L'actif numérique fait preuve d'une résilience étonnante en période de turbulence

En juin 2025, les marchés financiers mondiaux subissent une épreuve sévère. Le conflit entre l'Ukraine et la Russie s'intensifie, les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine reprennent, et la situation au Moyen-Orient devient tendue. Dans ce contexte complexe, le prix de l'or, actif refuge traditionnel, dépasse les 3450 dollars/once, frôlant un nouveau record historique. Cependant, le Bitcoin affiche une stabilité surprenante autour de 105 000 dollars. Cette performance "décorrélée" des crises géopolitiques reflète des changements profonds dans les fondamentaux du marché des cryptomonnaies.

I. Affaiblissement de l'impact des conflits géopolitiques : de l'amplificateur de panique au tampon de risque

1. L'effet de "dullissement" des chocs de conflit

Le 13 juin, après qu'un pays du Moyen-Orient ait subi des frappes aériennes, le Bitcoin a rapidement stabilisé après avoir chuté de 2 % en seulement 2 heures, contrastant fortement avec une chute de 10 % en une seule journée lors d'un conflit dans une région en 2022. Cette amélioration de la résistance découle d'une transformation qualitative de la structure du marché : les données montrent que d'ici 2025, la part des détenteurs à long terme dépassera 70 %, tandis que la part des paris spéculatifs a chuté à son plus bas niveau en cinq ans. Les investisseurs institutionnels, grâce aux systèmes de couverture établis sur le marché des dérivés, ont efficacement atténué l'impact instantané des événements imprévus.

2. Transfert de paradigme de logique de couverture

La propriété de "l'or numérique" du bitcoin, telle que perçue traditionnellement, est en train d'être redéfinie. Avec la perspective du début d'un cycle de baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, la corrélation négative (-0,72) entre le bitcoin et le rendement réel des obligations d'État américaines à 10 ans s'est nettement renforcée, le rapprochant d'un "outil de couverture de liquidité" plutôt que d'un simple actif refuge. Lorsque l'enchère des obligations d'État américaines du 1er juin a connu un refroidissement, entraînant une flambée des taux réels, la montée inverse du bitcoin a validé cette nouvelle propriété.

3. L'"absorption ciblée" de la prime géopolitique

La crise de la chaîne d'approvisionnement énergétique déclenchée par le conflit au Moyen-Orient a objectivement accéléré le processus de dé-dollarisation. La part des exportations de pétrole réglées en bitcoins par la banque centrale d'un pays du Moyen-Orient a déjà dépassé 15 %, cette pénétration dans l'économie réelle transformant en partie le risque géopolitique en une demande rigide de bitcoins. Les analyses des institutions de blockchain montrent que le volume des transactions en chaîne des adresses de portefeuille dans les zones de conflit a explosé de 300 % après les événements.

II. Les jeux imbriqués des cycles macroéconomiques : double soutien des attentes de baisse des taux d'intérêt et de l'atténuation de l'inflation

1. Dividende de certitude du tournant de la politique monétaire

Les outils de marché montrent que la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt au troisième trimestre atteint 68 %, ce qui se reflète directement dans l'accentuation de la structure à terme du Bitcoin : la prime annualisée des contrats à terme du 15 juin a atteint 23 %, un nouveau sommet depuis la réduction de moitié de 2024. Les données historiques montrent qu'au cours des 3 mois précédant le début d'un cycle de baisse des taux, le Bitcoin affiche une augmentation moyenne de 37 %, bien au-dessus des 12 % de l'or.

2. Résolution structurelle de la rigidité de l'inflation

L'indice des prix PCE de base de mai a chuté à 2,8 % en glissement annuel, et l'indice de pression sur la chaîne d'approvisionnement est retombé à des niveaux d'avant la pandémie. Cela a affaibli le récit anti-inflation du Bitcoin, mais a libéré de manière inattendue sa propriété d'"actif sensible à la croissance". Le dernier rapport financier d'une entreprise cotée montre que le traitement comptable des Bitcoins détenus par l'entreprise est passé d'"actif incorporel" à "réserve stratégique", marquant le début de l'intégration de celui-ci dans le cadre de valorisation des actions de croissance par les institutions.

3. Espace d'arbitrage de la divergence des politiques entre la Chine et les États-Unis

La banque centrale de Chine a augmenté ses réserves d'or pendant 6 mois consécutifs pour atteindre 30 000 onces, tandis que le ministère des Finances américain a poussé l'indice du dollar à une baisse de 12 % cette année grâce à une stratégie de "dévaluation contrôlée". Cette divergence de la politique monétaire a engendré un canal gris pour l'arbitrage des capitaux transfrontaliers via le bitcoin. Les données de surveillance montrent que le volume des transactions de bitcoin en dehors des échanges dans le corridor commercial sino-américain a augmenté de 470 % pendant le conflit tarifaire.

Trois, la transformation profonde de la structure du marché : de l'euphorie des particuliers à la tarification institutionnelle

1. Délever le "structure de position"

En 2025, la proportion des positions de couverture dans les contrats à terme non réglés a franchi pour la première fois 60 %, et le taux de financement des contrats perpétuels est resté stable en dessous de 0,01 % par jour. Ce changement a fait que le marché ne dépend plus de l'effet de levier, et le phénomène "double explosion haussière et baissière" couramment observé en 2021 a pratiquement disparu. La taille de gestion de l'ETF Bitcoin d'une grande institution de gestion d'actifs a dépassé 130 milliards de dollars, et son volume d'achats nets quotidien présente une corrélation négative significative avec l'indice de volatilité du S&P 500 (VIX).

