Les États-Unis s'apprêtent à publier un projet de loi sur les stablecoins, certains stablecoins pourraient faire face à des défis

Après l'effondrement du système de stablecoin algorithmique Terra/UST, les États-Unis ont renforcé leur réglementation sur les stablecoins. Récemment, des informations ont indiqué que le projet de loi sur les stablecoins proposé par la Chambre des représentants des États-Unis interdirait les stablecoins algorithmiques similaires à TerraUSD (UST).

Le projet de loi stipule que l'émission ou la création de nouveaux "stablecoins collatérisés endogènes" est illégale. Ce type de stablecoin peut généralement être échangé, racheté ou repris à un montant fixe de valeur monétaire et dépend d'un autre actif numérique du même créateur pour maintenir son prix fixe.

Les stablecoins adossés à des actifs intrinseques utilisent généralement des garanties créées par l'émetteur (comme les jetons de gouvernance) pour émettre des stablecoins. Ce mécanisme peut entraîner une spirale ascendante des prix des garanties et du nombre de stablecoins lors d'un marché haussier, tandis qu'en période de marché baissier, il peut provoquer une spirale de la mort en raison des liquidations. Pour les régulateurs, ce mécanisme présente des risques élevés.

Voici quelques types de stablecoins qui pourraient être affectés :

1. Surcollatéralisés : des stablecoins comme sUSD, aUSD, etc. qui utilisent leur propre jeton de gouvernance comme collatéral peuvent faire face à des risques réglementaires.

2. Mécanisme similaire à Terra : comme l'USDN du Protocole Neutrino, son mécanisme est similaire à celui de Terra, il pourrait correspondre à la description de l'interdiction.

3. Certaines stablecoins algorithmiques : comme Frax, bien que le taux de garantie soit actuellement élevé, sa partie algorithmique peut encore être soumise à l'influence de la réglementation.

Pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, cette loi offre aux banques et aux coopératives de crédit un canal légal d'émission, sous la supervision de l'Office du contrôleur de la monnaie et de la Federal Deposit Insurance Corporation. La loi guide également la Réserve fédérale dans l'établissement d'un processus pour examiner les demandes des émetteurs non bancaires. L'émission de stablecoins sans approbation pourrait entraîner une peine d'emprisonnement maximale de cinq ans et une amende de 1 million de dollars.

D'autres stablecoins décentralisés, tels que DAI de MakerDAO et LUSD de Liquity, utilisent principalement des actifs décentralisés comme l'ETH comme collatéral. Il n'est pas encore clair s'ils sont considérés comme légaux dans la reconnaissance de la Chambre des représentants des États-Unis.

Dans l'ensemble, cette loi pourrait affecter une variété de stablecoins adossés, y compris certains stablecoins relativement sûrs. En ce qui concerne les stablecoins centralisés, les régulateurs ont déjà clairement indiqué que l'émission de stablecoins par les banques pourrait devenir plus courante.

Il convient de noter que ce projet de loi est actuellement en phase de brouillon et pourrait être discuté dès la semaine prochaine, avec des contenus qui pourraient être ajustés. Son entrée en vigueur effective prendra encore un certain temps. Avec l'évolution de l'environnement réglementaire, le marché des stablecoins pourrait connaître un nouveau paysage.