La fin des temps du chiffrement natif

I. La tendance à la conformité

Au cours des dix dernières années, la technologie blockchain a ouvert un vide réglementaire pour le monde. Bien que le système de paiement électronique peer-to-peer de Satoshi Nakamoto n'ait pas entièrement réalisé sa vision, il a ouvert la porte à un tout nouveau monde. Ce monde Internet, basé sur d'innombrables nœuds, a un temps échappé aux lois traditionnelles, au gouvernement et même aux normes sociales.

C'est cette caractéristique en dehors de la régulation qui devient le moteur central du développement de l'industrie du chiffrement. Depuis les premiers ICO jusqu'à la vague DeFi ultérieure, en passant par les applications de stablecoins qui attirent aujourd'hui beaucoup d'attention, tout cela bénéficie de l'avantage d'échapper aux contraintes du système financier traditionnel.

Cependant, avec le développement continu de l'industrie, la tendance à la conformité devient de plus en plus évidente. Que ce soit l'approbation des ETF Bitcoin ou l'impact de certains événements politiques majeurs, tout cela marque la fin de l'ère du chiffrement natif. L'industrie commence à chercher activement la conformité, tentant de combler le fossé avec la finance traditionnelle. Les stablecoins, la tokenisation des actifs physiques, les paiements et d'autres domaines deviennent progressivement des priorités de développement. Dans le même temps, l'émission d'actifs purement spéculatifs existe toujours, mais elle tend souvent à devenir un outil de spéculation.

Cette transformation n'est pas accidentelle. Bien que la technologie blockchain puisse garantir l'honnêteté des nœuds et la décentralisation des DeFi, elle reste insuffisante pour contraindre le comportement des entités derrière les adresses. De nombreux projets dépendent excessivement des entités en arrière-plan, tandis que la blockchain manque de moyens efficaces pour superviser l'utilisation raisonnable des fonds levés par ces entités.

La vision non financière ne peut être réalisée simplement par l'amélioration des performances des infrastructures. Un objectif qui est difficile à atteindre même dans un environnement centralisé, et encore moins dans un environnement décentralisé sur la chaîne. La tendance actuelle à la conformité pourrait en fait être le chemin incontournable pour le développement sain des applications non financières à l'avenir, bien que ce processus soit rempli d'ironie et de désespoir.

Le secteur du chiffrement s'intègre progressivement dans le système financier traditionnel, devenant un sous-ensemble de celui-ci. Le pouvoir de décision sur ce livre de comptes décentralisé est progressivement contrôlé par des forces supérieures. L'innovation ascendante devient de plus en plus rare, et les opportunités sont constamment réduites. Nous entrons dans une nouvelle ère de l'hégémonie sur la chaîne.

II. L'évolution des stablecoins

L'hégémonie sur la chaîne se manifeste principalement de deux manières : le développement des stablecoins et la réapparition des modèles Internet traditionnels.

Dans le domaine des stablecoins, les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires et les stablecoins algorithmiques dominent. Un projet de loi important récemment adopté a eu un impact profond sur l'industrie des stablecoins. Ce projet de loi définit clairement ce qu'est un "stablecoin de paiement", exigeant que les émetteurs obtiennent une licence et soient soumis à une réglementation, détiennent des actifs de réserve équivalents à 1:1, et publient régulièrement l'état des réserves. Parallèlement, le projet de loi établit un cadre réglementaire clair, intégrant les stablecoins dans la catégorie de réglementation bancaire.

L'adoption de cette loi signifie que les préoccupations de l'industrie concernant l'effondrement potentiel de certaines grandes stablecoins peuvent être atténuées. En même temps, cela pave la voie à l'intégration des technologies de paiement basées sur la blockchain dans le système financier traditionnel. Cependant, l'établissement de ce cadre réglementaire signifie également que les moyens d'échange sur la chaîne sont officiellement intégrés dans le système de réglementation, ce qui pourrait entraîner de nouveaux risques et défis.