2. Structure de liquidité "renforcée par couches"

Le solde du compte de garde d'une institution sur une plateforme d'échange a dépassé 4 millions de bitcoins, représentant environ 21 % de l'offre en circulation. Ces "chips de stockage à froid" forment un stabilisateur naturel des prix, rendant difficile la rupture des niveaux de soutien clés face à une pression de vente à court terme. Lorsque le 14 juin, une attaque de missile d'un pays a déclenché une vente panique, plus de 3 milliards de dollars d'achats sont apparus autour du seuil de 100 000 dollars, dont 90 % provenaient des transactions de gré à gré des institutions.

3. Système d'évaluation "fusion traditionnelle"

La corrélation de 90 jours entre le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 est passée de 0,85 en 2021 à 0,32, tandis que la corrélation avec les actions à petite capitalisation Russell 2000 a augmenté à 0,61. Ce changement reflète que le marché est en train de reconstruire la logique d'évaluation avec des modèles de tarification d'actifs traditionnels : la volatilité du Bitcoin (annualisée à 45 %) est désormais proche de celle des actions de croissance technologique, bien en dessous de 128 % en 2021.

Quatre, analyse des prix à court terme

Le Bitcoin a trouvé du soutien vendredi au niveau de la moyenne mobile simple de 50 jours (103,604 $), mais les haussiers ont du mal à pousser le prix au-dessus de la moyenne mobile exponentielle de 20 jours (106,028 $). Cela indique un manque d'acheteurs à des niveaux élevés.

Selon le graphique journalier, la moyenne mobile sur 20 jours tend à se stabiliser, et l'indice de force relative (RSI) est situé près du point médian, ce qui ne confère pas d'avantage clair aux haussiers ou aux baissiers. Si les acheteurs poussent le prix au-dessus de la moyenne mobile sur 20 jours, le Bitcoin pourrait grimper dans la fourchette de 110 530 à 111 980 dollars. On s'attend à ce que les vendeurs défendent fermement cette zone supérieure, mais si les haussiers prennent le dessus, le prix pourrait s'envoler jusqu'à 130 000 dollars.

Sur le plan baissier, une rupture de la moyenne mobile sur 50 jours pourrait mettre à l'épreuve le seuil psychologique clé de 100 000 dollars. Si ce seuil est franchi, le prix pourrait chuter à 93 000 dollars.

Sur le graphique de 4 heures, les vendeurs tentent d'empêcher le prix de rebondir au niveau de la moyenne mobile sur 20 jours. Si le prix chute fortement et tombe en dessous de 104 000 $, l'avantage à court terme se déplacera vers les baissiers. Le Bitcoin pourrait descendre à 102 664 $, puis à 100 000 $. On s'attend à ce que les acheteurs défendent fermement le niveau de 100 000 $.

Les haussiers doivent pousser le prix au-dessus de la moyenne mobile sur 50 jours pour prendre le contrôle. Ensuite, le prix pourrait monter en flèche à 110,530 $.

V. Évolution des chemins futurs : Hibernation estivale et offensive automnale

1. Juin-Août : Période de consolidation

La période de vide politique de la Réserve fédérale pourrait entraîner des fluctuations du Bitcoin dans une fourchette de 98 000 à 112 000 dollars. Le point d'observation clé est de savoir si la réunion du FOMC de juillet émettra un signal clair de baisse des taux. D'un point de vue technique, la moyenne mobile sur 200 jours (actuellement à 96 500 dollars) constituera un fort support. L'impact par pulsations des conflits géopolitiques demeure, mais les indicateurs de profondeur du marché montrent que le montant des fonds nécessaires pour une fluctuation de prix de 1 % a triplé par rapport à 2022.

2. 9-11 mois : L'ascension principale démarre

Les tendances saisonnières historiques montrent qu'en octobre, l'augmentation moyenne atteint 21,89 %. Couplé à une éventuelle première baisse des taux de la Réserve fédérale, le Bitcoin pourrait entamer un parcours vers les 150 000 $. À ce moment-là, le pic d'échéance des obligations américaines (6,5 trillions de dollars) pourrait contraindre la Réserve fédérale à élargir son bilan, et la seconde libération de liquidités en dollars deviendra le meilleur catalyseur. Le marché des options a déjà vu un important empilement d'options d'achat expirant en décembre avec un prix d'exercice de 140 000 $.

3. Alerte de risque : incertitude réglementaire

Les actions d'application des réglementations par les autorités à l'encontre d'un émetteur de stablecoin pourraient provoquer des fluctuations à court terme, mais à long terme, l'approbation normalisée des ETF au comptant attirera plus de 200 milliards de dollars de fonds traditionnels de gestion d'actifs. Les investisseurs doivent se méfier du "retrait de Noël" après le pic de novembre, les données historiques montrant que la moyenne des retraits à ce stade au cours des cycles de marché haussier atteint 18 %.

Conclusion : Positionnement du Bitcoin dans le nouvel ordre monétaire

Alors que l'or est sur le point de franchir les 3500 dollars, que la courbe des rendements des obligations américaines reste inversée et que la part des règlements transfrontaliers en yuan dépasse celle du dollar, nous assistons à la révolution monétaire la plus profonde depuis l'effondrement du système de Bretton Woods. Le bitcoin joue un double rôle dans cette transformation : il est à la fois le bénéficiaire de l'effondrement de la confiance dans l'ancien système et le constructeur de l'infrastructure du nouvel ordre. Sa stabilité de prix ne provient plus de la réduction de la volatilité, mais de la reconstruction de la valeur sous-jacente - évoluant d'un symbole spéculatif à un pont de liquidité reliant l'économie réelle. Peut-être, comme l'a dit un investisseur célèbre : "Dans le long hiver de la reconstruction de l'ordre monétaire, le bitcoin prouve qu'il est la plus robuste des jeunes pousses."