Impact potentiel des stablecoins sur le système financier

Les stablecoins, en tant que pont important entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée, ont récemment attiré l'attention des régulateurs de plusieurs grandes économies. Les États-Unis et Hong Kong ont progressivement adopté des lois sur la réglementation des stablecoins, marquant l'établissement progressif d'un cadre de réglementation mondial pour les stablecoins. Ce processus crée à la fois des conditions pour le développement normatif des stablecoins et pourrait avoir des répercussions profondes sur le système financier.

Cadre réglementaire des stablecoins progressivement établi

Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont adopté successivement des lois sur la réglementation des stablecoins, comblant ainsi le vide réglementaire dans ce domaine. La loi vise principalement les points de risque qui ont émergé précédemment dans le secteur et établit une série de normes, notamment :

• Exiger un ancrage d'actifs de réserve à 100%
• Établir un seuil d'entrée en capital minimum
• Inclus dans le cadre de la réglementation anti-blanchiment
• Renforcer la protection des consommateurs
• Interdiction de payer des intérêts sur les stablecoins

Ces règlements s'inspirent du cadre de régulation financière traditionnel, mais sont plus stricts en matière de gestion de la liquidité. La régulation positionne les stablecoins comme "cash en chaîne", et non comme "dépôts en chaîne".

Impact potentiel des stablecoins sur le système financier

1. Fournir des moyens de paiement internationaux plus efficaces

Comparé aux paiements transfrontaliers traditionnels, l'utilisation de stablecoins peut réduire de manière significative les coûts et le temps. Cependant, après la normalisation de la réglementation, les coûts de conformité des stablecoins pourraient également augmenter. À long terme, la part de marché des stablecoins dans les paiements internationaux devrait augmenter.

2. L'exigence de réserve totale limite la fonction de création monétaire

L'exigence d'actifs de réserve à 100 % limite la capacité des émetteurs de stablecoin à effectuer une expansion du crédit. L'émission de stablecoins se traduit principalement par un transfert de dépôts, ce qui, en théorie, n'affecte pas directement l'offre monétaire.

3. Créer un effet de désintermédiation sur les dépôts bancaires

Les stablecoins peuvent entraîner un certain exode de dépôts du système bancaire. Bien que la taille soit actuellement limitée, cela pourrait à long terme affecter la structure des actifs et des passifs des banques ainsi que leur rentabilité.

4. Prendre en charge une partie de la demande de dette publique

Les actifs de réserve des stablecoins sont principalement dirigés vers des obligations d'État à court terme, ce qui pourrait en faire des acheteurs importants d'obligations américaines. Cependant, l'impact sur les obligations d'État à long terme est relativement limité.

5. Impact sur la transmission de la politique monétaire

Les stablecoins pourraient influencer les taux d'intérêt à court terme, et à long terme, ils pourraient entraîner un transfert de financement de la finance traditionnelle vers la finance décentralisée, affaiblissant ainsi l'efficacité des politiques des banques centrales.

6. La volatilité des prix des actifs cryptographiques affecte les marchés financiers

Influencer les marchés financiers tels que le marché boursier par le biais de la transmission d'émotions, de titres connexes, etc.

7. L'impact potentiel sur le système monétaire international

Le développement des stablecoins pourrait renforcer la position du dollar, mais offrirait également la possibilité de diversifier le système financier mondial. Cela représente un défi pour les monnaies des marchés émergents.

8. Fournir de nouvelles idées pour l'internationalisation de la monnaie

Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong crée des opportunités pour l'internationalisation du dollar de Hong Kong et d'autres monnaies, mais il est toujours nécessaire de prêter attention aux risques de stabilité financière.

Conclusion

L'établissement d'un cadre de réglementation des stablecoins est une étape importante pour l'intégration des crypto-monnaies dans le système financier traditionnel. Bien que son ampleur soit actuellement limitée, cela pourrait avoir un impact profond sur la création monétaire, l'intermédiation financière, les paiements internationaux, etc. Les parties concernées doivent suivre de près l'évolution du secteur, ajuster les politiques en temps opportun et équilibrer innovation et risque.