative du prix d'Ethereum et réduit la volatilité.

L'analyse suivante se fera sous deux angles : l'impact à court terme sur la force des acheteurs et des vendeurs de jetons Ethereum, ainsi que l'impact à long terme sur l'écosystème crypto.

I. Impact à court terme : La force des acheteurs et des vendeurs est inférieure à celle de l'ETF Bitcoin, l'impact prévu est inférieur à celui du Bitcoin.

Comme pour les ETF Bitcoin, le facteur ayant le plus d'impact sur le prix de l'Ethereum ETF est l'afflux net quotidien, c'est-à-dire la taille réelle des nouvelles commandes d'achat et de vente apportées au monde des cryptomonnaies par les souscriptions et rachats d'ETF. Cependant, l'Ethereum ETF présente certaines différences tant du côté des ventes que des achats :

1. Ventes : 9,2 milliards de dollars d'ETHE de Grayscale avec des frais de gestion élevés par rapport aux concurrents, ce qui entraînera des ventes de déménagement précoces, mais l'impact est inférieur à celui de GBTC.

Retour sur les raisons de la forte sortie nette de GBTC au début : d'une part, des frais de gestion nettement supérieurs à ceux des concurrents entraînant un effet de déménagement ; d'autre part, les positions d'arbitrage sur la décote du trust ont réalisé des bénéfices après que le prix de l'ETF a été nivelé. La sortie nette de GBTC a duré près de 4 mois, avec une réduction de 53 % de la quantité de Bitcoin détenue.

Contrairement à GBTC, Grayscale a récemment procédé à la transformation d'ETHE en ETF en fractionnant simultanément 10 % des actifs nets pour établir un mini ETF Ethereum à faible frais (ETH), avec des frais de gestion respectifs de 2,5 % et 0,15 %, atténuant ainsi la pression de déplacement d'actifs due aux frais élevés. De plus, la décote d'ETHE s'est déjà resserrée à l'avance, et la pression de clôture des positions d'arbitrage est également inférieure à celle de GBTC.

2. Achat: Le consensus du grand public sur Ethereum est loin d'égaler celui de Bitcoin, la motivation d'allocation est inférieure à celle du BTC ETF

Pour les investisseurs ordinaires, la logique du Bitcoin est simple et facile à comprendre : or numérique, un total de 21 millions de pièces. En revanche, l'Ethereum en tant que blockchain fondamentale a un mécanisme de minage complexe, et son développement est influencé par de nombreux facteurs écologiques. La quantité d'offre implique une inflation et une déflation dynamiques, avec un seuil de compréhension élevé. De plus, l'Ethereum fait face à la concurrence d'autres blockchains, rendant l'issue incertaine. Par conséquent, les investisseurs ordinaires peuvent être plus enclins à investir dans un ETF Bitcoin.

Les données publiques montrent également que l'enthousiasme pour l'ETF Ethereum est bien inférieur à celui de l'ETF Bitcoin. La popularité des recherches Google n'est qu'environ 1/5 de celle du Bitcoin ; plusieurs institutions ont également attribué un capital de départ à l'ETF Ethereum bien inférieur à celui de l'ETF Bitcoin.

3. Achats provenant du cercle crypto : manque de rendement de base de 3%-5% sur le staking en chaîne ETH, la demande est pratiquement inexistante

En raison de la réglementation interdisant aux ETF de percevoir des revenus de staking, pour les investisseurs en crypto, détenir un ETF offre un rendement annuel sans risque inférieur de 3 % à 5 % par rapport à la détention directe d'Ethereum. Par conséquent, la demande d'achat d'ETF Ethereum par les personnes à valeur nette élevée dans le milieu de la crypto peut être négligée.

II. Impact à long terme : ouvrir la voie à l'intégration d'autres actifs cryptographiques dans le monde mainstream.

Ethereum, en tant que plus grande blockchain, l'approbation de son ETF est une étape importante pour l'intégration des blockchains dans le monde financier traditionnel. En examinant les critères d'approbation de la SEC, Ethereum répond aux exigences en matière de protection contre la manipulation, de liquidité et de transparence des prix. À l'avenir, il pourrait y avoir davantage d'actifs cryptographiques conformes qui entreront dans le champ de vision des investisseurs particuliers via des ETF.

En comparaison, des chaînes publiques comme Solana répondent également à certains indicateurs. Avec la diversification des outils financiers traditionnels tels que les contrats à terme sur les cryptomonnaies, on peut s'attendre à ce que davantage d'ETF d'actifs cryptographiques soient approuvés, accélérant ainsi le développement.

En résumé, la force des ordres d'achat et de vente de l'ETF Ethereum est inférieure à celle de l'ETF Bitcoin, et le marché est déjà préparé. On s'attend à ce que l'impact à court terme sur le prix de l'Ethereum soit inférieur à celui de l'ETF Bitcoin sur le BTC, avec des fluctuations potentiellement plus faibles. Si une nouvelle vente à perte se produit en raison des sorties de Grayscale au début de la cotation, cela pourrait constituer une bonne opportunité de positionnement.

À long terme, l'écosystème crypto et le monde mainstream sont en voie de fusion, et le processus d'ajustement cognitif qui s'ensuit pourrait être un élément clé influençant la volatilité des prix des cryptomonnaies et la création d'opportunités d'investissement au cours des 1 à 2 prochaines années. Dans le processus d'intégration des actifs émergents dans le monde mainstream, les divergences génèrent des transactions, et les fluctuations importantes apportent continuellement des opportunités d'investissement, ce qui est prometteur.

L'ETF Ethereum a été approuvé, ouvrant la voie à l'intégration des applications de l'écosystème crypto dans l'allocation d'actifs mainstream. À l'avenir, d'autres blockchains publiques ayant un grand nombre d'utilisateurs et un écosystème solide s'intégreront progressivement au monde mainstream. Parallèlement, les actifs financiers traditionnels, principalement les obligations d'État américaines, sont également tokenisés sous la forme de RWA et entrent progressivement dans le monde crypto, permettant une circulation efficace des actifs financiers mondiaux.

L'approbation du Bitcoin ETF ouvre la porte à un nouveau monde après la fusion de la cryptographie et de la tradition, tandis que l'adoption de l'Ethereum ETF est le premier pas à l'intérieur de cette porte.