D'autre part, les stablecoins algorithmiques continuent d'innover. Certains projets, grâce à des stratégies de couverture complexes, tentent d'offrir des rendements élevés tout en maintenant la stabilité. Cependant, ce modèle a également suscité une frénésie malsaine, avec de nombreuses institutions entrant en jeu pour essayer de tirer profit. Cette tendance pourrait entraîner une suppression de l'innovation et une augmentation constante des barrières à l'entrée sur le marché.

Comparé à d'autres innovations, les stablecoins semblent être la principale direction de développement de l'industrie du chiffrement actuelle. Bien que cela puisse être plus précieux que de simples comportements spéculatifs, cela reflète également un manque de dynamisme d'innovation dans l'ensemble de l'industrie.

Trois, l'évolution de l'émission d'actifs

La blockchain publique, en tant que plus grande plateforme d'émission d'actifs, voit également son évolution changer. Depuis les premiers ICO jusqu'aux diverses variantes qui ont suivi, bien que cela ait favorisé l'émergence de certains récits innovants, elle se rapproche de plus en plus du modèle traditionnel de l'internet. Certains nouveaux plateformes ont des modèles économiques très similaires à ceux du Web2, mais les retours pour la communauté sont relativement limités.

Les plateformes d'émission d'actifs deviennent un domaine dans lequel diverses institutions rivalisent pour se positionner. Cependant, cette tendance entraîne également certains problèmes. Certains projets complètement déconnectés de la chaîne commencent également à émettre des jetons, devenant même de nouvelles plateformes d'émission d'actifs hors chaîne. Ce comportement spéculatif extrême continue de réduire les normes de l'industrie.

Bien que de nouveaux concepts et tentatives, tels que DeSci (science décentralisée), aient émergé pour tenter de combiner spéculation et innovation, les résultats ne sont pas à la hauteur. Le marché semble plus enclin à poursuivre des tendances à court terme, comme les jetons de célébrités. Lorsque le marché se refroidit et que les récits manquent d'attrait, certains projets commencent même à adopter des modèles de Ponzi évidents pour attirer les investisseurs.

Comparé aux innovations dans des domaines comme le DeFi au cours du cycle précédent, il semble que les comportements spéculatifs actuels aient du mal à produire de véritables résultats de valeur. Nous devrions peut-être repenser comment établir des règles sectorielles plus saines tout en maintenant la vitalité de l'innovation.

Quatre, l'essor de l'économie de l'attention

Dans le marché actuel du chiffrement, la clé du succès des projets a évolué, passant de la technologie et du récit à la lutte pour l'attention. De nombreux projets adoptent un système de points ou investissent directement des fonds pour attirer des KOL, formant un modèle similaire au marketing traditionnel sur Internet. Bien que cette approche soit efficace à court terme, elle peut être difficile à capturer en termes de valeur à long terme.

Certains projets tentent de quantifier l'attention, voire d'introduire des technologies d'IA pour évaluer la "valeur" de l'information. Cependant, il reste à voir si ce modèle peut réellement refléter la valeur à long terme. Les jetons deviennent un "produit de consommation rapide", et la concurrence entre les projets devient de plus en plus intense.

Bien qu'il n'y ait rien de répréhensible à faire des efforts de marketing, le marché actuel présente une tendance générale à la Pump. La monétisation de l'influence est devenue un modèle commercial mature, de personnalités politiques aux grandes bourses, en passant par des KOL ordinaires, il semble que tout le monde participe à ce jeu. Cependant, il est encore à réfléchir si ce modèle peut réellement promouvoir le développement sain de l'industrie.

Conclusion

Avec la montée en puissance des stablecoins et des paiements sur blockchain, l'industrie du chiffrement fait face à une transformation majeure. Cependant, pour les natifs de l'industrie, ce dont ils ont réellement besoin, ce sont des innovations natives sur la chaîne, des applications non financières et de nouvelles vagues de développement, plutôt qu'un monde Web3 qui se contente de chasser le trafic.

Bien que certaines prophéties de supporters précoces du Bitcoin semblent se réaliser, nous attendons toujours un avenir capable de défier ces prophéties. Le chemin de développement de l'industrie du chiffrement peut être tortueux, mais l'esprit d'innovation ne devrait jamais disparaître.